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¿A qué trimestre de NVIDIA se parece la caída de Samsung tras sus resultados?

Wed, 08 Jul 2026 14:30:00 +0900

Este artículo es continuación de Samsung 2T26 preview, resultados FY3Q26 de Micron, elasticidad de NVIDIA y el ciclo HBM de Corea, llamadas de Big Tech de finales de julio y la tesis de memoria, y financiamiento de hiperescaladores y cuellos de botella en memoria. Hubs relacionados: Análisis Exclusivo y IA HBM.

Resumen ejecutivo

Los resultados preliminares del 2T26 de Samsung Electronics fueron sólidos en la superficie. Los ingresos alcanzaron aproximadamente KRW 171 billones y el beneficio operativo rondó los KRW 89,4 billones. Las ventas crecieron 27,74% trimestre a trimestre y el beneficio operativo avanzó 56,21%. El beneficio operativo subió 1.810,26% interanual. Estas cifras fueron divulgadas por Samsung Electronics.

Sin embargo, la acción cayó 6,92% el 7 de julio y otro 6,25% el 8 de julio. La caída acumulada en dos días fue del 12,7%.

No es lo mismo que la famosa reacción sell-on de NVIDIA en agosto de 2024. NVIDIA cayó 6,4% el primer día de reacción en agosto de 2024, pero rebotó 1,5% al día siguiente. Samsung no rebotó. Volvió a caer.

Entre 17 reacciones post-resultados de NVIDIA, el análogo más cercano es el informe del Q4 FY26 de NVIDIA del 25 de febrero de 2026. NVIDIA cayó 5,5% el primer día de reacción y 4,2% al siguiente, acumulando una caída de 9,4% en dos días. La distancia vectorial respecto a la trayectoria de Samsung es de 2,55, la menor de la muestra.

El punto clave no es que un buen resultado sea irrelevante. El punto es que un buen resultado por sí solo no fue suficiente una vez que el mercado empezó a preguntarse si el crecimiento de la infraestructura de IA estaba desacelerando. Las grandes caídas post-resultados de NVIDIA acabaron recuperándose, pero la recuperación llegó solo después de que un nuevo catalizador eliminara directamente el miedo que había causado la corrección. Para Samsung, el catalizador equivalente es la guía de CapEx de Big Tech de finales de julio.

La conclusión práctica es esperar. Aún no es un setup mecánico de compra en caída. Los próximos hitos son los comentarios sobre CapEx de los hiperescaladores de finales de julio, el impulso de precios de DRAM/NAND y la trayectoria limpia del beneficio operativo del 3T de Samsung.

1. Qué fue inusual en la reacción del mercado a los resultados de Samsung

Los números fueron sólidos.

Samsung Electronics publicó los resultados preliminares del 2T26 el 7 de julio de 2026. La compañía divulgó las siguientes cifras consolidadas:

Métrica	2T26 preliminar	1T26	2T25
Ingresos	aprox. KRW 171T	KRW 133,87T	KRW 74,57T
Beneficio operativo	aprox. KRW 89,4T	KRW 57,23T	KRW 4,68T
Crecimiento de ingresos		+27,74% TaT	+129,31% IaI
Crecimiento del beneficio operativo		+56,21% TaT	+1.810,26% IaI

Samsung también divulgó rangos estimados de KRW 170B a KRW 172B en ventas y de KRW 89,3B a KRW 89,5B en beneficio operativo. Las normas de divulgación coreanas exigen publicar una cifra mediana única.

El problema fue la reacción bursátil. Samsung cerró a KRW 318.000 el 6 de julio, KRW 296.000 el 7 de julio y KRW 277.500 el 8 de julio. Según datos de cierre diario de yfinance:

Fecha	Cierre	Rentabilidad diaria	Lectura
2026-07-06	KRW 318.000	+2,75%	base previa al anuncio
2026-07-07	KRW 296.000	-6,92%	venta masiva el día del anuncio
2026-07-08	KRW 277.500	-6,25%	sin rebote
Acumulado dos días		-12,74%	trayectoria post-resultado

Comparado con el máximo del 18 de junio de KRW 362.500, el cierre del 8 de julio ya acumulaba una caída del 23,45%. Samsung no venía de una situación tranquila. Ya era volátil antes de la publicación de resultados, y el buen dato no logró frenar las ventas.

La clave es que el mercado ya no preguntaba únicamente cuánto ganó Samsung. Preguntaba si el ritmo de mejora de los beneficios podía seguir acelerándose.

2. Por qué comparar Samsung con NVIDIA

Samsung es una compañía de memoria. NVIDIA es una plataforma de GPUs. Sus negocios son diferentes. Pero ambas han sido señales de precio clave para el ciclo de infraestructura de IA.

NVIDIA se movió primero cuando comenzó el auge de la infraestructura de IA. A medida que los cuellos de botella se desplazaron hacia HBM, DRAM, eSSD, sustratos e infraestructura eléctrica, Samsung y SK hynix comenzaron a enfrentar la misma pregunta del mercado: ¿sigue acelerándose el siguiente tramo?

Pregunta	Significado
¿Mejoraron los resultados?	resultado confirmado
¿Superaron las expectativas?	sorpresa frente al consenso
¿Será mejor el próximo trimestre?	guía y precios
¿Sigue subiendo la tasa de crecimiento?	lo que más le importa al mercado
¿Seguirán gastando los hiperescaladores?	el pagador final de la demanda de memoria IA

La caída de Samsung en dos días provino de esa última capa. El resultado fue sólido, pero las expectativas ya eran altas. Algunos inversores esperaban un beneficio operativo superior a KRW 90B. Al mismo tiempo, el mercado temía una posible moderación del CapEx de los hiperescaladores. Los productos apalancados sobre acciones individuales coreanas, los futuros y los flujos de ETF amplificaron el movimiento.

Este análisis, por tanto, no compara el modelo de negocio de Samsung con el de NVIDIA. Compara las trayectorias de precio post-resultados y el miedo detrás de ellas.

3. Ajuste de temporalidad: NVIDIA reporta tras el cierre del mercado

NVIDIA suele reportar después del cierre del mercado estadounidense. La información de resultados no queda reflejada en el cierre del día del anuncio. La reacción real aparece en la siguiente sesión de negociación regular.

La guía de Samsung quedó reflejada en la sesión coreana el mismo día del anuncio. Por tanto, la temporalidad debe alinearse de la siguiente manera:

Compañía	Forma de reporte	Primera sesión con reacción completa
Samsung Electronics	reflejada en la sesión coreana	día del anuncio
NVIDIA	publicación fuera de mercado	siguiente día hábil

En esta nota, el D0 de reacción de NVIDIA es el primer día hábil tras la publicación fuera de mercado. El D+1 de NVIDIA es el día hábil siguiente. Esto alinea el D0 de NVIDIA con el 7 de julio de Samsung y el D+1 de NVIDIA con el 8 de julio de Samsung.

Sin este ajuste, la comparación sería incorrecta.

4. Tabla de reacciones post-resultados de NVIDIA en 17 trimestres

La siguiente tabla combina ingresos trimestrales de NVIDIA, tasas de crecimiento y reacciones bursátiles post-resultados. Los ingresos y la temporalidad de los informes provienen de los comunicados 8-K de NVIDIA IR y la SEC. Las rentabilidades de las acciones se calculan a partir de los datos de cierre diario de yfinance.

Trimestre	Fecha informe	Ingresos	TaT	IaI	Reacción D0	D+1	Dos días	T+20
Q1 FY23	2022-05-25	$8,3B	n/d	n/d	+5,2%	+5,4%	+10,8%	+0,9%
Q2 FY23	2022-08-24	$6,7B	-19,3%	n/d	+4,0%	-9,2%	-5,6%	-27,1%
Q3 FY23	2022-11-16	$5,9B	-11,9%	n/d	-1,5%	-1,7%	-3,1%	+6,5%
Q4 FY23	2023-02-22	$6,1B	+3,4%	n/d	+14,0%	-1,6%	+12,2%	+27,5%
Q1 FY24	2023-05-24	$7,2B	+18,0%	-13,3%	+24,4%	+2,5%	+27,5%	+38,2%
Q2 FY24	2023-08-23	$13,5B	+87,5%	+101,5%	+0,1%	-2,4%	-2,3%	-12,9%
Q3 FY24	2023-11-21	$18,1B	+34,1%	+206,8%	-2,5%	-1,9%	-4,3%	-3,7%
Q4 FY24	2024-02-21	$22,1B	+22,1%	+262,3%	+16,4%	+0,4%	+16,8%	+33,9%
Q1 FY25	2024-05-22	$26,0B	+17,6%	+261,1%	+9,3%	+2,6%	+12,1%	+33,3%
Q2 FY25	2024-08-28	$30,0B	+15,4%	+122,2%	-6,4%	+1,5%	-5,0%	-1,2%
Q3 FY25	2024-11-20	$35,1B	+17,0%	+93,9%	+0,5%	-3,2%	-2,7%	-10,4%
Q4 FY25	2025-02-26	$39,3B	+12,0%	+77,8%	-8,5%	+4,0%	-4,8%	-13,3%
Q1 FY26	2025-05-28	$44,1B	+12,2%	+69,6%	+3,2%	-2,9%	+0,2%	+15,0%
Q2 FY26	2025-08-27	$46,7B	+5,9%	+55,7%	-0,8%	-3,3%	-4,1%	-2,2%
Q3 FY26	2025-11-19	$57,0B	+22,1%	+62,4%	-3,2%	-1,0%	-4,1%	-6,6%
Q4 FY26	2026-02-25	$68,1B	+19,5%	+73,3%	-5,5%	-4,2%	-9,4%	-8,6%
Q1 FY27	2026-05-20	$81,6B	+19,8%	+85,0%	-1,8%	-1,9%	-3,6%	-5,7%

El mensaje central es claro. Los resultados sólidos no siempre impulsaron la acción. A medida que el ciclo de IA maduró, el mercado se volvió más sensible al cambio en la tasa de crecimiento que al nivel de ingresos.

5. El análogo más cercano es el Q4 FY26 de NVIDIA

La trayectoria de Samsung fue:

Compañía/evento	D0	D+1	Dos días
Samsung resultados preliminares 2T26	-6,92%	-6,25%	-12,74%

Comparamos este vector de dos días con los 17 trimestres de NVIDIA.

Rango	Trimestre NVIDIA	Fecha informe	D0	D+1	Dos días	Distancia respecto a Samsung
1	Q4 FY26	2026-02-25	-5,46%	-4,16%	-9,39%	2,55
2	Q3 FY24	2023-11-21	-2,46%	-1,93%	-4,34%	6,21
3	Q3 FY26	2025-11-19	-3,15%	-0,97%	-4,10%	6,48
4	Q1 FY27	2026-05-20	-1,77%	-1,90%	-3,64%	6,74
5	Q2 FY26	2025-08-27	-0,79%	-3,32%	-4,09%	6,79

El Q4 FY26 es el caso más parecido. Y no es solo una cuestión de números. Los factores impulsores también fueron similares.

Los ingresos del Q4 FY26 de NVIDIA fueron $68,1B, un 73% más interanual y un 20% más trimestral. La guía de ingresos para el trimestre siguiente fue de $78B. El resultado fue sólido. Pero la acción cayó 5,5% el primer día de reacción y 4,2% el siguiente.

El mercado preguntaba si el siguiente paso podía ser aún mejor. La concentración de clientes, la durabilidad del gasto de los hiperescaladores, el riesgo de pico del CapEx en IA y la competencia estaban todos en el foco.

Samsung enfrentó la misma estructura. KRW 89,4T de beneficio operativo fue sólido, pero los inversores ya habían elevado el listón. El mercado quería prueba de que la tasa de crecimiento seguía acelerándose, no solo de que el nivel de beneficio actual era alto.

6. Por qué el sell-on de NVIDIA de agosto de 2024 es la plantilla equivocada

La comparación intuitiva es el Q2 FY25 de NVIDIA en agosto de 2024. NVIDIA cayó 6,4% el primer día de reacción. Se parece a la caída de Samsung el 7 de julio.

Pero el día siguiente cambia la conclusión.

Caso	D0	D+1	Lectura
NVIDIA Q2 FY25, agosto 2024	-6,4%	+1,5%	caída de un día, luego rebote
NVIDIA Q4 FY25, febrero 2025	-8,5%	+4,0%	caída de un día, luego fuerte rebote
NVIDIA Q4 FY26, febrero 2026	-5,5%	-4,2%	caída de dos días
Samsung 2T26	-6,92%	-6,25%	caída de dos días

Las reacciones de NVIDIA de agosto de 2024 y febrero de 2025 fueron de caída y rebote. Samsung fue de caída y continuación. Esa distinción importa. Una venta de un solo día puede ser un setup de compra en caída. Una corrección de dos días puede significar que el mercado no ha terminado de digerir el miedo.

7. ¿Se recuperó NVIDIA inmediatamente después de grandes caídas post-resultados?

No.

Hubo tres trimestres de NVIDIA con una caída en el primer día de reacción superior al 5%: Q2 FY25, Q4 FY25 y Q4 FY26. Los tres seguían por debajo del precio previo al anuncio después de 20 días hábiles.

Trimestre NVIDIA	D0	T+5	T+10	T+20
Q2 FY25, agosto 2024	-6,4%	-14,6%	-5,1%	-1,2%
Q4 FY25, febrero 2025	-8,5%	-10,6%	-11,8%	-13,3%
Q4 FY26, febrero 2026	-5,5%	-6,4%	-4,9%	-8,6%

Los tres cayeron aún más hacia el T+5. Ninguno recuperó el precio previo al anuncio en el T+20.

La muestra es pequeña, así que no es una regla determinista. Pero es suficiente para descartar la idea simplista de que buenos resultados más una caída grande equivale automáticamente a una oportunidad de compra inmediata.

8. El mínimo real y la recuperación tardaron semanas

El segundo análisis adjunto va más lejos. Pregunta cuándo tocó fondo NVIDIA de verdad y cuándo se recuperó.

Referencia	Base pre-resultado	Mínimo	Caída máxima	Tiempo al mínimo	Punto de equilibrio	Nuevo máximo	Subida desde mínimo
Q2 FY25, agosto 2024	$125,55	$102,78 el 2024-09-06	-18,1%	6 sesiones	2024-10-07, 5,5 semanas	2024-10-14, 6,5 semanas	+45,3% hasta 2025-01-06
Q4 FY25, febrero 2025	$131,24	$94,29 aprox. 2025-04-04 a 2025-04-08	-28,2%	27 sesiones	2025-05-14, 11 semanas	2025-06-25, 16 semanas	+119,6% hasta 2025-10-29
Q4 FY26, febrero 2026	$195,55	$165,17 el 2026-03-30	-15,5%	23 sesiones	2026-04-14, 6,5 semanas	2026-04-24, 8 semanas	+42,7% hasta 2026-05-14

El patrón es revelador.

Primero, el mínimo no llegó de inmediato. Incluso en el caso más rápido tardaron seis sesiones. Los casos más lentos superaron el mes.

Segundo, recuperar el precio previo al anuncio tardó entre 5,5 y 11 semanas.

Tercero, el rebote acabó siendo significativo. Pero no llegó por el precio atractivo en sí. Llegó después de que un catalizador eliminara el miedo detrás de la corrección.

9. El catalizador del rebote tenía que matar el miedo exacto

9-1. Agosto de 2024: la Fed abordó el miedo macroeconómico

La corrección de agosto de 2024 se debió al miedo macro. Datos débiles del mercado laboral avivaron los temores de recesión. El ruido regulatorio también dañó el sentimiento.

El catalizador del rebote fue el recorte de 50 pb de la Fed el 18 de septiembre de 2024. El miedo era la subida de tipos y la recesión. La Fed lo abordó directamente.

9-2. Febrero de 2025: el miedo arancelario requirió una reversión de política

La caída post-resultados de febrero de 2025 se profundizó más tarde por el impacto arancelario. NVIDIA se acercó a mínimos de 12 meses a principios de abril.

El catalizador del rebote fue la pausa arancelaria de 90 días. Un shock de política generó el miedo; una reversión de política lo eliminó.

9-3. Febrero de 2026: el GTC abordó el miedo al pico del CapEx en IA

Este es el referente más relevante para Samsung.

El resultado del Q4 FY26 de NVIDIA fue sólido, pero el mercado temía que la inversión en IA pudiera tocar techo en 2026. La concentración de clientes, las dudas sobre el retorno de la inversión en IA y la durabilidad del gasto de los clientes pesaban en el ánimo.

El catalizador del rebote fue el GTC 2026. Jensen Huang afirmó que NVIDIA tenía visibilidad de al menos $1B en demanda o pedidos hasta 2027, frente al dato del año anterior de $500B hasta 2026. Data Center Dynamics y Constellation Research recogieron estos comentarios.

Esto abordó directamente el miedo. El mercado temía que el CapEx en IA estuviera alcanzando su máximo; NVIDIA respondió que la demanda hasta 2027 era mucho mayor.

Aun así, el mínimo llegó después del GTC, no el día del evento. La acción tocó fondo el 30 de marzo, unas dos semanas más tarde.

10. Aplicando la lección a Samsung

El miedo detrás de la caída de Samsung tiene dos vertientes.

Primera, los precios de memoria y la demanda de HBM podrían haberse descontado demasiado rápido.

Segunda, si los hiperescaladores reducen el gasto en infraestructura de IA, tanto el precio como el volumen de memoria podrían debilitarse.

Por tanto, el rebote no necesita otro recordatorio de que los resultados del 2T fueron buenos. El mercado ya lo sabe. El rebote necesita evidencia de que el miedo es infundado.

Miedo detrás de la caída de Samsung	Catalizador necesario	Temporalidad
Desaceleración del CapEx en IA de Big Tech	Alphabet, Microsoft, Meta y Amazon manteniendo o elevando CapEx 2026-2027	llamadas de resultados de finales de julio 2026
Desaceleración del crecimiento de precios de memoria	momentum de precios spot y contractuales de DRAM/NAND manteniéndose firme	revisiones semanales y negociaciones del 3T
Dudas sobre el avance en HBM	calificación de HBM4/HBM4E, envíos de producción, mix en NVIDIA	IR y llamadas de resultados del 2S26
Confusión por costes puntuales del 2T	trayectoria limpia del beneficio operativo del 3T tras ajustes de bonus/provisiones	preview del 3T y resultados del 3T
Liquidación forzada por flujos	desaceleración de ventas de extranjeros y programas, menor volatilidad en productos apalancados	revisión diaria de flujos

La puerta más importante es la de los resultados de Big Tech de finales de julio. Si Alphabet, Microsoft, Meta y Amazon mantienen o incrementan sus planes de inversión en infraestructura de IA, la caída de Samsung puede reclasificarse como una corrección de flujos en lugar de un daño en la demanda.

Si dos o más hiperescaladores hablan de reducir el ritmo de inversión en infraestructura de IA, la plantilla del Q4 FY26 de NVIDIA se vuelve más relevante y la corrección puede prolongarse.

11. Por qué el soporte de la Fed es más débil esta vez

Dos de las recuperaciones anteriores de NVIDIA contaron con apoyo macro o de política.

En agosto de 2024, la Fed recortó tipos en 50 pb.

A principios de 2025, una pausa arancelaria revirtió un shock de política.

En febrero de 2026, el GTC proporcionó un restablecimiento de la demanda impulsado por la propia compañía.

Samsung ahora tiene menos apoyo por los dos primeros canales. Desde junio de 2026, los sólidos datos laborales estadounidenses y la preocupación por la inflación han vuelto a convertir los tipos en una restricción. El mercado no descuenta con confianza un rescate inminente de la Fed.

Eso hace el tercer canal más importante: la confirmación directa de la demanda. Los comentarios sobre CapEx de los hiperescaladores de finales de julio pueden jugar para Samsung el mismo papel que el GTC jugó para NVIDIA en marzo de 2026.

12. Visión práctica: esperar pruebas, luego entrar de forma escalonada

La conclusión no es una señal de venta fuerte. Tampoco es una señal de compra automática.

La postura es esperar.

Un resultado sólido seguido de una caída de dos días puede ser una señal de que el mercado ha pasado de fijarse en el nivel de beneficio actual a la tasa de crecimiento futura. Ese es un régimen diferente.

Las puertas de entrada son:

Puerta	Significado	Si se confirma
CapEx de Big Tech de finales de julio mantenido o elevado	la demanda final de memoria IA permanece intacta	el miedo detrás de la caída se debilita
El momentum de precios de DRAM/NAND se mantiene	la lógica de precios del 2T continúa en el 3T	el soporte a los resultados del 3T mejora
El crecimiento trimestral del 3T limpio de Samsung se mantiene saludable	la trayectoria de beneficios subyacente sobrevive al ruido de provisiones	la calidad de los beneficios mejora

Si dos de estas tres puertas se superan, el caso para una entrada escalonada mejora. Si las tres se debilitan, la corrección puede extenderse.

El error principal sería asumir que unos resultados récord llevan automáticamente a un rebote. La historia de NVIDIA dice lo contrario. El rebote requirió un catalizador que eliminara el miedo específico detrás de la corrección.

13. Samsung frente a SK hynix

Esta nota se centra en Samsung, pero la lectura también importa para SK hynix.

Samsung tiene una enorme base de beneficios, un múltiplo más bajo y opcionalidad de puesta al día en HBM4/HBM4E. Pero los inversores también tienen que lidiar con la pureza en HBM, las pérdidas en fundición y S.LSI, las provisiones de bonus y la presión de los flujos extranjeros.

SK hynix tiene una exposición más limpia a HBM y una posición más sólida en la cadena de suministro de NVIDIA. Pero ya cotiza como la ganadora. Si el CapEx de Big Tech se mantiene fuerte, SK hynix es el candidato a la reaceleración de la tendencia, mientras que Samsung es el candidato a la reclasificación en la que el indicador adelantado de Micron/NVIDIA se ha borrado en parte.

Perspectiva	Samsung Electronics	SK hynix
Fortaleza	nivel de beneficios, múltiplo bajo, opción de recuperación en HBM	pureza en HBM, confianza del cliente, posición de liderazgo
Carga	certificación HBM, fundición/S.LSI, interpretación de provisiones	altas expectativas, riesgo de posición saturada en el ganador
Condición de rebote	resultados limpios del 3T y prueba de clientes en HBM	durabilidad del CapEx de Big Tech y asignación de HBM
Estilo	candidato a alpha no reflejado	candidato a reaceleración de la tendencia

Ambas dependen de la misma pregunta final: ¿seguirán gastando los hiperescaladores?

14. Conclusión: Samsung necesita mejor refutación del miedo, no solo mejores resultados

Los resultados preliminares del 2T26 de Samsung fueron sólidos. Pero la acción cayó con fuerza durante dos días consecutivos. Comparada con 17 reacciones post-resultados de NVIDIA, la trayectoria de Samsung se parece mucho más al Q4 FY26 de NVIDIA de febrero de 2026 que al sell-on de un día de agosto de 2024.

En ese caso de NVIDIA, la compañía publicó números sólidos pero no recuperó el precio previo al anuncio durante aproximadamente un mes. La recuperación comenzó solo después de que el GTC 2026 desafiara directamente el miedo al pico del CapEx en IA con una declaración de demanda de $1B hasta 2027.

La prueba equivalente para Samsung no es otro recordatorio de que los resultados del 2T fueron sólidos. Es la confirmación de los hiperescaladores de que el gasto en infraestructura de IA se mantiene firme hasta 2027.

Por eso importan tanto las llamadas de resultados de Big Tech de finales de julio. Hasta entonces, la disciplina correcta es esperar la evidencia en lugar de comprar únicamente porque la acción ha caído tras un resultado récord.

Clasificación de evidencias

Hechos

Elemento	Evidencia
Resultados preliminares 2T26 de Samsung	Ingresos aprox. KRW 171T y beneficio operativo aprox. KRW 89,4T, sala de prensa oficial de Samsung, 2026-07-07
Periodos comparativos de Samsung	Ingresos 1T26 KRW 133,87T y beneficio operativo KRW 57,23T; ingresos 2T25 KRW 74,57T y beneficio operativo KRW 4,68T, sala de prensa oficial de Samsung
Trayectoria bursátil de Samsung	6 de julio KRW 318.000, 7 de julio KRW 296.000, 8 de julio KRW 277.500, cálculo de cierre diario de yfinance
Reacción de Samsung en dos días	7 de julio -6,92%, 8 de julio -6,25%, acumulado dos días -12,74%
Evento Q4 FY26 de NVIDIA	Evento del 25 de febrero de 2026 confirmado en NVIDIA IR
NVIDIA Q1 FY27	Ingresos $81,6B, +85% IaI y +20% TaT, informes financieros de NVIDIA IR
Comentario $1B en GTC 2026	Visibilidad de demanda/pedidos hasta 2027 reportada por Data Center Dynamics y Constellation Research
Cálculos de trayectoria bursátil de NVIDIA	Cierres diarios de yfinance, 17 trimestres alineados con la reacción del día siguiente para publicaciones fuera de mercado

Inferencias

Elemento	Interpretación
Comparación Samsung/NVIDIA	Es una comparación de trayectorias de precio y miedos, no de modelos de negocio.
Similitud con Q4 FY26	La trayectoria de dos días es la más cercana, y el conjunto de miedos también se superpone: expectativas, durabilidad del CapEx y concentración de clientes.
Llamadas de Big Tech de finales de julio	Si el miedo al CapEx en IA impulsó la caída de Samsung, la guía de los hiperescaladores es la refutación más directa.
Postura de espera	El resultado fue sólido, pero la acción pregunta por la durabilidad de la tasa de crecimiento. La confirmación debe llegar antes de comprar de forma agresiva.

Especulaciones

Elemento	Trayectoria posible
Escenario positivo	El CapEx de Big Tech se mantiene o sube, el momentum de precios de DRAM/NAND aguanta y la trayectoria limpia del beneficio operativo del 3T de Samsung mejora.
Escenario negativo	Dos o más hiperescaladores reducen el gasto en infraestructura de IA o el momentum de precios de memoria se debilita.
Temporalidad de la recuperación	Los análogos de NVIDIA sugieren que el punto de equilibrio puede tardar semanas, no días. Para Samsung, mediados de agosto a septiembre es más realista si los catalizadores se vuelven positivos.

Bloqueado

Elemento	Por qué está bloqueado
Detalle por segmento del 2T26 de Samsung	Los resultados preliminares aún no desglosan DS, fundición ni S.LSI.
Guía de CapEx de los hiperescaladores de finales de julio	Aún no publicada.
Crecimiento trimestral limpio del 3T de Samsung	Requiere resultados posteriores y detalle de IR tras los ajustes de provisiones.
Consenso exacto para los 17 trimestres de NVIDIA	Algunos trimestres están verificados, pero no se obtuvo un conjunto de datos de consenso uniforme para todos los trimestres.

Fuentes y notas de cálculo

Samsung Electronics, Earnings Guidance for Second Quarter 2026
NVIDIA Investor Relations, Financial Reports
NVIDIA Investor Relations, 4th Quarter FY26 Financial Results
Data Center Dynamics, Jensen Huang says NVIDIA has one trillion dollars in orders through 2027
Constellation Research, Nvidia GTC 2026 and $1 trillion order flow
Cálculos bursátiles: cierres diarios de yfinance para 005930.KS y NVDA, desde el 2022-05-20 hasta el 2026-07-08. Para NVIDIA, las publicaciones fuera de mercado se alinean de modo que el siguiente día hábil regular sea el D0 de reacción.

Disclaimer: For research and information purposes only. Not investment advice. Names cited are for analytical illustration; readers should perform their own due diligence and consult licensed advisors before any investment decision.

Las llamadas de resultados de las grandes tecnológicas de finales de julio y los escenarios para la tesis de memoria

Tue, 07 Jul 2026 20:59:50 +0900

Contexto Este artículo continúa los análisis sobre Micron FY3Q26, Samsung Electronics 2Q26 y el ciclo de HBM. Los hubs relacionados son Exclusive Analysis y AI HBM Hub.

Resumen

Las llamadas de Alphabet, Microsoft, Meta y Amazon de finales de julio son la siguiente prueba para la tesis de memoria. La distribución de escenarios es: fortalecimiento 50%, sin cambio 35%, debilitamiento 15%. Dentro del debilitamiento, el daño estructural real es solo alrededor del 4%.

La pregunta no es si las grandes tecnológicas recortan inversión. Siguen con restricciones de cómputo, energía y componentes. La pregunta correcta es más concreta: si la pendiente de capex de 2027 queda muy por debajo de la expectativa de mercado de cerca de 1 billón de dólares, y si los precios de memoria y la participación de memoria en el costo de servidores se mantienen.

Actualización de Samsung del 7 de julio

Samsung Electronics publicó el 7 de julio su guía preliminar del 2T26: ventas de unos 171 billones de wones y beneficio operativo de unos 89,4 billones de wones. El rango oficial fue 170-172 billones de wones en ventas y 89,3-89,5 billones de wones en beneficio operativo. Fuente: Samsung Electronics 2Q26 earnings guidance.

El dato está dentro del rango que el mercado esperaba. No decide por sí solo la tesis. La llamada del 30 de julio debe aclarar el beneficio operativo real del negocio de semiconductores, el tono de precios para DRAM y NAND en 3T, y el progreso de HBM4/HBM4E.

Calendario a vigilar

Evento	Estado
Samsung Electronics 2T26 preliminar	Publicado oficialmente
Alphabet 2T26, alrededor del 22-23 de julio en EE.UU.	Estimación de agregadores
Microsoft FY4Q26, alrededor del 28 de julio en EE.UU.	Estimación de agregadores
SK Hynix 2T26, finales de julio	Fechas de agregadores no coinciden
Meta 2T26, alrededor del 29 de julio en EE.UU.	Estimación de agregadores
Amazon 2T26, alrededor del 30 de julio en EE.UU.	Estimación de agregadores
ADR de SK Hynix en Nasdaq	Pendiente del proceso SEC

Base de capex

Empresa	2025	Plan 2026	Crecimiento	Evidencia de demanda
Alphabet	91.400 millones de dólares	180.000-190.000 millones	Cerca de 2x	Backlog cloud de 462.000 millones
Microsoft	Cerca de 118.000 millones, inferido	Cerca de 190.000 millones	+61%	RPO de 627.000 millones
Meta	72.000 millones	125.000-145.000 millones	+87,5% en el punto medio	Compromisos +107.000 millones en 1T
Amazon	125.000 millones	Cerca de 200.000 millones	+60%	Backlog AWS de 364.000 millones
Total	Cerca de 410.000 millones	Cerca de 710.000 millones	+73%	Expectativa 2027 superior a 1 billón

La desaceleración de +73% a +41% en 2027 no es una sorpresa negativa. Ya está dentro de las expectativas. Lo importante es si la pendiente queda claramente por debajo de ese +41%.

Precios de memoria y contratos

TrendForce espera para 3T26 una subida de DRAM de +13-18% y de NAND de +10-15%. Es una desaceleración frente al 2T, pero no una caída de demanda. La demanda de servidores sigue apretada. Fuente: TrendForce.

Micron cambió la lectura del ciclo con sus SCA. La compañía reveló 16 contratos estratégicos para 2026-2030, con estructura take-or-pay, cobertura de alrededor del 20% del volumen DRAM y un tercio de NAND, ingresos mínimos de unos 100.000 millones de dólares y depósitos o compromisos de clientes por unos 22.000 millones. Fuente: Micron prepared remarks.

Esto no elimina el ciclo de memoria, pero reduce el descuento por ciclicidad. Para SK Hynix, la pregunta clave es si sus contratos tienen suelos parecidos sin techos de precio similares. Aún no está confirmado oficialmente.

Escenarios

Escenario	Probabilidad	Implicación
Fortalecimiento	50%	Continúa el ciclo de revisión al alza de beneficios.
Neutral	35%	Los planes 2026 se mantienen, pero 2027 sigue con lenguaje prudente.
Debilitamiento	15%	Se divide en ruido narrativo y daño estructural.
Ruido narrativo	11%	Corrección de precios con datos de contratos y precios todavía sanos.
Daño estructural	4%	Revisión completa de la tesis.

Reglas de actualización

Si Alphabet mantiene plan, reafirma 2027 y aumenta backlog, la probabilidad de fortalecimiento sube de 50% a 55%. Si Microsoft mantiene el plan de 190.000 millones, habla de escasez de oferta y el RPO vuelve a crecer secuencialmente, sube a 62%. Si Meta mantiene plan y formaliza monetización cloud, sube a 66%. Si Amazon mantiene cerca de 200.000 millones y absorbe precios de memoria, sube a 68-70%.

Si dos compañías o más recortan planes o usan lenguaje de digestión, la tesis debe resetearse.

Lista de verificación para memoria coreana

Esta sección es una lista pública de verificación, no una instrucción de trading. Samsung Electronics debe evaluarse por beneficio real de DS, supuestos de precio de memoria en 3T y certificación HBM4. SK Hynix debe evaluarse por envíos HBM, resistencia de ASP, estructura de precios de contratos de largo plazo y asignación HBM4.

Condiciones de invalidación

Una señal obliga a reevaluar; dos señales abren el proceso de descarte.

Una de las cuatro empresas baja su plan de inversión 2026.
Microsoft RPO o Alphabet Cloud backlog caen secuencialmente.
Aparecen palabras como digestión o ajuste del ritmo de compras a la disponibilidad eléctrica.
Se confirma un rediseño de servidores que reduzca memoria por servidor por precio.
TrendForce baja el crecimiento de precios de 3T a un dígito y Samsung DS decepciona a la vez.

La conclusión práctica es esta: las probabilidades favorecen que la tesis de memoria salga más fuerte, pero parte de esa probabilidad ya está en los precios. La disciplina consiste en actualizar con datos, no en anticiparse sin confirmación.

Samsung 2T26: la sorpresa de Micron se borró y el verdadero foco es el Core OP

Mon, 29 Jun 2026 14:35:00 +0900

Contexto relacionado Este análisis sigue a Micron FY3Q26, el marco de elasticidad de NVIDIA para Samsung y SK Hynix, la paridad Samsung-Hynix-Micron y la competencia HBM4E de 12 capas.

TL;DR

La cifra clave para Samsung Electronics en el 2T26 no es solo el beneficio operativo reportado. El mercado debe separar el OP contable del Core OP, es decir, el OP reportado más la provisión catch-up de compensación ligada a resultados.

A precios actuales, la sorpresa de Micron casi no queda reflejada en las acciones coreanas de memoria. Micron mantenía una subida de 8.0% frente al precio previo al resultado al 26 de junio, mientras Samsung estaba 5.9% por debajo del cierre del 24 de junio con datos intradía del 29 de junio, y SK Hynix estaba 0.5% por debajo. La reacción del 25 de junio existió, pero se borró casi por completo.

La caída esperada del OP de Samsung no se explica por precios DRAM débiles. Conventional DRAM se estima +58-63% QoQ y LPDDR móvil +70-83% QoQ. Por eso una hipótesis de ASP DRAM mezclado en la zona alta del 50% QoQ no parece agresiva.

El rango razonable para el OP reportado del 2T26 es KRW 87-92 billones, con centro en KRW 89.5 billones. Sumando una provisión catch-up de KRW 15-17 billones, el Core OP sería KRW 104-106 billones. La lectura correcta no es “el beneficio cayó de 100 a 89 billones”, sino “el negocio de memoria superó el poder de ganancias de 100 billones, pero Samsung reconoce en 2T una parte de reparto de beneficios”.

La conclusión es Watchlist / Conditional Buy. Las condiciones son OP reportado de al menos KRW 87 billones, Core OP de al menos KRW 102 billones, explicación por provisiones y no por debilidad de DRAM/NAND, y visibilidad de OP de 3T26 cerca de KRW 100 billones.

1. ¿Queda la sorpresa de Micron en el precio?

Micron publicó FY3Q26 después del cierre de EE. UU. el 24 de junio de 2026. Para Corea, la base limpia es el cierre del 24 de junio.

Acción	Cierre 6/24	Cierre 6/25	Cierre 6/26	Intradía 6/29	Actual vs 6/24
Samsung Electronics	KRW 340,500	KRW 358,500	KRW 339,500	KRW 320,500	-5.9%
SK Hynix	KRW 2,580,000	KRW 2,917,000	KRW 2,673,000	KRW 2,568,000	-0.5%
Micron	USD 1,048.51	USD 1,213.56	USD 1,132.33	último dato DB 6/26	+8.0%

Fuente: base local diaria de precios de KII para Corea y EE. UU.; precios intradía del 29 de junio de Naver Finance API, 13:19 KST.

SK Hynix recibió la lectura de Micron con mayor fuerza el 25 de junio, con +13.1%. Pero luego volvió casi al punto de partida. Samsung subió 5.3% el 25 de junio y después cayó por debajo del precio previo al evento. Micron, en cambio, mantenía +8.0% al 26 de junio.

La conclusión es que, a precios actuales, la lectura positiva de Micron no permanece en las acciones coreanas de memoria. En Samsung el alfa no reflejado es más claro. SK Hynix es más bien una posición de posible reaceleración después de una corrección.

2. Lo que confirmó Micron

Micron FY3Q26 confirmó que el ciclo de memoria AI sigue fuerte. La compañía reportó ingresos de USD 41.456B, EPS non-GAAP de USD 25.11, margen bruto non-GAAP de 84.9%, y guía FY4Q26 de USD 50.0B de ingresos y USD 31.00 de EPS non-GAAP. Micron FY3Q26

Señal de Micron	Implicación para Samsung y SK Hynix
Ingresos USD 41.456B y margen bruto 84.9%	El apalancamiento operativo de precio, mix y escasez es muy fuerte.
Guía FY4Q de USD 50B y EPS USD 31	No parece una caída inmediata de precios o volúmenes.
Ingresos de data center por encima de USD 25B	La demanda AI memory no se limita a HBM.
HBM4 y HBM4E	La asignación 2027 y la calificación de clientes son el siguiente campo de batalla.
Strategic Customer Agreements	Pueden reducir parte del descuento cíclico histórico de memoria.

3. OP reportado y Core OP

OP reportado = beneficio operativo contable
Core OP = OP reportado + provisión catch-up por compensación ligada a resultados

Concepto	Caso base
OP reportado	KRW 89.5 billones
Provisión catch-up	KRW 15-17 billones
Core OP	KRW 104-106 billones

El recorte de estimación no viene de DRAM/NAND. En el input de investigación, Kiwoom bajó el OP esperado de KRW 100 billones a KRW 89 billones, pero sus supuestos de precio subieron: DRAM de +55% QoQ a +58% QoQ, NAND de +72% QoQ a +75% QoQ. Por tanto, el recorte se explica mejor por bonus, negocios no memoria, costes DX y pérdidas de Foundry/S.LSI.

4. Base oficial de 1T26

Concepto	1T26
Ingresos totales	KRW 133.9 billones
OP total	KRW 57.2 billones
Ingresos DS	KRW 81.7 billones
OP DS	KRW 53.7 billones

Fuente: Samsung Electronics 1Q26 results.

El OP de DS de KRW 53.7 billones es la base para pensar la provisión del 2T. Si 1T no reconoció toda la estructura de reparto de beneficios, 2T puede incluir un coste catch-up.

5. Precios DRAM

Producto	Tendencia 2T26	Lectura
Conventional DRAM	+58-63% QoQ	El +58% de Kiwoom está en la parte baja del rango.
PC DDR5	+43-48% QoQ	El precio sube aun con demanda PC moderada.
PC DDR4	+35-40% QoQ	Menor que DDR5, pero fuerte.
Mobile LPDDR4X	+70-75% QoQ	Eleva el ASP mezclado.
Mobile LPDDR5X	+78-83% QoQ	Positivo para Samsung.
Consumer DRAM	+45-50% QoQ	Hay resistencia de clientes, pero el precio sube.

6. Distribución de estimaciones

Fuente	OP 2T26	Lectura
BNK	KRW 77.7T	Escenario muy conservador de provisión retroactiva
Samsung Securities	KRW 81.3T	Refleja bonus DS
Mirae Asset	KRW 84.1T	Escenario de coste adelantado fuerte
FnGuide	KRW 86.2T	Promedio de inicios de junio
Kiwoom 6/29	KRW 89.0T	Precio memoria fuerte, pero costes reflejados
KB	KRW 90.0-90.2T	DS OP en zona alta de KRW 80T
Daishin	KRW 91.0T	Precio fuerte con costes parciales
Hana	KRW 92.0T	Supuestos de precio y volumen más fuertes

7. Matriz de interpretación

OP reportado	Provisión	Core OP	Lectura	Acción
KRW 92T o más	cerca de KRW 15T	KRW 107T o más	Beat claro	Buy posible
KRW 89-92T	cerca de KRW 15T	KRW 104-107T	Positivo dentro de rango	Comprar debilidad
KRW 87-89T	cerca de KRW 15T	KRW 102-104T	Zona de consenso	Entrada gradual
KRW 84-87T	cerca de KRW 15T	KRW 99-102T	Miss débil	Requiere explicación
KRW 84-87T	KRW 25-35T	KRW 109-122T	Miss de headline, pero puede ser neutral si es pre-provisión anual	Verificar coste
KRW 80-84T	cerca de KRW 15T	KRW 95-99T	No se explica solo por bonus	Esperar o reducir
Menos de KRW 80T	cualquier	no significativo	Daño de tesis	Evitar

8. Catalizadores e invalidación

Evento	Momento	Qué mirar
Preliminar 2T26 de Samsung	principios de julio posible	OP reportado de al menos KRW 87T
Resultado final y call	finales de julio posible	provisión, core DS, outlook 3T
Precios DRAM/NAND 3T	julio-agosto	flat o arriba QoQ
HBM4E, SOCAMM2, eSSD	2H26	señales de cuota y clientes
Micron FY4Q26	finales de septiembre posible	si entrega USD 50B y EPS USD 31

Invalidación: OP reportado por debajo de KRW 84T sin explicación de provisión mayor, Core OP por debajo de KRW 100T, outlook 3T por debajo de KRW 100T, caída QoQ de DRAM/NAND, falta de avance en HBM4/eSSD, o pérdidas persistentes de Foundry/S.LSI.

Conclusión

La sorpresa de Micron se reflejó en Corea el 25 de junio, pero se borró casi por completo. Samsung vuelve a una zona que casi no descuenta esa lectura positiva. Por eso el próximo catalizador no es el OP headline de 2T, sino si el Core OP supera KRW 100 billones y si la compañía puede sostener un OP de 3T cerca de KRW 100 billones.

Samsung es el alfa no reflejado. SK Hynix es el alfa de reaceleración después del retroceso. Micron es la prueba más limpia del ciclo AI memory, pero ya fue revalorada.