Resultados FY3Q26 de Micron: cuello de botella de memoria AI, margen bruto de 84,9% y guía de 50.000 millones de dólares

Thu, 25 Jun 2026 15:20:00 +0900

Resultados FY3Q26 de Micron: AI memory deja de ser solo narrativa

Resumen

Micron no presentó un simple trimestre mejor de lo esperado. Presentó ingresos de 41.456 millones de dólares, EPS non-GAAP de 25,11 dólares, margen bruto non-GAAP de 84,9%, y una guía para FY4Q26 de 50.000 millones de dólares de ingresos y 31,00 dólares de EPS non-GAAP.

La conclusión es HOLD. La tesis mejora, pero la acción ya reaccionó con fuerza en after-hours. El precio objetivo a 12 meses es 1.350 dólares. Frente a una referencia after-hours cercana a 1.214 dólares, el potencial es de alrededor de 11%. La entrada nueva es más razonable tras una corrección que persiguiendo el salto inicial.

Datos clave del evento

Punto	Estado	Hora KST	Lectura
Publicación FY3Q26	Confirmada	2026-06-25 05:01	Resultados publicados tras el cierre de EE. UU.
Earnings call	Confirmada	2026-06-25 05:30	Call financiero de FY3Q26
Próxima publicación	No confirmada	No fijada	Los proveedores de datos apuntan a finales de septiembre, pero Micron aún no lo confirma

Resultados

Métrica	FY3Q26	FY2Q26	FY3Q25	Interpretación
Ingresos	$41.456bn	$23.860bn	$9.301bn	+73,7% QoQ, +345,7% YoY
EPS GAAP	$24.67	$12.07	$1.68	Apalancamiento operativo extremo
EPS non-GAAP	$25.11	$12.20	$1.91	+105,8% QoQ
Margen bruto non-GAAP	84,9%	74,9%	39,0%	Precio, mezcla y escasez de oferta
Flujo de caja operativo	$25.39bn	$11.90bn	$4.61bn	El beneficio se convirtió en caja
Capex neto	$7.084bn	$5.004bn	$2.660bn	La inversión sube con la demanda
FCF ajustado	$18.304bn	$6.899bn	$1.949bn	FCF récord

La calidad del beneficio fue buena. GAAP y non-GAAP se movieron en la misma dirección, y el flujo de caja operativo también acompañó.

Segmentos

Segmento	Ingresos FY3Q26	Margen bruto	Margen operativo	Lectura
Cloud Memory	$13.769bn	83%	78%	HBM y DRAM de alto valor
Core Data Center	$11.524bn	87%	83%	DRAM y SSD para data center
Mobile and Client	$11.521bn	87%	86%	PC y móvil también fuertes
Automotive and Embedded	$4.634bn	79%	75%	Auto e industrial participan

Cloud Memory y Core Data Center sumaron unos 25.300 millones de dólares. Eso sostiene la afirmación de la empresa de que el data center ya supera una tasa anualizada de 100.000 millones de dólares.

Guía FY4Q26

Métrica	Guía de Micron
Ingresos	$50.0bn ± $1.0bn
Margen bruto GAAP	alrededor de 86%
Margen bruto non-GAAP	alrededor de 86%
EPS GAAP	$30.73 ± $1.00
EPS non-GAAP	$31.00 ± $1.00
Opex non-GAAP	alrededor de $1.65bn

Reuters indicó que la guía de ingresos superó ampliamente el consenso LSEG, cercano a 43.580 millones de dólares. El mensaje no fue que FY3Q fue el pico, sino que FY4Q puede ser aún más fuerte.

Acuerdos estratégicos con clientes

El elemento más importante fue la estructura SCA, o Strategic Customer Agreement.

Elemento	Detalle	Implicación
Número de acuerdos	16	No depende de un solo cliente
Cobertura de volumen	Alrededor de 20% de DRAM y un tercio de NAND	Ya es material
Duración	Normalmente 2026-2030	Mayor visibilidad
Precio	Take-or-pay, floors, ceilings y algunas fórmulas fijas o de mercado	Protege la baja, pero puede limitar parte del alza
RPO	Más de $5bn al cierre de FY3Q, con unos $100bn esperados para 14 SCAs firmados	Mínimo contractual relevante
Depósitos y compromisos	Alrededor de $22bn, con unos $18bn en cash deposits	Señal fuerte de escasez

Los SCA no eliminan el ciclo de memoria. Pero sí reducen parte del riesgo de colapso de beneficios típico de los ciclos anteriores.

Riesgos principales

Riesgo	Por qué importa
La acción ya subió mucho	El after-hours mostró una reacción de doble dígito
Capex creciente	FY4Q capex cercano a $10bn y FY2027 podría subir más
Ceilings en SCAs	Los contratos también pueden limitar parte del upside si el spot sube mucho
Normalización de oferta	Si la oferta alcanza la demanda antes de lo esperado, cae el poder de precio
Arquitecturas de memoria más baratas	Algunos clientes AI podrían intentar reducir la dependencia de memorias premium
Competencia china	Riesgo para productos de mayor rendimiento en 2026-2027

Valoración

Escenario	EPS asumido	Múltiplo	Rango objetivo	Condición
Bear	$70-80	11-12x	$800-950	Oferta mejora, ASP cae, FCF presionado
Base	alrededor de $100	13,5x	$1.350	Guía FY4Q se cumple, HBM/SCA siguen fuertes, FCF se mantiene
Bull	$110-120	15x	$1.650-1.800	2027 sigue vendido, recompras aumentan, SCA cubre más ingresos

Se subiría a BUY si la acción baja por debajo de 1.100 dólares o si FY4Q supera 51.000 millones de dólares de ingresos y 32 dólares de EPS con buena visibilidad de FCF en FY2027. Se reduciría si el margen bruto cae rápido por debajo de 80%, si se retrasan HBM4/HBM4E, si los SCA dejan de crecer o si los clientes migran a estructuras de memoria más baratas.

Lectura para Corea

Pregunta	Respuesta desde Micron
¿Aumentó el riesgo de EPS para Samsung Electronics y SK Hynix?	No. DRAM, NAND, HBM y SSD siguen fuertes.
¿El premium de Micron está más justificado?	En parte sí. El margen de 84,9%, la guía de 86% y los SCAs reducen el descuento de commodity memory.
¿Daña el premium de exclusividad de SK Hynix?	Aumenta la competencia, pero también agranda el TAM de HBM.
¿Qué significa para Samsung Electronics?	Necesita probar HBM4E, margen DS y asignación de clientes para cerrar descuento.
¿Qué significa para proveedores coreanos?	Apoya HBM, SSD, SOCAMM, DDR5 de alta capacidad, test, packaging y power integrity.

Checklist para el próximo trimestre

¿Se alcanzan los $50bn de ingresos y $31 de EPS?
¿HBM3E/HBM4 siguen vendidos hasta 2027?
¿HBM4E mantiene el calendario de qualification?
¿Los SCAs cubren más ingresos reales?
¿El FCF resiste pese al capex de FY2027?
¿La fortaleza se mantiene fuera de HBM, también en DRAM y NAND?

Descargo: contenido informativo y de investigación. No es asesoramiento de inversión.

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