Valoración de Samsung Electronics y SK Hynix con beneficio neto 2028E, estimaciones de MarketScreener, disciplina de oferta, contratos HBM y tasas históricas del ciclo de memoria.
Descomponemos un dólar de ingresos por tokens de IA entre modelos, nube, GPU, memoria, fundición, energía y aplicaciones, y revisamos qué exige la valoración de las empresas de memoria.
Separamos el beneficio operativo provisional de Samsung Electronics en el 2T26 de KRW 89,4 billones, los aumentos de precios de DRAM y NAND, el CapEx del hiperescalador, las señales de la cadena de suministro del servidor de IA y los riesgos de eventos de ventas en el extranjero, tasas de interés, ASML y TSMC. La conclusión es fortalecer la tesis de inversión, socavar los plazos a corto plazo, mantenerse fuerte y congelar compras adicionales.
Los resultados preliminares de Samsung del 2T26 fueron sólidos, pero la acción cayó 6,9% el día del anuncio y otro 6,3% al día siguiente. Comparamos esa trayectoria de dos días con 17 reacciones post-resultados de NVIDIA. El análogo más cercano no es el sell-on de agosto de 2024, sino la reacción de NVIDIA en febrero de 2026 al Q4 FY26. La lección es sencilla: un resultado fuerte no fue suficiente. La recuperación requirió un catalizador que eliminara directamente el miedo detrás de la caída.
El mismo día, Kiwoom bajó el objetivo de Samsung a 390.000 KRW y KB lo subió a 600.000. Parecen contradictorios, pero en cifras no se refutan. Kiwoom habla de la desaceleración de la TASA de crecimiento del beneficio (segunda derivada); KB, del NIVEL absoluto. Ambos son ciertos. La clave es el ajuste de la provisión — del total de provisión por incentivos incluido en el OP reportado del 2T de 89,4 bn, solo ~5 bn KRW es realmente no recurrente (un ajuste retroactivo del 1T; la provisión también se registra en el 3T), y al normalizar solo eso el QoQ del 3T queda cerca de +16–19%, no del +26% ni del +4,7%. La desaceleración del 2T al 3T según TrendForce y un PER 2026E de ~6,7x al cierre de 296.000 KRW — este texto minimiza el veredicto de compra/venta y descompone los argumentos y datos de ambos informes.
Lectura de las emisiones de deuda y capital de Amazon, Alphabet, Meta y Oracle para analizar el CapEx de IA, la inflación de componentes y el impacto en memoria/HBM.
Mapa de escenarios para las llamadas de Alphabet, Microsoft, Meta y Amazon, con foco en capex de IA en 2027, precios de memoria, peso de memoria en el BOM de servidores, contratos SCA de Micron y la guía preliminar 2T26 de Samsung Electronics.