El mercado surcoreano se fractura: KOSDAQ +4% mientras el KOSPI avanza con cautela
La sesión del 22 de mayo en la bolsa de Corea del Sur trajo una divergencia notable entre los dos índices principales. El KOSPI, el índice de referencia que agrupa las mayores empresas del país con más de 800 valores cotizados, cerró con un avance moderado cercano al +0,5%. El KOSDAQ, el mercado de crecimiento orientado a tecnología y biotecnología, fue otra historia: terminó con un alza del +4%, señalando que el apetito por el riesgo no ha desaparecido, sino que se ha vuelto más selectivo.
El régimen de mercado que describían los sistemas de seguimiento institucional giró de neutral hacia un risk-on selectivo por sectores: alcista en pantalla de screeners, con amplitud positiva por encima de la media de 50 días en el 36% de los valores y por encima de la media de 200 días en el 47,8%. El número de valores que superaron los filtros de calidad se expandió a 99 nombres, la mayor lectura reciente.
¿Qué cambió hoy? No fue la inteligencia artificial en general, ni los semiconductores de gran capitalización. Fueron tres vectores concretos los que movieron el mercado: la escasez proyectada de sustratos ABF, la rotación hacia biofarma y energía, y una lectura de presión vendedora de inversores extranjeros sobre Samsung Electronics que complica el timing alcista a corto plazo.
Morgan Stanley eleva la previsión de escasez de sustratos ABF al 22% para 2030
El catalizador fundamental más relevante del día circuló con fuerza en canales institucionales: Morgan Stanley habría revisado al alza su estimación de escasez de sustratos ABF (Ajinomoto Build-up Film) para el conjunto de la industria, elevando el déficit proyectado para 2030 del 15% al 22%.
Los sustratos ABF son un componente crítico en los encapsulados de chips de alto rendimiento, especialmente para procesadores de inteligencia artificial y chips de centros de datos. Su fabricación requiere precisión extrema y cadenas de suministro especializadas, con Japón y Corea del Sur dominando la producción global.
El impacto fue directo en dos valores surcoreanos de nicho que operan en esta cadena de valor:
Samsung Electro-Mechanics (009150.KS), el mayor fabricante surcoreano de componentes electrónicos pasivos y sustratos de alto rendimiento, avanzó un +11,30% en la sesión, acumulando un +32,67% en los últimos cinco días de negociación. Su índice de fuerza relativa (RS) se situó en 98,9 sobre 100, lo que refleja un liderazgo técnico excepcional dentro del universo de valores analizados. Los flujos de inversores extranjeros fueron positivos en +17.400 millones de wones, aunque los inversores institucionales registraron ventas por -88.400 millones de wones, probablemente realizando beneficios tras el rally reciente.
Daeduck Electronics (008060.KS), fabricante especializado en placas de circuito impreso (PCB) y sustratos de encapsulado, subió un +3,35% con una ganancia semanal de +11,41%. A diferencia de Samsung Electro-Mechanics, la dinámica de flujos fue mixta: los inversores institucionales locales compraron neto +12.700 millones de wones, mientras que los extranjeros vendieron -7.400 millones. Esta divergencia de flujos sugiere que el rally está siendo comprado por los locales y aprovechado para vender por parte de los institucionales internacionales, lo que exige cautela adicional antes de interpretar la señal como confirmada.
La lectura combinada de ambos valores refuerza una tesis de inversión estructural: si la escasez de sustratos para AI packaging escala del 15% al 22% en cuatro años, los fabricantes de nicho surcoreanos están posicionados para capturar precios y márgenes superiores, siempre que confirmen visibilidad de demanda en sus próximos reportes de resultados.
Samsung Electronics: los analistas son alcistas, los extranjeros venden
Samsung Electronics (005930.KS), el mayor fabricante de semiconductores y smartphones del mundo con una capitalización de mercado superior a 350 billones de wones, protagonizó la mayor tensión del día.
Mirae Asset Securities, uno de los mayores intermediarios bursátiles de Corea del Sur, incluyó a Samsung Electronics y SK Hynix (000660.KS) como candidatos a re-rating en su lista de valores favoritos para el segundo semestre de 2026. El argumento: la recuperación del ciclo de memoria DRAM y el acceso gradual al mercado de HBM (High Bandwidth Memory) para aplicaciones de IA.
Sin embargo, los datos de flujo de la sesión contradijeron el optimismo analista en el corto plazo. Los inversores extranjeros vendieron neto -1,01 billones de wones en Samsung Electronics durante la sesión, y el programa de negociación algorítmica registró salidas por -998.200 millones de wones adicionales. La acción cayó un -2,34% en la jornada, aunque mantiene una ganancia semanal de +8,13% tras el rally de los días previos.
¿Por qué son alcistas los analistas y venden los extranjeros? La respuesta más plausible es una clásica secuencia de “buy the rumor, sell the news” tras el rebote de la semana pasada. Los fondos extranjeros que acumularon posiciones anticipando el rebote están reduciendo exposición tras el movimiento. Para los inversores que buscan entrar, la pregunta relevante no es si el argumento fundamental es válido —la mayoría de los analistas coinciden en que sí— sino si el flujo vendedor de extranjeros se estabiliza antes de retomar posiciones.
El momento del día: Jusung Engineering sube más del 20%
El valor con mayor movimiento absoluto en el universo de semiconductores de equipamiento fue Jusung Engineering (036930.KS), fabricante surcoreano de equipos de deposición química en fase de vapor (CVD) utilizado en la fabricación de chips avanzados.
La acción avanzó un +20,95% en una sola sesión, con flujos de inversores extranjeros por +24.300 millones de wones e inversores institucionales por +15.800 millones, una compra conjunta que señala convicción de ambos lados del mercado. El nivel de referencia técnica para evaluar la solidez del movimiento es 214.000 wones: si el valor defiende ese precio en las próximas sesiones tras la toma de beneficios esperada, la señal técnica se consolida.
En el mismo sector de materiales y equipamiento de semiconductores, Simtec (036710.KS), fabricante de sustratos PCB, avanzó un +5,02% con compras simultáneas de extranjeros (+8.600 millones) e institucionales (+5.800 millones). Simtec opera en una franja similar a Daeduck Electronics y constituye un punto de comparación útil para evaluar la dirección del flujo institucional en el segmento de sustratos.
Biofarma y energía: el KOSDAQ cuenta su propia historia
Más allá de los semiconductores, el KOSDAQ dibujó una narrativa propia. El sector farmacéutico y biotecnológico fue el de mayor amplitud positiva, impulsando la mayor parte del avance del +4% del índice. El sector de energía eléctrica e infraestructura también mostró fortaleza relativa, una tendencia que los gestores de fondos internacionales con mandato en mercados emergentes asiáticos deberían seguir de cerca.
Esta rotación sectorial tiene implicaciones claras: la jornada no fue un día de momentum en semiconductores de gran capitalización, sino un día de expansión de liderazgo hacia sectores secundarios con menor cobertura analista internacional. Históricamente, cuando el KOSDAQ supera al KOSPI por márgenes de esta magnitud con amplitud positiva en más del 36% de los valores, el mercado tiende a consolidar antes de continuar —pero los sectores que lideraron el movimiento raramente retroceden al punto de partida.
Puntos clave para mañana
Los inversores con exposición al mercado surcoreano deberán monitorear tres variables en la sesión del 23 de mayo:
Flujo extranjero en Samsung Electronics: si el saldo vendedor supera de nuevo el billón de wones, la recuperación del valor necesitará más tiempo. Si los extranjeros reducen ventas o giran a comprador neto, la tesis de re-rating toma credibilidad operacional.
Defensa técnica en Samsung Electro-Mechanics: el nivel de 1.219.000 wones actúa como soporte de referencia tras el rally del +32% en cinco días. Una ruptura a la baja con volumen activaría toma de beneficios adicional de los institucionales.
Extensión de la amplitud del KOSDAQ: ¿la fortaleza del biotech fue un movimiento de un día o el inicio de una rotación sostenida? La respuesta dependerá de si los flujos institucionales persisten más allá de los valores que ya subieron con fuerza.
El won surcoreano cotizó en torno a 1.516 por dólar, un nivel que añade un factor de presión para los inversores extranjeros que calculan sus retornos en divisa fuerte. Con ese tipo de cambio, cualquier ganancia en wones se erosiona parcialmente al repatriar capital, lo que explica en parte la cautela de los flujos internacionales pese al optimismo analista.
La conclusión operativa del día es sencilla: el mercado surcoreano está en modo de selección activa, no de compra indiscriminada. Los sectores con catalizadores específicos —sustratos ABF, equipamiento de semiconductores, biofarma— están generando alfa medible. Los grandes valores de referencia siguen siendo relevantes a medio plazo, pero el timing de corto plazo lo dictan los flujos extranjeros, no los precios objetivos de los brokers.