SK Gas vs SK Oceanplant: cuál es el candidato más claro de segunda línea en energía para centros de datos de IA

Sat, 04 Jul 2026 05:54:00 +0900

Contexto Este análisis continúa la serie sobre capex de centros de datos de IA, cuellos de botella de energía, VinaTech, GNC Energy, EPC de infraestructura y la revisión de la primera mitad de 2026.

TL;DR

Tras el anuncio de inversión de SK Group en centros de datos de IA, el mercado no compró todas las filiales por igual. Diferenció entre exposición directa al cuello de botella eléctrico y exposición indirecta. En esa lectura, SK Gas es el candidato de segunda línea más directo. SK Oceanplant es una opción de mayor beta si el tema se expande hacia generación renovable y eólica offshore.

Lectura	Resumen
SK Gas	Conectada con Ulsan GPS, planta LNG/LPG de 1.2GW, el terminal KET LNG, trading de combustibles y la estructura energética del centro de datos de IA de Ulsan.
SK Oceanplant	No vende electricidad directamente a centros de datos. Fabrica cimentaciones para eólica offshore, por lo que es una exposición indirecta a expansión de generación.
Prioridad actual	SK Gas > SK Oceanplant. SK Gas combina valoración baja y revalorización de activos. SK Oceanplant muestra señales iniciales de flujo, pero el gráfico y las ganancias aún son débiles.

1. Qué seleccionó el mercado

SK Group presentó el 29 de junio de 2026 una estrategia de IA que combina semiconductores, centros de datos, energía y telecomunicaciones. La prensa local indicó que SK ya trabaja con AWS en un centro de datos de IA en Ulsan y que el modelo combina capacidades de SK Telecom, SK Broadband y SK Gas.¹ La cobertura de Al Jazeera también describió el plan nacional coreano de chips y centros de datos de IA, con grandes inversiones en infraestructura.²

La reacción bursátil fue selectiva.

Activo	Retorno 30 jun-3 jul	Lectura
KOSPI	-3.6%	Corrección general
SK Inc.	-12.1%	Descuento por holding y financiación
SK Hynix	-7.7%	Reversión en líder de memoria muy concurrido
SK Telecom	-4.2%	Oportunidad de IA compensada por coste
SK Square	-3.1%	Descuento NAV amortiguó parte del movimiento
SK Gas	+2.6%	Destacó la exposición directa a energía e infraestructura
SK REITs	+3.6%	Defensa por activos e infraestructura

La señal es clara: el mercado no compró solo la etiqueta SK. Prefirió activos ligados a energía, suelo, infraestructura y valor tangible.

2. Comparación central

Variable	SK Gas	SK Oceanplant
Precio	KRW 218,500	KRW 15,320
Retorno 30 jun-3 jul	+2.6%	-0.8%
1 semana	+7.6%	+6.5%
1 mes	-2.0%	-5.4%
2 meses	-24.4%	-37.6%
PER 2026E	3.9x	21.6x
PBR 2026E	0.52x	1.15x
ROE 2026E	15.3%	5.4%
Precio objetivo consenso	KRW 367,000	KRW 26,167
Potencial frente a objetivo	+68.0%	+70.8%
Directidad con centros de datos de IA	Alta	Baja a media
Tipo de inversión	Infraestructura gas/energía y valoración baja	Eólica offshore y opción de turnaround

El potencial frente a precio objetivo es parecido. Pero la mejor pregunta es cuál está más cerca del cuello de botella, cuál está menos exigente en valoración y cuál tiene mejor calidad de flujo. En esas tres pruebas, SK Gas va delante.

3. SK Gas

SK Gas tiene el vínculo más claro con la estructura de energía de los centros de datos de IA de SK. Ulsan GPS es un activo físico relevante: una planta de ciclo combinado dual LNG/LPG de 1.2GW. SK Gas también aporta terminal LNG, trading de LPG/LNG y capacidad energética dentro del grupo.³

El 30 de junio de 2026 SK Gas vendió el 49% de Ulsan GPS por cerca de KRW 1.2242 billones y retuvo el 51%.⁴ Esto confirma valor externo del activo, libera capital y mantiene control estratégico.

Punto	Interpretación
Directidad	Puede estar vinculada al stack energético del centro de datos de Ulsan.
Valoración	PER 2026E de 3.9x y PBR de 0.52x.
Activos	La venta parcial de Ulsan GPS valida el valor de infraestructura.
Dividendo	DPS 2026E de KRW 10,500, cerca de 4% de rendimiento.
Flujo	Últimos cuatro días: instituciones +KRW 0.52bn, flujo tipo real money +KRW 0.86bn.

El gráfico no es todavía de momentum fuerte. El precio está sobre la media de 20 días, pero 8.9% por debajo de la de 60 días. Esto parece más una base de infraestructura barata que una tendencia confirmada.

Nivel	Lectura
KRW 214,000-218,000	Primera zona de soporte.
Recuperar KRW 222,000	Primera confirmación de fuerza.
Superar KRW 231,500	Señal más clara de giro de tendencia.
Perder KRW 203,000-209,000	Debilita la tesis de rebote.

4. SK Oceanplant

SK Oceanplant no es un proveedor directo de energía para centros de datos de IA. Su negocio central son las cimentaciones para eólica offshore. Por eso el marco correcto es exposición indirecta si la escasez de energía impulsa nueva generación renovable.

La compañía entregó el primer lote de cimentaciones para el proyecto taiwanés Fengmiao 1 el 2 de julio de 2026. El proyecto usa 33 turbinas de 15MW para un parque de 495MW, y SK Oceanplant firmó en junio de 2024 un contrato de KRW 393.4bn para 21 cimentaciones.⁵ Además invierte KRW 1.153tn en una base especializada de producción offshore, con finalización prevista para finales de 2026.⁶

Punto	Interpretación
Tema	Beneficiaria si la escasez de energía de IA se expande a eólica offshore.
Evento reciente	Primera entrega de Fengmiao 1 y visibilidad del contrato de KRW 393.4bn.
Flujo	30 jun-3 jul: extranjeros +KRW 1.67bn, instituciones +KRW 3.07bn, minoristas -KRW 5.02bn.
Programa	Compra programada de KRW 3.00bn en el mismo periodo.
Carga	PER 2026E 21.6x, ROE 5.4% y gráfico aún dañado.

El flujo de cuatro días es positivo, pero en 20 días extranjeros más instituciones todavía vendieron KRW 18.69bn. El precio está 4.6% por debajo de la media de 20 días, 21.8% por debajo de la de 60 días y 48.5% por debajo del máximo de dos meses.

Nivel	Lectura
KRW 14,300-14,700	Zona agresiva de soporte.
KRW 16,200-16,650	Primera confirmación de fuerza.
Superar KRW 17,800	Posible giro si el volumen acompaña.
Perder KRW 13,900	Invalida el giro inicial.

Conclusión

SK Gas es el candidato más limpio hoy porque está más cerca del stack energético de los centros de datos, cotiza con menor PER/PBR y acaba de validar valor de activos con la venta parcial de Ulsan GPS.

SK Oceanplant sigue siendo interesante, pero es una exposición de segunda fase. Necesita que el tema de energía para IA se amplíe hacia eólica offshore y que nuevos pedidos, la nueva planta y las revisiones de beneficios 2027 confirmen la tesis.