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Serie KOSDAQ Parte 2 — Filtrado de Calidad con ROE: 1.820 → 105 → 35 → 6. El 0,3% que Combina Alto ROE, Margen, Crecimiento y Flujo

Sun, 10 May 2026 22:30:00 +0900

📚 Serie KOSDAQ — Parte 2. Parte 1: Guía Completa del KOSDAQ para Inversores Extranjeros — 1.820 Empresas, Reforma de Ascenso/Descenso de octubre de 2026

La reforma de ascenso y descenso del KOSDAQ se lanza en octubre de 2026. Solo 100 de las ~1.820 empresas cotizadas acceden al nivel Premium. Los criterios son solidez financiera, crecimiento y gobernanza. Eso es filtrable ahora mismo. La red amplia (ROE ≥15%, crecimiento positivo del BO) devuelve 105 candidatos. La red estrecha (ROE ≥25%, volumen diario ≥₩1.000M) devuelve 35. Aplicar ROE + margen operativo + crecimiento de beneficios + flujo institucional y extranjero como 4 filtros simultáneos comprime el resultado a 6 nombres. 1.820 → 105 → 35 → 6 — el conjunto final de candidatos es el 0,3% del universo cotizado. El alpha real de esta reforma no está en poseer KOSDAQ de forma amplia. Está en la separación entre los valores que las instituciones pueden comprar y los que no pueden.

Resumen Ejecutivo

El embudo de dos etapas: 105 → 35 → 6. El Filtro 1 (ROE ≥15%, crecimiento positivo del BO) despeja 105 de los ~1.820 valores del KOSDAQ. El Filtro 2 (ROE ≥25%, volumen diario ≥₩1.000M) recorta a 35. La intersección de alto ROE, alto margen, crecimiento y flujo constructivo se reduce a 6 nombres — el 0,3% del universo.
Tres perfiles distintos: crecimiento, margen y valor. Silicon2 (ROE 47%, margen 18%, PER 15×) para crecimiento equilibrado. Classys (ROE 26%, margen 51%, PER 27×) para los márgenes de mayor calidad. Easy Bio (ROE 29%, PER 7×) para valor.
El alpha real está en la clasificación, no en la lista en sí. El Índice Global KOSDAQ 2022 demostró que la selección funciona (+160% frente al +65% amplio). También demostró que una “buena lista” sin la infraestructura de ETFs, NPS e institucionales no mueve el capital. La reforma de octubre está diseñada para resolver esa segunda parte — ETFs Premium, inclusión en el benchmark del NPS y el Fondo de Crecimiento Popular son los tres canales explícitos.
La reforma también tiene perdedores. Si los criterios Premium se basan en beneficios, los valores de gran capitalización pero con pérdidas — Ecopro BM con PER ~596×, ABL Bio con -₩48.600M en pérdidas, Robotis con PER ~390× — corren el riesgo de quedar excluidos. Caer fuera de Premium supone perder el flujo institucional y pasivo, un vector de alpha negativo que vale la pena monitorear en posiciones cortas.
No compre KOSDAQ en general. Sepárelo. El contenido de inversión de la reforma consiste en identificar qué valores del KOSDAQ las instituciones se verán obligadas a mantener y cuáles perderán su estatus de pseudo-benchmark.

1. Por qué importa el ROE — la lógica de inclusión en el nivel Premium

1.1 Los criterios de selección del nivel Premium

La Parte 1 cubrió el marco general: Premium (Nivel 1) agrupa ≤100 valores seleccionados por solidez financiera, crecimiento y gobernanza. Los criterios finales aún se están calibrando, pero los requisitos del Segmento Global KOSDAQ vigente ofrecen un referente útil:

Capitalización bursátil ≥₩500.000M o top 7%
Beneficio operativo ≥₩30.000M O ingresos ≥₩300.000M
Calificación de gobernanza corporativa ≥B
Requisitos de salud financiera y calidad de divulgación

Es probable que Premium sea más exigente que esto. La intención de diseño es “valores que realmente generan beneficios”, no “valores con gran capitalización solamente”.

1.2 Por qué el ROE es el filtro de partida correcto

El ROE mide la eficiencia con la que el capital propio genera beneficios. ROE alto = el negocio usa poco capital para producir grandes ganancias.

Para el filtrado de inclusión en Premium, el ROE funciona porque:

ROE alto:
→ El negocio tiene una base de beneficios (las empresas con pérdidas tienen un ROE sin sentido)
→ Eficiencia de capital — exactamente lo que los fondos de pensiones respaldan
→ Compatible tanto con filtros de crecimiento como de calidad

ROE bajo:
→ O no hay beneficios, o la base de capital es demasiado grande en relación con las ganancias
→ El capital pensional no se puede desplegar fácilmente
→ Menor probabilidad de inclusión en Premium

1.3 Lo que ya demostró el Índice Global KOSDAQ

Índice Global KOSDAQ (\~50 valores de calidad):
Inicio 21.11.2022 (1.000) → 08.05.2026 (2.602) → +160,2%

Benchmarks amplios (mismo período):
KOSDAQ amplio: +65%
KOSDAQ 150: +93%
KOSDAQ Global: +160%

Anualizado:
KOSDAQ Global: \~31,8% CAGR
KOSDAQ 150: \~20,9% CAGR
KOSDAQ amplio: \~15,6% CAGR

Verificación: CAGR Global = (2.602 / 1.000)^(1/3,46) - 1 = 31,8% ✓

La clase de activo no es el problema. La selección sí lo es. La reforma Premium institucionaliza la selección. Para los inversores, el alpha está en identificar los candidatos probables a Premium antes de que se publique la lista.

2. El embudo de dos etapas — de la red amplia a la red estrecha

2.1 Filtro 1 — ROE ≥15% + crecimiento positivo del BO

Comenzamos con la red más amplia defendible.

Condiciones del Filtro 1:
- ROE ≥15%
- Crecimiento interanual del BO positivo
- BO positivo (sin pérdidas)
- Sin restricciones de liquidez, flujo o PER

(Corte financiero: 07-05-2026. Corte de precio y flujo: 08-05-2026.)

Grupo	Valores que pasan
Total cotizadas en Corea	173
KOSDAQ	105
KOSPI	68

105 de los ~1.820 valores del KOSDAQ superan el Filtro 1 — aproximadamente el 5,8%. Ese es el tamaño del universo de negocios rentables, en crecimiento y con alto ROE en el mercado de pequeña capitalización.

Los 27 primeros de los 105, ordenados por ROE:

Nombre	Ticker	ROE	Crecim. BO	Margen BO	PER	Precio 20D	Flujo neto F+I 20D
Sunic System	171090	101,5%	+1.311%	21,6%	5,2×	+7%	-₩39.600M
Hanpass	408470	94,2%	+58%	12,4%	—	-22%	-₩5.500M
Genic	123330	59,8%	+150%	19,1%	7,0×	-14%	-₩14.600M
JTC	950170	57,4%	+117%	15,4%	3,3×	+7%	+₩300M
S-Connect	096630	49,8%	+27%	4,8%	1,3×	+390%	-₩1.100M
Silicon2	257720	46,9%	+49%	18,4%	14,8×	+9%	+₩58.600M
Sungho Electronics	043260	46,3%	+21%	3,3%	6,9×	+3%	-₩4.000M
ITCEN Global	124500	45,9%	+378%	3,2%	15,1×	+20%	-₩6.700M
BHI	083650	44,4%	+245%	9,8%	24,8×	0%	-₩141.400M
SM Entertainment	041510	41,6%	+110%	15,6%	8,9×	+6%	-₩900M
Inca Financial Service	211050	39,7%	+10%	9,3%	9,1×	-12%	₩0
Alteogen	196170	39,4%	+321%	49,5%	170,7×	-9%	+₩20.600M
Wooone Construction	046940	36,8%	+2.300%	17,9%	1,3×	+23%	-₩2.100M
Inzisoft	100030	35,1%	+109%	12,4%	3,1×	+17%	₩0
Dong-Ah Eltec	088130	33,6%	+670%	19,4%	1,4×	+41%	-₩12.700M
KONA I	052400	32,6%	+166%	28,8%	8,9×	+7%	+₩7.500M
KNJ	272110	30,8%	+57%	26,3%	6,8×	+11%	-₩900M
Easy Bio	353810	29,1%	+39%	9,4%	7,0×	+4%	+₩1.700M
Global Tax Free	204620	27,8%	+34%	18,8%	9,1×	+20%	+₩6.400M
Mico	059090	27,2%	+7%	10,3%	15,2×	+72%	+₩29.400M
PharmaResearch	214450	26,9%	+70%	40,0%	28,4×	+16%	-₩21.900M
Classys	214150	26,2%	+39%	50,6%	27,1×	+5%	+₩11.200M
Leeno Industrial	058470	22,4%	+43%	47,5%	30,2×	-4%	-₩80.500M
Jeju Semiconductor	080220	19,2%	+274%	11,9%	23,0×	+27%	+₩116.000M
Dawonnexview	323350	20,4%	+208%	15,0%	11,9×	+96%	+₩2.300M
Vitzro Cell	082920	18,6%	+34%	28,5%	14,0×	+52%	-₩5.000M
iNet	462980	18,4%	+725%	8,5%	14,7×	-10%	-₩100M

Tres cosas se vuelven inmediatamente visibles:

Primera — el Filtro 1 por sí solo mezcla buenos candidatos con trampas. S-Connect (+390% en 20 días), Dawonnexview (+96%), Mico (+72%) — valores ya sobrecalentados. BHI (ventas netas institucionales de -₩141.400M) — el dinero saliendo por la puerta. Hanpass (inestabilidad de datos) — recién cotizado, historial poco fiable.

Segunda — ROE alto con margen delgado es una trampa de calidad. Sungho Electronics (ROE 46,3%, margen 3,3%), ITCEN Global (margen 3,2%), S-Connect (margen 4,8%). Márgenes tan estrechos desaparecen ante el primer cambio de entorno.

Tercera — Inca Financial Service destaca. ROE 39,7%, PER 9,1×, entrada limpia en el Filtro 1. El margen del 9,3% y el precio a -12% en 20 días indican que no es un líder de mercado. Se analiza por separado como “candidato de calidad no-IA” en el §5.

2.2 Filtro 2 — ROE ≥25% + volumen diario ≥₩1.000M

Se añaden dos restricciones adicionales a los 105 del Filtro 1.

Condiciones adicionales del Filtro 2:
- ROE ≥25% (frente al 15% anterior)
- Volumen diario promedio 20D ≥₩1.000M

Esto devuelve 35 valores — menos del 2% del universo cotizado.

2.3 El top 10 del Filtro 2

Nombre	ROE	Margen	Crecim. BO	PER	PBR
Silicon2	46,9%	18,4%	+49,3%	14,8×	5,5×
Alteogen	39,4%	49,5%	+320,9%	170,7×	54,4×
KONA I	32,6%	28,8%	+166,2%	8,9×	2,5×
KNJ	30,8%	26,3%	+57,4%	6,8×	1,8×
Easy Bio	29,1%	9,4%	+38,9%	7,0×	1,8×
Global Tax Free	27,8%	18,8%	+34,3%	9,1×	2,3×
Mico	27,2%	10,3%	+6,8%	15,2×	3,7×
PharmaResearch	26,9%	40,0%	+70,0%	28,4×	6,8×
Classys	26,2%	50,7%	+39,4%	27,1×	6,4×
VT	25,7%	19,0%	-25,2%	10,2×	2,5×

2.4 Lección — la calidad mejora con cada corte

Embudo por etapa:
KOSDAQ total: 1.820
Filtro 1 (ROE ≥15%, crecim. BO positivo): 105 (5,8%)
Filtro 2 (ROE ≥25%, volumen ≥₩1.000M): 35 (1,9%)
Filtro 3 (ROE+margen+crecimiento+flujo combinados): 6 (0,3%)

1.820 → 105 → 35 → 6. El conjunto final de candidatos invertibles es el 0,3% del universo. Este es el mecanismo operativo detrás de la rentabilidad 2,5× superior del Índice Global KOSDAQ — una selección lo suficientemente estrecha, aplicada de forma consistente.

2.5 Las cinco trampas de alto ROE que hay que evitar

Trampa 1 — ROE alto con margen delgado. Sungho Electronics (ROE 46,3%, margen 3,3%). El ROE alto parece atractivo, pero la calidad de los beneficios es baja.

Trampa 2 — Contabilidad de holding. Soulbrain Holdings (ROE 32,1%, PER 1,6×, margen 1,6%). El PER 1,6× parece increíblemente barato, pero el margen del 1,6% sugiere una estructura contable de holding en lugar de realidad operativa.

Trampa 3 — Inestabilidad de datos. Hanpass (ROE 94,2%). Recién cotizado; el historial de datos aún no se ha estabilizado.

Trampa 4 — Ya sobrecalentado. Mico (precio 20D +71,6%). El flujo es constructivo, pero el movimiento es demasiado rápido — comprar ahora es perseguir la tendencia.

Trampa 5 — Calidad de primer nivel a un múltiplo insostenible. Alteogen (ROE 39,4%, margen 49,5%, PER 170,7×). Fundamentalmente un gran negocio, pero el múltiplo ya descuenta varios años de crecimiento esperado.

3. Los 6 valores que superan los cuatro filtros simultáneamente

3.1 Silicon2 — el crecimiento más equilibrado

ROE 46,9% / Margen 18,4% / Crecim. BO +49,3% / PER 14,8×
Flujo neto F+I 20D: +₩58.600M
Precio 20D: +9,2%

Plataforma de distribución K-beauty que conecta marcas de cosmética coreana con canales internacionales. La ventaja estructural es su exposición agnóstica a las marcas: al gestionar un portafolio de mandatos de varias marcas en lugar de depender de una sola, el riesgo del ciclo de marca queda diversificado.

ROE 47%, margen 18%, crecimiento +49%, PER 15×, con el flujo F+I más sólido del grupo a +₩58.600M. El más limpio de los 4 filtros simultáneamente.

La advertencia es que ya es un líder conocido — perseguir la subida implica riesgo de entrada. Vigilar la zona de soporte entre 43.000 y 45.000 won o una ruptura confirmada por encima del máximo anterior.

3.2 Classys — los márgenes de mayor calidad

ROE 26,2% / Margen 50,7% / Crecim. BO +39,4% / PER 27,1×
Flujo neto F+I 20D: +₩11.200M
Precio 20D: +5,3%

Empresa de dispositivos médicos estéticos. Sistemas HIFU (ultrasonido enfocado de alta intensidad) más consumibles vendidos a clínicas dermatológicas a nivel global.

El margen del 50,7% es el dato clave — líder absoluto incluso dentro del grupo de alto ROE. Estructura de cuchilla y maquinilla: venta del dispositivo + consumible recurrente. Estimación 2026: ROE 29,4%, PER 19,4× — no especialmente estirado para un compounder de calidad.

Vigilar la zona de soporte en torno a los 55.000 won.

3.3 GlobalTaxFree — el más barato del grupo de alto ROE

ROE 27,8% / Margen 18,8% / Crecim. BO +34,3% / PER 9,1×
Flujo neto F+I 20D: +₩6.400M
Precio 20D: +20,4%

Operador de devoluciones de impuestos para turistas extranjeros en Corea. A medida que el turismo impulsado por el K-content y la belleza coreana crece, el pool de ingresos estructural se amplía.

ROE 28%, margen 19%, PER 9× — el más barato del grupo de alto ROE. Riesgo: cualquier debilitamiento del turismo o del consumo puede comprimir el múltiplo con rapidez.

3.4 Easy Bio — el valor más barato de alto ROE

ROE 29,1% / Margen 9,4% / Crecim. BO +38,9% / PER 7,0×
Flujo neto F+I 20D: +₩1.700M
Precio 20D: +3,5%

Analizado en detalle en la Parte 1 y la Parte 2 de la serie Easy Bio. El 78% de los ingresos ya son aditivos para piensos, construyendo una plataforma M&A en Norteamérica. Cotiza con un descuento del 50–64% frente a sus comparables globales (Phibro 18×, Anpario 15×).

PER 7× con ROE 29% — una combinación inusual en todo el mercado coreano. Valor barato de alto ROE, aunque no es un líder de mercado por naturaleza. El margen del 9,4% indica que no es un negocio de alto margen. La elegibilidad para Premium depende de si la capitalización bursátil y los beneficios absolutos superan los criterios aún pendientes de finalización.

3.5 KNJ — buenos números, flujo aún no activado

ROE 30,8% / Margen 26,3% / Crecim. BO +57,4% / PER 6,8×
Flujo neto F+I 20D: -₩900M
Precio 20D: +10,9%

Equipos de limpieza húmeda y grabado para semiconductores. Los números son excelentes — ROE 31%, margen 26%, crecimiento +57%, PER 7×. Pero el flujo extranjero + institucional en -₩900M indica que las instituciones aún no se han comprometido.

La prioridad de compra es menor hasta que el flujo cambie de dirección. Los buenos fundamentales sin implicación institucional generalmente no mueven el precio de forma significativa.

3.6 PharmaResearch — calidad buena, flujo saliente

ROE 26,9% / Margen 40,0% / Crecim. BO +70,0% / PER 28,4×
Flujo neto F+I 20D: -₩21.900M
Precio 20D: +15,8%

Fabricante de Rejuran (producto de regeneración cutánea basado en PDRN). Margen 40%, crecimiento +70% — la calidad es alta. Pero el flujo F+I en 20D de -₩21.900M indica que las instituciones son vendedores netos. El precio subió mientras las instituciones vendían — una combinación clásica de señal de precaución.

4. Dónde reside el alpha real — en la separación, no en la lista

4.1 No compre KOSDAQ en términos generales

Una operación de “comprar KOSDAQ” basada en el titular de la reforma no tiene alpha. Como se mostró en la Parte 1, gran parte del universo de 1.820 valores genera pérdidas o está impulsado por narrativas temáticas.

El alpha está en la separación entre los valores que las instituciones pueden comprar y los que no pueden:

Si se incluye en Premium:
→ Inclusión automática en ETFs de índice Premium dedicados
→ Elegible para asignaciones de fondos de pensiones
→ Mejora de liquidez, re-calificación del múltiplo

Si se excluye de Premium:
→ Mismo régimen de flujo minorista que antes
→ Posible pérdida del estatus de "líder"
→ Los valores con perfil solo de capitalización (sin beneficios) pueden depreciarse aún más

4.2 Los perdedores de la reforma Premium

Este es el ángulo menos discutido. Si los criterios Premium se basan en beneficios, los valores de gran capitalización pero con pérdidas que actualmente forman parte del KOSDAQ 150 corren el riesgo de quedar excluidos de Premium:

Nombre	Capitalización	BN estimado 2026E	PER implícito	Riesgo
Ecopro BM	₩23tn+	~decenas de ₩bn	~596×	Puede no cumplir criterios Premium
ABL Bio	#9 por capitalización	-₩48.600M (pérdidas)	n/a	Puede fallar el criterio de beneficios
Robotis	₩5tn	~₩10.000M	~390×	Capitalización excesiva vs. beneficios

No son malos negocios. Pueden tener un gran potencial de crecimiento futuro. Pero si los criterios Premium exigen beneficios actuales, la exclusión implicaría perder el acceso al flujo institucional y pasivo — un vector de alpha negativo que vale la pena monitorear en posiciones cortas o, como mínimo, como señal de reducción de tamaño de posición.

4.3 Tres ángulos operables

Ángulo 1 — Valores de calidad consolidada que ganan flujo incremental. Leeno Industrial, Jusung Engineering, valores ya incluidos en el Segmento Global KOSDAQ. Probablemente se incluyan en Premium. Pero el alpha incremental es limitado — la calidad ya está incorporada en el múltiplo.

Resultados 1T26 de Leeno: ingresos ₩99.800M, BO ₩47.300M, margen 47,4%. Precios objetivo revisados al alza hasta ₩150.000. Alta certeza de inclusión, pero una configuración menos asimétrica que el Ángulo 2.

Ángulo 2 — Inflexión de beneficios + catalizador de inclusión Premium. Simmtech es el ejemplo más claro. BO 2025 ₩11.900M → BO estimado 2026 ₩120.000-150.000M — un salto de 10× impulsado por el cambio en la mezcla hacia substratos para módulos de memoria de servidores de IA. El mercado lo trata actualmente como un valor de recuperación cíclica de substratos. Si el BO 2026 supera los ₩100.000M, se convierte en candidato viable a Premium. Inflexión de beneficios + flujo impulsado por política = doble re-calificación.

Ángulo 3 — Candidatos de calidad no-IA. Inca Financial Service. Negocio de distribución de seguros (agencia general): ingresos 2025 ₩1,022bn, BO ₩95.200M, BN ₩71.300M. Objetivo de BN 2026 ~₩100.000M. El mercado probablemente interpretará la reforma del KOSDAQ a través del prisma de la IA, el biotech y la robótica — pero si los criterios Premium se basan en beneficios y gobernanza, los valores rentables no-IA también califican. Opcionalidad de re-calificación sorpresa.

5. Sección transversal — candidatos de alto ROE × probabilidad de inclusión Premium

5.1 Valores de alto ROE con probabilidad de inclusión Premium

Nombre	ROE	Probabilidad Premium	Motivo
Silicon2	46,9%	Alta	Los cuatro criterios (ROE / margen / crecimiento / flujo) limpios
Classys	26,2%	Alta	Margen >50%, rentabilidad estable
Global Tax Free	27,8%	Media	Necesita verificación de capitalización y beneficios absolutos
Easy Bio	29,1%	Media → Alta	BO visible 2026 en ~₩50.000M debería superar el umbral
KNJ	30,8%	Media	Necesita verificación de umbrales de beneficios y capitalización
PharmaResearch	26,9%	Alta	Margen 40%, rentabilidad estable

5.2 ROE más bajo pero alta probabilidad de inclusión Premium

Un ROE inferior al 25% puede seguir superando el listón si los beneficios absolutos y la estabilidad son sólidos:

Leeno Industrial — margen 47%, BO 1T26 ₩47.300M. Candidato estable a la inclusión.
Jusung Engineering — valor referente de equipos para semiconductores. Capitalización y beneficios superan los umbrales habituales.
SOOP — plataforma de emisión por internet. Rentabilidad estable.
Simmtech — BO 2026 >₩100.000M despejaría el criterio de beneficios.
Inca Financial Service — BN en la banda de ₩70.000-100.000M. Candidato de calidad no-IA.

6. Advertencias

6.1 Los criterios finales aún no se han publicado

La advertencia más importante. Los criterios definitivos para el grupo Premium-100 aún no han sido publicados. Las sesiones informativas del sector están previstas para junio y la finalización para julio. Este filtrado es una identificación de candidatos probables, no una lista confirmada.

6.2 El alto ROE tiene muchas trampas

El ROE por sí solo no es suficiente. La calidad de los beneficios (margen), su persistencia (crecimiento) y la validación del mercado (flujo) deben alinearse. Un ROE alto con un margen del 3%, contabilidad de holding o historial de datos inestable falla la prueba de calidad aunque el ROE numéricamente supere el umbral.

6.3 APR cotiza en KOSPI, no en KOSDAQ

Para mayor claridad — APR (KOSPI 278470) cotiza en KOSPI, no en KOSDAQ, y no es un beneficiario directo de la reforma de ascenso y descenso del KOSDAQ. Lo mismo ocurre con Cosmax (KOSPI 192820). Ambas son marcas de belleza coreanas bien conocidas, pero cotizan en el mercado equivocado para esta reforma.

6.4 La inclusión en Premium no garantiza apreciación del precio

Si se incluye, puede llegar flujo pasivo — pero la lección del Índice Global KOSDAQ 2022 es que la parte de la lista es más fácil que la parte del flujo. Si los ETFs escalan, si el NPS adopta el benchmark y si el Fondo de Crecimiento Popular realmente despliega capital en KOSDAQ — eso determina si la clasificación se traduce en apreciación del precio sostenida durante años. Solo será visible después de octubre.

7. Prioridad práctica

Prioridad	Nombre	Perfil	Veredicto	Disparador
1	Silicon2	Crecimiento de alto ROE	Compra en retroceso #1	Soporte 43.000–45.000 won O ruptura confirmada en nuevo máximo
2	Classys	Dispositivo de alto margen	Compra en soporte	Aguante del soporte en ~55.000 won
3	Simmtech	Inflexión de beneficios + catalizador Premium	Compra en confirmación	Trayectoria de BO 2T26 ≥₩50.000M confirmada
4	Easy Bio	Valor barato de alto ROE	Candidato de valor	MOB 1T26 ≥9,4% confirmado
5	Leeno Industrial	Candidato estable a la inclusión	Esperar retroceso	Retroceso del 15–20%
6	Global Tax Free	Alto ROE barato	Compra condicional	Base de 6.000 won + volumen sostenido

8. Conclusión

El contenido de inversión de la reforma KOSDAQ no es “comprar KOSDAQ”. Es la separación entre los valores que las instituciones pueden poseer y los que no pueden.

La inclusión en el Premium-100 no gira en torno a la capitalización bursátil — se trata de los beneficios. La red amplia (ROE ≥15%, crecimiento positivo del BO) despeja 105 de 1.820 (5,8%). La red estrecha (ROE ≥25%, volumen ≥₩1.000M) despeja 35 (1,9%). Los 4 filtros simultáneos (ROE + margen + crecimiento + flujo) despeja 6 (0,3%). Silicon2 es el más equilibrado, Classys el de mayor margen, Easy Bio el más barato.

El corolario importa tanto como el titular. Los valores que no superen los criterios Premium — gran capitalización pero con pérdidas — se enfrentan a la pérdida del flujo institucional y pasivo. Ese es un ángulo de alpha negativo que vale la pena monitorear, posiblemente a través de una reducción del tamaño de posición en valores temáticos de gran capitalización.

Los criterios definitivos se publicarán en julio. Hasta entonces, la lista de candidatos es preliminar. El lanzamiento en octubre es cuando comienza el despliegue de ETFs, NPS y el Fondo de Crecimiento Popular, y es entonces cuando el flujo real validará la selección o repetirá la lección del Índice Global KOSDAQ 2022. El Índice Global KOSDAQ demostró que la selección importa 2,5× más que la clase de activo. La misma lógica se aplica a Premium — qué valores se eligen lo determina todo.

Preguntas Frecuentes

P: ¿Por qué el ROE como filtro de partida? R: Los criterios del nivel Premium destacan la “solidez financiera y el crecimiento”. El ROE captura ambas dimensiones — indica que el negocio tiene una base de beneficios y usa el capital de forma eficiente. Este es exactamente el perfil que el capital pensional puede respaldar. Un primer filtro práctico para el screening de elegibilidad Premium.

P: ¿Por qué reducir de 105 a solo 6 candidatos finales? R: El ROE por sí solo no es suficiente. La calidad de los beneficios (margen), su persistencia (crecimiento) y la validación del mercado (flujo extranjero + institucional) deben coincidir. La intersección de los cuatro filtros es el 0,3% del universo — y en ese 0,3% es donde reside el alpha.

P: ¿Por qué Alteogen queda fuera de los 6 finales a pesar de tener ROE 39% y margen 49%? R: Porque un PER de 170× ya descuenta años de crecimiento futuro. “Buen negocio” y “buen precio de entrada” son preguntas distintas. Alteogen como empresa es de alta calidad; Alteogen como posición de entrada no lo es.

P: ¿Qué valores es probable que queden excluidos de Premium? R: Los valores de gran capitalización pero con pocos beneficios. Ecopro BM (PER ~596×), ABL Bio (con pérdidas, -₩48.600M), Robotis (PER ~390×). Al margen de su potencial de crecimiento futuro, los criterios de beneficios actuales pueden rechazarlos. La exclusión implica perder el acceso al flujo institucional y pasivo — un vector de alpha negativo.

P: ¿Por qué incluir a Simmtech en la lista de seguimiento si no está en los 6 finales? R: La previsión de BO 2026 de Simmtech de ₩120.000-150.000M representa un salto de 10× desde los ₩11.900M de 2025, impulsado por el cambio en la mezcla hacia substratos para módulos de memoria de servidores de IA. El mercado aún lo trata como una recuperación cíclica. Si el BO supera los ₩100.000M, se convierte en elegible para Premium — un candidato de “doble re-calificación” (inflexión de beneficios + flujo político).

P: ¿Hay que perseguir la tendencia o esperar? R: La mayoría de los 6 finales ya se han movido de forma significativa. Cada uno tiene su propia condición de entrada: Silicon2 requiere soporte en 43.000–45.000 won o ruptura confirmada, Classys requiere aguante del soporte en ~55.000 won, GlobalTaxFree requiere una base de 6.000 won con volumen sostenido. Espere al disparador; perseguir la tendencia ofrece una relación riesgo-rentabilidad inferior.

P: ¿Qué cambia en junio y julio que sea relevante? R: Las sesiones informativas del sector en junio y el evento del 30 aniversario del KOSDAQ en julio son cuando se publicarán los criterios finales del Premium-100. Si el umbral de capitalización bursátil es ₩500.000M o más alto, si el umbral de BO es ₩30.000M o más alto, y qué calificación de gobernanza se requiere — esos detalles cambian las probabilidades individuales. Actualice la lista de candidatos una vez que los criterios sean públicos.

Este artículo tiene únicamente fines informativos y de investigación, y no constituye asesoramiento de inversión. Los datos de filtrado provienen de una base de datos propia; corte financiero al 07-05-2026, corte de precio y flujo al 08-05-2026. El Filtro 1 (ROE ≥15%, crecimiento positivo del BO) no aplicó restricciones de liquidez, flujo o PER — diseño de red amplia. El Filtro 2 (ROE ≥25%, volumen ≥₩1.000M) y el Filtro 3 (margen + crecimiento + flujo añadidos) se aplicaron en capas para la compresión. Los detalles de la reforma de ascenso y descenso del KOSDAQ provienen de Maeil Business Newspaper (10-05-2026), las normas operativas del Segmento Global KOSDAQ de KRX y los comunicados de prensa de la FSC. Los criterios finales del nivel Premium aún no están cerrados — la lista, los criterios y el calendario están sujetos a cambios. APR (KOSPI 278470) y Cosmax (KOSPI 192820) cotizan en KOSPI y no son beneficiarios directos de la reforma del KOSDAQ. Las valoraciones de nombres individuales son inferencias analíticas y pueden ser incorrectas. Corte de datos: 10 de mayo de 2026 KST.

Disclaimer: For research and information purposes only. Not investment advice. Names cited are for analytical illustration; readers should perform their own due diligence and consult licensed advisors before any investment decision.

Filtro de Compounders de Calidad Coreanos — Solo 4 Nombres Superan 9 Filtros: VM, Pamicell, Silicon2, Samyang Foods (Y Por Qué Pamicell Sobrevive Ambas Cribas)

Thu, 07 May 2026 08:30:00 +0900

🔗 Relacionado: Criba de Explosión de Resultados — 67 Nombres · Hub Diario del Mercado Coreano

El artículo anterior mostraba una criba de “explosión de resultados” que devolvía 67 nombres con la lección “la mayoría ya se ha movido”. Este artículo ejecuta el experimento inverso: apilar filtros al límite y ver qué supera realmente el corte. Nueve condiciones simultáneas — ROE ≥25%, crecimiento de ingresos ≥+15%, crecimiento de OP ≥+20%, OPM ≥10%, P/E ≤25×, margen hasta precio objetivo ≥+15%, volumen diario ≥₩3.0bn, flujo neto comprador de extranjeros e instituciones, RSI <75 — y solo cuatro valores coreanos los superan.

Resumen Ejecutivo

Solo cuatro nombres superan los nueve filtros simultáneos: VM, Pamicell, Silicon2, Samyang Foods. De todo el universo cotizado coreano. La estrechez del resultado es precisamente el punto.
La fórmula apunta a la intersección de “buen negocio” y “lo que el mercado compra actualmente.” ROE ≥25% captura usuarios eficientes de capital; P/E ≤25× captura nombres aún no valorados de forma cara; el flujo neto comprador de extranjeros e instituciones captura nombres con respaldo activo de flujo. Cuando las tres dimensiones del filtro se confirman simultáneamente, calidad, precio y flujo quedan validados en un solo cohorte.
Pamicell sobrevive ambas cribas. Superó la criba anterior de explosión de resultados de 67 nombres y esta criba de 9 filtros de 4 nombres. ROE 38%, OPM 36,3%, crecimiento de OP +72,3%, flujo neto extranjeros+instituciones 20D +₩53,7bn. Dos lentes de cribado independientes, la misma conclusión — la señal más fuerte del cohorte.
Silicon2 tiene la combinación calidad-precio más limpia. ROE 38,7%, P/E 13,3×, margen hasta objetivo +36,8%. Entre los cuatro, la combinación precio-relativo-a-calidad es la más limpia. Aunque su intensidad de liderazgo actual es inferior a la de Pamicell.
VM ocupa el puesto #1 en cuanto bruto pero con un riesgo elevado de volatilidad de fase tardía. Crecimiento de OP +242,9%, P/E 19,8×, margen hasta objetivo +29,8%. En cifras puras, el más fuerte. Pero +451% desde el mínimo de 52 semanas es territorio “ya-se-movió” — una posición táctica/agresiva más que una posición central.
La lista de los que casi pasan es el output de investigación más interesante. HD Hyundai Marine Engine (P/E 25,7×, fallido por 0,7×), Classys (solo falló el filtro de flujo), PharmaResearch (solo falló el filtro de flujo), Isu Petasys (P/E demasiado alto), Samsung Electronics (RSI demasiado alto). Una condición cambia y estos nombres entran — candidatos útiles para la “lista de seguimiento”.

1. Por Qué ROE 25% — La Base de la Criba

1.1 La Definición en Una Línea

ROE 25% significa: por cada ₩100 de patrimonio, la empresa genera ₩25 de ingreso neto anual. En términos simples, el capital se despliega con gran eficiencia.

1.2 Por Qué Es un Primer Filtro Sólido

ROE ≥25% conlleva tres implicaciones:

Implicación	Lectura
Alta eficiencia de capital	Base de patrimonio modesta, ganancias absolutas elevadas
Valor de reinversión	Las ganancias reinvertidas componen la base de patrimonio
Justificación de múltiplo	Un P/E o P/B mayor tiene base analítica

La pregunta crítica es si el ROE es sostenible. Un año aislado con ROE 25% carece de significado. Para ser un “buen ROE”, debe mantenerse durante 2–3+ años, estar acompañado de crecimiento de ingresos y no depender del apalancamiento.

1.3 Buen ROE 25% vs Mal ROE 25%

Buen ROE 25%	Mal ROE 25%
Acompañado de crecimiento de ingresos	Ingresos planos; solo el NI repunta
OPM elevado	Inflación del ROE impulsada por deuda
Sostenible durante 2–3+ años	Pico de un solo año desde un techo cíclico
El mercado reinvertible es amplio	Excepcional (venta de activos, ganancia por FX, desinversión)
P/E / P/B justificable frente al crecimiento	P/B ≥10× ya alcanzado, sin margen

Esa distinción importa. ROE ≥25% por sí solo es un primer filtro para “candidatos a buen negocio”, no una señal de compra. Una decisión de compra real requiere durabilidad del crecimiento, valoración, flujo y posición en el gráfico — que es exactamente por qué la criba apila nueve filtros.

2. Los Nueve Filtros — Por Qué Apilarlos

2.1 La Fórmula

① ROE ≥ 25%
② Crecimiento de ingresos 2026F ≥ +15%
③ Crecimiento de OP 2026F ≥ +20%
④ OPM 2026F ≥ 10%
⑤ P/E 2026F ≤ 25×
⑥ Margen hasta precio objetivo ≥ +15%
⑦ Volumen promedio 20 días ≥ ₩3,0bn
⑧ Flujo neto comprador de extranjeros + instituciones en los últimos 20 días
⑨ RSI < 75 (o pullback confirmado sobre MA 20 días)

2.2 Qué Captura y Descarta Cada Filtro

Filtro	Captura	Descarta
① ROE ≥25%	Negocios de alta eficiencia de capital	Negocios con escasa rentabilidad
② Ingresos ≥+15%	Negocios con crecimiento de la línea superior	ROE por recorte de costes / excepcionales
③ OP ≥+20%	Apalancamiento en ganancias	Crecimiento top-line sin mejora de margen
④ OPM ≥10%	Poder de fijación de precios	Expansión top-line de bajo margen
⑤ P/E ≤25×	Aún no valorado caro	Expectativas futuras ya descontadas
⑥ Margen hasta objetivo ≥+15%	Recorrido de revalorización pendiente	En precio objetivo o cerca
⑦ Volumen ≥₩3,0bn	Negociable	Iliquidez ultra-small-cap
⑧ Flujo neto comprador extranjeros+instituciones	Lo que el mercado compra actualmente	Donde el dinero inteligente vende
⑨ RSI <75	Aún no sobrecalentado	Sobrecomprado a corto plazo

2.3 La Idea Central Detrás del Apilamiento

Cuando los nueve se confirman simultáneamente, tres dimensiones independientes se validan a la vez:

Calidad: ROE + OPM + crecimiento de ingresos/OP
Precio: P/E + margen hasta objetivo
Validación de mercado: flujo extranjeros+instituciones + RSI + volumen

Un “buen negocio” (calidad) que “aún no está caro” (precio) y “actualmente se está comprando” (validación de mercado) — la intersección.

El hecho de que nueve filtros simultáneos sean difíciles de superar es en sí mismo el valor. Donde la criba de explosión de resultados devolvió 67, esta criba devuelve 4. Los filtros estrictos producen resultados significativos.

3. Los Cuatro que Pasan

Ranking	Nombre	ROE	P/E	Crec. OP	OPM	Margen obj.	Retorno 20D	Flujo Extr.+Inst. 20D	Perfil
1	VM (KOSDAQ: 081000)	34,2%	19,8×	+242,9%	29,4%	+29,8%	+42,2%	+₩25,1bn	Momentum agresivo
2	Pamicell (KOSPI: 005690)	38,0%	21,1×	+72,3%	36,3%	+21,9%	+36,7%	+₩53,7bn	Candidato principal
3	Silicon2 (KOSDAQ: 257720)	38,7%	13,3×	+30,3%	18,0%	+36,8%	+15,1%	+₩31,7bn	Candidato de calidad
4	Samyang Foods (KOSPI: 003230)	35,3%	18,8×	+31,7%	23,4%	+38,2%	+7,1%	+₩16,3bn	Compounder estable

Los cuatro comparten ROE 34–39%, OPM 18–36%, flujo neto comprador de extranjeros e instituciones. Denominador común: eficiencia de capital + crecimiento de ganancias + flujo activo. Las diferencias son de carácter.

4. Lectura por Nombre

4.1 Pamicell — El Superviviente de Criba Cruzada

Por qué Pamicell es el #1 práctico: superó la criba anterior de explosión de resultados de 67 y esta criba de 9 filtros de 4. Dos lentes de cribado independientes, la misma conclusión.

ROE 38,0% → eficiencia de capital de primer nivel
OPM 36,3% → margen más alto entre los cuatro
Crecimiento OP +72,3% → apalancamiento de ganancias confirmado
P/E 21,1× → aún no valorado caro
Flujo Extr.+Inst. 20D +₩53,7bn → flujo más fuerte del cohorte

Pamicell ya fue analizado en la Parte 3 de la Serie con un GARP Score de 150 (tope del universo de valores de materiales). El hecho de que también supere esta criba independiente de múltiples factores con ROE 25% significa que el atractivo se mantiene en lógicas de filtrado muy diferentes — calidad + precio + flujo como lente distinta al compuesto GARP original.

Dicho esto, el retorno de 20 días +36,7% eleva el riesgo de sobrecalentamiento a corto plazo. La postura correcta es “esperar un pullback o escalar la entrada tras confirmar resultados del 1T” más que “convicción total ahora”.

Señales de seguimiento:

₩19.000–20.000 manteniéndose como soporte (en pullback)
OP 1T26 ≥₩11,5bn con OPM ≥30%

4.2 Silicon2 — Combinación Calidad-Precio Más Limpia

Silicon2 tiene la combinación más limpia de eficiencia de capital relativa al múltiplo en el cohorte.

ROE 38,7% → ROE más alto de los cuatro
P/E 13,3× → el más barato de los cuatro
Margen hasta objetivo +36,8% → segundo más alto del cohorte
20D +15,1% → el más estable de los cuatro (no sobrecalentado)

ROE 38,7% con P/E 13,3× es poco habitual en el mercado coreano. Cuando el ROE es tan alto pero el P/E se sitúa en 13×, el mercado o bien (a) duda de la sostenibilidad del ROE, o bien (b) aún no ha descubierto plenamente el nombre.

Silicon2 es una plataforma global de distribución K-beauty. Fuerte mix de ingresos en el exterior y buenos márgenes. Pero las dinámicas propias del negocio de distribución — flete, FX, variabilidad de margen — son relevantes. Si el P/E 13× del mercado refleja un “descuento por negocio de distribución”, es defendible; si refleja “preocupación por desaceleración del crecimiento”, merece cautela.

La intensidad de liderazgo reciente es más débil que la de Pamicell. 20D +15,1% es estable pero no el movimiento más fuerte. Más cerca de “nombre de alta calidad que puede volver a moverse” que de “liderando actualmente”.

Señales de seguimiento:

₩41.500–43.000 manteniéndose como soporte (en pullback)
Crecimiento de OP 2026F ≥+20% mantenido
Sin presión de flete / margen materializada

4.3 VM — Mayor Puntuación Cuantitativa, Mayor Varianza

En términos cuantitativos puros, VM es el más fuerte de los cuatro.

Crecimiento OP +242,9% → dominante #1 del cohorte
OPM 29,4% → segundo más alto
P/E 19,8× → razonable
Margen hasta objetivo +29,8% → adecuado
Flujo Extr.+Inst. 20D +₩25,1bn → sólido

El problema es la ubicación del precio. Desde el mínimo de 52 semanas hasta hoy: +451%. Una subida de 4,5× en un año. Esto no es “descubrimiento infravalorado” — es “territorio ya-se-movió”.

El crecimiento de OP +242,9% puede tener carácter de “efecto base de recuperación”. Si el OP de 2025 estaba deprimido, incluso un incremento absoluto modesto produce una tasa de crecimiento elevada. Si el crecimiento es “estructural” o “efecto base” es la pregunta analítica clave.

VM es más una posición agresiva que una posición central. El potencial alcista es significativo cuando se acierta; si se falla, la posición +451% desde mínimos implica una caída importante.

Señales de seguimiento:

Soporte de pullback en ₩52.000–55.000
Momentum de pedidos mantenido
Revisiones de estimación de OP 2026F

4.4 Samyang Foods — Compounder Sólido, No el Líder Actual

Samyang Foods supera los nueve filtros en cifras.

ROE 35,3% → alto
OPM 23,4% → sólido
P/E 18,8× → razonable
Margen hasta objetivo +38,2% → el más alto del cohorte

Un negocio genuinamente sólido con una narrativa limpia — expansión global del ramen Buldak, creciente cuota de ingresos en el exterior, expansión de márgenes.

Sin embargo, 20D +7,1% es el más bajo de los cuatro. En el régimen de mercado actual donde el liderazgo por momentum importa, Samyang no está en primera línea. Una plaza de estabilidad de cartera, no una plaza de momentum a corto plazo.

Señales de seguimiento:

₩1,25M–1,30M en pullback para considerar entrada
Crecimiento en el exterior sin desaceleración
Control del pico de OPM

5. La Lista de los Que Casi Pasan — Donde Reside la Opcionalidad Real

Nombre	Descalificador	Condición fallida	Lectura
HD Hyundai Marine Engine	P/E 25,7×	⑤ P/E ≤25×	Fallo por 0,7×. Efectivamente en el límite
Classys	Flujo neto vendedor extranjeros+inst.	⑧ Neto comprador	Una sola bandera: recuperación de flujo → entra
PharmaResearch	Flujo neto vendedor extranjeros+inst.	⑧ Neto comprador	Calidad estilo pullback. Necesita confirmación de flujo
Isu Petasys	P/E 41,4×, objetivo +10,5%	⑤⑥ P/E + objetivo	Líder, pero caro
Samsung Electronics	RSI >75	⑨ RSI	Mantener OK; nueva entrada bloqueada por filtro

La lista de los que casi pasan es más interesante de lo que parece porque relajar una sola condición pone a cada uno en el cohorte activo.

HD Hyundai Marine Engine está a 0,7× de distancia. En un régimen de mercado agresivo donde el filtro de P/E se relaja de 25× a 30×, entra. Classys y PharmaResearch entran en el momento en que el flujo se torna positivo. Samsung Electronics entra cuando el RSI se enfría por debajo de 75.

Hacer seguimiento de estos “candidatos en espera” es parte del valor de la criba.

6. La Intersección de Criba Cruzada — Donde 67 Se Encuentra Con 4

El artículo anterior devolvió 67 nombres de la criba de explosión de resultados. Este artículo devuelve 4 nombres de la criba de 9 filtros con ROE 25%. Cruza los dos — y Pamicell aparece en ambos.

[Criba de explosión de resultados — 67 nombres]
Condiciones: beneficios 2025/2026 + OP/NI cada uno ≥+80%
Resultado: 67 → la mayoría ya se movió
Pamicell: ✓ pasa (GARP Score 150)

[Criba ROE 25% — 4 nombres]
Condiciones: ROE ≥25% + crecimiento + P/E ≤25× + flujo + RSI
Resultado: 4 → intersección calidad+precio+flujo
Pamicell: ✓ pasa (ROE 38%, OPM 36,3%, flujo +₩53,7bn)

Resultado de criba cruzada:
→ Pamicell sobrevive ambas lentes con la misma conclusión
→ La lente de crecimiento "explosión de resultados" Y la lente de calidad "ROE+precio+flujo" lo confirman

Por eso el análisis de criba cruzada es más significativo que cualquier criba individual. Un solo filtro genera sesgo de confirmación; dos filtros independientes proporcionan robustez.

Si Silicon2, VM y Samyang Foods también superaron la criba de explosión de resultados es una verificación cruzada separada. El hecho de que Pamicell aparezca en ambas es, por sí mismo, la señal analítica más fuerte de este cohorte.

7. Dos Advertencias Honestas

7.1 Los Cuatro Nombres Han Subido Recientemente

VM: +451% desde el mínimo de 52 semanas; 20D +42,2%
Pamicell: +105% desde el mínimo de 52 semanas; 20D +36,7%
Silicon2: 20D +15,1% (relativamente estable)
Samyang Foods: 20D +7,1% (relativamente estable)

VM y Pamicell han subido entre un 35 y un 42% en 20 sesiones. La criba los marcó a los cuatro en el momento del cribado, pero con precios ya elevados, “convicción total ahora” resulta ineficiente. Esperar un pullback o entrar tras los resultados es un setup más limpio.

7.2 La Propia Fórmula de Cribado Puede Estar Equivocada

Estas nueve condiciones no son una fórmula absoluta. Varias trampas:

El ROE puede ser temporal: un ROE sólido en 2025 que cae en 2026 carece de significado
Los estimados de consenso pueden revisarse: el crecimiento de OP 2026F es una estimación del lado vendedor, y los estimados pueden estar equivocados
El flujo puede revertirse: el flujo neto comprador de hoy puede convertirse en vendedor mañana
RSI <75 es una instantánea: la lectura del día siguiente puede ser ≥75

La criba es “mira este nombre con más profundidad”, no “compra este nombre”. Que cuatro lo hayan superado significa “merece una mirada más cercana”, no “compra garantizada”.

8. Señales de Seguimiento — Cuatro Nombres + Lista de Vigilancia

8.1 Pamicell (Candidato Principal)

₩19.000–20.000 manteniéndose como soporte
OP 1T26 ≥₩11,5bn con OPM ≥30%
Mismas variables de seguimiento que en la Parte 3 de la Serie

8.2 Silicon2 (Candidato de Calidad)

₩41.500–43.000 manteniéndose como soporte
Crecimiento de OP 2026F ≥+20% mantenido
Sin presión de flete / margen materializada

8.3 VM (Agresivo)

Soporte de pullback en ₩52.000–55.000
Momentum de pedidos mantenido
Revisiones de estimación de OP 2026F

8.4 Samyang Foods (Seguimiento de Compounder Estable)

₩1,25M–1,30M en pullback para considerar entrada
Crecimiento en el exterior sin desaceleración
Control del pico de OPM

8.5 Lista de Vigilancia

HD Hyundai Marine Engine: cuando el P/E caiga por debajo de 25×
Classys / PharmaResearch: cuando el flujo extranjeros+instituciones se torne neto comprador
Samsung Electronics: cuando el RSI se enfríe por debajo de 75

9. La Línea de Cierre

ROE ≥25%, crecimiento de ingresos ≥+15%, crecimiento de OP ≥+20%, OPM ≥10%, P/E ≤25×, margen hasta precio objetivo ≥+15%, volumen diario ≥₩3,0bn, flujo neto comprador de extranjeros e instituciones, RSI <75. Apila nueve filtros simultáneos y solo cuatro nombres coreanos los superan: VM, Pamicell, Silicon2, Samyang Foods.

Si la criba de explosión de resultados de 67 nombres del artículo anterior enseñó “la mayoría ya se ha movido”, esta criba de 4 nombres enseña “filtros estrictos sacan a la superficie lo que realmente compone.” Sesenta y siete es demasiado — el mercado ha descubierto la mayoría. Cuatro son pocos como para importar.

Los cuatro comparten despliegue eficiente de capital, crecimiento de ganancias y flujo activo. Sus diferencias son de carácter: Pamicell es el candidato principal (superó ambas cribas, ROE 38%, OPM 36,3%, flujo +₩53,7bn); Silicon2 es el candidato de calidad (ROE 38,7% con P/E 13,3× — mejor combinación calidad-precio); VM es la posición agresiva (crecimiento de OP +243%, dominante en cuantitativo puro, pero +451% desde mínimos); Samyang Foods es el compounder estable (cifras sólidas, pero no el líder de momentum actual).

Que Pamicell sobreviva ambas cribas es la señal analítica más fuerte de este cohorte. Dos lógicas de filtrado independientes — crecimiento por explosión de resultados y calidad ROE+precio+flujo — producen la misma respuesta.

Dicho esto, los cuatro han subido con fuerza recientemente. El resultado de la criba no es una señal de “convicción total ahora”. Esperar un pullback o entrar tras los resultados es más limpio. La lista de vigilancia de los que casi pasaron (HD Hyundai Marine Engine, Classys, PharmaResearch, Samsung Electronics) también merece seguimiento — relaja un filtro y cualquiera de ellos entra.

La criba es el punto de partida, no el destino. Ya sean 67 o 4 los nombres que la criba genere, el siguiente paso es preguntarse por qué cada uno la superó y si esa superación es sostenible.

Preguntas Frecuentes — Criba de Compounders de Calidad Coreanos, Mayo 2026

P: ¿Cuántas acciones coreanas superan una criba estricta de 9 filtros con ROE 25%? R: A 7 de mayo de 2026: solo 4 nombres — VM (KOSDAQ 081000), Pamicell (KOSPI 005690), Silicon2 (KOSDAQ 257720), Samyang Foods (KOSPI 003230). Los criterios apilan ROE ≥25%, crecimiento de ingresos ≥+15%, crecimiento de OP ≥+20%, OPM ≥10%, P/E ≤25×, margen hasta precio objetivo ≥+15%, volumen diario ≥₩3,0bn, flujo neto comprador de extranjeros e instituciones, RSI <75.

P: ¿Por qué importa el ROE 25% como umbral de cribado? R: ROE 25% significa que la empresa genera ₩25 de ingreso neto por cada ₩100 de patrimonio al año — un indicador sólido de eficiencia en el despliegue de capital. Apilado con filtros de crecimiento (ingresos / OP / margen), valoración (P/E / objetivo) y flujo (extranjeros+instituciones / RSI), aísla simultáneamente “buen negocio + precio razonable + respaldo activo de mercado”.

P: ¿Por qué Pamicell destaca en este cohorte? R: Pamicell superó ambas cribas: la anterior de explosión de resultados (67 nombres) y esta criba de ROE 25% (4 nombres). Dos lógicas de filtrado independientes produjeron la misma respuesta, lo que constituye la señal analítica más fuerte en cualquiera de las dos cribas. ROE 38%, OPM 36,3%, crecimiento de OP +72,3%, flujo neto extranjeros+instituciones 20D +₩53,7bn.

P: ¿Cotiza Silicon2 (257720) en bolsa? R: Sí — Silicon2 cotiza en KOSDAQ bajo el ticker 257720. Es una plataforma global de distribución K-beauty con fuerte mix de ingresos en el exterior y ROE 38,7%. Su P/E 13,3× combinado con un ROE cercano al 39% representa una aritmética calidad-precio inusualmente limpia para los estándares del mercado coreano.

P: ¿Qué es VM (081000)? R: VM es una empresa coreana de equipos / productos industriales cotizada en KOSDAQ que superó la criba con la puntuación cuantitativa pura más fuerte (crecimiento de OP +242,9%). Sin embargo, ha subido +451% desde su mínimo de 52 semanas, situándola firmemente en territorio “ya-se-movió” — más cerca de una posición agresiva que de una posición central.

P: ¿Por qué Samyang Foods (003230) aparece en la lista pero se califica como compounder estable? R: Samyang Foods (KOSPI 003230) supera los nueve filtros con fundamentos sólidos (ROE 35,3%, OPM 23,4%, P/E 18,8×). Sin embargo, su retorno a 20 días de +7,1% es el más bajo del cohorte, lo que significa que actualmente no es el líder de momentum del mercado — lo que la convierte en una plaza de cartera de composición estable más que en una plaza de momentum a corto plazo.

P: ¿Debería simplemente comprar los cuatro valores que superaron la criba? R: No. La criba es “merece una mirada más cercana”, no “compra garantizada”. Cuatro advertencias clave: el ROE puede ser temporal, los estimados de consenso pueden revisarse, el flujo puede revertirse y RSI <75 es una instantánea. Dos de los cuatro (VM y Pamicell) han subido entre un 35 y un 42% en 20 sesiones — esperar un pullback o entrar tras los resultados es más limpio que perseguir el precio.

P: ¿Por qué es interesante la lista de los que casi pasaron (“HD Hyundai Marine Engine, Classys, PharmaResearch”)? R: Cada uno falló exactamente una condición. HD Hyundai Marine Engine: P/E 25,7× (fallo por 0,7×). Classys / PharmaResearch: flujo neto vendedor de extranjeros+instituciones (solo falló el filtro de flujo). Una condición cambia y entran en el cohorte activo. Esto los convierte en candidatos productivos para la lista de vigilancia.

Este artículo es investigación y comentario únicamente, no asesoramiento de inversión. La fórmula de la criba de 9 filtros, las cifras de ROE / P/E / OPM / crecimiento por nombre y los datos de flujo proceden de la base de datos local, el consenso del lado vendedor y materiales públicos, y reflejan la inferencia del analista en el momento del cribado (2026-05-06). Los cambios posteriores en precios, flujo o resultados pueden alterar los resultados. Los datos de venta en corto, préstamo y flujo de programas no están confirmados para la base de datos local. La criba es un punto de partida analítico, no una señal de compra. El análisis puede estar equivocado. Datos a 6–7 de mayo de 2026 KST.