Résumé en français : la capitalisation de NAVER de 36,7 tn KRW reflète-t-elle déjà 8 tn KRW de cash/BTC combiné avec Dunamu, 3 tn KRW de participation Mirae, NAVER Cloud, les stablecoins en won et le redressement C2C global ?
Analyse de deux mois de revalorisation hors semi-conducteurs aux États-Unis et traduction vers les actions coréennes comme NHN KCP, Douzone Bizon, Hanwha Systems, Semyung Electric, LG CNS et NAVER.
BCA Research estime que la bulle de l'IA n'est pas une bulle de valorisation mais une bulle de bénéfices. Dans une bulle de bénéfices, le cours chute bien avant que les estimations de bénéfices ne soient rabotées. C'est pourquoi, alors que les capitaux affluent vers l'infrastructure IA, il importe davantage de lire directement la structure du système et les indicateurs avancés par une analyse approfondie que d'attendre le consensus. Cette note expose cette méthode avec sobriété, à travers Thesis OS et le travail réel de notre blog.
Pourquoi le PER forward de SK Hynix a dépassé celui de Samsung Electronics, et pourquoi le rattrapage de Samsung peut offrir le meilleur alpha relatif.
Goldman Sachs prévoit que les agents d'IA multiplient par 24 l'usage de tokens d'ici 2030 tandis que le coût par token baisse de 60-70% par an. J.P. Morgan prévoit que la croissance en glissement annuel de l'ASP de la DRAM et du NAND s'essouffle à partir de 2027. En séparant ces deux prévisions apparemment opposées en P, Q et C, un chemin cohérent apparaît : l'alpha bascule du bêta mémoire de 2026 vers une pile de réduction du coût par token après 2027.
La compression du multiple de PharmaResearch reflète le trou d'air des dispositifs médicaux, la concurrence dans les skin boosters et le doute sur la durabilité des cosmétiques. Sephora et Olive Young U.S. deviennent les premiers tests de sell-through.
GPU, HBM, CPU, MLCC et FC-BGA appartiennent au même cycle d'infrastructure IA, mais ne méritent pas le même multiple. L'analyse décompose l'écart par pouvoir de prix, contrats de long terme, lock-in client, capex et doute sur les profits de pic.