Les résultats d'Alphabet ont reconfirmé les fondamentaux de la demande IA. Reste la question des taux, et la gâchette de cet été, c'est le pétrole. Sur les 94 USD du Brent, 16 à 20 USD relèvent de la prime de guerre et non de l'offre-demande physique, et cette composante de peur transite par le CPI d'août et le FOMC de septembre jusqu'aux multiples de l'IA. Nous décomposons le prix du brut, les trois moteurs du 4,7%, la vague d'amortissements du cycle de profits cloud, puis les quatre canaux de transmission vers la mémoire coréenne et le triple verdict du 30 juillet. Conclusion : vendre Samsung Electronics et SK Hynix à cause des taux, c'est confondre les variables.
Classement actualisé de 19 valeurs coréennes liées aux data centers IA selon l'exposition directe au chiffre d'affaires, les flux étrangers et d'argent réel, la valorisation et le point d'entrée. LG Electronics, Iljin Electric, Samsung SDS, GST et SK Gas arrivent en tête du classement ajusté au risque.
Le T2 d'Alphabet a fortement réduit la probabilité d'une falaise de demande IA après 2028 : Cloud a crû de 82%, le backlog atteint 514 Mds USD et les clients consomment 50% au-delà de leurs engagements. Le même rapport livre le premier FCF trimestriel négatif de l'histoire du groupe, une guidance CAPEX 2026 relevée jusqu'à 205 Mds et la location de compute auprès de SpaceX pour environ 920 M USD par mois faute de capacité. Nous lisons la fin du débat sur la demande et le début du débat sur le cash, le traduisons en HBM, DRAM serveur et eSSD, et préparons les grilles de lecture Microsoft et Amazon de fin juillet.
Le KOSPI bondit de +3,44 % le 21 juillet, porté par Samsung Electronics et SK Hynix. Analyse des flux institutionnels, du risque CXMT et des signaux IA.
Le KOSPI chute de 4,4% le 20 juillet 2026 : les semi-conducteurs coréens cèdent malgré de bonnes nouvelles TSMC, sous l'effet de la concurrence IA et du risque géopolitique.
La question qui n'a jamais quitté le débat sur le CAPEX IA : qui utilisera réellement toute cette infrastructure ? Dans les comptes de NVIDIA, le chiffre d'affaires hors hyperscale a atteint la parité avec l'hyperscale et son rythme de croissance trimestriel s'est déjà inversé. Le revenu de l'IA souveraine a triplé en un an, l'équipe semi-conducteurs de Meritz a contesté le cadre étroit du marché avec une DRAM serveur qui se retend, et Codex a ajouté trois millions d'utilisateurs en trois jours. Nous recoupons ces preuves côté demande et leur signification pour les scénarios 45/35/20.