Malgré un KOSPI en baisse de 1,38 % le 30 avril, les indicateurs de breadth restent solides. Analyse des thèmes IA, HBM et énergie pour les investisseurs étrangers.
Pamicell est arrivée en tête de mon écran d'accumulation étrangers-plus-institutionnels d'avril en intensité rapportée à la capitalisation boursière. La découverte la plus importante : 97 % du chiffre d'affaires 2025 provenait des biochimiques, et les matériaux électroniques à faible Dk liés au cycle CCL IA de Doosan Electronic BG constituent désormais le véritable enjeu de revalorisation.
KOSPI -1 %, KOSDAQ -2 % le 30 avril : Samsung publie résultats préliminaires et rachat d'actions, pendant qu'énergie et navale résistent à la pression vendeuse.
Le lancement de SOCAMM2 par Samsung, la mise en production de masse du SOCAMM2 192 Go par SK hynix pour la plateforme NVIDIA Vera Rubin, et la standardisation JEDEC du LPDDR6 SOCAMM2 / LPDDR6 PIM redéfinissent collectivement la LPDDR — d'une mémoire mobile vers une mémoire pour serveurs d'inférence IA. L'alpha coté le plus direct sur ce changement de catégorie est OpenEdges Technology (394280), qui intègre le Memory Controller LPDDR6 / LPDDR5X, le PHY et le NoC IP — le goulot d'étranglement que tout SoC d'inférence IA doit franchir pour connecter une mémoire de type SOCAMM2. Le vrai fossé concurrentiel n'est pas « sans alternative » mais repose sur quatre avantages précis : validation silicium LPDDR5X sur Samsung Foundry SF5A, statut de partenaire Sub-Licencié SAFE, bundle intégré Controller + PHY + NoC, et la niche de production des AI ASIC asiatiques.
Pearl Abyss cède l'intégralité de sa participation dans CCP Games pour ₩177,1 milliards — soit 4,7 % de la capitalisation boursière, ou ₩2 757 par action en valeur cash. La transaction seule ne déplace guère la juste valeur, mais si le produit est réinvesti en rachats suivis d'annulation, notre juste valeur de ₩75 000 se recalibrera mécaniquement à ₩78 000–82 500. L'amendement de 2026 à la Loi sur les Sociétés commerciales a structurellement relevé le coût de détention d'actions propres — la vraie question n'est donc pas la cession elle-même, mais l'affectation du capital par la direction.
OpenEdges Technology (394280 KQ) offre un angle ciblé pour analyser la demande d'IP de sous-système mémoire LPDDR5X/LPDDR6 sur les nœuds Samsung 4/5/8nm. Ce suivi SemiScope passe en revue le fossé produit, la structure des filiales, la dilution, la valorisation et les jalons nécessaires avant tout renforcement de position.
Le message principal des résultats 1T26 d'Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta n'est pas une fatigue de la demande en IA — c'est une ré-accélération des capex IA. Les quatre hyperscalers affichent un taux d'investissement combiné d'environ 650 milliards de dollars en 2026 sur l'IA et le cloud. Pour Samsung Electronics (005930), ces capex se traduisent directement en flux de commandes HBM / DDR5 / eSSD / DRAM serveur. Pour Samsung Electro-Mechanics (009150), l'exposition aux MLCC IA et FC-BGA est réelle, mais déjà intégrée dans le cours. Préférence relative sur 6 à 12 mois : Samsung Electronics > Samsung Electro-Mechanics.