La capitalisation boursière coréenne apparaît autour de 4,9 billions de dollars et du sixième rang mondial. La tendance est réelle, mais elle reste dominée par Samsung Electronics, SK hynix et le cycle de la mémoire IA.
Une synthèse de l'interview de Reiner Pope par Dwarkesh Patel sur la conception de puces, de la discussion All-In sur NVIDIA et l'infrastructure IA, et du débat de 20VC sur les marchés de capitaux autour d'Anthropic, Cerebras et SpaceX. Le point clé : l'infrastructure IA ne se résume plus à une histoire de GPU. Les investisseurs doivent suivre le transfert de données, la HBM, les substrats de boîtier, l'Ethernet, les liaisons optiques, l'intégrité de l'alimentation et les tests. En Corée, la lecture s'étend de Samsung Electronics et SK Hynix pour la mémoire aux substrats FC-BGA et condensateurs silicium de Samsung Electro-Mechanics, puis à Daeduck, Isu Petasys, Simmtech, Korea Circuit, TLB et les prises de test.
Le Fonds national de croissance coréen doit être lu en plusieurs couches : le programme total de plus de ₩150 000 milliards, le plan de déploiement 2026 de ₩30 000 milliards+, et le paquet de ₩50 000 milliards+ pour l'écosystème des industries avancées. Pour le KOSDAQ, l'enjeu n'est pas l'achat de l'indice, mais les flux vers les entreprises Pre-IPO, les nouvelles cotées, les semi-conducteurs IA, l'électricité, les équipements OLED et les goulets d'étranglement industriels.
Pearl Abyss n'est pas valorisé comme si Crimson Desert avait échoué. Le marché accepte un jeu réussi, mais n'a pas encore reconnu Pearl Abyss comme une plateforme AAA capable de se répéter. Les comparables les plus proches sont Neowiz après Lies of P et CD Projekt autour de la reprise de Cyberpunk 2077 et de Phantom Liberty. Capcom n'est pas le comparable actuel — c'est le modèle cible.
La hausse d'ARM n'est pas seulement une histoire de renaissance du CPU. Elle signale que les goulots d'étranglement de l'infrastructure IA se déplacent des GPU vers l'orchestration CPU, le mouvement de mémoire, les interconnexions optiques, l'intégrité d'alimentation, les substrats à haute vitesse et les sockets de test.
Les deux derniers mois ont été dominés par les grandes capitalisations du KOSPI et par une faiblesse relative extrême du KOSDAQ. Selon un indice approximatif pondéré par la capitalisation, le KOSPI a gagné +49,8% contre seulement +11,4% pour le KOSDAQ, soit un retard de -38,4 points. Mais les flux des 5 à 20 dernières séances racontent autre chose. Le KOSPI reste fort en prix, mais les étrangers+institutions et les programmes continuent de vendre. Le KOSDAQ reste faible en prix, mais les étrangers+institutions, les programmes et les fonds d'investissement s'améliorent. Ce n'est pas encore un leadership confirmé, mais une phase de test de plancher. Dans ce cadre, Pearl Abyss est la 7e plus forte baisse parmi les 100 premières valeurs du KOSDAQ, cote à 8,0x le PER 2026E et enregistre +22,08 Mds₩ d'achats nets étrangers+institutions sur cinq séances.
Un MLCC est un composant céramique ultra-compact présent dans presque tous les appareils électroniques pour stabiliser l'alimentation. Un condensateur au silicium est un composant haute performance placé à l'intérieur ou immédiatement à côté des packages GPU IA et HBM pour supprimer les fluctuations instantanées de puissance. L'essentiel n'est pas que les condensateurs au silicium remplacent les MLCCs, mais que le champ de bataille des composants passifs s'étend de la surface du PCB vers l'intérieur des packages de semi-conducteurs IA. Le contrat d'approvisionnement de ₩1 500 milliards de Samsung Electro-Mechanics signale que les fabricants de MLCCs et de substrats pourraient être reclassifiés comme acteurs de la chaîne d'approvisionnement en intégrité de puissance pour packages IA. Cela dit, les trois valeurs phares du secteur MLCC ont progressé en moyenne de +35,6 % cette semaine et Samsung Electro-Mechanics se négocie désormais à 73x le BPA 2026E. Une évolution sectorielle convaincante et un prix d'entrée convaincant sont deux choses bien distinctes.