La séance du 29 juin 2026 a offert une image rare d’un marché coréen coupé en deux : le KOSPI a clôturé en légère baisse à 8 394,65 points (−0,20 %), tandis que le KOSDAQ s’est envolé de 7,04 % à 911,32 points, déclenchant en séance un circuit breaker haussier (sidecar d’achat). Ce clivage n’est pas un accident de calendrier — il révèle une rotation sectorielle de fond que les investisseurs exposés aux actions coréennes ne peuvent ignorer.
Samsung Electronics : 3 870 milliards de wons sortis en une seule séance
Samsung Electronics (005930.KS), le plus grand fabricant mondial de semi-conducteurs mémoire et d’électronique grand public, a reculé de 4,9 % pour clôturer à 323 000 wons. La journée a été dominée par une vague de cessions étrangères d’une ampleur inhabituelle : les investisseurs non-résidents ont vendu pour 3 870 milliards de wons (environ 2,7 milliards d’euros) de titres Samsung en une seule séance, auxquels s’ajoutent 2 730 milliards de wons de ventes algorithmiques. Les institutionnels coréens ont partiellement absorbé le choc avec 801 milliards de wons d’achats nets, sans inverser la tendance.
Sur cinq jours glissants, Samsung enregistre un repli de 8,6 %. Son indice de force relative reste élevé à 96,4/100 — signe que la position de leader à moyen terme n’est pas remise en question — mais l’écart entre la solidité fondamentale et la pression technique à court terme s’est brutalement élargi.
Pourquoi cette vague de ventes étrangères sur Samsung ? Trois facteurs probables convergent : le rééquilibrage de fin de trimestre des portefeuilles internationaux, une réallocation vers les valeurs d’infrastructure IA américaines, et des interrogations persistantes sur la capacité de Samsung à rattraper SK Hynix dans la course au HBM4 (High Bandwidth Memory de quatrième génération). Ce dernier point structure aujourd’hui l’essentiel du différentiel de valorisation entre les deux géants coréens de la mémoire.
SK Hynix : la résilience relative d’un leader HBM
SK Hynix (000660.KS), deuxième fabricant mondial de DRAM et principal fournisseur de HBM pour NVIDIA, n’a pas été épargné : les ventes étrangères ont atteint 3 298 milliards de wons et les cessions algorithmiques 2 595 milliards. Pourtant, le titre n’a reculé que de 1,7 % à 2 628 000 wons — un écart de performance de 3,2 points par rapport à Samsung qui mérite attention.
SK Hynix affiche un RS de 98,9/100, le plus élevé parmi les grandes valeurs coréennes suivies ce jour, et figure parmi les plus gros volumes de la séance. Ce différentiel avec Samsung suggère que le marché prise déjà une prime structurelle sur la position de leadership HBM de SK Hynix. La demande d’hyperscalers américains (Microsoft, Google, Meta, Amazon) pour des puces mémoire à haute bande passante continue de croître à un rythme que ni les ventes tactiques de fin de trimestre ni le bruit réglementaire du jour ne remettent fondamentalement en cause.
Le méga-plan gouvernemental : 1 000 000 milliards de wons pour l’IA
L’événement de fond qui structure les thèses d’investissement long terme sur la Corée reste le dévoilement progressif du programme national semi-conducteurs et IA physique. Les annonces confirmées au 29 juin comprennent :
- 800 000 milliards de wons (environ 560 milliards d’euros) pour des usines de mémoire dans la région sud-ouest du pays ;
- 81 000 milliards de wons dédiés aux installations d’encapsulation HBM dans la région de Chungcheong ;
- Plus de 1 000 000 milliards de wons engagés dans des centres de données IA d’ici 2035 — l’un des programmes de capital public les plus ambitieux au monde dans ce secteur.
Pour les investisseurs étrangers, ce soutien étatique massif modifie structurellement le profil de risque des grandes valeurs coréennes. Il ne s’agit plus seulement d’un pari cyclique sur la mémoire, mais d’un pari sur la politique industrielle nationale à dix ans, adossé à une capacité d’investissement public sans équivalent hors Chine. Les valorisations que la seule analyse de cycle ne soutiendrait pas trouvent ici une justification partielle.
KOSDAQ : rotation biotech et équipementiers
La spectaculaire performance du KOSDAQ reflète une redistribution des flux vers les segments de croissance secondaires du marché coréen : biotechnologie, batteries nouvelle génération et équipementiers semi-conducteurs. Parmi les mouvements les plus marquants :
- HanAll BioPharma (009300.KQ) : +19,4 % sur la séance, +39,3 % sur cinq jours. Cette société spécialisée dans les maladies auto-immunes capte le flux de rotation biotech, indépendamment de la thématique semi-conducteurs.
- KCTech (281820.KQ) : +9,9 % en séance. Ce fabricant d’équipements de polissage CMP, utilisés dans la production de puces mémoire, bénéficie directement du cycle d’investissement HBM.
- Gigabis (419540.KQ) : +5,3 % sur la journée, +10,2 % sur cinq semaines, avec des achats institutionnels nets de 5,27 milliards de wons. Ce spécialiste de l’inspection optique pour semi-conducteurs illustre l’appétit croissant pour les équipementiers de la chaîne de valeur HBM.
Cette rotation KOSDAQ ne doit pas être lue comme un abandon de la thèse grande capitalisation. Elle traduit plutôt un repositionnement tactique : capturer de la valeur dans la chaîne d’approvisionnement aval pendant que les deux poids lourds digèrent la pression vendeuse à court terme.
Signal de risque : le bruit réglementaire autour du DRAM
Un facteur de risque secondaire a circulé en séance : des messages répétés autour de procédures quasi-contentieuses liées à la réduction de l’offre de DRAM conventionnelle et à la transition vers le HBM. Il ne s’agit pas d’un jugement officiel ni d’un signal de dégradation des résultats opérationnels. En phase de cycle avancée, ce type de bruit réglementaire constitue toutefois un frein supplémentaire aux achats agressifs sur les grandes capitalisations semi-conductrices.
Ce qu’il faut surveiller le 30 juin
Quatre points méritent une attention particulière à l’ouverture de demain :
- SK Hynix autour de 2 500 000 wons : le maintien au-dessus de ce niveau signalerait que la structure haussière reste intacte malgré les flux vendeurs étrangers.
- Rythme des cessions étrangères sur Samsung : une décélération indiquerait que la correction à court terme approche de son terme.
- Continuité du KOSDAQ : une séance de consolidation serait plus saine qu’une deuxième journée de hausse spéculative. Il faut distinguer la rotation structurelle du rebond technique d’une seule séance.
- Gigabis et TES : si les ventes étrangères sur ces équipementiers sont absorbées par les institutionnels coréens, cela confirmerait une demande structurelle et non opportuniste sur la chaîne HBM.
Conclusion
La séance du 29 juin illustre la complexité du marché coréen pour les investisseurs internationaux. En surface, le repli de Samsung Electronics et la pression sur SK Hynix pourraient paraître préoccupants. En profondeur, les trois piliers de la thèse mémoire coréenne restent debout : un programme d’investissement public massif orienté IA, le leadership technologique de SK Hynix sur le HBM, et un tissu d’équipementiers de qualité en phase d’accélération.
Le KOSPI, l’indice principal de la Bourse de Séoul regroupant quelque 800 sociétés cotées, et le KOSDAQ, le marché de croissance coréen comparable au Nasdaq par son profil technologique et biotechnologique, offrent deux vecteurs d’exposition complémentaires. La divergence du jour (+7 % contre −0,2 %) rappelle qu’une lecture fine des flux sectoriels reste indispensable pour naviguer sur un marché aussi concentré et réactif que celui de Séoul.