Contexte Cette note prolonge Samsung vs SK Hynix Forward P/E Inversion et renvoie au AI HBM Hub.
TL;DR
La prime de Micron n’est pas d’abord une prime technologique. Elle combine la rareté d’un grand titre AI memory coté aux États-Unis, le re-rating lié aux contrats de long terme et un récit de plateforme HBM4 + SOCAMM2 + SSD PCIe Gen6.
Sur la technologie, les références clients et la rentabilité HBM actuelle, SK Hynix reste en tête. Micron est surtout le proxy américain le plus simple pour acheter la mémoire AI.
Conclusion: une prime modérée de Micron peut durer, mais une prime très élevée est difficile à justifier. La valeur relative favorise SK Hynix face à Micron, tandis que Samsung Electronics garde le meilleur risk/reward parmi les trois.
Données clés
| Mesure | Samsung | SK Hynix | Micron |
|---|---|---|---|
| Forward P/E | 7,83x | 8,24x | 9,87x |
| Récit | rattrapage HBM | leader HBM | rareté AI memory US |
| Market cap USD | ~$1.337T | ~$1.103T | ~$1.109T |
Prime de Micron face à SK Hynix:
9.87 / 8.24 - 1 = 19.8%
SK Hynix
SK Hynix est le leader HBM le plus pur. Au 1Q26, la société a publié 52,6 trillions de wons de revenus, 37,6 trillions de résultat opérationnel et une marge de 72%. (SK hynix Newsroom)
Reuters cite Counterpoint Research pour une part de marché HBM 4Q25 de 57% pour SK Hynix, 22% pour Samsung et 21% pour Micron. (Reuters)
Micron
Micron ne mérite pas sa prime parce qu’il serait le numéro un technologique. La prime vient de sa cotation américaine, de HBM4 pour NVIDIA Vera Rubin, de SOCAMM2 et des SSD PCIe Gen6. (Micron Technology)
La guidance FY3Q26 est aussi très forte: revenus de $33,5B, marge brute proche de 81%, EPS non-GAAP de $19,15. (Micron Technology)
Conclusion
Une prime de Micron de 10-25% face à SK Hynix peut se défendre. Au-delà de 30-40%, l’écart devient difficile à concilier avec le leadership HBM de SK Hynix.
Meilleure société HBM: SK Hynix
Meilleur proxy AI memory américain: Micron
Meilleur risk/reward: Samsung Electronics
Sources
À titre informatif uniquement. Ceci n’est pas un conseil en investissement.