Dukovany et l'accord Westinghouse: le risque de contrat baisse, le risque de marge reste

Sat, 04 Jul 2026 22:25:00 +0900

Synthèse

Le risque que le litige de propriété intellectuelle de Westinghouse bloque le projet tchèque Dukovany 5 et 6 a fortement diminué. Westinghouse, KEPCO et KHNP ont annoncé un règlement global en janvier 2025, puis le contrat Dukovany a été signé en juin 2025.

Mais cela ne signifie pas que les exportations nucléaires coréennes sont désormais libres en Europe. Le sujet restant est économique: combien Westinghouse prélève, quels marchés restent accessibles, quelle part de localisation est imposée et qui supporte le risque de prix fixe et de calendrier.

Ce qui est confirmé

Westinghouse avait contesté en 2024 la sélection de KHNP, en affirmant que les designs APR1000 et APR1400 utilisaient la technologie System 80 sous licence Westinghouse. Le groupe avait aussi soulevé les règles américaines DOE Part 810 sur l’exportation de technologie nucléaire.

Le 16 janvier 2025, Westinghouse a annoncé un règlement global avec KEPCO et KHNP. Le Département américain de l’énergie l’a salué. La page de CEZ confirme que le contrat pour deux nouvelles unités à Dukovany a été signé en juin 2025.

Sujet	État actuel	Lecture d’investissement
Litige IP	Règlement annoncé en janvier 2025	Le risque de blocage de signature baisse
Conditions du règlement	Confidentielles	Les risques de coût et d’accès aux marchés restent
Dukovany 5 et 6	Contrat signé en juin 2025	Le projet avance
Litige EDF	EDF a perdu en République tchèque et ne poursuit pas d’action locale	Risque procédural réduit
Revue UE sur les subventions étrangères	Selon KHNP et WNN, pas d’enquête approfondie	Une partie du risque réglementaire baisse

Westinghouse peut rester un péage économique

Le rejet par un tribunal américain d’une voie fondée sur Part 810 ne signifie pas que Westinghouse a perdu toute valeur économique. Une lecture plus juste est que Westinghouse a peut-être quitté le rôle de bloqueur juridique pour devenir un collecteur de péage économique.

Yonhap a rapporté, sur la base de sources industrielles, que KHNP pourrait être limitée dans de nouveaux appels d’offres en Amérique du Nord, dans l’UE, au Royaume-Uni, au Japon et en Ukraine, la République tchèque étant une exception. Le même article évoque environ 650 millions de dollars de biens et services Westinghouse par réacteur exporté et 175 millions de dollars de licence technologique. Ces chiffres sont rapportés, non confirmés par un contrat public.

Sur cette base, deux réacteurs représenteraient 1,65 milliard de dollars. Rapporté au projet de 18,6 milliards de dollars, cela représente environ 8,9%. Le montant de commande ne correspond donc pas au bénéfice capté par les entreprises coréennes.

Implications pour les actions

Société	Vue	Points à vérifier
KEPCO E&C	Watchlist	Reconnaissance du contrat A/E de 725 millions d’euros, marge, changements de périmètre
Doosan Enerbility	Watchlist / Wait	Marge du contrat turbines et contrôle, option Temelin
Daewoo E&C	Watchlist	Prix fixe, pénalités de retard, partage avec partenaires locaux
KEPCO KPS, Woori Technology, Woojin	Candidats de deuxième étape	Contrats O&M, I&C ou instrumentation réellement attribués

Conclusion

Dukovany reste vivant. Le risque légal de blocage a diminué. Mais la question d’investissement a changé: il ne suffit plus de savoir si la Corée a gagné le projet. Il faut savoir combien de marge reste après Westinghouse, la localisation et les risques d’exécution.