Data Center IA on Korea Invest Insights

SK Gas contre SK Oceanplant : quel candidat de second rang pour l’énergie des data centers IA ?

Sat, 04 Jul 2026 05:54:00 +0900

Contexte Ce billet prolonge nos analyses sur les dépenses de data centers IA, les goulets d’étranglement énergétiques, VinaTech, GNC Energy, l’EPC d’infrastructure et le bilan du premier semestre 2026.

TL;DR

Après l’annonce de SK Group sur les data centers IA, le marché n’a pas acheté toutes les filiales SK de la même façon. Il a cherché les actifs les plus proches du vrai goulet d’étranglement électrique. Dans ce cadre, SK Gas est plus direct que SK Oceanplant.

Lecture	Résumé
SK Gas	Exposition directe via Ulsan GPS, centrale LNG/LPG de 1,2GW, terminal KET LNG, trading de carburants et architecture énergétique du projet IA d’Ulsan.
SK Oceanplant	Pas un fournisseur direct d’électricité aux data centers IA. C’est un fabricant de fondations pour l’éolien offshore.
Priorité actuelle	SK Gas > SK Oceanplant. SK Gas combine valorisation basse et revalorisation d’actifs. SK Oceanplant montre un début d’amélioration des flux, mais le graphique et les bénéfices restent fragiles.

1. Ce que le marché a choisi

SK Group a présenté le 29 juin 2026 une stratégie IA associant semi-conducteurs, data centers, énergie et télécoms. La presse locale a indiqué que le groupe travaille déjà avec AWS sur un data center IA à Ulsan, avec les capacités de SK Telecom, SK Broadband et SK Gas.¹ Al Jazeera a aussi décrit le plan coréen de grande ampleur dans les puces et les data centers IA.²

La réaction boursière a été sélective.

Actif	Performance 30 juin-3 juillet	Lecture
KOSPI	-3,6%	Correction de marché
SK Inc.	-12,1%	Décote de holding et financement
SK Hynix	-7,7%	Repli d’un leader mémoire très acheté
SK Telecom	-4,2%	Opportunité IA mais coûts à financer
SK Square	-3,1%	Décote NAV partiellement protectrice
SK Gas	+2,6%	Exposition énergie et actifs tangibles
SK REITs	+3,6%	Défense par l’immobilier et l’infrastructure

Le message est clair : le marché n’a pas acheté l’étiquette SK, il a privilégié les actifs liés à l’électricité, aux terrains, à l’infrastructure et à la valeur d’actif.

2. Comparaison centrale

Variable	SK Gas	SK Oceanplant
Cours	218 500 KRW	15 320 KRW
Performance 30 juin-3 juillet	+2,6%	-0,8%
1 semaine	+7,6%	+6,5%
1 mois	-2,0%	-5,4%
2 mois	-24,4%	-37,6%
PER 2026E	3,9x	21,6x
PBR 2026E	0,52x	1,15x
ROE 2026E	15,3%	5,4%
Objectif consensus	367 000 KRW	26 167 KRW
Potentiel	+68,0%	+70,8%
Proximité avec data centers IA	Élevée	Faible à moyenne
Nature de l’investissement	Infrastructure gaz/électricité et sous-valorisation	Infrastructure éolienne offshore et option de redressement

Les potentiels face aux objectifs sont proches. Mais l’analyse doit porter sur la proximité avec le goulet d’étranglement, la valorisation et la qualité du flux. Sur ces trois critères, SK Gas est devant.

3. SK Gas

SK Gas est reliée de façon plus directe à la structure énergétique des data centers IA de SK. Le projet d’Ulsan combine selon la presse SK Telecom, SK Broadband et SK Gas.¹

Les actifs clés sont simples.

Actif	Signification pour l’investisseur
Ulsan GPS	Centrale combinée dual fuel LNG/LPG de 1,2GW.
Terminal KET LNG	Infrastructure d’approvisionnement, de stockage et de livraison de LNG.
Trading LPG/LNG	Capacité à gérer le carburant et les prix.

SK Gas présente son activité LNG et électricité sur son site officiel.³ The Fact a rapporté que SK Gas a vendu 49% d’Ulsan GPS pour environ 1 224,2 milliards de KRW, tout en conservant 51%.⁴ Cette opération confirme une valeur externe de l’actif, libère du capital et préserve le contrôle.

Point	Interprétation
Proximité IA	Peut être liée au stack énergétique du data center d’Ulsan.
Valorisation	PER 2026E 3,9x et PBR 0,52x.
Actifs	La vente partielle valide la valeur d’Ulsan GPS.
Rendement	DPS 2026E de 10 500 KRW, autour de 4%.
Flux	Quatre derniers jours : institutions +0,52 milliard KRW, flux de type real money +0,86 milliard KRW.

Le titre n’est pas encore une tendance forte. Il est au-dessus de la moyenne 20 jours, mais 8,9% sous la moyenne 60 jours. Le profil ressemble davantage à une base de valeur qu’à une cassure confirmée.

Niveau	Lecture
214 000-218 000 KRW	Première zone de support.
Reprise de 222 000 KRW	Première confirmation de force.
Cassure de 231 500 KRW	Signal plus net de retournement.
Perte de 203 000-209 000 KRW	Affaiblit la thèse.

4. SK Oceanplant

SK Oceanplant doit être classée autrement. Elle ne vend pas directement de l’électricité aux data centers IA. Son cœur de métier est la fabrication de fondations pour l’éolien offshore. C’est donc une exposition indirecte si la pénurie d’électricité pousse l’expansion de la génération renouvelable.

Yonhap a rapporté que SK Oceanplant a livré le premier lot de fondations du projet offshore taïwanais Fengmiao 1 le 2 juillet 2026. Le projet comprend 33 turbines de 15MW pour une capacité de 495MW, et SK Oceanplant a signé un contrat de 393,4 milliards de KRW pour 21 fondations.⁵ L’entreprise investit aussi 1 153 milliards de KRW dans une base spécialisée, avec achèvement visé fin 2026.⁶

Point	Interprétation
Thème	Bénéficie si le thème IA-électricité s’étend à la génération et à l’éolien offshore.
Événement	Première livraison Fengmiao 1 et visibilité du contrat de 393,4 milliards KRW.
Flux	30 juin-3 juillet : étrangers +1,67 milliard KRW, institutions +3,07 milliards KRW, particuliers -5,02 milliards KRW.
Programme	Achats programme +3,00 milliards KRW.
Risque	PER 2026E 21,6x, ROE 5,4%, graphique encore abîmé.

Le flux sur quatre jours est meilleur, mais sur vingt jours étrangers et institutions restent vendeurs nets de 18,69 milliards KRW. Le cours est 4,6% sous la moyenne 20 jours, 21,8% sous la moyenne 60 jours et 48,5% sous son plus haut de deux mois.

Niveau	Lecture
14 300-14 700 KRW	Support agressif.
16 200-16 650 KRW	Première confirmation de force.
Cassure de 17 800 KRW	Possible retournement si les volumes tiennent.
Perte de 13 900 KRW	Invalidation du début de rebond.

Conclusion

SK Gas est aujourd’hui le candidat le plus propre. Elle est plus proche du stack énergétique des data centers IA, elle se paie moins cher et la vente partielle d’Ulsan GPS a confirmé une valeur d’actif.

SK Oceanplant reste à surveiller, mais c’est une exposition de deuxième phase. Il faut que le thème énergétique IA s’étende à l’éolien offshore, puis que les commandes, la nouvelle base de production et les révisions de bénéfices 2027 confirment le scénario.

GNC Energy: valeur d’infrastructure électrique pour data centers IA ou surchauffe de court terme ?

Sat, 04 Jul 2026 05:42:00 +0900

Résumé

GNC Energy n’est pas seulement une valeur de thème IA. La société peut être lue comme un candidat à bénéfices réels dans la couche d’alimentation de secours des data centers IA. Son activité principale est l’EPC de groupes électrogènes de secours et de groupes électrogènes commerciaux.

La hausse récente repose sur quatre éléments.

Facteur	Importance
Coopération LG Uplus AIDC	Les médias indiquent une coopération initiale sur les groupes électrogènes de secours du Paju AIDC, avec possibilité d’élargissement à l’infrastructure électrique AIDC.
Contrat Samsung SDS	Contrat de fourniture de générateurs pour le data center IA de Gumi, d’un montant de 29,748 milliards de wons, soit 11,3% du chiffre d’affaires 2025.
Cycle de construction des data centers IA	L’investissement se déplace des serveurs vers l’électricité, le refroidissement, le secours électrique et la construction.
Flux institutionnels	Sur cinq séances, les institutionnels ont acheté 7,66 milliards de wons nets.

La thèse métier est crédible, mais le point d’entrée n’est pas évident après une hausse de 45,5% sur cinq séances. Les investisseurs étrangers ont vendu 5,85 milliards de wons sur la même période, et leur taux de détention est passé de 5,12% le 29 juin à 4,06% le 3 juillet. Le 3 juillet, le titre a atteint 30 850 wons en séance mais a clôturé à 27 800 wons.

Opinion: Watchlist / achat sur repli. La première zone de support est 25 400-26 000 wons. La zone plus confortable est 23 400-22 700 wons. La reprise de 28 400 wons signalerait un retour au-dessus de la moyenne mobile 60 jours. Un franchissement de 30 850 wons ne serait convaincant qu’avec volumes et élargissement des acheteurs.

Positionnement

GNC Energy fournit des générateurs diesel, des turbines à gaz, des générateurs à gaz et des systèmes de biogaz. Dans les data centers IA, l’activité clé est le groupe électrogène de secours.

Un data center IA n’a pas seulement besoin de plus d’électricité. Il a besoin d’électricité ininterrompue. Le système combine réseau, transformateurs, UPS, batteries, générateurs de secours et contrôle électrique. Si Bloom Energy fournit une production locale et que des supercondensateurs absorbent les variations instantanées, GNC Energy se situe dans la couche de secours qui maintient le data center en fonctionnement en cas de perturbation.

Résultats et risque de marge

Indicateur	2025
Chiffre d’affaires	262,6 milliards de wons
Résultat opérationnel	49,4 milliards de wons
Résultat net	40,0 milliards de wons
Marge opérationnelle	18,8%
ROE	21,2%

À la clôture du 3 juillet, la capitalisation est estimée à environ 458 milliards de wons. Sur le résultat net 2025, le PER est d’environ 11,5x. Pour une valeur d’infrastructure électrique IA déjà profitable, ce n’est pas automatiquement excessif.

Mais le 1T26 a été plus faible: chiffre d’affaires 55,4 milliards de wons, résultat opérationnel 4,4 milliards de wons, marge 7,95%. Le point clé à vérifier n’est donc pas seulement la croissance du chiffre d’affaires, mais le retour à une marge opérationnelle à deux chiffres.

Prix et flux

Indicateur	Valeur
Cours de clôture	27 800 wons
Performance 5 séances	+45,5%
Performance 20 séances	+34,3%
Distance au plus haut 60 séances	-29,6%
RSI14	61,3
Moyenne mobile 60 jours	28 410 wons

Les institutionnels achètent, tandis que les étrangers et les particuliers vendent. C’est une découverte domestique intéressante, mais pas encore une accumulation propre confirmée par les étrangers.

Cadre d’action

Niveau	Lecture	Action
25 400-26 000 wons	Premier support de repli	Petite entrée possible si les flux institutionnels tiennent
23 400-22 700 wons	Zone de repli plus confortable	Meilleur rapport rendement/risque
Reprise de 28 400 wons	Moyenne mobile 60 jours	Signal de réparation
Franchissement de 30 850 wons	Plus haut récent	Nécessite volumes et flux plus larges
Sous 23 400 wons	Risque d’échec du breakout	Attente ou sortie

Conclusion: GNC Energy mérite une place dans la watchlist IA infrastructure. La direction est intéressante, mais après la hausse récente, il vaut mieux attendre un repli et une confirmation des marges.