Samsung Electro-Mechanics à KRW 2,8M : 2029 Est Loin, et Il Faut Prouver une Durabilité Supérieure à la Mémoire

Mon, 01 Jun 2026 23:45:00 +0900

Résumé

Le nouvel objectif de cours de KRW 2,8 millions pour Samsung Electro-Mechanics repose sur une formule simple :

BPA 2029E de KRW 93 242 × PER 30x = KRW 2 797 260 ≈ KRW 2,8M

Le point clé est que le multiple baisse. Le rapport précédent utilisait BPA 2028E de KRW 34 764 × 37x = KRW 1,3M. Le nouveau rapport utilise BPA 2029E de KRW 93 242 × 30x = KRW 2,8M. La hausse de l’objectif vient donc de la révision des bénéfices 2027-2029, pas d’une expansion du PER.

Cette thèse est ambitieuse. Elle suppose dès 2027 une hausse de +20% de l’ASP FC-BGA, +10% de l’ASP MLCC et une demande durable de condensateurs silicium. Samsung Electro-Mechanics est donc évaluée comme un goulot d’étranglement dans les composants de power integrity des packages IA.

Mais 2029 est loin. Pour mériter une prime face aux acteurs mémoire, SEMCO doit prouver :

Preuve nécessaire	Pourquoi c’est important
Contrats longs et volumes minimums	Visibilité supérieure au cycle mémoire
FC-BGA +20% ASP durable	Vrai lock-in client
MLCC +10% ASP répétable	Goulot d’étranglement IA, pas cycle MLCC ordinaire
Nouveaux clients Si-Cap ou extension après 2028	Le contrat de KRW 1,5T ne doit pas être ponctuel
OPM composants proche de 30-35%	Marge de qualité supérieure au cycle traditionnel

Conclusion : conserver les positions existantes reste cohérent. Un nouvel achat doit attendre des preuves de contrats, de prix et de marges. Le débat devient : Samsung Electro-Mechanics peut-elle vraiment être plus durable que la mémoire ?

Rapport Mirae Asset précédent · Contrat Si-Cap Samsung Electro-Mechanics

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