Quand le KOSDAQ peut-il repartir après la concentration sur Samsung et SK hynix ? Il faut une pause, pas une chute

Mon, 22 Jun 2026 08:40:00 +0900

Contexte
Cette note prolonge l’écran KOSDAQ Premium 70, l’analyse de la faiblesse du KOSDAQ malgré les achats étrangers, le cadre Real Money, les candidats alpha parmi les semi-conducteurs coréens et la parité Samsung-Hynix-Micron.

TL;DR

La reprise du KOSDAQ ne dépend pas d’une chute de Samsung Electronics et SK hynix. Une chute provoquerait surtout une réduction du risque.
Le meilleur scénario est une phase où les deux grands titres mémoire restent solides mais cessent de monter fortement malgré les bonnes nouvelles.
La fenêtre réaliste se situe entre mi-juillet et début août. Le premier signal peut venir après les résultats de Micron du 24 juin.
La première zone de rotation serait plutôt les équipements, tests et instruments de mesure semi-conducteurs du KOSDAQ, pas l’ensemble de la biotech ni les valeurs de croissance sans bénéfices.

Phrase centrale

Le KOSDAQ n'a pas besoin que Samsung et SK hynix baissent. Il lui faut des mégacaps mémoire qui consolident, un retour des particuliers vers KOSDAQ et un arrêt des révisions négatives des bénéfices KOSDAQ.

1. La bonne question

La question courante est simple : si Samsung Electronics et SK hynix marquent une pause, l’argent ira-t-il vers le KOSDAQ ?

La réponse est possible, mais avec une condition. Le KOSDAQ ne bénéficie pas d’un effondrement des deux titres. Si les grandes valeurs mémoire cassent, les investisseurs réduisent le risque. Le KOSDAQ est plus volatil, plus dépendant du levier des particuliers et plus chargé en valeurs de croissance à multiples élevés.

État	Effet sur KOSDAQ	Lecture
Samsung et SK hynix montent encore fortement	Négatif	Le capital reste aspiré par les mégacaps mémoire
Samsung et SK hynix chutent fortement	Négatif	C’est du risk-off, pas une rotation saine
Bénéfices mémoire forts et cours latéraux	Positif	Le thème AI memory reste valide, le flux peut descendre vers les fournisseurs
Latéralisation plus achats des particuliers sur KOSDAQ	Très positif	Début possible de rotation vers les fournisseurs semi-conducteurs KOSDAQ

2. Les faits actuels

Élément	Valeur	Interprétation
KOSPI	9 063,84 le 18/06/2026	Rallye des grandes capitalisations
KOSDAQ	1 000,93 le 18/06/2026	Le seuil de 1 000 tient, mais la performance relative est faible
USD/KRW	1 527 le 19/06/2026	Environnement difficile pour les valeurs de croissance
Taux directeur	2,5%	Pas un soutien clair aux multiples élevés
Samsung Q1 2026 revenus	KRW 133,9 tn	Dynamique mémoire forte
Samsung Q1 2026 bénéfice opérationnel	KRW 57,2 tn	DS OP de KRW 53,7 tn
SK hynix Q1 2026 revenus	KRW 52,5763 tn	Demande AI memory confirmée
SK hynix Q1 2026 bénéfice opérationnel	KRW 37,6103 tn	Marge opérationnelle de 72%
Micron	Résultats FY3Q le 24/06/2026	Test majeur pour les attentes mémoire

Sources : indicateurs MOEF, Samsung Newsroom et présentation IR, SK hynix Newsroom, Micron IR. MOEF, Samsung, Samsung PDF, SK hynix, Micron

Le point clé : la dynamique de bénéfices de Samsung et SK hynix n’est pas encore cassée. Le signal pour KOSDAQ est donc un changement de réaction des prix, pas une dégradation des profits mémoire.

3. Le KOSDAQ dépend des particuliers

Selon Maeil Business Newspaper citant Yuanta Securities, les particuliers coréens ont acheté environ KRW 100 tn de KOSPI depuis le début de l’année et vendu environ KRW 4 tn de KOSDAQ. La même analyse rappelle que les particuliers sont le principal acheteur net durable du KOSDAQ depuis 2016. Maeil Business Newspaper

Acteur	Signal à suivre
Particuliers	Achats nets pendant 3 séances ou cumul 5 jours positif
Étrangers	Utile au niveau des titres, moins décisif pour l’indice
Institutions	Séparer real money des flux court terme des brokers
Programmes	Peuvent créer un rebond, mais ne prouvent pas la durée

Le goulot d’étranglement du KOSDAQ est le budget de risque des particuliers. Tant que le won reste faible et les taux élevés, les valeurs de croissance à multiples élevés auront du mal à attirer un flux large.

4. Le premier signal : de bonnes nouvelles mémoire qui ne font plus monter les mégacaps

La trajectoire actuelle est :

AI capex mondial
→ demande HBM, DRAM, eSSD
→ relèvement des EPS de Samsung, SK hynix et Micron
→ concentration sur les grandes valeurs semi-conducteurs du KOSPI
→ particuliers, ETF à levier et capitaux étrangers courts suivent
→ vide de flux sur KOSDAQ

La trajectoire nécessaire est :

Résultats Micron confirmés
→ cycle mémoire toujours solide
→ Samsung et SK hynix ne font plus de nouveaux plus hauts marqués
→ l'intérêt du chase diminue
→ le thème AI semiconductor reste valide
→ les flux descendent vers les fournisseurs KOSDAQ

Si Micron publie de très bons chiffres et que Samsung et SK hynix repartent fortement, la reprise du KOSDAQ sera probablement repoussée.

5. Calendrier

Fenêtre	À vérifier	Implication KOSDAQ
Micron le 24 juin	Les valeurs mémoire montent-elles encore sur bonne nouvelle ?	Premier signal possible
Début à mi-juillet	Les attentes Q2 de Samsung sont-elles déjà dans les cours ?	Test de la fin du chase
Fin juillet	Les attentes Q2 de SK hynix sont-elles absorbées ?	Deuxième porte pour les fournisseurs KOSDAQ
Mi-juillet à début août	Flux particuliers et force relative KOSDAQ/KOSPI	Test de durabilité

6. La première zone n’est pas toute la biotech

Si les mégacaps mémoire marquent une pause sans casser le thème AI memory, le flux peut rester dans la chaîne semi-conducteur et descendre vers des goulots plus petits.

Segment	Priorité	Raison
Tests, équipements et métrologie semi-conducteurs KOSDAQ	1	Lien direct avec AI memory et capex
IT hardware profitable	2	Nécessite commandes et marges visibles
Biotech plateformes	3	Besoin de stabilité des taux et du won
Robotique et logiciels AI non profitables	3 ou moins	Besoin d’un retour plus large du risque

Nom	Marché	Thèse	Statut
Leeno Industrial	KOSDAQ	Test sockets pour AI semiconductor	Watchlist
HPSP	KOSDAQ	Équipement high-pressure hydrogen annealing	Watchlist
Park Systems	KOSDAQ	Métrologie AFM, qualité élevée mais valorisation exigeante	Wait

7. Conditions d’entrée

Condition	Signal	Sens
Samsung et SK hynix latéraux	5 à 10 séances dans environ ±5%	Pause, pas cassure
Réaction mémoire plus faible après Micron	Bonne nouvelle sans nouveaux plus hauts	Chase moins efficace
Retour des particuliers sur KOSDAQ	3 séances positives ou cumul 5 jours positif	Base de flux en amélioration
Taux et FX cessent de se détériorer	USD/KRW cesse de monter, rendements stables	Pression sur les multiples en baisse

La thèse est invalidée si Samsung et SK hynix repartent fortement ou cassent fortement. Le KOSDAQ a besoin d’une consolidation des mégacaps, pas d’un accident.

Conclusion

Il est encore trop tôt pour acheter le KOSDAQ de façon agressive. Les données montrent une friction dans le trade de concentration sur les mégacaps mémoire, pas encore un retournement complet.

Le scénario de base est une reprise conditionnelle entre mi-juillet et début août. La première zone à surveiller est celle des tests, équipements et instruments de mesure semi-conducteurs. Si Samsung Electronics et SK hynix chutent fortement, cette stratégie doit être abandonnée.

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