Guide complet du KOSDAQ pour les investisseurs étrangers — 1 820 sociétés cotées, bientôt réparties en trois divisions. La réforme montées-descentes d'octobre 2026 pourrait enfin ouvrir les vannes des capitaux institutionnels

Sun, 10 May 2026 11:00:00 +0900

Tandis que le KOSPI franchissait les 7 500 points et atteignait un record historique de capitalisation, le KOSDAQ oscillait autour de la ligne des 1 200. Depuis le début de l’année 2026, le marché des petites capitalisations affiche +30 % — pas mauvais en termes absolus, devant la Turquie, le Japon et le Brésil — mais moins de la moitié du +75 % du KOSPI. La plainte des investisseurs particuliers est désormais bien connue : « Le KOSDAQ ne monte pas quand le KOSPI monte, et baisse quand le KOSPI baisse. » Derrière cette frustration relative, la vraie transformation structurelle mérite enfin attention : un système de montées-descentes qui divise l’ensemble des ~1 820 sociétés cotées sur le KOSDAQ en segments Premium (Tier 1, ≤ 100 noms), Standard (Tier 2) et Watch (Tier 3), avec des mouvements entre niveaux fondés sur les résultats financiers et la gouvernance. La réforme entre en vigueur dès octobre 2026. L’enjeu n’est pas de publier une nouvelle liste sélective — le KOSDAQ Global Index de 2022 a déjà prouvé que la sélection fonctionnait, mais que l’argent ne suivait pas. Cette fois, la conception doit aussi construire les infrastructures côté acheteurs.

En bref

Ce qu’est le KOSDAQ. Le marché des valeurs de croissance coréennes, lancé en 1996 sur le modèle du NASDAQ. Environ 1 820 sociétés cotées. Dominé par la biotechnologie, les équipements semiconducteurs, le gaming, la beauté, la robotique et les matériaux de batteries. Le « prochain Samsung Electronics » commence généralement sa vie boursière ici.
+30 % depuis le début de l’année, mais dans l’ombre. Ce chiffre dépasse la Turquie (+29 %), le Japon (+18 %) et le Brésil (+16 %). Mais face au +75 % du KOSPI, il passe pour une sous-performance relative — la hausse du KOSPI était d’une telle ampleur que le KOSDAQ ne s’est pas effondré pour autant.
Une percée de 25 ans. Le 24 avril 2026, le KOSDAQ a clôturé à 1 203,84 — première clôture au-dessus de 1 200 depuis le pic de la bulle internet en mars 2000. Portée par une hausse en largeur (équipements semiconducteurs, biotechnologie, robotique, batteries) plutôt que par un seul thème.
La réforme qui compte : montées-descentes en octobre 2026. Les ~1 820 noms cotés seront répartis en Premium (≤ 100), Standard et Watch. Promotion et relégation fondées sur les résultats financiers. L’objectif : construire la plomberie institutionnelle (ETF sur le segment Premium, inclusion dans les benchmarks de la NPS, Fonds de croissance populaire de 6 000 milliards de wons) afin que les capitaux passifs et les fonds de pension aient une exposition imposée au premier niveau sélectionné, plutôt qu’une exposition optionnelle.
Le problème hérité que la réforme cherche à résoudre. Les principales valeurs du KOSDAQ par capitalisation affichent des multiples élevés et des résultats non vérifiés — Ecopro BM à un PER d’environ 596×, LegoChem Bio à ~286×, Robotis à ~390×, ABL Bio déficitaire mais en #9 par capitalisation. Un KOSDAQ 150 mécaniquement biaisé vers des noms non rentables est exactement le type de référence que les institutions ne peuvent pas avaliser.
Le succès du segment Premium requiert une vraie demande d’achat, pas seulement une liste. Le KOSDAQ Global Index de 2022 a dégagé +160 % contre +65 % pour l’indice large — la sélection a prouvé son efficacité. Mais il n’est jamais devenu un benchmark pour les pensions ni un aimant à ETF. La réforme d’octobre doit éviter ce piège.
Pourquoi cela compte au niveau des titres individuels. Les actions déjà présentées dans nos articles précédents et cotées sur le KOSDAQ — ISU Petasys (substrats pour serveurs), OE Solutions (CPO), APR (beauté), Easy Bio (additifs alimentaires) — verront leurs valorisations prospectives varier selon leur inclusion dans le Tier Premium. Inclusion = flux passifs + attention de la NPS + amélioration de la liquidité. Exclusion = maintien du régime de flux de détail.

1. Ce qu’est le KOSDAQ — pour les investisseurs étrangers qui découvrent le marché

1.1 La « deuxième bourse » de Corée

Critère	KOSPI	KOSDAQ
Nature	Grandes capitalisations, blue chips	Croissance, innovation
Lancement	1956	1996
Sociétés cotées	~950	~1 820
Capitalisation	~₩6 000 tn (8e mondiale)	~₩673 tn
Orientation sectorielle	Semi-conducteurs, automobiles, finance, énergie, construction navale	Biotech, équipements semi, gaming, beauté, robotique
Base d’investisseurs	Étrangers / institutionnels dominants	Particuliers dominants (64 % du volume d’échanges)
Volatilité	Plus faible	Plus élevée
Base de l’indice	1980-01-04 = 100	1996-07-01 = 1 000
Indice phare	KOSPI 200	KOSDAQ 150

Le KOSPI accueille Samsung Electronics, SK hynix, Hyundai Motor. Le KOSDAQ abrite la prochaine génération. En référence américaine, KOSPI ≈ NYSE et KOSDAQ ≈ NASDAQ.

1.2 Le nom et la mission originelle

KOSDAQ est l’acronyme de Korea Securities Dealers Automated Quotation — un écho délibéré au NASDAQ. La mission de départ était d’offrir aux PME, aux start-ups et aux entreprises technologiques un accès aux marchés actions que les seuils d’introduction plus stricts du KOSPI ne permettaient pas. La Financial Services Commission décrit toujours le KOSDAQ comme « l’infrastructure centrale de l’écosystème d’innovation et de capital-risque coréen ».

1.3 KOSDAQ vs. NASDAQ — là où les chemins divergent

Critère	NASDAQ américain	KOSDAQ coréen
Capitalisation	~29 000 Mds $ (n°1 mondial)	~₩673 tn (~500 Mds $)
Valeurs phares	Apple, Nvidia, Microsoft	Alteogen, Ecopro BM, HLB, Leeno Industrial
Poids institutionnel	Élevé	Faible (particuliers = 64 % du volume)
Accueille-t-il des méga-caps ?	Oui (Apple ~4 000 Mds $)	Non (les grandes caps migrent vers le KOSPI)
Perception du marché	« La première bourse technologique mondiale »	« Volatile, parfois spéculatif »

La divergence la plus importante : le NASDAQ garde Apple et Nvidia. Le KOSDAQ perd ses gagnants au profit du KOSPI. 54 sociétés ont transféré du KOSDAQ vers le KOSPI depuis le lancement ; les 48 encore cotées aujourd’hui représentent une capitalisation combinée d’environ ₩218 tn — plus de 30 % de la capitalisation totale du KOSDAQ. La faiblesse structurelle est intégrée au système : les meilleures performances quittent le marché. Combler cette fuite est l’un des objectifs explicites de la réforme des montées-descentes d’octobre.

2. Les 30 ans du KOSDAQ — essor, effondrement et 25 ans de reconstruction

2.1 Chronologie condensée

1996.07 : Lancement à 1 000
1997-1998 : Effondrement lors de la crise financière asiatique
2000.03 : 2 834 ← record absolu (pic de la bulle internet ; non encore dépassé)
2000.12 : 525 ← éclatement de la bulle, -80 %
2001-2019 : Zone de consolidation 400-900 — les « deux décennies perdues »
2020 : Rebond post-COVID, afflux massif d'investisseurs particuliers
2022-2024 : Hausse des taux, débat sur la taxe sur les plus-values, repli à 600-800
2025 S2 : Programme gouvernemental de revitalisation du KOSDAQ
2026.01.26 : Reconquête des 1 000 points
2026.04.24 : Clôture à 1 203,84 → première clôture au-dessus de 1 200 depuis 25 ans
2026.05 : Oscillations autour de 1 200

2.2 Pourquoi cette percée de 25 ans est significative

Le KOSDAQ s’est approché de 1 200 à plusieurs reprises sans jamais y parvenir. La rupture d’avril 2026 est différente car le mouvement a été porté par l’ampleur — matériaux et équipements semiconducteurs, biotechnologie, robotique et batteries simultanément — plutôt que par un seul thème.

L’écart relatif avec le KOSPI est réel et pèse sur la perception. Le 6 mai, le KOSPI a bondi de +447 points (+6,5 %) et a franchi les 7 000 — le KOSDAQ a clôturé à -0,3 % ce même jour. « Ne monte pas avec le KOSPI, baisse avec le KOSPI » : voilà la plainte des particuliers qui a cristallisé le malaise.

Mais +30 % depuis le début de l’année n’est pas mauvais en termes absolus — c’est mieux que la Turquie (+29 %), le Japon (+18 %) et le Brésil (+16 %). La faiblesse relative est la conséquence d’une hausse démesurée du KOSPI, non d’une dégradation du KOSDAQ. Why Korea Part 4 détaille les 6,7 Mds $ d’entrées étrangères en ETF, qui ont massivement profité à Samsung Electronics et SK hynix — c’est-à-dire au KOSPI, pas au KOSDAQ. La réforme d’octobre est l’un des canaux explicitement conçus pour réorienter ces capitaux.

3. Ce que contient vraiment le KOSDAQ — par secteur

3.1 Biotechnologie / pharmacie — le plus grand segment

La majeure partie des premières capitalisations de l’indice KOSDAQ est constituée de valeurs biotech. La Corée commence à bâtir une vraie force dans les biosimilaires, les conjugués anticorps-médicaments (ADC) et la thérapie cellulaire et génique.

Alteogen — plateforme de délivrance de médicaments par injection sous-cutanée, sous licence auprès de grands groupes pharmaceutiques mondiaux. Parmi les plus grandes capitalisations du KOSDAQ.
LegoChem Biosciences — plateforme ADC avec plusieurs grands accords de licence.
ABL Bio — anticorps bispécifiques. Environ #9 par capitalisation malgré une perte projetée de ₩48,6 Mds cette année.
Kolon TissueGene — thérapie génique contre l’arthrose.

Ce secteur est à la fois la principale force du KOSDAQ et sa première source de volatilité. Certaines valeurs bondissent de +100 % sur une lecture de résultats cliniques et chutent de -50 % sur un problème comptable. SamCheonDang Pharmaceutical a atteint la première capitalisation du KOSDAQ avec une action à ₩1,23 million en mars 2026, avant de s’effondrer sous ₩400 000 après des désignations pour manquement aux obligations d’information — un épisode typique du KOSDAQ.

3.2 Équipements et matériaux semiconducteurs — la dérivée de l’IA

Si le KOSPI accueille Samsung Electronics et SK hynix, le KOSDAQ abrite la majorité de leurs fournisseurs.

Jusung Engineering — équipements de dépôt pour semiconducteurs et écrans.
Wonik IPS — équipements de traitement de plaquettes.
Leeno Industrial — prises de test et sondes de contact, leader mondial sur son segment.
Hanmi Semiconductor — équipements back-end avec exposition à la HBM (bénéficiaire clé de l’IA en 2025-2026).
ISU Petasys — PCB haute densité pour serveurs et commutateurs IA. Présenté dans Korea AI PCB Ecosystem: 10 Companies.
OE Solutions — transceivers optiques et puces laser, avec des produits de source de lumière externe liés au CPO. Présenté dans Korea Optical / CPO Value Chain — 7 Companies.

C’est le segment qui assure l’essentiel de la hausse du KOSDAQ en 2026.

3.3 Gaming, beauté, robotique, batteries — les valeurs satellites

Gaming : Pearl Abyss (MMORPG mondiaux Black Desert / Crimson Desert), Wemade, Com2uS, Kakao Games.
Beauté : Classys (dispositifs d’esthétique médicale, HIFU), PharmaResearch (booster cutané Rejuran PN, plateforme polynucléotidique), Silicon2 (plateforme mondiale de distribution K-beauty), Englewood Lab (ODM beauté sur le marché américain). Voir Why Korea Part 2 — Korean Cosmetics pour le contexte de l’écosystème. À noter : APR (KOSPI 278470) et Cosmax (KOSPI 192820) — deux noms bien connus de la beauté coréenne — sont cotés sur le KOSPI et sortent du périmètre de ce guide KOSDAQ.
Robotique : Rainbow Robotics (robot humanoïde bipède avec Samsung Electronics comme investisseur stratégique).
Matériaux de batteries : Ecopro BM (matériaux cathodiques, parmi les premières capitalisations du KOSDAQ, PER projeté d’environ 596×).

4. Pourquoi le KOSDAQ traîne une réputation de marché casino

4.1 Les premières capitalisations avec des bénéfices non vérifiés

La formulation du Maeil Business Newspaper est lapidaire : le premier niveau de capitalisation du KOSDAQ est dominé par des valeurs à multiples élevés et à bénéfices non prouvés.

Nom	Capitalisation	Résultat net 2026E	PER implicite
Ecopro BM	₩23 tn+	Quelques dizaines de Mds ₩	~596×
LegoChem Bio	₩7 tn+	~₩40 Mds	~286×
Robotis	₩5 tn	~₩10 Mds	~390×
ABL Bio	#9 par capitalisation	-₩48,6 Mds (perte)	n/s

Des multiples élevés sur des valeurs de croissance ne constituent pas un problème en soi — le NASDAQ accueille lui aussi des noms déficitaires en tête de capitalisation. Le vrai problème est structurel : lorsque la méthodologie de l’indice propulse des valeurs aux bénéfices non vérifiés dans le KOSDAQ 150, le benchmark lui-même devient ingérable pour les institutions dont les mandats imposent des filtres de rentabilité.

4.2 Le problème de conception du KOSDAQ 150

Le KOSDAQ 150 sélectionne sur la capitalisation flottante et le volume d’échanges. Avec ce filtre, les valeurs thématiques non rentables (matériaux de batteries, biotech, robotique) aux capitalisations gonflées par les seules anticipations se retrouvent dans l’indice avant des mid-caps rentables aux bénéfices stables. Les fonds de pension gérant le KOSDAQ 150 comme référence sont alors contraints d’intégrer ce mélange. La plupart choisissent de ne pas le faire.

4.3 Les bonnes valeurs partent vers le KOSPI

Les sociétés les plus performantes du KOSDAQ migrent vers le KOSPI pour accéder à une liquidité institutionnelle et étrangère plus profonde, ainsi qu’à de plus grands viviers de gestion passive. 54 sociétés ont effectué ce transfert ; les 48 encore cotées aujourd’hui pèsent environ ₩218 tn de capitalisation — plus de 30 % du total du KOSDAQ. La faiblesse structurelle du marché : ses meilleurs éléments le quittent.

5. La réforme d’octobre — un championnat à trois niveaux avec montées et descentes

5.1 Ce qui change

À partir d’octobre 2026 (ou dès que possible), les ~1 820 sociétés cotées sur le KOSDAQ seront réparties en trois niveaux :

Premium (Tier 1) :
- ≤ 100 sociétés
- Sélection sur la solidité financière, la croissance et la gouvernance
- Destiné aux flux des fonds de pension et de la gestion passive
- Nouvel indice dédié + produits ETF

Standard (Tier 2) :
- Mid et small caps en dessous du seuil Premium
- Indice et produits ETF distincts à l'étude
- Apporte de la profondeur, atténue la concentration des flux sur le seul Premium

Watch (Tier 3) :
- Valeurs en difficulté ou problématiques
- Voie de radiation accélérée

La logique des montées-descentes est directe : les sociétés changent de niveau en fonction de leurs résultats financiers et de leurs indicateurs de gouvernance. Même principe que la relégation dans un championnat de football, appliqué aux marchés de capitaux.

5.2 Pourquoi cela compte — « une bonne liste » ≠ « une liste que les institutions doivent détenir »

Une citation d’un acteur du marché résume bien la leçon de conception :

« Nous avons constitué une liste de bonnes sociétés, mais nous n’avons jamais construit de structure qui oblige les investisseurs à réellement les détenir. »

Ce propos vise le KOSDAQ Global Index de 2022 : environ 50 valeurs sélectionnées, +160 % de rendement depuis le lancement (contre +65 % pour l’indice large sur la même période). La sélection a fonctionné. Les flux n’ont pas suivi. Les ETF répliquant le Global Index sont restés modestes. La NPS ne l’a jamais adopté comme benchmark de référence. L’intention de la réforme d’octobre est de corriger cela — dépasser la simple sélection et inscrire l’architecture des flux institutionnels dans le système lui-même.

5.3 Quels canaux de flux s’ouvrent concrètement

1. Flux passifs via l’indice Premium. Un indice Premium dédié devient le sous-jacent de nouveaux ETF. Les encours passifs achètent mécaniquement le top 100 Premium — en plus de la demande passive existante sur le KOSDAQ 150.

2. Inclusion dans le benchmark de la NPS. Si le National Pension Service intègre le KOSDAQ dans son benchmark actions domestiques (les discussions évoquent environ 5 %), les fonds et gérants externes qui ignorent le KOSDAQ sous-performent leur référence. « Ne pas acheter » devient une pénalité de performance relative plutôt qu’un choix neutre.

3. Fonds de croissance populaire. Un Fonds de croissance populaire de ₩150 tn (sur 5 ans) est aligné sur le KOSDAQ. Des ₩30 tn programmés cette année, ₩10 tn vont vers les actions et l’investissement indirect, y compris les sociétés à introduction spéciale et le pipeline KOSDAQ en pré-introduction. Le sous-fonds de participation populaire de ₩600 Mds lancé le 22 mai comporte une obligation d’allocation minimale de 10 % (₩60 Mds) vers les valeurs KOSDAQ à introduction spéciale.

5.4 L’effet « arrêt de la fuite vers le KOSPI »

Si les valeurs du Tier Premium peuvent accéder aux capitaux des fonds de pension et aux flux passifs tout en restant sur le KOSDAQ, l’incitation à migrer vers le KOSPI s’affaiblit. La fuite structurelle qui a coûté au KOSDAQ ses meilleures valeurs depuis 25 ans pourrait enfin être colmatée.

5.5 Calendrier

Maintenant : le Korea Capital Market Institute (KCMI) finalise la conception détaillée
Juin : Sessions d'information avec les acteurs du marché, consultation publique
Juillet : Événement des 30 ans du KOSDAQ — divulgation formelle du cadre de la réforme
Octobre (cible) : Entrée en vigueur de la réforme

6. Le ratio clé — 50 valeurs bien choisies contre l’indice large

6.1 Ce que le KOSDAQ Global Index a déjà prouvé

KOSDAQ Global Index (\~50 valeurs de qualité) :
Lancement le 2022.11.21 (1 000) → 2026.05.08 (2 602) → +160,2 %

Sur la même période :
KOSDAQ large (\~1 800 valeurs) : +65 %
KOSDAQ 150 (150 valeurs) : +93 %
KOSDAQ Global (\~50 valeurs) : +160 %

La méthode de sélection compte plus que le KOSDAQ en tant que classe d’actifs. Choisir 50 valeurs rigoureusement filtrées a généré environ 2,5× le rendement de l’indice large. « Le KOSDAQ ne fonctionne pas » est la mauvaise formulation. « Quelles valeurs KOSDAQ détenez-vous » est la vraie question.

6.2 La sélection du Premium doit être fondée sur les résultats, pas seulement sur la capitalisation

Le KOSDAQ 150 historique était fondé sur la capitalisation et le volume. Ce filtre a mécaniquement promu des valeurs aux bénéfices non vérifiés — Ecopro BM à un PER de ~596×, ABL Bio déficitaire, Robotis à un PER de ~390×. Le cahier des charges du Tier Premium cite explicitement la solidité financière et la croissance comme critères de sélection. Si la mise en œuvre filtre réellement les valeurs sur la seule capitalisation, le benchmark qui en résulte sera institutionnellement utilisable d’une manière que le KOSDAQ 150 n’a jamais été.

7. Pourquoi cela compte pour les valeurs que nous suivons déjà

7.1 Valeurs cotées sur le KOSDAQ présentées dans nos articles précédents

ISU Petasys — présenté dans Korea AI PCB Ecosystem: 10 Companies.
OE Solutions — présenté dans Korea Optical / CPO Value Chain — 7 Companies.
Easy Bio — présenté dans Partie 1 et Partie 2.
Silicon2 / Pamicell — présentés dans l’écran ROE 25 %.

Pour chacune de ces valeurs, l’inclusion dans le Tier Premium est une variable de valorisation non négligeable.

En cas d’inclusion :

Entrées mécaniques des fonds passifs via les ETF sur l’indice Premium
Prise en compte potentielle par le benchmark de la NPS
Amélioration du niveau de liquidité
Optionalité de revalorisation des multiples grâce à un meilleur accès côté acheteurs

En cas d’exclusion :

Maintien du régime de flux de particuliers
L’accès institutionnel reste bridé

7.2 Les variables à surveiller à partir d’octobre

La liste des 100 valeurs Premium — sélection fondée sur les résultats ou sur la capitalisation ? C’est la révélation la plus importante.
Rythme de lancement des ETF et encours — l’encours passif sur l’indice Premium atteint-il une échelle significative ?
Adoption du benchmark par la NPS — le KOSDAQ intègre-t-il réellement le référentiel des fonds de pension ?
Déploiement du Fonds de croissance populaire — le sous-fonds de ₩600 Mds investit-il significativement dans les valeurs technologiques KOSDAQ ?
Transferts vers le KOSPI — les valeurs du Tier Premium cessent-elles de migrer vers le KOSPI ?

8. Risques pouvant neutraliser la réforme

8.1 « La liste change, l’argent ne suit pas »

Le résultat du KOSDAQ Global Index de 2022 pourrait se reproduire. La liste Premium est constituée, les ETF lancés, mais les encours restent modestes et la NPS ne l’adopte pas comme benchmark de référence. Sans l’impulsion institutionnelle, les schémas de flux de capitaux ne changent pas.

8.2 La volatilité thématique persiste

La réforme ne réduit pas la volatilité du KOSDAQ en tant que telle. Parmi les ~1 720 valeurs non Premium, les rallyes et krachs thématiques portés par les particuliers se poursuivront. La perception selon laquelle « le KOSDAQ est risqué » ne disparaît pas du jour au lendemain.

8.3 Dilution des critères Premium

Si le Tier Premium finit par inclure des valeurs déficitaires ou aux bénéfices non vérifiés — pour satisfaire des pressions lobbyistes ou des considérations politiques — la crédibilité de l’ensemble s’effondre. Le critère doit être les résultats financiers, non la capitalisation boursière. Toute autre approche recrée le problème du KOSDAQ 150 sous un nouveau nom.

9. Conclusion

Le KOSDAQ est un marché vieux de 30 ans qui n’a toujours pas retrouvé son sommet de 2 834 points de la bulle internet. Vingt-cinq ans de statut de « marché perdu ». Depuis le début de l’année 2026 : +30 % avec une percée des 1 200 — mais le +75 % du KOSPI a éclipsé cette progression et suscité plus de frustration chez les particuliers que d’enthousiasme.

La transformation structurelle à suivre est la réforme des montées-descentes d’octobre. Répartir les ~1 820 valeurs cotées en Premium (≤ 100), Standard et Watch, avec des mouvements fondés sur les résultats financiers, n’est qu’une pièce du puzzle. Celle qui compte davantage est la construction de la plomberie institutionnelle — ETF sur le segment Premium, inclusion dans les benchmarks de la NPS, alignement avec le Fonds de croissance populaire — qui force les flux réels vers le nouveau premier niveau. Si ces trois éléments fonctionnent, les valeurs de qualité du KOSDAQ bénéficieront d’un regain de liquidité et d’une expansion des multiples.

Le KOSDAQ Global Index a déjà prouvé la limite supérieure : 50 valeurs bien choisies ont généré +160 % contre +65 % pour l’indice large. « Le KOSDAQ ne fonctionne pas » a toujours été la mauvaise formulation. « Quelles 50 valeurs » était la bonne question. Le succès ou l’échec de la réforme d’octobre se résume à deux choix de conception — l’écran Premium privilégie-t-il les résultats financiers plutôt que la capitalisation, et la plomberie institutionnelle attire-t-elle vraiment les flux.

FAQ

Q : En quoi le KOSDAQ diffère-t-il du KOSPI pour un investisseur étranger ? R : Le KOSPI regroupe les grandes capitalisations blue chip (Samsung Electronics, SK hynix, Hyundai Motor, ~950 valeurs) ; le KOSDAQ est orienté croissance (biotech, équipements semiconducteurs, gaming, robotique, ~1 820 valeurs). Analogie américaine : NYSE vs. NASDAQ. Le KOSDAQ est plus volatil et nettement plus dominé par les particuliers.

Q : Quelle est la plus grande société cotée sur le KOSDAQ ? R : Cela change fréquemment. Récemment, Alteogen, Ecopro BM, HLB et Leeno Industrial se disputent les premières places. Parce que les plus grandes réussites du KOSDAQ migrent vers le KOSPI (54 valeurs historiquement — APR et Cosmax en sont des exemples récents), le « leader » du KOSDAQ est structurellement une nouvelle cohorte plutôt qu’un équivalent stable d’Apple.

Q : Pourquoi le KOSDAQ sous-performe-t-il le KOSPI en 2026 ? R : Les 6,7 Mds $ de flux étrangers en ETF depuis le début de l’année se sont concentrés sur les méga-caps du KOSPI (Samsung Electronics, SK hynix). Le KOSDAQ est dominé par les particuliers et l’accès des fonds de pension et des étrangers y est structurellement limité. La réforme des montées-descentes d’octobre est la tentative explicite de réorienter les flux institutionnels vers les valeurs du Tier Premium du KOSDAQ.

Q : Que fait concrètement le système de montées-descentes ? R : Il divise les ~1 820 valeurs du KOSDAQ en Premium (≤ 100), Standard et Watch, avec des mouvements entre niveaux liés aux résultats financiers. Combiné à de nouveaux ETF sur l’indice Premium, à l’inclusion dans les benchmarks de la NPS et au Fonds de croissance populaire, le dispositif contraint les capitaux des fonds de pension et de la gestion passive à s’orienter vers le premier niveau sélectionné. L’objectif est de mettre fin aux 25 ans de fuite des meilleures valeurs du KOSDAQ vers le KOSPI.

Q : Quelles valeurs KOSDAQ surveiller autour de la réforme d’octobre ? R : Concentrez-vous sur les mid-caps rentables aux marges durables — Leeno Industrial, Hanmi Semiconductor, Classys, PharmaResearch, Easy Bio, etc. — qui pourraient raisonnablement satisfaire des critères Premium fondés sur les résultats. La liste définitive ne sera connue qu’après octobre ; tout positionnement anticipé comporte un risque de catégorie.

Q : Quel est le principal risque d’échec de la réforme ? R : La répétition du scénario KOSDAQ Global Index 2022 — la liste Premium est constituée, les ETF lancés mais restent petits, la NPS n’adopte pas le benchmark. Sans engagement effectif côté acheteurs, la nouvelle liste ne modifiera pas les schémas de flux.

Q : Quelles valeurs KOSDAQ affichent aujourd’hui la plus forte présence d’investisseurs étrangers ? R : Les valeurs avec des taux de détention étrangère élevés incluent Alteogen, Leeno Industrial et HLB — principalement des sociétés à fort chiffre d’affaires à l’international, ou des valeurs biotech disposant de pipelines cliniques avancés.

Cet article est publié à des fins de recherche et d’information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Les détails relatifs à la réforme s’appuient sur le reportage du Maeil Business Newspaper (2026-05-10, Kim Jung-suk). Les données d’indice KOSDAQ, de capitalisation, de nombre de sociétés cotées et d’historique des transferts vers le KOSPI proviennent de KRX. Les rendements du KOSDAQ Global Index sont tirés des publications KRX. La politique de revitalisation du KOSDAQ est issue des annonces de la FSC (2025-12-19). Les données de valorisation du KOSDAQ 150 proviennent du consensus FnGuide. Le contexte de performance relative et des flux étrangers est tiré du Seoul Economic Daily, NewDaily, EBN et eToday. Le contexte du fonds KOSDAQ Leader de KB Asset Management provient du Seoul Economic Daily (2026-05-08). La réforme des montées-descentes n’est pas encore finalisée — les critères de sélection, la liste des 100 valeurs Premium et la date de lancement sont susceptibles d’évoluer. Les analyses peuvent se révéler incorrectes. Données arrêtées au 10 mai 2026, heure coréenne.

Disclaimer: For research and information purposes only. Not investment advice. Names cited are for analytical illustration; readers should perform their own due diligence and consult licensed advisors before any investment decision.

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