Le rallye américain de l’IA et des biotechnologies : Proteina, GC Genome et ST Pharm exigent des lectures différentes en Corée

Fri, 02 Oct 2026 15:31:53 +0900

Le 19 août, Moderna a annoncé avec Merck qu’un traitement personnalisé du cancer par mARN avait atteint les principaux critères d’évaluation d’un essai clinique de phase 3. Jusqu’à la clôture du 1er octobre, le titre avait gagné 156 % sur les 60 dernières séances de bourse. Sur la même période, Twist Bioscience a progressé de 110 %, Natera de 49 % et Tempus de 34 %.¹²

On peut également établir des liens en Corée. Proteina a conclu avec Twist un protocole d’accord portant sur des travaux de validation expérimentale ; GC Genome commercialise ai-CANCERCH, un test de dépistage du cancer qui analyse le sang avec l’IA ; et ST Pharm dispose d’infrastructures de production pour les traitements à base d’ARN. Toutefois, les liens et le calendrier des bénéfices potentiels diffèrent d’une entreprise à l’autre.

Le lien technologique et industriel est le plus net chez Proteina ; GC Genome réunit le dépistage par biopsie liquide et les flux récents ; et ST Pharm présente les preuves de résultats les plus claires dans la production d’ARN. Avec les données disponibles, aucun candidat ne réunit à la fois une activité, des résultats, une tendance de moyen terme et un cours attractif dûment confirmés. Seers peut servir de référence pour la rentabilité de l’IA médicale, tandis que Lunit reste un candidat de croissance dans les plateformes d’IA oncologique.

Les cours et les capitalisations boursières sont arrêtés à la clôture du 1er octobre 2026. Les données financières coréennes correspondent au cumul du premier semestre 2026. L’horizon retenu pour les perspectives d’activité est de 6 à 12 mois. Les rendements sont calculés séparément : 21 et 63 séances pour la Corée, 20 et 60 séances pour les États-Unis. Les candidats résultent de l’examen de 20 entreprises ; il ne s’agit ni d’une recommandation d’achat ni d’une proposition de pondération.

Aux États-Unis, la hausse s’appuie sur les résultats cliniques, le volume des tests et la demande expérimentale

Les quatre entreprises américaines sont regroupées sous les thèmes de l’IA et des biotechnologies, mais leurs sources de revenus diffèrent.

Valeur américaine	Clôture du 01/10 (USD)	Rendement sur 20 séances	Rendement sur 60 séances	Voie de création de valeur
Moderna MARN	188.94	+25.3%	+156.0%	Valeur clinique d’un traitement personnalisé par mARN à néoantigènes
Tempus TEM	76.50	+23.5%	+33.6%	Tests diagnostiques et licences de données cliniques et génomiques
Twist TWST	188.05	+43.5%	+110.4%	Services d’ADN synthétique, outils NGS et expériences sur les anticorps
Natera NTRA	408.47	+25.6%	+48.9%	Tests d’ADN sanguin et suivi des récidives ou de la maladie résiduelle

Le rendement compare la clôture du 1er octobre à celles du 2 septembre et du 8 juillet. Il n’inclut pas les dividendes. Les quatre titres ont progressé sur les périodes récentes, mais ont baissé le 1er octobre. Il faut considérer ensemble la tendance de moyen terme et le risque de poursuite du cours à court terme.²

L’essai de phase 3 INTerpath-001 de Moderna a atteint les critères d’évaluation de survie sans récidive et de survie sans métastases à distance. L’évaluation de la survie globale et les étapes réglementaires restent à venir. Il ne faut pas transposer aux résultats de phase 3 la réduction du risque observée dans l’essai de phase 2b. La réduction du risque clinique d’un traitement ne prouve pas le succès de toutes les entreprises de découverte de médicaments par l’IA.¹

Le chiffre d’affaires de Tempus au deuxième trimestre 2026 s’est établi à 382.5 millions USD, en hausse de 22 % sur un an. Les revenus de licences de données et de modélisation ont progressé de 36 %, et l’EBITDA ajusté a atteint 8.04 millions USD. Les tests payants et l’activité de données se traduisent ainsi en revenus réels.³

Le chiffre d’affaires trimestriel de Twist à fin juin s’est élevé à 118.4 millions USD, en hausse de 23 %. La marge brute était de 52.8 %. Le 16 septembre, Twist a annoncé un accord visant à fournir aux utilisateurs de TuneLab d’Eli Lilly un service d’analyse des caractéristiques des anticorps. Son activité est exposée à la demande de validation expérimentale des candidats conçus par l’IA.⁴⁵

Au deuxième trimestre, Natera a réalisé 752.8 millions USD de chiffre d’affaires, en hausse de 37.7 % sur un an. Le volume des tests d’oncologie a augmenté de 57.2 % et la marge brute s’est établie à 64.5 %. Les tests répétés et les remboursements des assurances sont des moteurs importants de la croissance.⁶

Ces résultats permettent d’interpréter la mise en avant conjointe du succès clinique, des tests répétés et de la demande d’infrastructures expérimentales. Nous n’avons pas établi de lien causal entre la hausse de Moderna et celle des trois autres entreprises. L’inclusion de Moderna dans le Nasdaq-100, annoncée par Nasdaq pour le 9 octobre, est également un événement de flux propre aux États-Unis. Rien ne permet de supposer que les mêmes capitaux iront vers les valeurs coréennes apparentées.⁷

Pour comparer les entreprises coréennes, il faut rapprocher les produits et les modèles de monétisation

Plutôt que de relier les entreprises par leur nom, il faut comparer les procédés et les clients qui génèrent leurs revenus.

Activité américaine	Comparables coréens	Lien à vérifier	Différences à distinguer
Traitement par mARN de Moderna	ST Pharm, OliX, Pharmicell	Production d’ARN, matières premières ou développement de traitements à base d’ARN	Les oligonucléotides et le siARN diffèrent d’un vaccin anticancéreux à mARN. Aucun approvisionnement direct à Moderna n’a été confirmé.
Données cliniques et génomiques de Tempus	Lunit, GENINUS (389030), Macrogen	Biomarqueurs du cancer, omiques et données analytiques	Les prestations d’analyse et les licences de grands ensembles de données cliniques ont des structures de revenus différentes.
Synthèse et services expérimentaux de Twist	Proteina, Bioneer, Curiox, ST Pharm	Proteina a signé un protocole d’accord sur la validation expérimentale ; les autres sont proches par les procédés ou les marchés	Un protocole d’accord n’est pas un contrat d’achat. Le lavage cellulaire et les API thérapeutiques ne remplacent pas l’ADN synthétique.
ADN sanguin et tests MRD de Natera	GC Genome, LabGenomics, GENINUS (389030), Gencurix	Tests génomiques, biopsie liquide et diagnostic de précision	Le dépistage précoce du cancer de GC Genome diffère du suivi post-traitement de Natera.
Commercialisation générale de l’IA médicale	Seers, Vuno, Deepnoid	Modèle où les hôpitaux paient pour l’IA	Ce sont des comparables de modèle économique de l’IA médicale, pas des bénéficiaires directs des vaccins contre le cancer ou de la génomique.

MRD signifie maladie résiduelle minimale : le test détecte et suit la maladie qui subsiste après le traitement. MCED désigne le dépistage précoce de plusieurs cancers. La population cible, la fréquence des tests répétés, les preuves cliniques et le parcours de prise en charge par l’assurance diffèrent. Il est donc difficile d’appliquer le multiple de chiffre d’affaires de Natera à une entreprise simplement présentée comme « la Natera coréenne ».⁸⁹

Proteina est liée à Twist, mais la prochaine preuve attendue est une commande payante

La plateforme SPID de Proteina observe les interactions entre protéines à l’échelle de la molécule unique. Les anticorps conçus par l’IA doivent eux aussi être validés par des expériences réelles afin de vérifier qu’ils se lient à la cible et agissent comme prévu. L’opportunité de Proteina tient à la réutilisation des données de validation pour concevoir les candidats suivants.¹⁰

Le 27 août, l’entreprise a annoncé un protocole d’accord avec Twist pour la validation expérimentale à grande échelle. Le dispositif associe la synthèse et l’expression de Twist à la validation et à la production de données de Proteina. En juillet, Proteina a aussi annoncé avec Samsung Bioepis un contrat de développement technologique conjoint assorti d’une option de transfert de technologie.¹¹¹²

Selon l’entreprise, la capacité de production de données doit passer de 40,000 unités par mois à 1,000,000 en 2028. Il s’agit d’un objectif de capacité. Aucun volume minimal de commande, prix d’achat ou engagement de chiffre d’affaires n’a été confirmé publiquement. L’option et les jalons du contrat avec Samsung Bioepis dépendent également de la réalisation de certaines conditions.¹¹¹²

L’écart entre les résultats actuels et les attentes intégrées dans le cours est important. Le chiffre d’affaires de 2025 s’est élevé à 29.5 unités de 100 millions de KRW ; celui du premier semestre 2026, à 5.2 unités, soit une baisse de 74.4 % par rapport au premier semestre précédent. La perte opérationnelle du semestre était de 86.7 unités. La capitalisation boursière au 1er octobre, de 5,697 unités de 100 millions de KRW, représentait environ 193 fois le chiffre d’affaires de l’année précédente.¹⁰¹³

La composition du chiffre d’affaires mérite également attention. Sur les 29.5 unités de 100 millions de KRW de l’année dernière, les équipements SPID Systems représentaient 20.7 unités. Au premier semestre de cette année, les équipements ont généré 1.0 unité, PathFinder 1.3 unités et Landscape 2.9 unités. Le décalage temporel entre équipements, projets et chiffre d’affaires empêche d’attribuer toute la baisse à un effondrement de la demande de services récurrents. Inversement, à cette échelle, la monétisation récurrente n’est pas suffisamment démontrée.¹⁰

À la clôture du semestre, la trésorerie s’élevait à 20.9 unités de 100 millions de KRW, à laquelle s’ajoutaient 142.6 unités de dépôts à court terme et 30.3 unités d’actifs financiers à la juste valeur, entre autres. Il ne faut pas conclure à une crise de financement à partir du seul poste de trésorerie. Toutefois, l’acquisition d’une participation dans ABX pour 34.2 unités en juillet est intervenue après la clôture semestrielle. Les actifs financiers à cette date ne doivent pas être considérés comme le solde actuel d’octobre.¹⁰¹⁴

Proteina est un candidat de croissance à haut risque présentant un lien industriel fort. Les preuves suivantes seraient des contrats de validation payants, des commandes répétées, le chiffre d’affaires et le bénéfice par validation, ainsi qu’un redressement trimestriel des services. Le développement accru de médicaments en propre pourrait renforcer à la fois l’opportunité de la plateforme et la charge des dépenses de recherche.

GC Genome associe l’activité de tests et les flux, mais ses tests ne sont pas ceux de Natera

GC Genome dispose d’un réseau existant d’hôpitaux et de laboratoires, ainsi que d’ai-CANCERCH, un test de dépistage du cancer qui analyse le sang à l’aide de l’IA. Il recherche des signes de cancer dans le cfADN sanguin à des fins de détection précoce. Son objectif diffère du suivi MRD de Signatera de Natera, qui s’appuie sur les informations tumorales.⁹⁸

Le chiffre d’affaires du premier semestre s’est élevé à 157.2 unités de 100 millions de KRW et le résultat opérationnel à 5.7 unités. Le flux de trésorerie opérationnel était positif de 30.3 unités ; la trésorerie et les placements financiers à court terme totalisaient environ 420.5 unités. L’activité de tests existante et sa rentabilité sont établies. Cependant, la croissance du chiffre d’affaires est d’environ 7.5 % ; l’entreprise n’est pas au même stade que la forte croissance du volume de tests oncologiques de Natera.¹⁵

La capitalisation de 2,192 unités de 100 millions de KRW représente environ sept fois le chiffre d’affaires 2025 de 315.3 unités. La rentabilité ne suffit pas à conclure que le titre est bon marché. Les prochains points à vérifier sont le volume de tests payants et les recettes nettes d’ai-CANCERCH, les commandes répétées au Japon, et les conditions cliniques, réglementaires et économiques de PANC-CERCH aux États-Unis. Le projet de demande de désignation FDA de dispositif médical innovant n’équivaut ni à une autorisation ni à une prise en charge par l’assurance.¹⁵¹⁶

ST Pharm présente les preuves de résultats les plus claires dans la production d’ARN

L’activité principale de ST Pharm est le développement et la fabrication sous contrat d’API pour les traitements à base d’oligonucléotides. Si les médicaments découverts par l’IA franchissent les essais cliniques et passent en production commerciale, la demande de fabrication peut augmenter. Toutefois, l’augmentation du nombre de candidats cliniques n’est pas équivalente à une hausse des commandes actuelles.

Le chiffre d’affaires du premier semestre s’est établi à 1,754.5 unités de 100 millions de KRW et le résultat opérationnel à 298.4 unités. Ils ont progressé respectivement de 45.4 % et de 114 % sur un an. Le contrat d’approvisionnement en API d’oligonucléotides annoncé le 18 septembre porte sur 913.3 unités, avec des livraisons prévues jusqu’au 22 novembre 2027. La contrepartie n’étant pas divulguée, il ne faut pas y voir une commande de Moderna.¹⁷¹⁸

Selon FnGuide au 1er octobre, le PER prévisionnel 2026 est de 29.1 fois, et celui des douze prochains mois de 23.1 fois. Ces chiffres reposent sur des bénéfices prévisionnels. L’attractivité du cours doit être évaluée au regard de la conversion du carnet de commandes en chiffre d’affaires et du taux d’utilisation des nouvelles capacités.¹⁹

La trésorerie générée par l’exploitation au premier semestre était élevée, à 1,045.4 unités de 100 millions de KRW. La contribution des variations du besoin en fonds de roulement n’a toutefois pas été entièrement décomposée ; nous ne supposons donc pas que ce flux se répétera à chaque semestre.¹⁷

Seers permet de vérifier les bénéfices et la trésorerie ; Lunit, la croissance et la réduction des pertes

MobiCare et Think de Seers couvrent l’analyse ECG et le suivi des patients. Ils servent de référence pour évaluer si l’IA médicale se traduit en dépenses hospitalières et en encaissements, plutôt que par un lien direct avec la génomique du cancer.

Le chiffre d’affaires du premier semestre a atteint 609 unités de 100 millions de KRW, le résultat opérationnel 268 unités et les entrées de trésorerie opérationnelles 156.5 unités. La marge opérationnelle était d’environ 44 %. En revanche, les créances clients ont augmenté de 220.1 unités à fin d’année dernière à 320.2 unités à la fin du semestre. Il faut suivre le délai entre installation, comptabilisation du chiffre d’affaires et encaissement.²⁰

Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre, à 283.8 unités de 100 millions de KRW, était inférieur aux quelque 325.3 unités du premier trimestre. La forte croissance sur un an ne suffit pas à démontrer une accélération de la croissance trimestrielle. Selon FnGuide, le PER prévisionnel 2026 est de 18.5 fois et celui des douze prochains mois de 15.5 fois. Le multiple est inférieur à celui de ST Pharm, mais les risques commerciaux ne sont pas identiques.²⁰²¹

Il faut distinguer les activités consolidées de Lunit : INSIGHT pour l’imagerie, SCOPE pour la pathologie et les biomarqueurs, ainsi que les activités incluant Volpara. Le chiffre d’affaires consolidé du premier semestre s’est élevé à 457.7 unités de 100 millions de KRW, en hausse de 23.4 %, et la perte opérationnelle s’est réduite à 289.6 unités. Le chiffre d’affaires total ne doit pas être assimilé aux licences de données de SCOPE.²²

La trésorerie d’environ 1,545 unités de 100 millions de KRW à la fin du semestre chez Lunit reflète une levée de capitaux. Elle n’a pas été accumulée grâce aux bénéfices opérationnels. Les flux opérationnels ont consommé 218.3 unités. Diviser la capitalisation de 8,265 unités par une simple annualisation du chiffre d’affaires semestriel donne environ neuf fois. Ce calcul n’est pas une juste valeur ; c’est un repère du poids du cours si la réduction des pertes prend du retard.²²²³

Le tableau compare l’échelle et la rentabilité des principaux candidats. Montants en unités de 100 millions de KRW. Les chiffres de ST Pharm, Seers, Lunit et Curiox sont consolidés ; ceux de Proteina et GC Genome sont individuels.

Candidat	Chiffre d’affaires semestriel	Résultat opérationnel	Flux de trésorerie opérationnel	Capitalisation au 01/10
Proteina	5.2	-86.7	-43.0	5,697
GC Genome	157.2	5.7	+30.3	2,192
ST Pharm	1,754.5	298.4	+1,045.4	19,958
Seers	609.0	268.0	+156.5	9,989
Lunit	457.7	-289.6	-218.3	8,265
Curiox	25.0	-77.1	-39.5	10,197

Curiox automatise le prétraitement pour l’analyse cellulaire. L’entreprise est proche de la demande expérimentale liée à l’IA, mais ses produits diffèrent de la plateforme de synthèse d’ADN de Twist. Sa capitalisation représente environ 198 fois le chiffre d’affaires de l’année dernière, de 51.5 unités de 100 millions de KRW. Les installations payantes, les ventes OEM et les consommables récurrents doivent fortement progresser pour justifier les attentes actuelles.²⁴²⁵

Le cours et les flux montrent le risque de poursuivre Proteina et GC Genome

L’analyse technique utilise les clôtures complètes au 1er octobre. Les moyennes à 20 et 60 jours sont des moyennes mobiles simples. Les flux nets par catégorie d’investisseur proviennent des données récentes de Kiwoom REST pour le 23 septembre et du 28 septembre au 1er octobre, soit les cinq dernières séances. Il s’agit des quantités nettes par catégorie fournies par le prestataire, et non d’une estimation d’accumulation à partir des volumes.

Valeur	Clôture (KRW)	21 séances	63 séances	Écart à la MM20	Écart à la MM60	Étrangers, 5 jours (10,000 actions)	Institutions, 5 jours (10,000 actions)
Proteina	51,300	+46.4%	+81.6%	+40.7%	+69.0%	-9.66	+27.18
GC Genome	9,270	+56.6%	+88.6%	+36.7%	+63.0%	+33.05	+50.70
ST Pharm	95,600	-9.1%	-27.7%	+2.9%	-7.7%	+5.85	-1.36
Seers	26,050	+23.2%	-33.6%	+9.0%	+2.4%	-9.74	-10.11
Lunit	11,100	+22.1%	-3.0%	+18.7%	+14.2%	-59.50	-12.35
Curiox	59,200	+14.5%	+22.4%	+19.3%	+31.1%	-0.54	+4.53
OliX	116,900	+13.1%	-24.9%	+12.6%	+6.0%	-2.98	+19.69
Vuno	8,270	+47.9%	+7.8%	+48.6%	+20.7%	-8.64	+2.58
Pharmicell	12,590	+13.3%	-2.8%	+9.6%	+12.4%	-13.92	-8.96

Nous avons privilégié la clôture de la séance régulière de KRX. Pour Proteina, la série quotidienne ordinaire indique 51,600 KRW, contre 51,300 KRW pour la clôture régulière ; cette dernière a été retenue. Les clôtures des principaux candidats ont été recoupées avec FnGuide. Les rendements peuvent légèrement différer des rendements sur mois calendaires, car les dates de départ ne sont pas les mêmes.²⁶

Les achats institutionnels et la hausse de moyen terme sont confirmés chez Proteina, mais les étrangers sont vendeurs. Son écart de 40.7 % à la moyenne mobile à 20 jours dépasse celui de GC Genome. Sans amélioration des résultats ni détente de la surchauffe, la seule tendance du cours ne suffit pas à conclure à un prix attractif.

Chez GC Genome, les achats récents et la hausse de moyen terme concordent davantage. En même temps, le RSI14 de Wilder est proche de 84 et le cours dépasse de 36.7 % la moyenne à 20 jours : le titre est en zone de surchauffe. Des éléments favorables sur l’activité et un rendement attendu attractif en poursuivant le cours actuel sont deux choses distinctes.

ST Pharm a repassé sa moyenne à 20 jours, mais reste sous sa moyenne à 60 jours, proche de 103,560 KRW. Seers a rebondi au-dessus de sa moyenne à 60 jours, tout en restant sous sa moyenne à 120 jours, proche de 31,876 KRW. Lunit rebondit également sous sa moyenne à 120 jours, proche de 13,055 KRW, et subit récemment d’importantes ventes étrangères.

Les données de flux n’ont pas été recoupées avec les statistiques officielles de KRX. Pour beaucoup de candidats, seules neuf des vingt dernières séances sont observées ; la comparaison repose donc sur les quantités complètes des cinq derniers jours. Les séances manquantes ne sont pas remplacées par zéro et les données de prestataires différents ne sont pas additionnées. La contribution des ventes à découvert, des prêts de titres ou des flux passifs n’est pas établie ; nous n’expliquons donc pas les mouvements par une couverture de positions vendeuses ou des achats d’ETF.

Pour les autres candidats, il faut d’abord vérifier la commercialisation, la dilution et la composition de l’activité

Les raisons de réduire la priorité diffèrent au sein d’un même thème.

Candidat	Lien commercial confirmé	Motif de réduction de priorité
Vuno	Revenus commerciaux de l’IA hospitalière	Chiffre d’affaires semestriel de 121.6 unités de 100 millions de KRW, en baisse de 27.6 % sur un an. Perte opérationnelle de 83.2 unités. Projet d’émission de 6.3 millions d’actions
Deepnoid	IA d’imagerie médicale et IA industrielle	Chiffre d’affaires semestriel de 16.7 unités, contre une perte opérationnelle de 72.8 unités. La monétisation récurrente reste à vérifier
Syntekabio	Découverte de médicaments par l’IA et services d’analyse	Chiffre d’affaires semestriel de 8.7 unités, perte opérationnelle de 57.3 unités. La valeur des contrats de services diffère de celle des médicaments
Oncocross	Transcriptomique et recherche d’indications par l’IA	Chiffre d’affaires semestriel de 2.3 unités et perte opérationnelle de 52.1 unités. Monétisation commerciale à ses débuts
Pharos iBio	Recherche clinique sur des médicaments utilisant l’IA	Dépend davantage des essais et des transferts technologiques que des ventes commerciales. Perte opérationnelle semestrielle de 46.5 unités et risque de dilution lié aux obligations convertibles
Macrogen et GENINUS	Génomique et analyse single-cell	L’enjeu est de savoir si les prestations d’analyse deviennent des licences de données récurrentes
Bioneer	Synthèse d’acides nucléiques, diagnostic et recherche sur l’ARN	Le chiffre d’affaires total ne représente pas une exposition à la découverte de médicaments par l’IA. Bénéfice semestriel en recul
LabGenomics	Diagnostic et plateforme de laboratoire aux États-Unis	Il faut distinguer les tests généralistes de l’activité MRD et de sa couverture par l’assurance. Une variation anormale du cours exclut le titre du classement technique
Gencurix et Clinomics	Diagnostic moléculaire du cancer et génomique	Des problèmes de qualité, dont des OHLC invalides, excluent les titres du classement technique. Le manque de données n’est pas une preuve négative sur l’activité
ADN Link	Analyse génomique	Les flux récents sont acheteurs, mais le cours reste sous les principales moyennes. La contribution des revenus de l’IA doit être confirmée
Pharmicell	Nucléosides et matières premières pharmaceutiques PEG	Les matériaux électroniques constituent un axe important de croissance des résultats. Toute la croissance ne doit pas être attribuée au mARN

L’avis de Vuno du 29 septembre prévoit l’émission de 6.3 millions d’actions, une date de référence au 20 octobre et un prix d’émission provisoire de 4,980 KRW. Le nombre de nouvelles actions représente environ 45 % des actions existantes. Ce ratio est distinct de la baisse de participation des actionnaires qui ne souscrivent pas à l’augmentation de capital. Le prix final et le calendrier peuvent évoluer.²⁷²⁸

Oncocross détenait 2.85 unités de 100 millions de KRW de trésorerie et 218 unités de placements financiers à court terme, entre autres actifs. Il ne faut pas conclure à une crise de liquidité sur le seul poste de trésorerie. La liquidité réelle des actifs d’investissement et leurs restrictions d’utilisation doivent être vérifiées séparément.²⁸

Au premier semestre, le chiffre d’affaires individuel de Pharmicell a atteint 756.7 unités de 100 millions de KRW et le résultat opérationnel 263.1 unités. Les nucléosides ont représenté 36.4 unités, soit 4.81 % du chiffre d’affaires ; les dérivés PEG, 60.9 unités, soit 8.05 %. Les autres produits — intermédiaires pharmaceutiques, agricoles et électroniques — ont représenté 71.64 %. Attribuer tous les bons résultats au mARN reviendrait à se tromper sur l’origine de la croissance.²⁹

OliX est un autre candidat à suivre dans les traitements par ARN. Le siARN inhibe l’expression des gènes et diffère d’un vaccin anticancéreux à mARN. Le montant maximal de 6.3 unités de 100 millions USD de la licence avec Lilly ne doit pas être considéré comme de la trésorerie ou un revenu acquis. Le résultat opérationnel consolidé du semestre était d’environ 62 unités de 100 millions de KRW ; la perte opérationnelle s’élevait à 205.1 unités et la sortie de trésorerie opérationnelle à 211.5 unités. Les 1,114.8 unités de trésorerie incluent environ 1,002 unités provenant des émissions d’actions du semestre.³⁰

Les prochains changements de priorité dépendront des revenus payés, de la trésorerie et des preuves cliniques, pas des annonces

Après avoir identifié un thème prometteur, il faut déterminer ce qui pourrait modifier la valeur de l’entreprise.

Candidat	Preuve qui ferait remonter la priorité	Preuve qui invaliderait la thèse	Prochaine vérification
Proteina	Commandes payantes et répétées après l’accord TWST ; reprise du chiffre d’affaires et des bénéfices des services	Capacité en hausse sans demande payante suffisante ; forte augmentation des coûts de développement de médicaments en propre	Revenus de services du 3T, nouveaux contrats payants et consommation de trésorerie
GC Genome	Volume de tests et commandes répétées à l’international ; performance sur les cancers précoces et conditions économiques aux États-Unis	Stagnation des tests, faibles recettes nettes par test ou échec clinique dans la population cible	Résultats par produit, essai clinique PANC-CERCH et documents réglementaires
ST Pharm	Conversion des livraisons en ventes, maintien de l’utilisation et de la rentabilité, reprise de la tendance de moyen terme	Arrêt d’essais clients ou retard des commandes, faible utilisation	Commandes d’oligonucléotides, fonds de roulement et résultats du 3T
Seers	Installations converties en revenus récurrents et en trésorerie ; encaissements internationaux et amélioration des flux	Ralentissement trimestriel persistant, hausse des créances ou détérioration des tarifs et de l’adoption	Lits actifs, revenus récurrents et trésorerie opérationnelle
Lunit	Croissance par segment, maîtrise des coûts et baisse de la consommation de trésorerie	Aggravation des pertes ou monétisation tardive des collaborations de recherche	Revenus par produit, rémunération contractuelle et consommation trimestrielle de trésorerie
Curiox	Hausse des installations payantes, des ventes OEM et des consommables	Annonces d’adoption répétées sans commandes confirmées, revenus stagnants ou nouvelle dilution	Volumes confirmés et chiffre d’affaires trimestriel
OliX	Données cliniques et encaissement confirmé des jalons	Échec clinique, restitution de droits ou besoin de financement supplémentaire	Annonces des partenaires, résultats cliniques et encaissements contractuels

Moderna a annoncé qu’elle présenterait les données détaillées de phase 3 à l’ESMO le 24 octobre. Il peut s’agir d’un catalyseur de sentiment pour les valeurs coréennes apparentées, mais cette présentation ne constitue pas en soi un événement de revenus pour une entreprise coréenne. La date provient de l’annonce de l’entreprise du 21 septembre.³¹

La principale objection est que les résultats de l’industrie américaine mettent du temps à se traduire en bénéfices pour les entreprises coréennes. Les remboursements d’assurance, la taille des données cliniques, les contrats pharmaceutiques et l’accès au capital diffèrent selon les sociétés. Le fait qu’un candidat coréen ait moins progressé qu’un comparable américain ne prouve pas qu’il dispose d’un potentiel de hausse supérieur.

Portée des données et des calculs

Nous avons comparé techniquement 17 des 20 candidats coréens, en excluant LabGenomics, Gencurix et Clinomics en raison de problèmes de qualité des cours. Nous avons recoupé les clôtures et capitalisations des principaux candidats avec les cotations publiques au 1er octobre, et utilisé les champs cumulés semestriels d’OpenDART pour les données financières. Nous avons distingué les données trimestrielles et cumulées, consolidées et individuelles, ainsi que la trésorerie et les dépôts à court terme.

Les rendements coréens, les moyennes mobiles et les achats nets sur cinq jours ont été calculés à partir des cours recueillis et des quantités nettes par catégorie d’investisseur de Kiwoom REST. La vérification des rendements de moyen terme du KOSDAQ et de l’indice biotechnologique au même instant, l’ajustement de l’ensemble des opérations sur titres et le recoupement des flux investisseurs avec les données de la bourse ne sont pas terminés. Nous ne concluons donc ni à une surperformance du marché ni à l’intention des acheteurs. Le PER prévisionnel et le multiple simple du chiffre d’affaires ne représentent ni une juste valeur ni un nouvel objectif de cours.

Annonce de Merck et Moderna sur l’essai de phase 3, 2026-08-19 ↩︎ ↩︎
Historique de cours StockAnalysis fondé sur S&P : MARN, TEM, TWST, NTRA. Clôtures recoupées au 2026-10-01 ; rendements de période calculés directement. ↩︎ ↩︎
Résultats de Tempus au deuxième trimestre 2026, 2026-07-30 ↩︎
Dépôt SEC des résultats du troisième trimestre de l’exercice 2026 de Twist, 2026-08-03 ↩︎
Accord Twist-Lilly pour TuneLab, 2026-09-16 ↩︎
Résultats de Natera au deuxième trimestre 2026, 2026-08-06 ↩︎
Annonce Nasdaq de l’inclusion de Moderna, heure américaine du 2026-10-01 ↩︎
Présentation du produit Signatera de Natera ↩︎ ↩︎
Présentation du produit ai-CANCERCH de GC Genome ↩︎ ↩︎
Rapport semestriel de Proteina, 2026-08-14, rapport annuel 2025 ↩︎ ↩︎ ↩︎ ↩︎
Communications officielles de Proteina, dont le protocole avec TWST du 2026-08-27 ↩︎ ↩︎
Dépôt sur le développement conjoint et l’option de transfert technologique avec Samsung Bioepis, 2026-07-09 ↩︎ ↩︎
FnGuide : Proteina, référence au 2026-10-01 ↩︎
Décision de Proteina d’acquérir une participation dans ABX, 2026-07-14 ↩︎
Rapport semestriel de GC Genome, 2026-08-14 ↩︎ ↩︎
FnGuide : GC Genome, référence au 2026-10-01 ↩︎
Rapport semestriel de ST Pharm, 2026-08-14 ↩︎ ↩︎
Contrat d’approvisionnement de ST Pharm de 913.3 unités de 100 millions de KRW, 2026-09-18 ↩︎
FnGuide : ST Pharm, référence au 2026-10-01 ↩︎
Rapport semestriel de Seers, rectifié le 2026-08-13 ↩︎ ↩︎
FnGuide : Seers, référence au 2026-10-01 ↩︎
Rapport semestriel de Lunit, 2026-08-11 ↩︎ ↩︎
FnGuide : Lunit, référence au 2026-10-01 ↩︎
Rapport semestriel de Curiox, dernière rectification du rapport annuel 2025 ↩︎
FnGuide : Curiox, référence au 2026-10-01 ↩︎
Cours de FnGuide et cours quotidiens et quantités par catégorie d’investisseur de Kiwoom REST. Dans le texte, cours de OliX, Vuno, Pharmicell. Calcul direct des rendements par séances, des moyennes mobiles simples et des quantités nettes achetées. ↩︎
Avis d’émission d’actions nouvelles de Vuno, 2026-09-29 ↩︎
Rapports semestriels : Vuno, Deepnoid, Syntekabio, Oncocross, Pharos iBio, Macrogen, GENINUS, Bioneer, LabGenomics, Gencurix ↩︎ ↩︎
Rapport semestriel de Pharmicell, 2026-08-12, communiqué de résultats de l’entreprise ↩︎
Rapport semestriel d’OliX, 2026-08-14 ↩︎
Annonce de Moderna sur sa présentation à l’ESMO, 2026-09-21 ↩︎

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