Google I/OとNVIDIA決算：韓国半導体が来週見るべき二つのイベント

Sun, 17 May 2026 00:00:00 +0000

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来週、AI市場にとって性格の異なる二つのイベントが続く。Google I/Oの基調講演は米太平洋時間5月19日午前10時、韓国時間では5月20日午前2時に始まる。NVIDIAは米太平洋時間5月20日午後1時20分ごろに2027年度第1四半期決算とCFOコメントを公表し、午後2時にカンファレンスコールを開く。韓国時間では5月21日午前5時20分と午前6時だ。

二つともAIイベントだが、投資家が見るべき問いは違う。Google I/Oは「AIの使い道がどこまで広がるか」を見るイベントだ。NVIDIA決算は「AIインフラ投資が本当に売上として続いているか」を確認するイベントだ。韓国半導体には後者の方がはるかに直接的である。HBM、FC-BGA、MLCC、サーバーボード、テストソケットはすべてNVIDIAのData Center需要の下流にある。

要点

Google I/OはAI利用先の拡大を示すイベント。NVIDIA決算はAIインフラCAPEXの継続性を確認するイベント。
NVIDIAのQ1売上ガイダンスは780億ドル±2%。Visible Alphaのコンセンサスは総売上785億ドル前後、Data Center売上728億ドル前後。
重要なのはQ1の小幅な上振れではなく、Q2ガイダンスが800億ドル台後半に届くか、non-GAAP粗利率が75%近辺を維持できるかだ。
SK hynixは最も直接的なHBMベータだが、すでに混み合っている。Samsung ElectronicsはHBM4の選択肢を持つ一方で5月21日の労務リスクが重なる。Samsung Electro-MechanicsはAI部品プラットフォームとして再評価される余地があるが、イベント直前に追いかける局面ではない。
実務的には、イベント前に買い急ぐより、イベント通過後に結果とマクロ環境を確認する方が合理的だ。

1. 同じAIイベントではない

Google I/Oは製品とユースケースのイベントだ。GeminiがAndroid、XR、PC、車載領域にどこまで入り込むのかを見る場である。もしGeminiがアプリ機能にとどまらず、OSレベルの知能レイヤーとして示されるなら、デバイス側のメモリ、カメラ、センサー、低消費電力部品の要求は高まる。

ただし、これは短期の売上イベントではない。GoogleはTPUとカスタムASICの比重が大きい。韓国半導体への読み替えは、2026〜2027年のデバイス仕様上昇という中期シグナルに近い。

NVIDIA決算は違う。Data Center売上が増えれば、GPU、AIシステム、HBM、高性能基板、サーバーボード、テストソケットの需要が増えたことを意味する。

イベント	投資家の問い	韓国半導体への読み替え
Google I/O	AIの利用先はどこまで広がるか	デバイスメモリ、カメラ、センサー
NVIDIA決算	AIインフラ投資は売上に変わっているか	HBM、FC-BGA、MLCC、サーバーPCB、テストソケット

2. NVIDIAはQ1よりQ2が重要

NVIDIAの前四半期は非常に強かった。売上681億ドル、Data Center売上623億ドル、non-GAAP粗利率75.2%。さらに次四半期の売上を780億ドル±2%とした。それでも株価は発表後に下落した。問題は数字の弱さではなく、期待値の高さだった。

今回も同じだ。Q1が780億〜795億ドル程度なら、市場は「良い」ではなく「想定内」と受け止める可能性がある。確認すべき点は次の通り。

確認項目	ポジティブ	ネガティブ
Q1売上	800億ドル超	780億ドル未満
Q2ガイダンス	800億ドル台後半以上	800億ドル未満
粗利率	75%以上	74%以下
Data Center	730億ドル超	720億ドル未満
中国・輸出規制	上振れ余地	空白長期化

最も大事なのはQ2ガイダンスと粗利率だ。強いガイダンスと75%前後の粗利率が同時に確認されれば、AIインフラ需要とNVIDIAの価格決定力が同時に確認される。

3. 韓国銘柄別の見方

SK hynixは最も明確なHBM銘柄だ。NVIDIAが大きく上振れれば最初に反応しやすい。ただしHBMリーダーであることはすでに市場が知っている。インラインなら利食いも出やすい。

Samsung Electronicsはより複雑だ。HBM4、ベースダイ、ファウンドリ、パッケージングを統合する選択肢を持つ。しかし5月21日は労務リスクも重なる。NVIDIAが強く、労務問題が限定的なら再評価論が生きる。NVIDIAが弱く、労務リスクが長引けば、低PERよりリスクが先に見える。

Samsung Electro-Mechanicsは直接のHBM銘柄ではないが、AIサーバーとネットワークが広がるほどMLCC、FC-BGA、センシングモジュールの重要性が増す。まだ「スマホ部品株」から「AIインフラ部品プラットフォーム」へ再分類される余地がある。ただし株価は大きく上昇済みであり、2Qコメントで需要を確認してからでよい。

後工程では、基板はData Centerガイダンスへの短期感応度が高い。テストソケットは一、二四半期遅れることがあるが、高い粗利率とチップ複雑性への長期ベータを持つ。

4. Google I/Oの中期的な意味

Google I/OでGeminiがOSの知能レイヤーとして提示されれば、デバイス側の部品要求は上がる。オンデバイス推論にはメモリ容量と帯域が必要で、XRには小型カメラ、低消費電力部品、ディスプレイ、バッテリーも必要になる。これはSamsungのメモリ、Samsung Electro-Mechanicsのカメラ・MLCC、モバイル・XR部品に中期的な追い風となる。

5. マクロゲートも見る

イベントが良くても、マクロが閉じていれば外国人資金は戻りにくい。米10年金利、ブレント原油、ドル/ウォン、VIXを同時に見る必要がある。

層	確認するもの
イベント	NVIDIAのQ2ガイダンス、粗利率、Data Center、Google I/Oの具体性
マクロ	米10年金利、ブレント原油、USD/KRW、VIX

最良の組み合わせは、NVIDIAの強いガイダンスと金利・原油の安定だ。NVIDIAが良くても為替と金利が不安定なら、韓国半導体は場中に上げても引けで弱くなる可能性がある。

結論

来週の二つのイベントは同じAIイベントではない。Google I/OはAIの広がりを示し、NVIDIA決算はAIインフラ支出が売上に変わっているかを示す。韓国半導体にはNVIDIAの方が直接的だ。

見るべきはQ1の上振れではなく、Q2ガイダンスと75%近辺の粗利率だ。この二つが確認されれば、HBM、基板、MLCC、テストソケットの投資論理は強くなる。逆にガイダンスが弱いか粗利率が落ちれば、AI CAPEXピークアウト懸念が戻る。

したがって、イベント前の追いかけ買いより、イベント後の確認がよい。NVIDIAが十分に良く、かつマクロが邪魔をしなくなったときが、より良いリスク・リターンになる。

参考資料

Disclaimer: For research and information purposes only. Not investment advice. Names cited are for analytical illustration; readers should perform their own due diligence and consult licensed advisors before any investment decision.

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