米国の非半導体テーマの2カ月リレーティングを点検し、NHN KCP、Douzone Bizon、Hanwha Systems、Semyung Electric、LG CNS、NAVERなど韓国株への読み替えを行う。
中国・香港のLLM上場企業に対する希少性プレミアムが、韓国のNAVER、Samsung SDS、LG CNS、SK Telecom、SK Networks、Upstage関連銘柄にどう波及し得るかを整理する。
BCAリサーチは、AIバブルはバリュエーション・バブルではなく業績(earnings)バブルだと見る。業績バブルでは、利益見通しが切り下げられるよりずっと前に株価が先に下がる。だからこそ、資金がAIインフラに集中する今、コンセンサスを待つのではなく、システム構造と先行指標を直接読むディープダイブ・リサーチが重要になる。本稿はその方法論を、Thesis OSと当ブログの実際の仕事を通じて淡々と整理する。
FADU、Sandisk、済州半導体、Western DigitalをAIストレージ、NAND、eSSD、韓国の外国人フローで比較する。
SKハイニックスとマイクロンを、HBMリーダーシップ、米国AIメモリー希少性、Vera Rubin向けHBM4、SOCAMM2、Gen6 SSDで比較する。
SKハイニックスのForward PERがサムスン電子を上回った理由と、サムスン電子のHBM4Eキャッチアップが相対価値のアルファになり得る理由。
ゴールドマン・サックスはAIエージェントが2030年までにトークン使用量を24倍に増やし、トークン当たりコストは年60-70%下がると見る。J.P.モルガンはDRAM・NANDのASP前年比上昇率が2027年から鈍化すると見る。相反して見える二つの見立てをP・Q・Cに分けると、2026年のメモリ・ベータから2027年以降のトークン原価削減スタックへアルファが移る一筋の経路が見えてくる。
PharmaResearchのマルチプル低下は、医療機器輸出の一服、スキンブースター競争、化粧品売上の持続性への疑念を反映している。SephoraとOlive Young U.S.でのRejuran sell-throughが次の検証点になる。
GPU、HBM、CPU、MLCC、FC-BGAは同じAIインフラサイクルに属するが、同じマルチプルを受けるわけではない。価格決定力、長期契約、顧客ロックイン、capex負担、ピーク利益疑念で分解する。
Korea Invest Insights の記事は、人が一本ずつ手書きしているのではなく、「Thesis Investment OS」という仕組みを通して作られています。証拠を集めるアルファ（Alpha）、その証拠から判断を組み立てる格子（Lattice）、システム全体を保つアーキ（Arki）—この三つの役割が噛み合って動くオープンソースのリサーチOSです。本稿ではその構造をやさしい言葉で紹介し、GitHub リポジトリへご招待します。