パール・アビスは1Q26決算説明会で、クリムゾン・デザートについて「DLCを含むさまざまな方法を模索中」と発言した。海外メディアは「DLC確定」と報じ、株価は一瞬動いたが結局売られた。過去最高の決算（売上3285億ウォン、営業利益2121億ウォン）を出してもなお株は弱含み。だが、このDLC発言の意味は広く誤読されている。論点は「DLC売上600億ウォン」ではない。クリムゾン・デザートが一発屋のパッケージゲームではなく、継続収益を生むフランチャイズIPとして証明されつつあるという点だ。市場がパール・アビスに一桁PERを適用している本当の理由は、「2026年のベースゲーム収益は本物だが、2027年は崖だ」という前提にある。DLCが正式化されれば、その前提は崩れる。パッケージゲームメーカーからフランチャイズIPホルダーへの再分類は、増分売上600億ウォンがEPSに与える影響よりも、バリュエーション・マルチプルをはるかに大きく動かす。
サムスン電機が四半期売上高で初めて3兆ウォンを突破した。1Q26売上高3.21兆ウォン、営業利益2,806億ウォン。AIサーバー向けMLCCとFC-BGA パッケージ基板は、価格・数量・稼働率がそろって上昇する局面に入りつつある。サムスン電機はチップを作らない。AIシリコンがサーバーの中で実際に動くために欠かせない「電源安定化部品（MLCC）」と「チップをマザーボードにつなぐ基板（FC-BGA）」を作る会社だ。本稿ではコンポーネント・パッケージソリューション・オプティクスの3事業を解剖し、同社が「スマートフォン部品メーカー」から「AIインフラ部品プラットフォーム」へと再評価される理由、そして現在の株価102万ウォンにすでに何が織り込まれているのかを明らかにする。
サムスン電子の労働組合が5月21日から18日間のゼネストを通告した。損失試算は21兆ウォンから最大100兆ウォンまで幅がある。一方、2Q契約価格はDRAMが+58〜63%、NANDが+70〜75%と急騰している。JP MorganはOverweightを維持し目標株価35万ウォンを据え置き、「価格上昇がストライキ損失を相殺する」と主張した。この論理は正しいのか？短期的な生産損失は数学的に相殺可能だ。しかし労働コストの構造変化と顧客信頼の毀損は相殺できない。真の問いは「ストライキが起きるか」ではなく、「メモリースーパーサイクルの余剰利益を労働者と株主のどちらが取るか」だ。
5月14〜15日、市場は激しく揺れた。米4月CPI前年比+3.8%、PPI+6.0%（2022年以来最大）。日本4月PPI+4.9%、10年JGB利回り2.55%（1997年以来最高）。米10年債4.46%、30年債5.02%。ブレント原油108ドル。ホルムズ海峡は事実上閉鎖状態が続く。習近平・トランプ首脳会談は「小さな合意」で幕を閉じた。市場はこれらを別々の出来事として読んでいる――イランの話、米CPIの話、日銀の話、米中の話、と。しかしこれらは五つの独立した事象ではない。一つのサイクルだ。イラン／ホルムズが起点。原油が第一の伝播。米インフレが第二。米長期金利が第三。日銀が第四。グローバルな割引率の上昇が終点。米中首脳会談はサイクルを加速・減速させる「側変数」に過ぎず、サイクルの原因ではない。この構図が見えれば、次のヘッドラインがどのアセットクラスに着地するかが読める。
日本のPPIショックが持つ真の意味は広く誤解されている。市場は「日本が米国債を売却する」と語る。しかしそれは本当のリスクではない。本当のリスクは、世界最大の米国債外国人保有者が静かに買い増しをやめることだ。日銀が利上げすれば、JGB利回りは上昇し円高期待が高まり、日本の投資家にとってヘッジ後の米国債リターンは低下する。圧力は「売却」ではなく「限界的な買い需要の消滅」だ。その消滅が米国債のタームプレミアムを押し上げ、タームプレミアムの上昇が米10年利回りを引き上げる。米10年利回りはグローバルな割引率だ。その再価格化は米国株、韓国株、そしてリスク資産全般に波及する。
済州半導体の1Q26決算：売上高1,805億ウォン（前年同期比+273%）、営業利益671億ウォン（+1,713%）、営業利益率37.2%。5月14日にストップ高+28.4%で引け。同社はAIサーバー向けHBMビジネスではない。IoT・ミッドレンジスマートフォン・車載エレクトロニクス向けの低消費電力メモリ（MCP・LPDDR）を手がけるファブレス設計会社だ。なぜ業績が爆発したのか？Samsung・SK hynix・MicronがファブキャパシティをすべてHBMに集中させた結果、「普通のメモリ」（LPDDR4X、レガシーDRAM）の供給が逼迫し、IoT・スマートフォン・自動車向け需要は堅調なまま推移したため、価格が上昇した。唯一の問いは、この業績水準が持続可能かどうかだ。1Qがサイクルのピークなら現在の株価は割高。2Qも維持できるなら、まだ割安余地がある。
KOSPIが1.75%上昇も外国人は2.2兆ウォン売り越し。三星電子が52週高値圏、済州半導体が決算急騰。韓国半導体セクターの選別局面を解説。
KOSPI+1.75%も外国人2.2兆ウォン売り越し。エイピアール・ティーエルビー・テスが複数スクリーナーで同時点灯。クオリティ再評価候補を解説。
2026年5月13日、KOSPIは-1.69%で寄り付き7,400台へ下落したが、最終的に7,844.01（+2.63%）の史上最高値で引けた。同セッションで外国人投資家は₩3.76兆の売り越しを記録し、その分を個人（+₩1.89兆）と国内機関（+₩1.69兆）が吸収した。KOSDAQは-0.20%で終了し、地元DB上の騰落は955銘柄高 vs. 1,455銘柄安とネガティブだった。これは「相場全体の上昇」ではない。大型株への資金集中による圧縮型上昇だ。SK hynix +7.68%、Samsung Electro-Mechanics +7.41%、大徳電子（Daeduck Electronics）+11.64%、現代モービス（Hyundai Mobis）+18.43% — 強い銘柄はさらに強くなり、出遅れ銘柄は横ばいのままだった。最も分析的に興味深い事実は、米国CPIの高止まり、WTI再び$100超え、中東情勢の緊迫化、前日SOXの軟調といったリスクオフ要因を一切無視して上昇した点だ。マクロよりもフローと大型株個別ニュースが相場を動かした。
KOSPI 7,844（5日+4.7%）・韓国Neutral／米国Bull体制下で、ギガビス・テス・済州半導体が品質×機関資金×業績改善の3スクリーナーに同時通過。韓国株の再評価候補を詳説。