TL;DR
- 6月前半は金融緩和確認ではなかった。それは金利、原油、AIポジション過密のストレステストだった。
- 米雇用、CPI、PPIはいずれも、FRBが利下げを安心して語りにくい方向の数字だった。
- 韓国株は米国株より大きく下げた。ローカルDBではKOSPIが6月1日の8,788から6月8日の7,484へ -14.8%、KOSDAQは -13.2% 下落した。一方、S&P500の安値までの下落は -4.4%、Nasdaq100は -6.6% だった。
- 6月1-12日に外国人は韓国株を 17.99兆ウォン 売り越し、Samsung ElectronicsとSK Hynixだけで 15.92兆ウォン の売り越しだった。
- 6月12日は重要だった。外国人 +1.62兆ウォン、機関 +3.01兆ウォン、プログラム買い +1.86兆ウォン、Samsung + SK Hynixの外国人買い +2.17兆ウォン が同時に入った。ただし一日だけのシグナルである。
1. 確認されたイベント
| 日付 | イベント | データ | 市場解釈 |
|---|---|---|---|
| 6/5 | 米5月雇用 | NFP +172k、失業率 4.3% | 景気減速ではない |
| 6/10 | 米5月CPI | CPI +0.5% MoM, +4.2% YoY、core +0.2% MoM, +2.9% YoY | Headline再加速 |
| 6/11 | 米5月PPI | PPI +1.1% MoM, +6.5% YoY | 生産者コスト圧力 |
| 6/12 | 米国株反発 | S&P500 +0.5%、Nasdaq +0.3%、Brent -3.4% | 原油とイラン懸念の緩和 |
| 6/12 | 韓国株反発 | KOSPI +4.6% 報道 | メモリ主導の反発 |
| 6/15-16 | BOJ | 未確認 | 円・日本金利リスク |
| 6/16-17 | FOMC | 未確認 | 6月後半の中心イベント |
メッセージは「利下げが近づいた」ではない。より正確には、景気は持ちこたえているが、インフレと原油はまだ不快ということだ。
2. なぜ韓国株はより大きく下げたのか
マクロショックは、すでにAIメモリ、基板、電力、ロボット、半導体ベータに集中していた韓国市場を直撃した。
| 6月1-12日フロー | ネット |
|---|---|
| 外国人 | -17.99兆ウォン |
| 機関 | +4.97兆ウォン |
| 個人 | +12.61兆ウォン |
| Samsung + SK Hynix 外国人 | -15.92兆ウォン |
外国人売りは2つのメモリ大型株に集中した。これがKOSPIを米国指数より大きく揺らした。
3. 6月12日の意味
6月12日は最初の本格的な吸収シグナルだった。外国人、機関、プログラムが同時に買った。しかしKOSPI外国人買い2.72兆ウォンは、直前24営業日の75.57兆ウォン売り越しの 3.6% にすぎない。レジーム転換には2-3営業日の継続が必要だ。
4. ジェンスン・フアンとSpaceX
NVIDIAは、ジェンスン・フアンが韓国でSK、LG、Hyundai、NAVER、DoosanとAI infrastructure、physical AI、agentic AIで協力を深めたと発表した。重要なのは、韓国がメモリ供給者からAI factoryパートナー、そしてphysical AI産業基盤へ広がっている点だ。
Business Insiderによれば、SpaceXは6月12日にNasdaqでSPCXとして取引を開始し、750億ドルを調達、評価額は約1.77兆ドル、初日はIPO価格比で約 +19% で引けた。これは宇宙関連全体の買いシグナルではなく、フロンティアテックへの流動性と評価基準のシグナルである。
5. 戦略
現在のレジームは条件付きリスクオン再点火候補であり、確定したリスクオンではない。
| チェック | 良い条件 |
|---|---|
| 外国人半導体フロー | SamsungとSK Hynixの買いが2-3日継続 |
| 原油 | Brentが 90ドル 近辺以下で安定 |
| FOMC | 利上げ再開リスクを開かない |
| BOJ | 円・JGBショックなし |
| 二番手への広がり | Samsung Electro-Mechanics、Daeduck、Isu Petasysの出来高増加 |
戦略は銘柄数を増やすことではない。ストレステストを通過したリーダー、すなわち外国人が買い戻すメモリ、流動性のあるAIインフラ、一部の宇宙・防衛銘柄に絞ることだ。
Sources
BLS Employment, BLS CPI, BLS PPI, Federal Reserve, BOJ, Business Insider Korea, NVIDIA Blog, Business Insider SpaceX, AP.