コンテキスト 本稿は Korea Quality Re-Rating Watch 2026-06-10、韓国の流動性は高いがブレッドスは壊れている、外国人買いにもかかわらずKOSDAQが下落した理由、リアルマネーフロー・フレームワーク、外国人投資家のKOSPI 168 / KOSDAQ 355プレイブック、サムスン・ハイニクス・Micronパリティのフォローアップ の続編にあたる。前稿ではSamsung Electronics、SK Hynix、AIインフラへの集中、外国人・機関投資家フローの偏りに焦点を当てた。本稿はサムスン・ハイニクス集中が続く中でQ3に再注目すべきクオリティ銘柄を絞り込む。
TL;DR
韓国市場は依然としてSamsung ElectronicsとSK Hynixを軸に動いている。AIメモリ、HBM、外国人投資家のプレイブック、大型株の流動性、指数への貢献度が、投資家を繰り返し同じ問いへと引き戻す。Samsung ElectronicsとSK Hynixは再び買えるのか？
しかしポートフォリオには、もう一つの問いも必要だ。
サムスン・ハイニクス集中が続く中で、業績が改善しているにもかかわらず株価がまだ報われていないクオリティ銘柄はどれか？
機械的なスクリーニングによって35社が抽出された。条件は以下のとおり：FY2026 EPSコンセンサスが少なくとも5%上方修正されていること、2026年Q1営業利益が黒字であること、Q1決算がコンセンサス比で改善または良好であること、2026年6月10日時点の株価が2025年末終値を下回っていること、そしてQ1営業利益が50億ウォン以上であること。
このグループから、Q3の主要ウォッチリストとしてKorea Petrochemical、SK Biopharmaceuticals、Samsung Biologics、Krafton、GKLを選定した。第2グループはSK Gas、Dentium、Humedix、Telechips、ST Pharm、LG H&Hとする。
これは今すぐ買うリストではない。このスクリーニングが識別するのは、業績期待値が改善したにもかかわらず株価がまだついてきていない候補群だ。Q3に向けて必要なのは、フローの転換、チャートの修復、そして追加的な業績予想の裏付けである。
1. なぜ今このスクリーニングが重要か
韓国は広義の強気相場にない。指数をけん引しているのはSamsung Electronics、SK Hynix、防衛、造船、電力機器、そして一部の半導体装置株に限られている。平均的な銘柄ははるかに弱い状態にある。ADRは低く、外国人・機関投資家の買いは一極集中だ。
この環境では「割安」なだけでは不十分だ。業績数字が良くなっても、何ヶ月も無視され続ける銘柄はいくらでもある。
本稿の目的は明確だ。
| 問い | 回答 |
|---|---|
| サムスン・ハイニクス集中は終わったか？ | いいえ。Samsung ElectronicsとSK Hynixは引き続き韓国市場の中軸である。 |
| 投資家は他のすべてを無視すべきか？ | いいえ。Q3は、業績が改善しながら株価が出遅れているクオリティ・ウォッチリストを準備する好機だ。 |
| これは今すぐ買うリストか？ | いいえ。これはリサーチキューである。フロー転換と株価修復が必要条件だ。 |
| 最も重要な要素は？ | EPS修正、Q1決算、株価の出遅れ、リアルマネーフロー、Q2での確認。 |
2. データとフィルター条件
ソースはThesis OSのローカルデータベースだ。価格、フロー、コンセンサスデータはいずれも2026年6月10日時点。
| 項目 | 基準 |
|---|---|
| 価格日 | 2026-06-10 |
| 年末基準価格 | 2025-12-30終値 |
| EPS修正比較 | 最初のローカルコンセンサス観測（主に2026-04-14）対2026-06-10時点の最新FY2026 EPS |
| 業績指標 | 2026年Q1営業利益 |
| 最低利益規模 | Q1営業利益50億ウォン以上 |
これは保守的な設定だが、完璧ではない。一部の銘柄はコンセンサス履歴が短く、一部の小型株にはバリュエーション項目が欠けている。結果はQ3リサーチキューとして扱うべきであり、最終的な推奨ではない。
3. 候補スクリーニング：業績改善、株価は出遅れ
スクリーニングで35社が抽出された。主な銘柄は、SK Gas、Intops、GC Biopharma、Telechips、SK Biopharmaceuticals、Seers、Korea District Heating、Humedix、Korea Petrochemical、LG H&H、Kakao Pay、Samsung Biologics、Kakao、Korea Gas、Hanssem、Krafton、GKL、Macus、HL Holdings、Clio、Dongwon Industries、Whanin Pharm、HK inno.N、Dentium、Hanwha Ocean、ST Pharm、Lotte Wellfood、Kumho Petrochemicalなどだ。
第一次通過での注目度が高い銘柄は以下のとおり：
| 企業名 | 株価 | YTD | FY26 EPS修正 | Q1営業利益 | Q1営業利益率 | 予想PER | 初見 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SK Gas | 215,500 | -4.2% | +101.8% | 2,277億ウォン | 8.6% | 4.0x | 業績は上方修正済み、株価はまだ出遅れ |
| Telechips | 11,990 | -25.0% | +46.1% | 61億ウォン | 9.3% | N/A | 注目されていない車載半導体銘柄 |
| SK Biopharmaceuticals | 86,400 | -30.7% | +23.6% | 898億ウォン | 39.4% | 20.0x | 高マージン成長株が調整圧力下に |
| Humedix | 26,300 | -34.8% | +18.2% | 89億ウォン | 22.0% | N/A | 高マージンのヘルスケア出遅れ株 |
| Korea Petrochemical | 119,600 | -17.4% | +35.9% | 736億ウォン | 8.7% | 7.0x | 化学のターンアラウンド |
| LG H&H | 234,500 | -9.3% | +42.8% | 1,078億ウォン | 6.8% | 22.0x | コンシューマー・ターンアラウンドの選択肢 |
| Samsung Biologics | 1,298,000 | -23.4% | +6.2% | 5,808億ウォン | 46.2% | 31.0x | 高クオリティ、株価は圧縮済み |
| Krafton | 232,000 | -5.7% | +15.8% | 5,616億ウォン | 41.0% | 10.0x | クリーンなクオリティ・バリュー候補 |
| GKL | 12,070 | -19.4% | +9.6% | 181億ウォン | 16.4% | 13.0x | カジノ回復銘柄 |
| Dentium | 43,950 | -4.9% | +8.0% | 159億ウォン | 22.2% | 6.0x | バリュエーション魅力的 |
4. 四つのバケット
| バケット | 銘柄 | 中心的ロジック | 主なリスク |
|---|---|---|---|
| A. 典型的クオリティ | Krafton、Samsung Biologics、SK Biopharmaceuticals | 高マージン、業績確認済み、強固なビジネス品質 | フローとチャートがまだ弱い可能性 |
| B. ターンアラウンド | Korea Petrochemical、LG H&H、Hanssem、Telechips | 株価低迷中に業績期待値が大幅上昇 | サイクル確認が必要 |
| C. 低PER・バリュー | SK Gas、Dentium、Dongwon Industries、Korea Gas | バリュエーション面での下支え | 政策・ガバナンス・サイクルのディスカウント |
| D. 小・中型の出遅れ | Humedix、Macus、Whanin Pharm、ST Pharm | 安定または改善中の業績だが注目度低い | 流動性とフローが不足している可能性 |
Q3においてはAとBが最も重要だ。Aは「良い会社が十分に割安になったか」を問い、Bは「ターンアラウンドは本物か」を問う。Cは割安な状態が長期化しやすく、Dは株価が反応する前により強い流動性を必要とする可能性がある。
5. Q3フォーカスリスト
今日買うリストと2ヶ月後に再検討するリストは同じではない。Q3には、Q2のプレビューと下半期ガイダンスが揃う。そのレンズで見ると、重要な候補とは今は見捨てられているように見えても、まだ生きた数字を持つ銘柄だ。
| 順位 | 企業名 | 中心的根拠 | Q3のトリガー |
|---|---|---|---|
| 1 | Korea Petrochemical | FY26 EPS +35.9%、PER 7x、20日間外国人 +23.9億ウォン、プログラム +18.5億ウォン | 125,000ウォン奪回とフローのプラス維持 |
| 2 | SK Biopharmaceuticals | Q1営業利益率39.4%、FY26 EPS +23.6%、業績確認済み成長 | 90,000ウォン奪回と機関の売りが鈍化 |
| 3 | Samsung Biologics | Q1営業利益率46.2%、20日間外国人 +629億ウォン、高クオリティの下落 | 133〜135万ウォンエリア奪回 |
| 4 | Krafton | Q1営業利益5,616億ウォン、営業利益率41.0%、PER 10x | 機関の売りが止まり240,000ウォン奪回 |
| 5 | GKL | Q2コンセンサス上方修正、チャートは同業他社より先に修復 | 11,800〜12,200ウォンの維持または12,700ウォン突破 |
Korea Petrochemicalは2ヶ月間で最も面白い候補だ。盲目的なエントリーには周期性が高すぎるが、現在の株価にはすでに多くの悲観が織り込まれている。FY26 EPSは35.9%上方修正され、予想PERは7xだ。7月か8月にスプレッド改善またはQ2業績確認が現れれば、再評価の道が開ける。
SK Biopharmaceuticalsはまだクリーンなフローを持っていない。20日間外国人純購入はわずか2.3億ウォンにとどまり、リアルマネー機関は-81.1億ウォンだ。しかしQ1営業利益898億ウォン、営業利益率39.4%は強い。機関の売りが止まり90,000ウォンを奪回すれば、成長株としての再参入候補となる。
Samsung Biologicsは最もクリーンな大型クオリティ候補だ。YTDで23.4%下落、過去60日で20.1%下落する一方、20日間外国人純購入は+629億ウォンだ。133〜135万ウォンのゾーンを奪回できれば、外国人の買いが株価に反映され始める可能性がある。
Kraftonはすぐには買いにくい。20日間リアルマネー機関フローは-821.6億ウォンで、個人買いは+380億ウォンだ。しかしQ1営業利益5,616億ウォン、営業利益率41.0%、PER 10xは無視できない水準だ。機関の売りが止まれば、ゲーム株の中で最初に回復する候補になり得る。
GKLは現時点では最もクリーンな候補の一つだが、2ヶ月後には最初に動いた銘柄になっている可能性もある。カジノ・観光指標の維持と12,000ウォンゾーンのサポート継続が必要だ。
6. 優先度を下げる銘柄・待機銘柄
| 企業名 | 今でない理由 |
|---|---|
| Hanwha Ocean | 20日間外国人-2,682億ウォン、プログラム-3,164億ウォン、個人+3,378億ウォン。フロー転換を待つ。 |
| Kakao | 外国人・機関ともに売り越し；再評価の構造がまだ弱い。 |
| Kakao Pay | PER 50x。下落はあるが、バリュエーションの安全マージンが限られている。 |
| Seers | フローが良く見える場合もあるが、60日で-47.3%、Q2予想が下方修正。底打ち確認を待つ。 |
| LG H&H | EPS修正は良好だが、リアルマネーとプログラムフローが弱い。中国・化粧品フローの確認が必要。 |
| Korea Gas / Korea District Heating | 数字は良いが、政策・料金・規制のディスカウントが長期間続く可能性がある。 |
7. Q3向けの実行フレームワーク
| チェック項目 | 通過条件 | 意味 |
|---|---|---|
| コンセンサス | FY26 EPSまたはQ2営業利益予想がさらに下方修正されない | 数字が維持されている |
| フロー | 20日間外国人＋リアルマネー機関フローがプラスに転換 | 実際の買い手が現れている |
| チャート | 20日移動平均を奪回、60日移動平均に接近、新安値を付けない | 下降トレンドが緩み始めている |
| カタリスト | Q2プレビュー、業界データ、企業イベント | 市場が再注目する理由が生まれる |
フローが最も重要だ。この市場では、業績予想が改善しても資金が入らなければ株価は動かない。重要なのは大手機関という見出しではなく、リアルマネー機関、つまりファンド、プライベートファンド、年金性資金だ。
8. 投資観
第一に、サムスン・ハイニクス集中はおそらく続く。Samsung ElectronicsとSK Hynixは引き続き韓国市場の第一軸だ。AIメモリ、HBM4、Micronとの相対バリュエーション、外国人投資家のプレイブックが、この2銘柄を焦点に置き続ける。
第二に、Q3は依然として第二線クオリティリストを準備する適切な時期だ。市場は定期的に「すでに動いたリーダー」から「数字は改善しているのにまだ動いていない銘柄」へとローテーションする。このスクリーニングはそのキューを特定するものだ。
第三に、今日の課題はウォッチリストの確定であり、スクリーニング結果全体を買うことではない。Korea Petrochemical、SK Biopharmaceuticals、Samsung Biologics、Krafton、GKLを第一フォーカスグループに置く。SK Gas、Dentium、Humedix、Telechips、ST Pharmを第二グループとして追跡する。
PMサマリー：
2ヶ月後に重要になる銘柄は、今日最も強い株ではないかもしれない。まだ生きた数字を持ちながら現在は無視されている株かもしれない。その観点から、Korea Petrochemicalは最も非対称な候補だ。SK BiopharmaceuticalsとSamsung Biologicsは、フローが転換すれば即座のリサーチ候補となる。Kraftonは数字が極めて優れているが、まず機関の売りが止まることが必要だ。
エビデンスの分類
[ファクト]
- ソースデータはThesis OSのローカルデータベースから。価格、フロー、コンセンサスの基準日：2026-06-10。
- スクリーニング条件：FY2026 EPSが少なくとも5%上方修正、Q1営業利益が黒字、Q1決算がコンセンサス比で改善または良好、現在の株価が2025年末終値を下回る、Q1営業利益50億ウォン以上。
- スクリーニング結果は35社。
[推論]
- これは確認された割安銘柄リストではない。業績期待値が改善した一方で株価が出遅れている企業のリストだ。
- Q3において、サムスン・ハイニクス集中が続く中でも、一部の資金が生きた数字を持つクオリティ出遅れ株にローテーションする可能性がある。
- Korea Petrochemicalはターンアラウンドの非対称性が最も大きく、SK Biopharmaceuticals、Samsung Biologics、Kraftonはフロー転換があれば優先度が上がる。
[仮説]
- Korea Petrochemicalが7月・8月にスプレッド改善またはQ2確認を受ければ、再評価が始まる可能性がある。
- SK BiopharmaceuticalsとSamsung Biologicsは、機関・外国人フローが株価を動かし始めれば、クオリティ成長株として再び注目される可能性がある。
- Kraftonは、機関の売りが止まれば、ゲーム株の中で最初に回復する可能性がある。
[未確認]
- アナリストレポートの全文と最新の詳細コンセンサス内訳は、銘柄ごとに再確認していない。
- 価格とフローは2026-06-10のローカルデータベーススナップショットに基づく。それ以降の動きは反映されていない。
- Korea Gas、Korea District Heating、SK Gasなどの規制・政策感応度の高い銘柄はPERだけで判断できない。
Disclaimer: For research and information purposes only. Not investment advice. Names cited are for analytical illustration; readers should perform their own due diligence and consult licensed advisors before any investment decision.