SKガス対SKオーシャンプラント：AIデータセンター電力の第2候補はどちらか

文脈 本稿は、AIデータセンターCapEx、電力ボトルネック、VinaTech、GNC Energy、インフラEPC、2026年上半期のAIインフラ総括に続く分析です。

TL;DR

SKグループのAIデータセンター投資計画後、株式市場はグループ企業すべてを同じようには評価しなかった。市場は実際の電力ボトルネックに近い企業を選別した。その観点では、SKガスの方がSKオーシャンプラントより直接的な第2候補だ。

1. 市場が選別したもの

SKグループは2026年6月29日、半導体、データセンター、電力、通信を組み合わせるAIフルスタック戦略を示した。現地報道では、SKはAWSと蔚山AIデータセンターを進めており、SKテレコム、SKブロードバンド、SKガスの能力を結合するモデルとされた。¹ Al Jazeeraも、韓国のチップとAIデータセンター投資計画を報じている。²

株価反応は選別的だった。

市場は「SK」という名前ではなく、電力、土地、インフラ、資産価値に近い企業を選んだ。

2. 中核比較

目標株価までの余地は似ている。ただし重要なのは、ボトルネックへの近さ、バリュエーション、フローの質だ。この三つではSKガスが優位だ。

3. SKガス

SKガスはAIデータセンター電力構造により直接的につながる。蔚山プロジェクトではSKテレコム、SKブロードバンド、SKガスの能力を結合すると報じられた。¹

SKガスは公式サイトでLNG・電力事業を説明している。³ The Factによれば、SKガスはUlsan GPSの49%を約1兆2,242億ウォンで売却し、51%を維持した。⁴ これは外部評価価値の確認、資金確保、戦略的支配維持を同時に意味する。

株価はまだ強いトレンドではない。20日線は上回るが、60日線より8.9%低い。これは確認済みの上昇トレンドというより、割安インフラ株の底固めに近い。

4. SKオーシャンプラント

SKオーシャンプラントは直接電力を供給する会社ではない。主力は洋上風力の基礎構造物だ。したがって、AIデータセンター電力不足が再生エネルギーや洋上風力インフラへ広がる局面の間接候補として見るべきだ。

聯合ニュースによれば、同社は2026年7月2日に台湾Fengmiao 1向け基礎構造物の初回分を引き渡した。この案件は15MWタービン33基、合計495MWの事業で、同社は2024年6月に21基分、3,934億ウォンの契約を結んでいる。⁵ また、1兆1,530億ウォンを投じて洋上風力専用生産拠点を整備し、2026年末の完工を目指す。⁶

4日間の資金フローは良いが、20日では外国人と機関が合計で186.9億ウォンの売り越しだ。株価は20日線を4.6%、60日線を21.8%下回り、2カ月高値から48.5%低い。

結論

現時点ではSKガスがよりきれいな候補だ。AIデータセンターの電力スタックに近く、バリュエーションが低く、Ulsan GPSの一部売却で資産価値が確認された。

SKオーシャンプラントは見続ける価値があるが、第2段階の候補だ。AI電力テーマが洋上風力へ広がり、新規受注、生産拠点、2027年利益予想の上方修正が確認される必要がある。