Why Korea 第5回。 これまで半導体基板、Kビューティー、Samsung/SK hynixの利益レバレッジ、韓国ETFへの資金流入を扱ってきた。今回は、その結果として現れた「韓国株式市場が世界6位圏」というヘッドラインを検証する。
TL;DR
- 方向性は本物だ。WFEによれば、2025年12月のKRX国内上場企業時価総額は 2.67兆ドル、前年比 +71.4%。CEICでは2026年2月に 4.03兆ドル。
- 公開ランキング表の 4.89兆ドル / 世界6位 / GDP比190% は最近のスナップショットとしては plausible だが、GDP比は計算方法、為替、対象市場、基準日の確認が必要。
- Research OS local DB proxyでは、2026年5月22日の時価総額は約 6,851兆ウォン。Samsung ElectronicsとSK hynixの合計は約 3,093兆ウォン、proxy全体の 45.1%。
- 投資結論は「韓国市場を丸ごと追いかける」ではない。AIメモリ利益の持続性と、資金が次のボトルネックへ広がるかを確認する局面だ。
本当のドライバー
韓国市場の上昇は、主にAIメモリの再評価だ。Samsung ElectronicsとSK hynixは、GPU、custom ASIC、AIデータセンターのHBM/DRAM需要に直結している。
| 要素 | 変化 | 意味 |
|---|---|---|
| 価格 | HBM・DRAMの価格上昇 | bit当たり売上の増加 |
| 数量 | AIサーバー・GPU・ASIC投資 | HBM、DDR5、LPDDR、SOCAMM需要の拡大 |
| コスト | 固定費レバレッジ | 価格上昇が営業利益に強く反映 |
したがって韓国の再評価は本物だ。ただし現時点では、市場全体の均等な再評価というより、超大型半導体2社に集中した上昇である。
世界6位は買いボタンではない
時価総額ランキングは遅行指標だ。価格が動いた後に順位が変わる。
見るべきチェックポイントは次の5つ。
- Samsung ElectronicsとSK hynixの2026-2027年EPS予想はまだ上方修正されているか
- HBM/DRAMの契約価格は堅調か
- 外国人資金は大型半導体以外へ広がっているか
- KOSDAQの相対強度は数日続いて改善しているか
- Value-Upは配当、自社株消却、ROE改善に変わっているか
これらが続くなら、世界6位は構造的リレーティングの途中段階になり得る。崩れるなら、後期サイクルの警戒シグナルになる。
投資判断
| 領域 | 見方 |
|---|---|
| KOSPI全体 | 待ち |
| Samsung Electronics | Watchlist |
| SK hynix | Watchlist / 調整時候補 |
| Samsung Electro-Mechanics | 二次ボトルネック：FC-BGA、MLCC、シリコンキャパシタ |
| 電力インフラ | 選別 |
| KOSDAQ優良株 | 条件付き。breadthと資金フロー確認後 |
結論
韓国は再評価された。しかし次のアルファは「韓国全体」を買うことではない。AIメモリ、基板、テスト、電力インフラ、シリコンキャパシタ、そして実際に利益へ転換できるKOSDAQ銘柄を選ぶことだ。
主な出典: WFE, CEIC market cap, Asia Business Daily / KRX, Seoul Economic Daily, CEIC market cap/GDP.