FOMC on Korea Invest Insights

6月イベント群の折り返し：利下げ確認ではなく、金利・原油・AI過密のストレステストだった

Sat, 13 Jun 2026 18:10:00 +0900

TL;DR

6月前半は金融緩和確認ではなかった。それは金利、原油、AIポジション過密のストレステストだった。
米雇用、CPI、PPIはいずれも、FRBが利下げを安心して語りにくい方向の数字だった。
韓国株は米国株より大きく下げた。ローカルDBではKOSPIが6月1日の8,788から6月8日の7,484へ -14.8%、KOSDAQは -13.2% 下落した。一方、S&P500の安値までの下落は -4.4%、Nasdaq100は -6.6% だった。
6月1-12日に外国人は韓国株を 17.99兆ウォン 売り越し、Samsung ElectronicsとSK Hynixだけで 15.92兆ウォン の売り越しだった。
6月12日は重要だった。外国人 +1.62兆ウォン、機関 +3.01兆ウォン、プログラム買い +1.86兆ウォン、Samsung + SK Hynixの外国人買い +2.17兆ウォン が同時に入った。ただし一日だけのシグナルである。

中心判断

6月前半は悪材料を解消した時間ではない。市場は金利・原油・AI過密ショックを価格に入れ、その後リーダー銘柄にまだ買い手がいるかを確認した。重要なのは FOMC後も外国人が韓国半導体を買い続けるか である。

1. 確認されたイベント

日付	イベント	データ	市場解釈
6/5	米5月雇用	NFP +172k、失業率 4.3%	景気減速ではない
6/10	米5月CPI	CPI +0.5% MoM, +4.2% YoY、core +0.2% MoM, +2.9% YoY	Headline再加速
6/11	米5月PPI	PPI +1.1% MoM, +6.5% YoY	生産者コスト圧力
6/12	米国株反発	S&P500 +0.5%、Nasdaq +0.3%、Brent -3.4%	原油とイラン懸念の緩和
6/12	韓国株反発	KOSPI +4.6% 報道	メモリ主導の反発
6/15-16	BOJ	未確認	円・日本金利リスク
6/16-17	FOMC	未確認	6月後半の中心イベント

メッセージは「利下げが近づいた」ではない。より正確には、景気は持ちこたえているが、インフレと原油はまだ不快ということだ。

2. なぜ韓国株はより大きく下げたのか

マクロショックは、すでにAIメモリ、基板、電力、ロボット、半導体ベータに集中していた韓国市場を直撃した。

6月1-12日フロー	ネット
外国人	-17.99兆ウォン
機関	+4.97兆ウォン
個人	+12.61兆ウォン
Samsung + SK Hynix 外国人	-15.92兆ウォン

外国人売りは2つのメモリ大型株に集中した。これがKOSPIを米国指数より大きく揺らした。

3. 6月12日の意味

6月12日は最初の本格的な吸収シグナルだった。外国人、機関、プログラムが同時に買った。しかしKOSPI外国人買い2.72兆ウォンは、直前24営業日の75.57兆ウォン売り越しの 3.6% にすぎない。レジーム転換には2-3営業日の継続が必要だ。

4. ジェンスン・フアンとSpaceX

NVIDIAは、ジェンスン・フアンが韓国でSK、LG、Hyundai、NAVER、DoosanとAI infrastructure、physical AI、agentic AIで協力を深めたと発表した。重要なのは、韓国がメモリ供給者からAI factoryパートナー、そしてphysical AI産業基盤へ広がっている点だ。

Business Insiderによれば、SpaceXは6月12日にNasdaqでSPCXとして取引を開始し、750億ドルを調達、評価額は約1.77兆ドル、初日はIPO価格比で約 +19% で引けた。これは宇宙関連全体の買いシグナルではなく、フロンティアテックへの流動性と評価基準のシグナルである。

5. 戦略

現在のレジームは条件付きリスクオン再点火候補であり、確定したリスクオンではない。

チェック	良い条件
外国人半導体フロー	SamsungとSK Hynixの買いが2-3日継続
原油	Brentが 90ドル近辺以下で安定
FOMC	利上げ再開リスクを開かない
BOJ	円・JGBショックなし
二番手への広がり	Samsung Electro-Mechanics、Daeduck、Isu Petasysの出来高増加

戦略は銘柄数を増やすことではない。ストレステストを通過したリーダー、すなわち外国人が買い戻すメモリ、流動性のあるAIインフラ、一部の宇宙・防衛銘柄に絞ることだ。

Sources

BLS Employment, BLS CPI, BLS PPI, Federal Reserve, BOJ, Business Insider Korea, NVIDIA Blog, Business Insider SpaceX, AP.

米5月CPIプレビュー：中心はCore +0.26%、防御転換は+0.35%から

Sat, 06 Jun 2026 20:40:00 +0900

文脈：本稿は、CPI → 韓国デリバティブ満期 → BOJ → FOMCというイベントクラスターの中で、最初の関門である米5月CPIを深掘りする記事です。

要約

ヘッドラインCPIは高く出る可能性があります。中心レンジは +0.43~0.46% MoM / 4.1~4.2% YoY です。
重要なのはヘッドラインではなく Core CPI MoM です。Cleveland Fedの6月5日nowcastでは5月Core CPIは +0.23% MoM / 2.82% YoY、bottom-up計算は +0.28% です。確率加重中心は +0.26% です。(Cleveland Fed)
確率は Core ≤ +0.30%が75%、Core ≥ +0.35%が13% と見ます。基本は安心反発の可能性ですが、+0.35%以上では防御に切り替えるべきです。

Core CPI MoMの確率分布

シナリオ	Core CPI MoM	確率	市場解釈	株式反応
Cool	≤ +0.20%	15%	明確なディスインフレ	強い安心反発
Soft Base	+0.21~0.25%	35%	Clevelandに沿う	反発可能性高い
Sticky Base	+0.26~0.30%	25%	粘着的だが管理内	下落後反発も可能
Warm	+0.31~0.34%	12%	曖昧	反発は限定的またはまちまち
Hot	+0.35~0.39%	10%	二次波及懸念	tech/growthに圧力
Shock	≥ +0.40%	3%	4月再加速の再現	反発失敗、金利・ドル上昇

なぜヘッドラインは高くなり得るのか

BLSの2026年4月CPIはヘッドライン +0.6% MoM / +3.8% YoY、core +0.4% MoM / +2.8% YoY でした。エネルギーは +3.8%、ガソリン +5.4%、shelter +0.6%、航空運賃 +2.8% でした。(BLS)

また2025年5月は低ベースで、ヘッドラインとcoreはいずれも +0.1% MoM SA でした。(BLS May 2025)

EIAの週次ガソリン価格は、4月平均約 $4.103/gal から5月平均約 $4.479/gal に上昇しました。

4.479 / 4.103 - 1 = +9.2%

これは5月ヘッドラインCPIを押し上げます。ただし6月1日の価格は $4.305/gal へ下がっており、6月CPIには逆方向の圧力が出る可能性があります。(EIA)

ウェイトによる検算

BLS 2026年4月のrelative importanceは、エネルギー 7.090%、食品 13.560%、core 79.351%、core goods 19.002%、shelter 35.320% です。(BLS Table 1)

Headline proxy = 0.445% ≈ +0.45%
Core proxy = 0.277% ≈ +0.28%

つまりcoreの中心は +0.28%前後 です。+0.35~0.40% はベースではなくリスクシナリオです。

投資への示唆

結果	解釈	アクション
Core ≤ +0.25%	ヘッドラインはエネルギー、coreは安定。	quality growth、選別半導体、duration riskの回復余地。
Core +0.26~0.34%	曖昧。	PPIとFOMCを確認。
Core ≥ +0.35%	二次波及リスク。	高PER growth、小型株、REITsを減らす。
Core ≥ +0.40% + shelter/supercore	Fed repricing。	betaを落とし、cash/USD/短期債を増やす。

韓国株には二つの経路で影響します。ひとつは 米金利・ドル・ウォン、もうひとつは エネルギーコスト です。半導体はウォン安の追い風と米tech multiple低下の逆風が衝突します。精油は相対的に防御的で、化学・航空・公益はコスト圧力を受けやすいです。

結論

ヘッドライン 4.1~4.2% は十分あり得ます。しかし、それだけでリスク資産を大きく減らすべきイベントではありません。確率加重中心は Core +0.26%、+0.30%以下の確率は75% です。基本は安心反発の可能性ですが、防御転換線は Core CPI MoM +0.35%以上 です。

雇用ショックは5月金利ショックのハードデータ版だ：KOSPIは8,000を守る必要がある

Sat, 06 Jun 2026 17:30:00 +0900

文脈：本稿は、強い米雇用後のCPI / BOJ / FOMCイベント、韓国市場の流動性と市場の狭さ、そしてKOSPI全体とSamsung Electronics / SK Hynixの外国人保有の乖離を扱った既存記事の続編です。

TL;DR

6月5日の米雇用統計はリスク資産に優しい数字ではありませんでした。BLSによると、5月の非農業部門雇用者数は17.2万人増、失業率は4.3%、平均時給は**前月比+0.3%、前年比+3.4%**でした。(BLS)
今回のショックは、1日だけの恐怖売りというより、5月の長期金利ショックのハードデータ版に近いものです。
韓国株で見るべき実務的なゲートは、米10年金利の4.5%下回り、KOSPIの8,000維持、必要なら7,770-7,820のテスト、外国人先物売りの鈍化、Samsung Electronics / SK Hynixの相対力です。
CPI前に大きな新規ベットをする週ではありません。生存、観察、価格発見が優先です。

核心

6月5日の下落は、5月の金利ショックに強い雇用というハードデータが乗ったものだ。金利が落ち着けば韓国株は速く反発できるが、CPI、米金利、外国人先物が安定するまでは単なる1日ショックとして扱うべきではない。

1. 雇用統計後に何が変わったか

[Fact] BLSは、2026年5月の非農業部門雇用者数が172,000人増え、失業率は4.3%で横ばいだったと発表しました。平均時給は月次で0.3%、前年比で**3.4%**上昇しました。(BLS)

これは景気後退シグナルではありません。賃金圧力も完全には消えていません。そのため市場は「早い利下げ」よりも「高金利が長引く」方向に再価格化しました。

強い米雇用
→ 利下げ期待が後退
→ 米短期・長期金利が上昇
→ 成長株・AI株のバリュエーション圧迫
→ Nasdaq / 半導体 / AI混雑トレードの売り
→ ドル高・ウォン安圧力
→ 外国人先物とプログラム売りがKOSPIを押す

2. 比較対象は2月ではなく5月

イベント	主因	韓国市場での読み	6月5日との類似度
2月	Fed政策経路への恐怖	急落後に急反発	中
3月	原油、為替、インフレ	複合マクロ調整	中
5月	米日長期金利上昇	外国人売りと韓国高ベータ解消	高
6月	強い雇用、利下げ期待後退	5月ショックのハードデータ版	基準

2月との違いは証拠の質です。2月は政策不安中心でしたが、今回は労働市場データがあります。したがって1日で終わる反転を当然視すべきではありません。

3. KOSPIのゲート

添付リサーチのローカルKOSPIスクリーンでは、6月5日の韓国ショックを日次-5.54%、直近高値から終値ベース**-7.28%、日中ベース約-8.67%**と整理しています。これはユーザーのThesis OS / Naver Finance APIによる推計であり、本稿ではKRX公式データで再計算していません。

シグナル	意味	行動
KOSPI 8,000維持	1次ゲートで吸収	追わずに外国人先物を確認
7,770-7,820テスト	5月型下値ゾーン再開	高確信のリーダーだけ分割買い
出来高を伴う7,770割れ	金利再価格化が拡大	ベータ縮小
Samsung / SK Hynixが指数に勝つ	主導株が防衛	反発確率上昇
外国人先物売り鈍化	プログラム圧力緩和	確認後に増やす

4. CPIが反転テスト

BLSの発表予定によると、5月CPIは2026年6月10日08:30 ET、韓国時間21:30 KSTに公表されます。(BLS CPI Schedule)

CPI結果	市場の読み	韓国株対応
ヘッドライン・コアとも予想下回り	金利安心	半導体・AIインフラ反発余地
ヘッドライン高くコア抑制	混合だが管理可能	米10年金利を見る
コアが粘着的	高金利長期化	高PERテーマベータ縮小
ヘッドライン・コアとも熱い	タカ派ショック	最初の押し目を買わない

5. ポートフォリオ原則

CPI前に大きな新規エクスポージャーを取らない。
米10年金利が4.5%を下回るまで上昇追随しない。
まずKOSPI 8,000維持を確認する。
7,770-7,820を試すなら、高確信の主導株だけ段階的に買う。
外国人先物売りの鈍化とSamsung / SK Hynixの相対力を確認してからベータを増やす。

結論

6月5日の雇用ショックは雇用が悪いから危険なのではありません。雇用が強く、Fedが待てる根拠になり、インフレリスクがまだ解決していないから危険です。今週はリターン最大化ではなく、次のきれいなエントリーのために選択肢を守る週です。