Samsung・SK hynix集中の後、KOSDAQはいつ戻るのか：必要なのは急落ではなく横ばいだ

Mon, 22 Jun 2026 08:40:00 +0900

文脈
本稿はKOSDAQ Premium 70候補、外国人買いがあってもKOSDAQが弱かった理由、Real Moneyフローの見方、韓国半導体Top50の2カ月アルファ候補、Samsung・SK hynix・Micron PER比較の続編である。

TL;DR

KOSDAQ回復の条件はSamsung ElectronicsとSK hynixの急落ではない。急落ならローテーションではなくリスク回避になる。
良い環境は、両社の利益モメンタムが残ったまま株価が横ばいになり、良いニュースでも追加の資金を吸い込みにくくなる状態だ。
現実的な時間軸は7月中旬から8月初め。早いシグナルは6月24日のMicron決算後に出る可能性がある。
最初の着地点はKOSDAQ全体ではなく、半導体テスト、装置、計測の領域と見る。

核心

KOSDAQに必要なのはSamsungとSK hynixの下落ではない。必要なのは両社の横ばい、個人資金のKOSDAQ回帰、KOSDAQ利益予想の下方修正停止である。

1. 問いを立て直す

市場の問いは「SamsungとSK hynixが休めば、資金はKOSDAQに来るのか」だ。

方向性は正しい。ただし条件が必要だ。KOSDAQに良いのはメモリ大手の急落ではない。急落すれば投資家はKOSDAQを買うのではなく、リスクを落とす。KOSDAQはボラティリティが高く、個人投資家と高PER成長株への依存が大きい。

状態	KOSDAQへの影響	解釈
SamsungとSK hynixが強く上昇し続ける	マイナス	資金が大型メモリに吸収され続ける
SamsungとSK hynixが急落する	マイナス	健全なローテーションではなくリスクオフ
利益は強いが株価は横ばい	プラス	AIメモリの論理は残り、資金が下位レイヤーへ移れる
横ばいとKOSDAQ個人買いが重なる	最もプラス	半導体装置・部材への初期拡散が可能

2. 現在確認できる事実

項目	確認値	解釈
KOSPI	2026年6月18日 9,063.84	大型株中心の上昇継続
KOSDAQ	2026年6月18日 1,000.93	1,000は維持したが相対的に弱い
USD/KRW	2026年6月19日 1,527	高PER成長株には重い
政策金利	2.5%	バリュエーションに明確な追い風ではない
Samsung Q1 2026売上	133.9兆ウォン	メモリ中心の利益モメンタムは強い
Samsung Q1 2026営業利益	57.2兆ウォン	DS営業利益は53.7兆ウォン
SK hynix Q1 2026売上	52.5763兆ウォン	AI向け高付加価値メモリ需要を確認
SK hynix Q1 2026営業利益	37.6103兆ウォン	営業利益率72%
Micron	2026年6月24日 FY3Q決算	グローバルメモリ期待を再確認するイベント

出所はMOEF、Samsung Newsroom、Samsung IR、SK hynix Newsroom、Micron IRである。 MOEF, Samsung, Samsung PDF, SK hynix, Micron

重要なのは、SamsungとSK hynixの利益モメンタムがまだ崩れていないことだ。したがってKOSDAQ回復の最初の条件は、メモリ利益の悪化ではなく、良いニュースに対する大型メモリ株の反応鈍化である。

3. KOSDAQは個人資金の市場だ

Maeil Business Newspaperが引用したYuanta Securitiesの分析によると、年初来で個人投資家はKOSPIを約100兆ウォン買い越し、KOSDAQを約4兆ウォン売り越した。同分析は、2016年以降KOSDAQの長期的な買い主体は実質的に個人投資家だったと説明している。 Maeil Business Newspaper

主体	見るべき点
個人	3営業日連続買い越し、または5営業日累計プラス
外国人	個別銘柄には有効だが、指数全体には限定的
機関	証券会社系フローと長期資金を分ける
プログラム	反発を作れるが持続性の証拠ではない

KOSDAQのボトルネックは外国人買いの総額ではなく、個人投資家のリスク許容度である。

4. 最初のシグナルは「良いメモリニュースでも上がらない」こと

現在の流れはこうだ。

世界AI投資
→ HBM、DRAM、eSSD需要
→ Samsung、SK hynix、MicronのEPS上方修正
→ KOSPI大型半導体への集中
→ 個人、レバレッジETF、短期外国人資金が合流
→ KOSDAQの資金空白

次の段階はこう変わる必要がある。

Micron決算を確認
→ メモリ市況は強い
→ SamsungとSK hynixが強い新高値を作れない
→ 大型株追随の効率が低下
→ AI半導体の論理は残る
→ KOSDAQ半導体サプライヤーへ資金が下りる

Micronが非常に強く、SamsungとSK hynixが再びブレイクアウトするなら、KOSDAQ回復は後ろ倒しになる。

5. 時間軸

時期	確認点	KOSDAQへの意味
6月24日 Micron	良いニュースでメモリ株がさらに上がるか	最初のローテーション判定
7月上旬から中旬	Samsung 2Q期待が価格に入ったか	大型株追随効率の低下確認
7月下旬	SK hynix 2Q期待の消化	KOSDAQサプライヤーへの第2関門
7月中旬から8月初め	KOSDAQ個人フローと相対強度	持続性の確認

6. 最初の着地点はバイオ全体ではない

大型メモリ株が休んでもAIメモリの論理が崩れなければ、資金は半導体内の小さなボトルネックへ移りやすい。

セグメント	優先度	理由
KOSDAQ半導体テスト・装置・計測	1	AIメモリとcapexに直接つながる
利益のあるITハードウェア	2	受注とマージンの確認が必要
バイオプラットフォーム	3	金利と為替の安定が必要
ロボット、赤字AIソフト	3以下	より広いリスク許容度の回復が必要

銘柄	市場	論点	判断
Leeno Industrial	KOSDAQ	AI半導体テストソケット	Watchlist
HPSP	KOSDAQ	高圧水素アニール装置	Watchlist
Park Systems	KOSDAQ	AFM計測装置、高品質だが高バリュエーション	Wait

7. エントリー条件

条件	シグナル	意味
SamsungとSK hynixが横ばい	5から10営業日、概ね±5%内	急落ではなく休止
Micron後にメモリ株の反応が鈍る	良いニュースでも新高値失敗	大型株追随の魅力低下
KOSDAQ個人買いが戻る	3営業日連続または5営業日累計プラス	KOSDAQの本来の資金基盤が戻る
金利と為替が悪化しない	USD/KRW上昇停止、利回り安定	高PER圧力の低下

SamsungとSK hynixが強く上抜ける場合、または急落する場合、このシナリオは無効になる。必要なのは下落ではなく横ばいだ。

結論

今はKOSDAQを先回りで大きく買う局面ではない。確認できるのは大型メモリ集中トレードに摩擦が出始めたことだけで、完全な反転ではない。

基本シナリオは7月中旬から8月初めの条件付き回復だ。最初に見るべきはKOSDAQ全体ではなく、半導体テスト、装置、計測である。Samsung ElectronicsとSK hynixが急落すれば、この戦略は撤回すべきだ。

Disclaimer: For research and information purposes only. Not investment advice. Names cited are for analytical illustration; readers should perform their own due diligence and consult licensed advisors before any investment decision.

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