https://koreainvestinsights.com/ja/tags/part-810/Recent content in Part 810 on Korea Invest InsightsHugo -- gohugo.iojaSat, 04 Jul 2026 17:26:32 +0900https://koreainvestinsights.com/ja/post/dukovany-westinghouse-ip-settlement-korea-nuclear-margin-risk-2026-07-04/Sat, 04 Jul 2026 22:25:00 +0900https://koreainvestinsights.com/ja/post/dukovany-westinghouse-ip-settlement-korea-nuclear-margin-risk-2026-07-04/<h2 id="要約">要約 </h2><p>チェコ・ドゥコバニ5・6号機を止め得たWestinghouseのIPリスクは、契約締結リスクとしては大きく低下した。2025年1月にWestinghouse、KEPCO、KHNPはグローバル和解を発表し、2025年6月にはドゥコバニ契約が締結された。</p> <p>ただし、これは韓国原発輸出が欧州で完全に自由になったという意味ではない。残る論点は経済性である。Westinghouseにどれだけ支払うのか、独自入札がどこまで可能なのか、現地化要求と固定価格・工程保証の負担が誰に残るのかを確認する必要がある。</p> <h2 id="事実関係">事実関係 </h2><p>Westinghouseは2024年、KHNPのAPR1000とAPR1400がWestinghouseライセンスのSystem 80技術を使っていると主張し、チェコ入札結果に異議を申し立てた。さらにDOE Part 810の輸出管理承認問題も提起した。</p> <p>2025年1月16日、WestinghouseはKEPCOおよびKHNPとのIP紛争を解決するグローバル和解を発表した。米エネルギー省も同日にこの合意を歓迎した。CEZのプロジェクトページでは、ドゥコバニ2基の建設契約が2025年6月に署名されたと確認できる。</p> <table> <thead> <tr> <th>論点</th> <th>現状</th> <th>投資上の意味</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>IP紛争</td> <td>2025年1月に和解発表</td> <td>契約締結を阻むリスクは低下</td> </tr> <tr> <td>和解条件</td> <td>非公開</td> <td>コスト、地域制限、技術独立性の問題は残る</td> </tr> <tr> <td>ドゥコバニ5・6号機</td> <td>2025年6月に契約締結</td> <td>プロジェクトは存続</td> </tr> <tr> <td>EDF訴訟</td> <td>チェコでEDFが敗訴し、追加法的措置を取らない方針</td> <td>入札手続きリスクは低下</td> </tr> <tr> <td>EU外資補助金審査</td> <td>深掘り調査は開始しないとの通知</td> <td>一部規制リスクは低下</td> </tr> </tbody> </table> <h2 id="westinghouseは敗者ではなく通行料を取る側かもしれない">Westinghouseは敗者ではなく、通行料を取る側かもしれない </h2><p>米国裁判所がPart 810を根拠とするWestinghouseの請求を退けたことは、Westinghouseの経済的権利が消えたことを意味しない。むしろ和解によって、Westinghouseは法的ブロッカーから経済的なtoll collectorに変わった可能性がある。</p> <p>報道ベースでは、KHNPは北米、EU、英国、日本、ウクライナなどでの新規入札に制約を受ける可能性がある。また原発1基あたりWestinghouseの設備・サービス約6.5億ドル、技術料約1.75億ドルが必要になる可能性が報じられている。これは公開された和解条件ではないため、未確認情報として扱うべきだ。</p> <p>それでも、2基なら合計約16.5億ドルとなる。ドゥコバニの総額18.6億ドルではなく、186億ドルを基準にすれば約8.9%に相当する。総受注額がそのまま韓国企業の利益になるわけではない。</p> <h2 id="バリューチェーン別の見方">バリューチェーン別の見方 </h2><table> <thead> <tr> <th>企業</th> <th>見方</th> <th>確認点</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>KEPCO E&amp;C</td> <td>最も直接的な設計・許認可エクスポージャー</td> <td>7.25億ユーロA/E契約の売上認識、マージン、変更範囲</td> </tr> <tr> <td>Doosan Enerbility</td> <td>タービン・制御システムのベータ</td> <td>3,200億ウォン契約のマージン、Temelin追加案件</td> </tr> <tr> <td>Daewoo E&amp;C</td> <td>施工エクスポージャー候補</td> <td>固定価格、遅延損害金、現地企業との分担</td> </tr> <tr> <td>KEPCO KPS、Woori Technology、Woojin</td> <td>後続候補</td> <td>O&amp;M、I&amp;C、計測契約の実体</td> </tr> </tbody> </table> <h2 id="結論">結論 </h2><p>ドゥコバニは生きている。契約を止める法的リスクは大きく下がった。しかし投資家が見るべき問題は、受注可否から収益性へ移った。</p> <p>韓国原発株の次の再評価は、Westinghouseへの支払い、現地化、固定価格リスクを差し引いても十分なマージンが残るかにかかっている。</p>