모건스탠리 추정으로 보도된 엔비디아 Vera Rubin VR200 랙 부품 원가표를 검산하면 핵심은 GPU가 아니라 메모리 부품 금액의 폭발이다. GB300 대비 VR200 총 부품 원가 증가분 380.9만 달러 중 메모리 증가분이 162.8만 달러, 42.7%를 차지한다. GPU 증가분 144.0만 달러, 37.8%보다 크다. PCB는 +232.6%, MLCC는 +182.4%로 증가율은 화려하지만 절대 증분은 각각 전체 증가분의 2.1%, 0.1%에 그친다. 국내 우선순위는 HBM4·LPDDR5X·SOCAMM 메모리 본류, 그다음 직접 인증이 확인되는 PCB/ABF/CCL, 그리고 일반 MLCC가 아니라 실리콘 커패시터·전력 안정화 부품이다. Vera Rubin은 GPU 랙이 아니라 메모리와 데이터 이동 병목이 재가격화되는 랙이다.
Google I/O 2026의 핵심은 Gemini 3.5, Gemini Omni, Spark, Antigravity, AI Search, Universal Cart를 통해 Google 전체 제품을 agentic OS로 재구성한 것이다. 검색이 AI에 죽는다는 단순 내러티브와 달리 Alphabet 1Q26 Search & other 매출은 19% 성장했다. 진짜 변화는 AI 사용량이다. Google은 월간 처리 토큰이 2024년 5월 9.7조 개에서 2026년 5월 3.2경 개 이상으로 늘었다고 밝혔다. 이 흐름의 한국 알파는 Alphabet 추격이 아니라 HBM, 패키징, 실리콘 커패시터, 고다층 PCB, 데이터센터 전력 병목에 있다.
엔비디아 Q1 FY27은 매출 816억 달러, Data Center 752억 달러, Non-GAAP EPS 1.87달러로 컨센서스를 상회했고, Q2 가이던스도 910억 달러 ±2%로 시장 기대를 크게 넘었다. 숫자만 보면 AI CAPEX 피크아웃은 확인되지 않았다. 다만 발표 직후 주가가 장후 약 -1% 약세였던 이유는 실적 부진이 아니라 기대치가 이미 높았기 때문이다. 한국 시사점은 ‘HBM만 사라’가 아니다. AI 서버 병목은 메모리에서 패키징, 전력무결성, PCB/기판, 전력 인프라로 확산 중이다. 1차 수혜는 SK하이닉스·삼성전자 메모리지만, 새 알파는 삼성전기 실리콘 커패시터, HBM 장비, AI 서버 기판, 데이터센터 전력 인프라에서 더 나올 가능성이 크다.
삼성전기가 5월 20일 글로벌 대형기업 대상 실리콘 커패시터 1조5570억원(약 10억3540만달러) 공급계약을 공시했다. 기간은 2027년 1월 1일부터 2028년 12월 31일까지 2년, 연환산 매출 7,785억원으로 2025년 매출 대비 6.9%. 의미는 '수주 한 건'이 아니라 삼성전기가 'MLCC·카메라모듈·기판 회사'에서 'AI 패키지 전력 안정화 부품사'로 분류가 바뀌는 사건이다. 5/20 종가 +7.50%, 5/21 프리마켓 +4.52%로 시장도 이를 인식. 다만 4/20 → 5/20 한 달간 이미 +56% 오른 자리에서 추격매수는 비효율. 보유자는 Hold, 신규는 85~90만원대 조정 또는 2027E EPS 컨센서스 상향 확인 후 진입이 합리적. 다음 체크포인트는 고객사 실명, 적용 위치(Top/Land/Embedded), 마진율, 후속 디자인윈.
아이컴포넌트를 '디스플레이 부품주'로 묶으면 thesis가 틀린다. 2026년 1분기 매출 97.4억원에서 COATED PET (배리어 코팅필름)이 80.6억원으로 전체 82.8%를 차지한다. 회사 정체성이 이미 바뀌었다. 2025년 매출 346.5억 (YoY -6.6%)에도 영업이익 60.4억 (+132.6%), OPM 17.4%로 매출 감소 속 이익 급증이라는 명확한 믹스 개선 신호다. 1Q26도 매출 97.4억, OP 16.6억, OPM 17.0%로 동일 구조 반복. 시총 약 421억원, TTM PER 약 6.0배. 단순 수치만 보면 명백한 저평가다. 그러나 90일 내 정식 증권사 리포트 부재, 고객사·제품별 매출 분해 미공개, 환율 효과 분리 불가, 6/29 임시주총 자기주식 처분계획이라는 4가지 미확인 변수가 있다. 핵심 질문은 'COATED PET 80% 비중 + OPM 17%대가 2Q26에서도 반복되는가'.