펄어비스 리서치 허브: 이 글은 펄어비스·붉은사막 투자 리서치 허브의 일부다. 제품 데이터는 1.04 패치와 패치 후 주말 데이터에서, 밸류에이션은 신한증권 목표가 갭에서 이어진다.

시리즈 — Pearl Abyss Crimson Desert Thesis (10편) 9편에서는 1.04.00 패치 이후 주말 게임 데이터(CCU -13%, 신규 부정 리뷰 -49.7%)를 분석했다. 이번 편은 수급 측면을 다룬다: 4월 27일은 ₩60,000이 저항선에서 지지선으로 전환된 날이며, 그 전환 방식이 현재 주식을 보유하고 있는 주체가 누구인지를 명확히 보여준다.

핵심 요약

• 4월 27일은 “공매도 없는 날"이 아니었다. 공매도, 외국계 매도, 키움 주도의 개인 매도를 모두 소화하면서도 ₩60,000을 1차 지지선으로 만든 날이었다.
• 공식 공매도: 75,930주 / ₩45.85억 / VWAP ~₩60,390. 전체 거래량·거래대금 대비 공매도 비중: ~7.2%.
• 종가 ₩60,200은 공매도 VWAP ₩60,390을 소폭 하회. 내일 ₩60,400 위를 지키면 오늘 공매도 세력은 즉시 손실 구간에 진입.
• 수급 구조는 외국인 주도 대규모 매수가 아니었다. 키움(개인) + 외국계 증권사 순매도 + 75,930주 공식 공매도를 신한·한국투자증권 주도 기관 매수가 받아낸 구조다. 전형적인 개인 → 기관 매물 소화 패턴이다.
• 포지션 factor: 1차 지지선 확인, 2차 돌파 미확인. 다음 확인선은 ₩60,400, ₩61,700, ₩62,600이다.

1. 종가 및 장중 흐름

정규장:

NXT / 시간외 포함:

장중 흐름:

시간외에서 ₩62,600까지 선반영(선취매)
→ 정규장 개장 후 ₩58,700까지 눌림
→ ₩61,700 회복
→ 오후 내내 ₩60,000 위 유지
→ ₩60,200 마감

오늘의 과제는 “강한 돌파"가 아니었다. ₩60,000 위 매물을 소화하는 것이었고 — 그 과제는 완수됐다.

2. 공식 공매도 데이터

2026-04-27 / 펄어비스 공식 공매도 CSV 기준:

₩4,585,410,000 ÷ 75,930 = ₩60,390

전체 수급 기준 정규장 VWAP:

₩63,639,439,000 ÷ 1,052,139 = ~₩60,486

공매도 VWAP ₩60,390은 당일 전체 VWAP ₩60,486을 소폭 하회. 공매도 세력이 특별히 유리한 가격에 진입하지 못했다는 의미다. 종가 ₩60,200은 공매도 원가와 사실상 동률 — 오늘 공매도에 진입한 세력은 조금만 올라도 즉시 손실 구간에 들어간다.

3. 최근 공매도 거래량 비교

오늘 공매도 거래량은:

• 4월 24일과 거의 동일
• 4월 23일 대규모 출회(269,865주)의 ~28% 수준
• 직전 5일 평균의 ~63%
• 직전 10일 평균의 ~51%
• 직전 20일 평균의 ~54%

오늘은 공매도 재공세일이 아니었다. 존재하긴 했지만, 가격을 밀어내는 데 실패했다.

4. 증권사별 수급 흐름

투자자 유형별 공식 수치는 장 마감 후 지연·수정될 수 있다. 이 섹션은 증권사 창구를 수급 대리 지표로 활용한다.

주요 매도 증권사

• 키움: 190,155주
• 신한: 117,991주
• NH: 88,903주
• 한국투자: 81,415주
• 삼성: 78,331주

주요 매수 증권사

• 신한: 169,236주
• 키움: 127,451주
• 한국투자: 101,834주
• NH: 72,322주
• KB: 62,232주

순매수 추정

수급 구조:

키움 / 개인 성격 매도
+ 외국계 추정 순매도
+ 75,930주 공식 공매도
→ 신한 / 한국투자 주도 기관 매수가 소화
→ ₩60,000 위 마감

이는 “외국인 주도 대규모 매수 랠리"가 아니다. “나와야 할 매물이 나왔고, 그래도 가격은 버텼다” 는 구조다. 이 차이가 중요한 이유는, 현재 주식을 보유하고 있는 주체의 성격을 보여주기 때문이다.

5. “개인 → 기관 매물 소화"가 중요한 이유

흔한 시장 해석은 “외국인이 사서 올랐다"는 것이다. 오늘은 그게 아니었다. 오늘은 더 깔끔한 강세 구조다: 한계 매도자는 개인·공매도·외국계였고, 한계 매수자는 국내 기관이었다.

이 구조가 순수 외국인 매수 랠리보다 건강한 이유:

키움 순매도 -62,704는 시사점이 크다. 키움은 개인·단기·신용잔고 수급이 집중되는 창구다. 키움이 팔고, 그래도 ₩60,000을 지켜냈다는 것은 — 약한 손이 떠나고, 더 강한 손이 그 자리에서 주식을 받아간 날이라는 의미다. 지지선이 만들어지는 실제 메커니즘이다.

신한 +51,245 / 한국투자 +20,419 순매수를 더하면 그림이 선명해진다: 매수는 단일 외국계 창구가 아닌 기관·고액자산가 성격의 국내 복수 창구에서 들어왔다. 복수 소스의 국내 기관 매수는 단일 소스의 외국인 매수보다 구조적으로 점착성이 높다.

6. 수급 테이프의 질

긍정 요인

1. ₩60,000 위 마감. 오늘 가장 중요한 조건. ₩60,000은 더 이상 단순 저항선이 아닌 1차 지지선 후보가 됐다.
2. 종가 ₩60,200 대 공매도 VWAP ₩60,390. 내일 ₩60,400 위를 유지하면 오늘 공매도 세력은 즉시 손실 구간.
3. 키움 순매도 속 가격 방어. 키움 -62,704는 개인·단기매매·신용 매물로 볼 수 있다. 이를 소화하면서 ₩60,000을 지킨 것은 체력 테스트 합격이다.
4. 신한·한국투자 순매수. +51,245 / +20,419. ₩60,000을 지킨 매수 주체다.
5. 공매도 강도 약화. 직전 10일 평균 대비 절반 수준. 4월 23일식 공세가 아니었다.

아쉬운 점

1. 정규장에서 ₩61,700 재돌파 실패. 깔끔한 추세 전환이라면 오후에 고가를 재경신했어야 한다.
2. 시간외 고가 ₩62,600 연장 실패. 시간외 매수세가 정규장까지 완전히 이어지지 못했다.
3. 거래대금 ₩1,000억 미달. ₩842.1억(NXT 포함)은 양호하지만, “지지선 확정"의 기준선인 ₩1,000억에는 못 미쳤다.
4. 외국계 창구 순매수로 미전환. 추정 -38,336. 외국인이 아직 주도하고 있지 않다.

7. 오늘 하루의 본질 — 한 문장

펄어비스는 ₩60,000 위에서 공매도, 외국계 순매도, 개인 매물을 모두 소화하고 그 자리에 1차 지지선을 만들었다.

오늘은 아니었다:

• 전면적인 공매도 환매 청산일
• 외국인 주도 대규모 매수일
• 강한 추세 돌파 확인
• ₩65,000+ 재평가 구간 진입 확인

오늘은 맞다:

• ₩60,000 위 마감 성공
• 거래량 대비 7.2% 공매도 소화
• 키움·개인 성격 매도 소화
• 신한·한국투자 기관 순매수
• 공매도 VWAP ₩60,390에 압박 포인트 형성
• 고비중 포지션 유효성 확인

8. 포지션 factor 해석

기본 해석: 1차 지지선은 확인됐지만 2차 돌파는 아직 확인되지 않았다.

오늘 결과는 롱 논거에 우호적이다. 다만 지지선 확인과 2차 돌파 확인은 다른 문제다. 이유:

• ₩60,000 지지 확인됨; 강한 돌파는 확인되지 않음.
• ₩61,700 / ₩62,600은 돌파되지 않음.
• 거래대금이 ₩1,000억 확인 기준에 미달.
• 내일 ₩60,000 재확인 필요.

9. 내일: 시나리오별 factor

시나리오 A — 베스트케이스

조건:

• ₩60,400 위 시가
• ₩60,000 아래 이탈 후 회복 실패 없음
• ₩61,700 회복
• 거래대금 ₩600억~₩800억 이상
• 크림슨 데저트 판매 순위·리뷰 유지

해석:

₩62,600 위를 깔끔하게 돌파하면 고비중 포지션의 확신도를 높이는 factor가 된다.

이 시나리오에서 오늘 공매도 VWAP ₩60,390이 능동적 압박 포인트가 된다. ₩61,700 돌파 시 공매도 환매 청산 가능성 급등.

시나리오 B — 정상 소화

조건:

• ₩59,500~₩61,000 박스권
• 거래대금 ₩400억~₩700억
• ₩60,000 일시 이탈 후 빠른 회복
• 판매 순위·리뷰 유지

해석:

정상적인 소화 구간이다. 핵심은 ₩60,000을 이탈하더라도 빠르게 회복하는지다.

랠리 이후 정상적인 소화 과정으로 볼 수 있다.

시나리오 C — 주의

조건:

• ₩60,000 아래 의미 있는 이탈 지속
• 장중 저가 ₩58,700 재테스트
• 공매도 거래량 15만 주 이상 재확대
• 외국인 + 기관 동반 순매도
• Steam 인기 순위 Top 10 이탈 또는 리뷰 질 저하

해석:

₩55,000 이탈 또는 크림슨 데저트 지표 훼손이 동반되면 투자 논거가 약화된다.

₩59,000대로의 단순 하락만으로는 결론이 바뀌지 않는다. 하지만 공매도 재확대 + ₩60,000 붕괴 + 게임 지표 동반 훼손이 겹치면 달라진다.

10. 가격대별 factor map

11. 공매도 측 체크포인트

내일부터 주목할 세 가지:

1. 공매도 거래량

   • 7만~8만 주 유지: 압박 제한적
   • 15만 주 이상: 공매도 재공세
   • 25만 주 이상: 강한 공매도 공격

2. 공매도 VWAP

   • 오늘: ₩60,390
   • 내일 VWAP 상승 → 공매도가 더 높은 가격에서 재진입
   • VWAP 하락 + 가격 유지 → 공매도 불리한 구조

3. 공매도 잔고 (KRX 공시)

   • 4월 22일 이전 범위: ~176만~191만 주
   • 감소 → 환매 청산 중
   • 유지·증가 → 공매도 포지션 유지 중

12. 최종 판단

오늘 롱은 이겼다. 압도적이진 않았지만 — 올바른 선 위에서.

롱 논거 스택:

크림슨 데저트 판매·리뷰 논거 유효
+ ₩60,000 위 마감
+ 7.2% 공매도 비중 소화
+ 개인·신용 매물 소화
+ 신한·한국투자 기관 순매수
= 고비중 포지션 유효

최종 factor 해석: 오늘은 1차 지지선 확인이지, 2차 돌파가 아니다. 긍정적인 점은 ₩60,000 위 마감, 공매도·개인 매물 소화, 크림슨 데저트 핵심 데이터 유지다. 아직 필요한 확인은 ₩61,700 / ₩62,600 돌파와 기관 수급의 지속성이다.

한 줄 요약: ₩60,000은 펄어비스가 머리를 부딪히는 천장이 아니다. 이제는 발을 딛는 바닥이다.

부록 — 근거 등급

[사실]

• 2026년 4월 27일 종가: ₩60,200(+5.61%); 고가 ₩61,700, 저가 ₩58,700; 거래량 1,052,139주; 거래대금 ₩636.4억.
• NXT·시간외 포함: 고가 ₩62,600 / 저가 ₩58,100; 누적 거래량 1,398,606주; 누적 거래대금 ₩842.1억.
• 공식 공매도 75,930주 / ₩4,585,410,000; 공매도 VWAP ₩60,390; 거래량·거래대금 대비 공매도 비중 ~7.2%.
• 업틱룰 적용: 55,201주 @ ₩60,281; 업틱룰 면제: 20,729주 @ ₩60,681.
• 당일 정규장 VWAP: ~₩60,486.
• 증권사 순매수 추정: 신한 +51,245; 한국투자 +20,419; NH -16,581; 키움 -62,704; 외국계 추정 -38,336.
• 4월 23일 공매도 참고치: 269,865주 / ₩149.2억(최근 고점).

[추론]

• 오늘 수급 구조는 외국인 주도 랠리가 아닌 개인 → 기관 매물 소화다.
• 공매도 원가 ₩60,390 대 종가 ₩60,200 — 내일 소폭 상승만으로도 공매도 세력은 손실 구간 진입.
• ₩60,000이 저항선에서 1차 지지선으로 전환됐다.
• 복수 소스의 국내 기관 매수는 단일 소스의 외국인 매수보다 구조적으로 점착성이 높다.

[추측]

• ₩61,700 / ₩62,600을 거래대금 증가와 함께 돌파하면 공매도 환매 청산 촉발 가능성이 높다.
• 신한·한국투자가 2~3세션 더 순매수를 유지하면 ₩60,000이 견고한 지지선으로 굳어진다.

[미확인]

• 투자자 유형별 최종 수치 실시간 확인 불가(장 마감 후 수정 가능성).
• 추정 순매도의 외국계 증권사 특정 불가.
• 4월 23~27일 KRX 공매도 순잔고 업데이트(공시 지연).

Disclaimer: For research and information purposes only. Not investment advice. Names cited are for analytical illustration; readers should perform their own due diligence and consult licensed advisors before any investment decision.