스크리닝 on Korea Invest Insights

ROE 25% 스크리닝 — 9가지 조건을 동시에 충족하는 회사는 4개뿐이다

Thu, 07 May 2026 08:30:00 +0900

직전 글에서 ‘이익 폭증’ 조건으로 67개를 찾았는데 대부분 이미 올랐다는 교훈을 얻었다. 이번엔 정반대 방향으로 간다 — 조건을 극한까지 빡빡하게 걸면 진짜 남는 게 뭔지. ROE 25% 이상, 매출 성장 15%+, OP 성장 20%+, OPM 10%+, PER 25배 이하, 목표가 상승여력 15%+, 거래대금 30억+, 외국인+기관 순매수, RSI 75 미만. 이 9가지를 동시에 충족하는 회사가 한국 시장에 4개뿐이다.

핵심 요약

9가지 조건을 동시에 충족하면 4개만 남는다: 브이엠, 파미셀, 실리콘투, 삼양식품. 한국 전체 상장주 중에서 4개. 조건이 빡빡해질수록 결과가 의미 있어진다.
이 공식이 잡으려는 건 ‘좋은 회사 + 지금 시장이 사는 회사’의 교집합이다: ROE 25%는 ‘자본을 잘 굴리는 회사’를 잡고, PER 25배 이하는 ‘아직 비싸지 않은 회사’를 잡고, 외국인+기관 순매수는 ‘시장이 지금 사고 있는 회사’를 잡는다. 세 조건이 동시에 작동하면 품질·가격·수급이 한꺼번에 확인된다.
파미셀이 두 스크리닝 모두에서 살아남았다: 직전 ‘이익 폭증 67개’ 스크리닝에도 있고, 이번 ‘ROE 25% 4개’ 스크리닝에도 있다. ROE 38%, OPM 36.3%, OP 성장 +72.3%, 외인+기관 20D +537억. 두 가지 다른 잣대로 봐도 같은 결론이 나온다.
실리콘투가 가장 깔끔한 quality 후보: ROE 38.7%, PER 13.3배, 목표가 여지 +36.8%. 4종목 중 가격 대비 품질 조합이 가장 깔끔하다. 다만 최근 주도 강도는 파미셀보다 약하다.
브이엠은 정량 점수 1위이지만 변동성이 크다: OP 성장 +243%, PER 19.8배, 목표가 여지 +29.8%. 숫자만 보면 가장 좋다. 그런데 52주 저점 대비 +451%라 late-stage 리스크가 있다. 코어가 아니라 공격형.
아깝게 탈락한 후보들이 오히려 흥미롭다: HD현대마린엔진(PER 25.7배로 0.7배 초과), 클래시스(수급만 약), 파마리서치(수급만 약), 이수페타시스(PER 과), 삼성전자(RSI 초과). 조건 하나만 풀리면 편입 가능한 ‘대기 후보’들.

1. ROE 25%가 의미하는 것 — 왜 이 숫자로 시작하는가

1.1 한 줄 정의

ROE 25%는 ‘자본 100원을 넣으면 1년에 순이익 25원을 만드는 회사’다. 단순히 말하면 자본을 매우 효율적으로 굴리는 회사라는 신호다.

1.2 왜 이게 강력한 1차 필터인가

ROE 25% 이상 회사가 가진 세 가지 의미:

의미	해석
높은 자본 효율	적은 자본으로 큰 이익을 낸다
재투자 가치	이익을 다시 사업에 넣으면 복리로 자본이 커진다
멀티플 정당화	PER/PBR이 높아도 일정 부분 설명이 된다

핵심은 이 ROE가 지속 가능한가다. ROE 25%가 1년만 나오면 의미 없다. 2~3년 이상 유지되고, 매출 성장이 동반되고, 레버리지에 의존하지 않아야 진짜 ‘좋은 ROE’다.

1.3 좋은 ROE 25% vs 나쁜 ROE 25%

좋은 ROE 25%	나쁜 ROE 25%
매출 성장이 동반된다	매출은 정체인데 순이익만 튄다
OPM이 높다	부채를 많이 써서 ROE가 올라간다
2~3년 이상 유지 가능하다	업황 고점에서만 나오는 일시적 수치다
재투자할 시장이 크다	자산 매각·환차익 같은 일회성이다
PER/PBR이 성장 대비 과하지 않다	이미 PBR 10배 이상이라 추가 수익 여지가 없다

이 구별이 중요하다. ROE 25% 자체는 ‘좋은 회사 후보’를 찾는 1차 필터지, ‘매수 신호’가 아니다. 매수 판단은 성장 지속성, 밸류에이션, 수급, 차트 위치까지 같이 봐야 한다.

그래서 9가지 조건을 동시에 거는 것이다.

2. 9가지 조건 — 왜 이렇게 빡빡하게 거는가

2.1 공식

① ROE 25% 이상
② 2026F 매출 성장률 15% 이상
③ 2026F 영업이익 성장률 20% 이상
④ 2026F OPM 10% 이상
⑤ 2026F PER 25배 이하
⑥ 목표가 상승여력 15% 이상
⑦ 20일 평균 거래대금 30억원 이상
⑧ 최근 20거래일 외국인+기관 순매수
⑨ RSI 75 미만 또는 20일선 눌림 확인

2.2 각 조건이 잡는 것

조건	잡는 것	걸러내는 것
① ROE 25%+	자본 효율 높은 회사	돈을 못 버는 회사
② 매출 성장 15%+	외형이 커지는 회사	ROE가 비용절감·일회성에서 나오는 회사
③ OP 성장 20%+	이익 레버리지 있는 회사	매출만 늘고 이익이 안 늘어나는 회사
④ OPM 10%+	가격결정력 있는 회사	저마진 외형 확대 회사
⑤ PER 25배 이하	아직 비싸지 않은 회사	이미 기대가 다 반영된 회사
⑥ 목표가 여지 15%+	보상 여지가 남은 회사	목표가에 이미 도달한 회사
⑦ 거래대금 30억+	거래가 되는 회사	유동성 없는 초소형주
⑧ 외인+기관 순매수	지금 시장이 사는 회사	스마트머니가 빠지는 회사
⑨ RSI 75 미만	아직 과열이 아닌 회사	단기 과매수 상태인 회사

2.3 이 공식의 핵심

9가지를 동시에 충족하면 세 가지가 한꺼번에 확인된다.

품질: ROE + OPM + 매출/OP 성장
가격: PER + 목표가 여지
시장 확인: 외인+기관 수급 + RSI + 거래대금

‘좋은 회사’(품질)이면서 ‘아직 비싸지 않고’(가격) ‘지금 시장이 사고 있는’(시장 확인) — 이 세 가지가 교집합인 회사.

9가지를 동시에 통과하기가 어렵다는 사실 자체가 이 공식의 가치다. 67개가 나온 이익 폭증 스크리닝과 달리, 여기선 4개만 남는다. 조건이 빡빡할수록 결과가 의미 있다.

3. 통과 종목 — 4개

순위	종목	ROE	PER	OP 성장	OPM	목표가 여지	20D 수익률	외인+기관 20D	성격
1	브이엠	34.2%	19.8배	+242.9%	29.4%	+29.8%	+42.2%	+251억	공격형 모멘텀
2	파미셀	38.0%	21.1배	+72.3%	36.3%	+21.9%	+36.7%	+537억	Focus 후보
3	실리콘투	38.7%	13.3배	+30.3%	18.0%	+36.8%	+15.1%	+317억	Quality 후보
4	삼양식품	35.3%	18.8배	+31.7%	23.4%	+38.2%	+7.1%	+163억	안정형 관찰

4종목 모두 ROE 34~39%, OPM 18~36%, 외인+기관 순매수. 공통점은 ‘자본을 잘 굴리면서 이익이 늘고 있고 시장이 사고 있다’는 것. 차이점은 성격이다.

4. 종목별 분석

4.1 파미셀 — 두 스크리닝 모두 살아남은 회사

파미셀이 실전 1순위인 이유는 단순하다. 직전 ‘이익 폭증 67개’ 스크리닝에도 있고, 이번 ‘ROE 25% 4개’ 스크리닝에도 있다. 두 가지 다른 잣대로 봐도 같은 결론이 나온다.

ROE 38.0% → 자본 효율 극상위
OPM 36.3% → 4종목 중 마진 1위
OP 성장 +72.3% → 이익 레버리지 확인
PER 21.1배 → 아직 비싸지 않다
외인+기관 20D +537억 → 4종목 중 수급 1위

파미셀은 시리즈 3편에서 이미 GARP Score 150(소재주 universe 단일 최상위)으로 분석했다. 이번 ROE 25% 스크리닝에서도 통과했다는 건 ‘품질 + 가격 + 수급’이라는 전혀 다른 잣대로 봐도 매력이 남아 있다는 뜻이다.

다만 20일 수익률 +36.7%는 단기 과열 가능성. 지금은 ‘풀매수’보다 ‘눌림 대기 또는 1Q 실적 확인 후 비중 확대’가 더 나은 자리다.

추적할 신호:

19,000~20,000원 지지 확인 (눌림 시)
1Q26 OP 115억 이상, OPM 30% 이상

4.2 실리콘투 — 가격 대비 품질이 가장 깔끔한 후보

실리콘투는 4종목 중 ‘가격 대비 품질’ 조합이 가장 깔끔하다.

ROE 38.7% → 4종목 중 ROE 1위
PER 13.3배 → 4종목 중 가장 싸다
목표가 여지 +36.8% → 4종목 중 상승여력 2위
20D +15.1% → 4종목 중 가장 안정적 (과열 아님)

ROE 38.7%에 PER 13.3배. 이 조합은 한국 시장에서 극히 드물다. ROE가 이렇게 높은 회사가 PER 13배에 있다는 건 시장이 ‘이 ROE가 지속되지 않을 수 있다’고 보고 있거나, 아직 발견이 덜 됐다는 뜻이다.

실리콘투는 K-뷰티 글로벌 유통 플랫폼이다. 해외 매출 비중이 높고 마진이 좋다. 다만 유통업이라 운임·환율·마진 변동성이 있다. 시장이 PER 13배를 매긴 이유가 ‘유통업 할인’이라면 이해가 되고, ‘성장 둔화 우려’라면 주의가 필요하다.

최근 주도 강도는 파미셀보다 약하다. 20D +15.1%는 안정적이지만 ‘지금 가장 강하게 가는 회사’는 아니다. ‘가는 놈’이라기보다 ‘다시 갈 수 있는 고퀄리티’에 가깝다.

추적할 신호:

41,500~43,000원 지지 확인 (눌림 시)
2026F OP 성장률 20% 이상 유지
운임/마진 훼손 여부

4.3 브이엠 — 정량 점수 1위, 그런데 변동성이 크다

브이엠은 숫자만 보면 4종목 중 가장 좋다.

OP 성장 +242.9% → 4종목 중 성장률 압도적 1위
OPM 29.4% → 4종목 중 마진 2위
PER 19.8배 → 합리적
목표가 여지 +29.8% → 충분
외인+기관 20D +251억 → 양호

문제는 가격 위치다. 52주 저점 대비 +451%. 1년 사이에 4.5배가 됐다. 이건 ‘저평가 발굴’이 아니라 ‘이미 큰 폭으로 움직인 종목’이다.

OP 성장 +243%는 ’turnaround 기저효과’일 가능성도 있다. 2025년 OP가 매우 낮았으면 거기서 조금만 올라가도 성장률은 크게 나온다. 이 성장이 ‘구조적’인지 ‘기저효과’인지를 따져봐야 한다.

브이엠은 코어가 아니라 공격형이다. 잘 되면 크게 먹지만, 52주 저점 대비 +451%인 종목이 틀리면 급락 폭도 크다.

추적할 신호:

52,000~55,000원 눌림 지지
수주 모멘텀 유지
2026F OP 하향 조정 여부

4.4 삼양식품 — 좋은 회사, 다만 지금 ‘가는 놈’은 아니다

삼양식품은 숫자가 모두 통과한다.

ROE 35.3% → 높다
OPM 23.4% → 좋다
PER 18.8배 → 합리적
목표가 여지 +38.2% → 4종목 중 가장 크다

좋은 회사고 숫자도 다 통과한다. 불닭볶음면의 글로벌 매출 확대, 해외 비중 증가, 마진 개선 — 스토리가 단단하다.

다만 20D +7.1%는 4종목 중 가장 약하다. 지금 ‘가는 놈’ 장세에서 최전선은 아니다. 포트폴리오에 안정성을 주는 자리지, 단기 모멘텀을 기대하는 자리는 아니다.

추적할 신호:

125만~130만원 눌림 시 진입 검토
해외 성장률이 둔화되지 않는지
OPM 피크아웃 여부

5. 아깝게 탈락한 후보들 — 조건 하나가 아깝다

종목	탈락 사유	빠진 조건	의미
HD현대마린엔진	PER 25.7배	⑤ PER 25배 이하	0.7배 차이. 사실상 통과에 가깝다
클래시스	외인+기관 순매도	⑧ 순매수	수급만 회복되면 편입
파마리서치	외인+기관 순매도	⑧ 순매수	눌림형 퀄리티. 수급 확인 후 매수
이수페타시스	PER 41.4배, 목표가 +10.5%	⑤⑥ PER·목표가	주도주는 맞지만 비싸다
삼성전자	RSI 75 초과	⑨ RSI	보유는 가능, 추격은 공식상 탈락

아깝게 탈락한 후보들이 오히려 흥미로운 이유는 단순하다. 조건 하나만 풀리면 편입 가능하다.

HD현대마린엔진은 PER 0.7배 차이. 공격형 장세에서 PER 기준을 25배에서 30배로 열면 바로 편입된다. 클래시스와 파마리서치는 수급이 돌아오면 편입. 삼성전자는 RSI가 75 아래로 내려오면 편입.

이 ‘대기 후보’들을 추적하는 것도 스크리닝의 가치다.

6. 두 스크리닝의 교차 — 67개와 4개가 만나는 곳

직전 글에서 ‘이익 폭증’ 조건으로 67개를 찾았다. 이번 글에서 ‘ROE 25% + 9가지’로 4개를 찾았다. 두 스크리닝의 결과를 교차하면 파미셀이 양쪽 모두에서 살아남는다.

[이익 폭증 67개 스크리닝]
조건: 2025/2026 흑자 + OP/NI 각각 +80% 이상
결과: 67개 → 대부분 이미 올랐다
파미셀: ✓ 통과 (GARP Score 150)

[ROE 25% 4개 스크리닝]
조건: ROE 25%+ 성장+ PER 25배 이하+ 수급+ RSI
결과: 4개 → 품질+가격+수급 교집합
파미셀: ✓ 통과 (ROE 38%, OPM 36.3%, 수급 +537억)

교차 결과:
→ 파미셀은 두 가지 다른 잣대로 봐도 같은 결론이 나온다
→ '이익 폭증'이라는 성장 잣대와 'ROE + 가격 + 수급'이라는 품질 잣대 모두 통과

이게 단일 스크리닝보다 교차 스크리닝이 더 의미 있는 이유다. 한 가지 잣대만 적용하면 확증편향이 생기지만, 두 가지 다른 잣대를 교차하면 더 견고해진다.

실리콘투, 브이엠, 삼양식품은 ROE 25% 스크리닝에서는 통과했지만 이익 폭증 67개 스크리닝에서의 교차 여부는 별도 확인이 필요하다. 다만 파미셀이 양쪽 모두에서 살아남았다는 사실 자체가 분석의 강한 신호다.

7. 솔직히 짚어야 할 두 가지

7.1 4종목 모두 최근 많이 올랐다

브이엠: 52주 저점 대비 +451%, 20D +42.2%
파미셀: 52주 저점 대비 +105%, 20D +36.7%
실리콘투: 20D +15.1% (상대적으로 안정)
삼양식품: 20D +7.1% (상대적으로 안정)

브이엠과 파미셀은 20일에 35~42% 올랐다. 스크리닝 시점에 4종목 모두 통과한 건 맞지만, 이미 올라간 가격에서 ‘지금 바로 풀매수’는 비효율적이다. 눌림 대기 또는 실적 확인 후 진입이 더 나은 자리다.

7.2 스크리닝 공식도 틀릴 수 있다

이 9가지 조건이 ‘절대 공식’은 아니다. 몇 가지 함정이 있다.

ROE가 일시적일 수 있다: 2025년 ROE가 높아도 2026년에 떨어지면 의미 없다
컨센서스 추정치가 바뀔 수 있다: 2026F OP 성장률은 셀러사이드 추정인데, 추정은 틀릴 수 있다
수급이 돌아설 수 있다: 오늘 외인+기관 순매수여도 내일 순매도로 바뀔 수 있다
RSI 75 미만이어도 다음 날 75를 넘을 수 있다: 스크리닝 시점의 스냅샷일 뿐

스크리닝은 ‘이 종목을 사라’는 지시가 아니라 ‘이 종목을 더 깊이 보라’는 출발점이다. 4종목이 통과했다는 건 ‘볼 만하다’는 뜻이지, ‘무조건 산다’는 뜻이 아니다.

8. 추적할 신호 — 4종목 + 대기 후보

8.1 파미셀 (Focus 후보)

19,000~20,000원 지지 확인
1Q26 OP 115억 이상, OPM 30% 이상
시리즈 3편의 추적 변수와 동일

8.2 실리콘투 (Quality 후보)

41,500~43,000원 지지 확인
2026F OP 성장률 20% 이상 유지
운임/마진 훼손 여부

8.3 브이엠 (공격형)

52,000~55,000원 눌림 지지
수주 모멘텀 유지
2026F OP 하향 조정 여부

8.4 삼양식품 (안정형 관찰)

125만~130만원 눌림 시 진입 검토
해외 성장률 둔화 여부
OPM 피크아웃 여부

8.5 대기 후보

HD현대마린엔진: PER이 25배 아래로 내려오는 시점
클래시스·파마리서치: 외인+기관 수급이 순매수로 전환되는 시점
삼성전자: RSI가 75 아래로 내려오는 시점

9. 마지막 한 줄

ROE 25% 이상, 매출 성장 15%+, OP 성장 20%+, OPM 10%+, PER 25배 이하, 목표가 상승여력 15%+, 거래대금 30억+, 외인+기관 순매수, RSI 75 미만. 이 9가지를 동시에 충족하는 회사가 한국 시장에 4개뿐이다 — 브이엠, 파미셀, 실리콘투, 삼양식품.

직전 글에서 ‘이익 폭증’ 67개 스크리닝이 ‘대부분 이미 올랐다’는 교훈을 줬다면, 이번 스크리닝은 ‘조건을 빡빡하게 걸면 진짜 남는 게 뭔지’를 보여준다. 67개는 너무 많아서 시장이 대부분 발견했고, 4개는 적어서 더 의미 있다.

4종목의 공통점은 ‘자본을 잘 굴리면서 이익이 늘고 있고 시장이 사고 있다’는 것. 차이점은 성격이다. 파미셀은 Focus 후보(두 스크리닝 모두 통과, ROE 38%, OPM 36.3%, 수급 +537억), 실리콘투는 Quality 후보(ROE 38.7%, PER 13.3배로 가격 대비 품질 최상), 브이엠은 공격형(OP 성장 +243%로 숫자 1위, 다만 +451% 급등 후), 삼양식품은 안정형(좋은 회사지만 지금 최전선은 아님).

파미셀이 두 스크리닝 모두에서 살아남았다는 사실이 분석에서 가장 강한 신호다. ‘이익 폭증’이라는 성장 잣대와 ‘ROE + 가격 + 수급’이라는 품질 잣대, 두 가지 다른 잣대로 봐도 같은 결론이 나온다.

다만 4종목 모두 최근 많이 올랐다. 스크리닝 결과가 ‘지금 바로 풀매수’를 의미하지 않는다. 눌림 대기 또는 실적 확인 후 진입이 더 나은 자리다. 아깝게 탈락한 대기 후보(HD현대마린엔진, 클래시스, 파마리서치, 삼성전자)를 같이 추적하는 것도 스크리닝의 가치다. 조건 하나만 풀리면 편입 가능하니까.

스크리닝은 출발점이지 도착점이 아니다. 67개든 4개든, 결과를 보고 ‘왜 이 회사가 통과했는지’와 ‘이 통과가 지속 가능한지’를 따지는 게 다음 단계다.

이 글은 리서치와 논평으로만 활용해야 하며 투자 조언이 아닙니다. ROE 25% 스크리닝 공식, 종목별 ROE·PER·OPM·성장률 수치, 수급 데이터는 로컬 DB·셀러사이드 컨센서스·공개 자료를 토대로 한 분석가의 스크리닝 결과입니다. 스크리닝 시점(2026-05-06)의 스냅샷이며, 이후 가격·수급·실적 변동에 따라 결과가 달라질 수 있습니다. 공매도·대차·프로그램 데이터는 로컬 DB에서 확인되지 않았습니다. 스크리닝은 매수 신호가 아니라 분석의 출발점입니다. 분석이 틀릴 수도 있습니다. 데이터 기준일: 2026년 5월 6~7일 KST.

Disclaimer: For research and information purposes only. Not investment advice. Names cited are for analytical illustration; readers should perform their own due diligence and consult licensed advisors before any investment decision.

2026년 이익 폭증 스크리닝 — 67개를 찾았는데 대부분 이미 올랐다. 아직 덜 오른 곳은 어디인가

Thu, 07 May 2026 08:00:00 +0900

2025년 흑자, 2026년 흑자, 영업이익과 순이익 성장률 각각 +80% 이상. 이 조건으로 한국 상장주를 스크리닝하면 67개가 나온다. 주성엔지니어링 +319%, HD현대에너지솔루션 +286%, 에프앤가이드 +279%, 대덕전자 +162%. 대부분 이미 많이 올랐다. 67개 중 아직 상대적으로 덜 오른 곳이 어디이고, 그 중 구조적으로 의미 있는 게 뭔지를 본다. 에프앤가이드가 ‘발견된 후의 풍경’을 보여주고, 큐알티·비씨엔씨·우리넷이 ‘아직 발견 중인 풍경’을 보여준다.

핵심 요약

67개를 찾았는데 대부분 이미 올랐다. ‘2025 흑자 + 2026 흑자 + OP/NI 각각 +80% 이상’이라는 조건은 꽤 빡빡하다. 그런데도 67개가 통과했고, 그 중 절반 이상이 YTD +50% 넘게 올랐다. 스크리닝 자체가 알파를 만들지 않는다. 시장은 이미 대부분 발견했다.
에프앤가이드가 ‘발견된 후의 풍경’을 가장 극적으로 보여준다. 연초 PER 10배, PBR 1.4배에서 5월 PER 38배, PBR 5.45배로 뛰었다. YTD +279%. 좋은 회사다 — 데이터·인덱스·금융정보 인프라를 독점하는 희소 사업자. 2025 OPM 30%, ROE 15%. 다만 지금 가격은 ‘2026년 OP 200억원이 나와야 버틴다’. 5/6 급등에도 외국인·기관이 순매도였다.
67개 중 아직 상대적으로 덜 오른 곳: 큐알티(YTD +27~42%), 비씨엔씨(+26~33%), 테크윙(+22%), 에스티아이(+20%), 디아이(+47%), 데브시스터즈(-35%), 알테오젠(-21%). ‘이익 폭증’인데 주가가 덜 올랐다는 건 ‘시장이 아직 발견 안 했거나’ ‘발견했지만 이유 있는 할인이 붙어 있다’는 뜻. 이 둘을 구별하는 게 분석의 핵심.
딥다이브 3종목의 우선순위: 큐알티 > 비씨엔씨 > 우리넷. 큐알티는 AI·HBM·CXL·RF·우주 반도체 검증 병목이라는 구조적 thesis가 있다. ‘반도체가 복잡해질수록 검증이 병목이 된다’. 비씨엔씨는 소재 국산화 스토리는 좋지만 PER 42배에 ROE 6.4%로 가격이 앞서갔다. 우리넷은 YTD +118%, 외국인 순매도 — 이미 시장이 발견한 모멘텀주.
‘이익 폭증 스크리닝’이 주는 교훈: 스크리닝은 출발점이지 도착점이 아니다. 67개를 찾아도 대부분 이미 올랐다. 알파는 스크리닝 결과가 아니라 ‘시장이 발견한 속도 vs 아직 남은 격차’에서 나온다.

1. 스크리닝 결과 — 67개가 나왔는데

1.1 조건과 결과

스크리닝 조건:
 - 2025년 영업이익 흑자
 - 2025년 순이익 흑자
 - 2026F 영업이익 흑자
 - 2026F 순이익 흑자
 - 2026F 영업이익 성장률 +80% 이상
 - 2026F 순이익 성장률 +80% 이상

→ 결과: 67개 통과

67개는 많다. ‘이익이 폭증하는 회사가 이렇게 많나?‘라고 생각할 수 있지만, 2025~2026년은 반도체·AI 인프라·에너지·소재 등 여러 업종에서 동시에 이익이 올라가는 사이클이다. 그래서 조건이 빡빡해도 67개가 통과한다.

1.2 67개의 YTD 분포 — 대부분 이미 올랐다

67개를 YTD(올해 초 대비 수익률)로 정렬하면 흥미로운 풍경이 보인다.

YTD 구간	종목 수	대표 종목
+200% 이상	5+	주성엔지니어링(+319%), HD현대에너지(+286%), 에프앤가이드(+279%), 아모센스(+215%)
+100~200%	15+	대덕전자(+162%), SK하이닉스(+137%), 코오롱인더(+125%), 우리넷(+112%), 삼성전자(+107%)
+50~100%	15+	코리아써키트(+99%), 후성(+91%), 나노(+88%), 동운아나텍(+74%), 원익IPS(+61%)
+0~50%	20+	큐알티(+27~42%), 비씨엔씨(+26~33%), 테크윙(+22%), 에스티아이(+20%), 로보티즈(+15%)
마이너스	6	데브시스터즈(-35%), 아스테라시스(-22%), 알테오젠(-21%), SBS(-17%)

이 분포가 보여주는 한 줄: 67개 중 절반 이상이 올해 +50% 넘게 올랐다. 스크리닝 결과를 보고 ‘이익 폭증이니 사자’라고 생각하면 이미 늦은 종목이 대부분이다.

1.3 아직 상대적으로 덜 오른 곳

YTD +0~50% 구간과 마이너스 구간이 ‘아직 시장이 덜 발견한 가능성’이 있는 영역이다. 다만 ‘덜 올랐다’는 게 ‘저평가’와 같은 뜻은 아니다. 이유 있는 할인일 수 있다.

이 중에서 구조적으로 의미 있는 후보를 추려보면:

종목	YTD	2026F OP	OP 성장률	2026F PER	왜 덜 올랐나
큐알티	+27~42%	108억	+125%	33.3배	반도체 검증 = 시장이 아직 ‘테마’로 잡지 않음
비씨엔씨	+26~33%	109억	+180%	42.0배	소재 국산화 스토리 좋지만 ROE 6.4%
테크윙	+22%	—	—	—	반도체 테스트 장비, 조용한 실적주
에스티아이	+20%	—	—	—	반도체 장비·부품
데브시스터즈	-35%	—	—	—	게임 역성장 후 턴, 시장 관심 약
알테오젠	-21%	—	—	—	바이오 기대 대비 주가 조정

이 중에서 딥다이브가 가능한 3종목 — 큐알티, 비씨엔씨, 우리넷 — 을 본다.

2. 에프앤가이드 — ‘발견된 후의 풍경’

딥다이브 3종목을 보기 전에, ‘이익 폭증’이 시장에 발견되면 어떻게 되는지를 에프앤가이드가 보여준다. 이 사례가 3종목을 볼 때의 기준점이 된다.

2.1 연초 → 지금

시점	종가	TTM PER	TTM PBR	2026F PER
1월 2일	8,690원	10.0배	1.44배	5.1배
2월 27일	20,400원	23.6배	3.38배	12.0배
4월 30일	27,200원	31.4배	4.50배	16.0배
5월 6일	32,900원	38.0배	5.45배	19.4배

5개월 만에 PER이 10배에서 38배로, PBR이 1.4배에서 5.45배로 뛰었다. 주가는 +279%.

2.2 왜 이렇게 올랐나

에프앤가이드는 좋은 회사다.

사업: 금융 데이터·인덱스·정보 서비스 인프라
2025 실적: 매출 354억, OP 107억, OPM 30.1%, ROE 15.1%
2026F (Naver 추정): 매출 496억(+40%), OP 204억(+91%), OPM 41.1%

국내 금융정보 워크플로우에 박혀 있는 희소한 데이터 인프라 사업자. 저부채, 고마진, 반복 매출. ‘데이터가 석유’라는 시대에 석유를 갖고 있는 회사.

연초에 PER 10배였을 때는 ‘아무도 모르는 퀄리티 컴파운더’였다. 지금 PER 38배가 된 건 시장이 이 사실을 발견한 결과다.

2.3 지금은 ‘싸서 사는 주식’이 아니다

문제는 가격이다.

한국IR협의회 추정 (2026-02-19):
 2026F 매출 414억, OP 133억, EPS 1,043원
 → 현재가 기준 PER = 32,900 / 1,043 = 31.5배

Naver 추정:
 2026F 매출 496억, OP 204억, EPS 1,700원
 → 현재가 기준 PER = 32,900 / 1,700 = 19.4배

검산:

한국IR 기준 PER = 32,900 / 1,043 = 31.55배 ≈ 31.5배 ✓
Naver 기준 PER = 32,900 / 1,700 = 19.35배 ≈ 19.4배 ✓

두 추정치 사이의 격차가 크다 (OP 133억 vs 204억). 현재 가격이 정당화되려면 Naver의 공격적 추정(OP 200억)이 맞아야 한다. 보수적 추정(한국IR의 OP 133억) 기준으로는 PER 31.5배로 이미 비싸다.

5/6 급등 날에도 외국인 -7.5억, 기관 -2.2억으로 순매도였다. 수급 확인이 약하다.

2.4 에프앤가이드가 보여주는 교훈

[교훈 1] 이익 폭증 + 좋은 사업 + 저평가 = 강한 리레이팅
 → 연초 PER 10배에서 5개월 만에 38배로

[교훈 2] 리레이팅이 끝나면 '실적이 나와야 버티는 주식'으로 바뀐다
 → 지금 가격은 2026 OP 200억이 나와야 정당화

[교훈 3] 스크리닝으로 찾았을 때 이미 늦었을 수 있다
 → YTD +279%인 종목을 '이익 폭증'이라고 사면 물린다

[교훈 4] 알파는 '발견되기 전'에 있다
 → 에프앤가이드의 1월 PER 10배가 알파 구간이었고, 5월 PER 38배는 아니다

이 교훈을 가지고 다음 3종목을 본다. ‘이익 폭증’인데 아직 상대적으로 덜 올랐다는 건 ‘시장이 아직 발견 안 했거나’ ‘발견했지만 이유 있는 할인이 붙어 있다’는 뜻. 이 둘을 구별하는 게 핵심.

3. 큐알티(405100) — 반도체가 복잡해질수록 검증이 병목이 된다

3.1 사업 구조

큐알티의 한 줄: 반도체 신뢰성 검증 전문 기업. 칩을 만드는 회사가 아니라 칩이 제대로 작동하는지 검증하는 회사다.

한양증권은 큐알티를 ‘신뢰성 평가와 종합분석을 동시에 수행하는 검증 플랫폼’으로 봤다. KB증권도 ‘국내 반도체 신뢰성 검증 기업’으로 분류했다.

왜 이게 의미 있냐면, 반도체가 복잡해질수록 검증이 병목이 되기 때문이다.

AI칩이 복잡해진다 → HBM 적층이 늘어난다 → CXL 연결이 추가된다
→ RF·통신칩 고주파화가 진행된다 → 우주향 칩의 내방사선 검증이 필요하다

이 모든 '복잡해짐'에 대해 신뢰성 검증이 필요하다.
검증 없이는 양산에 못 들어간다.
검증을 할 수 있는 회사는 제한적이다.

→ 큐알티의 위치: 이 검증을 하는 '병목 사업자'

3.2 숫자

항목	값
5/6 종가	22,500원
YTD	+41.5%
20일 수익률	+50.5%
RSI(14)	63.6
2026F 매출	835억원
2026F 영업이익	108억원
2026F OPM	12.9%
2026F PER	33.3배
OP 성장률	+125%

한양증권은 2026F 매출 850억, OP 94.5억을 추정했다. 로컬 DB 기준 OP 108억은 여러 소스의 평균일 수 있다. 어느 쪽이든 OP 100억 내외가 2026년 핵심 검증선이다.

최근 하이퍼엑셀과 AI 반도체 제품 개발·양산 품질 협력 MOU를 체결했다. 다만 MOU는 매출이 아니다.

3.3 왜 이 회사가 3종목 중 1순위인가

큐알티가 비씨엔씨·우리넷보다 구조적으로 앞서는 이유는 단순하다.

[비씨엔씨] 반도체 소재 → 경쟁사가 있고, 대체 가능성이 있다
[우리넷] 통신 장비 → 프로젝트 매출이라 분기 변동이 크다
[큐알티] 반도체 검증 → 복잡해질수록 수요가 커지는 구조적 병목

차이:
- 소재는 대체될 수 있다 (경쟁사, 수입)
- 장비는 프로젝트가 밀리면 매출도 밀린다
- 검증은 칩이 복잡해질수록 더 필요해지고, 검증 능력은 단기간에 못 늘린다

‘반도체가 복잡해질수록 검증이 병목이 된다’는 thesis는 AI·HBM·CXL·RF·우주 모든 방향에서 작동한다. 어느 방향이 잘 돼도 큐알티에게는 좋다.

3.4 P×Q×C

변수	핵심
P, 가격	AI칩·HBM·CXL·RF·우주향 고난도 테스트일수록 단가가 높다
Q, 수량	고객사·제품군·검증 항목이 늘어난다 (AI, RF, 우주, 자율주행)
C, 비용	장비 가동률 상승과 분석 인력 레버리지로 OPM이 올라간다

3.5 솔직히 짚어야 할 것

PER 33.3배는 싸지 않다. ‘이익 폭증’이라는 스크리닝에 걸렸지만 가격도 이미 움직였다.
20일 수익률 +50.5%는 단기 과열 가능성. RSI 63.6은 아직 과매수는 아니지만 가까워지고 있다.
MOU는 매출이 아니다. 실제 검증 수주가 분기 실적에 찍히는지가 1차 검증.
OP 100억 내외가 나오는지가 thesis의 회계적 전부. 90억 미만이면 thesis가 약해진다.

3.6 추적할 신호

2026F OP 100억 내외가 실적으로 확인되는지
RF·우주향 장비 매출이 실제로 들어오는지
OPM 12~13% 유지 또는 상승
하이퍼엑셀 MOU가 실제 수주로 이어지는지
20,500~21,200원 지지 여부 (눌림 시)

4. 비씨엔씨(146320) — 소재 국산화 스토리는 좋지만 가격이 앞서갔다

4.1 사업 구조

비씨엔씨는 반도체 식각·증착 공정용 쿼츠·실리콘·세라믹 소모부품 회사다. 반도체 공정에서 쓰이는 소모품을 만드는데, 핵심은 합성쿼츠(QD9/QD9+)와 실리콘(SD9+)의 국산화다.

반도체 식각 공정
→ 쿼츠·실리콘·세라믹 부품이 소모된다
→ 주기적으로 교체해야 한다 (소모품 특성)
→ 국산화하면 수입 대체 + 마진 개선

비씨엔씨의 위치:
QD9+ 합성쿼츠 = 기존 수입 쿼츠 대체
SD9+ 실리콘 = 기존 수입 실리콘 대체
CD9 세라믹 = 차세대 소재

2025년 매출 비중은 QD9/QD9+ 합성쿼츠 67%, 천연쿼츠 17% 등이다. QD9+·SD9+·CD9 국산화가 수익성 개선 요인.

4.2 숫자

항목	값
5/6 종가	18,070원
YTD	+33.2%
20일 수익률	+44.1%
RSI(14)	65.1
2026F 매출	1,062억원
2026F 영업이익	109억원
2026F OPM	10.3%
2026F PER	42.0배
OP 성장률	+180%
ROE	6.4%

4.3 문제: PER 42배에 ROE 6.4%

이게 비씨엔씨의 핵심 약점이다.

소재 국산화 스토리: 좋다
OP 성장률 +180%: 좋다
QD9+ 해외 고객 첫 PO: 좋다

그런데:
PER 42배 + ROE 6.4% = 가격이 이익보다 앞서갔다

PER 42배가 정당화되려면 2026년보다 2027년 이익 레버리지가 훨씬 강해야 한다. 2026 OP 109억에서 2027 OP이 200억 이상으로 뛰어야 지금 가격이 ‘적정’에 가까워진다. 그 경로가 아직 셀러사이드 컨센서스로 확인되지 않았다.

ROE 6.4%도 부담이다. ROE가 낮다는 건 ‘이익이 자본을 충분히 활용하지 못하고 있다’는 뜻이다. 소재 국산화로 마진이 개선돼서 ROE가 10% 이상으로 올라와야 멀티플이 정당화된다.

4.4 추적할 신호

2026F OP 100억+ 실적 확인
QD9+·SD9+ 해외 고객 확대 속도
OPM 10% 이상 유지
ROE가 10% 방향으로 올라가는지
2027년 이익 추정치가 나오기 시작하는 시점

5. 우리넷(115440) — 모멘텀은 강하지만 이미 시장이 발견했다

5.1 사업 구조

우리넷은 통신 전송장비 회사다. 5G-SA 전환, PTN(패킷 전송 네트워크) 수요, 전송망 장비 교체, 양자암호 옵션이 투자 포인트.

하나증권이 2026년 4월 목표주가를 25,000원으로 올렸다. 2026F 매출 1,158억, OP 87억, 2027F OP 217억을 제시했다.

5.2 숫자

항목	값
5/6 종가	15,810원
YTD	+118.1%
20일 수익률	+41.9%
60일 수익률	+100.6%
RSI(14)	60.2
2026F 매출	1,158억원
2026F 영업이익	87억원
2026F OPM	7.5%
2026F PER	23.7배
OP 성장률	+358%
20일 외국인	-65억원 순매도

5.3 문제: 이미 YTD +118%, 외국인 순매도

우리넷의 숫자만 보면 매력적이다. OP 성장률 +358%, 2027F OP 217억이면 지금 주가도 정당화된다. 목표가 25,000원 대비 상승여력 +58%.

그런데 시장이 이미 발견했다.

YTD +118.1% → 이미 두 배 넘게 올랐다
60일 +100.6% → 2개월 만에 두 배
20일 외국인 -65억 → 외국인이 빠지고 있다

하나증권 목표가 기준 상승여력은 크다. 그런데 이 종목은 ‘조용한 저평가’가 아니라 ‘시장이 이미 발견한 고변동성 장비주’다. 5G-SA 발주 타이밍, 전송망 교체 일정 같은 프로젝트 변수에 따라 분기 실적이 크게 흔들릴 수 있고, 외국인 수급이 약한 상태에서 추격하면 위험하다.

5.4 추적할 신호

2026F OP 87억 실적 확인
5G-SA 코어 전진배치 발주 시점
외국인 순매도 둔화 또는 반전
14,300~15,000원 지지 여부 (눌림 시)

6. 3종목 비교 — 누가 가장 구조적인가

항목	큐알티	비씨엔씨	우리넷
사업	반도체 신뢰성 검증	반도체 소모부품 국산화	통신 전송장비
thesis의 성격	구조적 병목	소재 국산화 스토리	프로젝트 모멘텀
YTD	+42%	+33%	+118%
2026F OP	108억	109억	87억
2026F PER	33.3배	42.0배	23.7배
ROE	(미확인)	6.4%	(미확인)
외국인 20D	+2.1억	+39.7억	-65억
핵심 강점	AI·RF·우주 확장, 병목 사업	소재 국산화, 고객 확장	5G-SA, 양자암호 옵션
핵심 약점	PER 33배 부담	PER 42배 + ROE 낮음	이미 +118%, 수급 약
우선순위	1위	2위	3위

큐알티가 1위인 이유는 ‘반도체가 복잡해질수록 검증이 병목이 된다’는 구조적 thesis 때문이다. AI, HBM, CXL, RF, 우주 — 어느 방향이 잘 돼도 검증 수요는 늘어난다. 한 방향에 걸린 thesis가 아니라 여러 방향에 동시에 걸린 thesis다.

비씨엔씨는 소재 국산화 스토리가 좋지만, PER 42배에 ROE 6.4%는 가격이 이익보다 앞서간 상태다. 2027년 이익 레버리지가 더 강하게 나와야 지금 가격이 정당화된다.

우리넷은 모멘텀이 가장 강하지만 이미 시장이 발견했다. YTD +118%, 외국인 -65억. 코어 편입보다 이벤트 트레이드 성격이다.

7. 스크리닝이 주는 교훈 — 알파는 스크리닝이 아니라 그 뒤에 있다

7.1 67개를 찾아도 대부분 이미 올랐다

이 사실이 스크리닝의 가장 중요한 교훈이다. ‘이익 폭증’이라는 조건은 강력하지만, 시장도 이 조건을 안다. 반도체 장비주, AI 소재주, 에너지 전환주 — 이미 주도 테마에 있는 종목들이 스크리닝에 걸리고, 그 종목들은 이미 올랐다.

7.2 에프앤가이드가 보여주는 ‘발견된 후’

에프앤가이드는 1월에 PER 10배였을 때가 알파 구간이었고, 5월에 PER 38배인 지금은 ‘실적이 나와야 버티는 주식’이다. 스크리닝으로 찾았을 때 이미 PER 38배라면 그건 스크리닝의 결과가 아니라 시장의 결과다.

7.3 알파는 ‘시장이 발견한 속도 vs 아직 남은 격차’에서 나온다

67개를 전부 사는 건 의미 없다. 67개 중에서 ‘시장이 아직 덜 발견한 곳’을 찾아야 한다. 그리고 ‘덜 발견한 이유’가 ‘이유 있는 할인’인지 ‘단순 무관심’인지를 구별해야 한다.

큐알티 — '반도체 검증'이라는 카테고리 자체가 시장에서 테마로 잡히지 않았다
 → '단순 무관심'에 가깝다
 → 카테고리가 인식되면 리레이팅 가능

비씨엔씨 — 소재 국산화 스토리는 알려졌지만 ROE가 낮다
 → '이유 있는 할인'에 가깝다
 → ROE가 올라와야 할인이 풀린다

우리넷 — 이미 시장이 발견하고 +118% 올렸다
 → '발견 완료'에 가깝다
 → 추가 알파는 '이미 알려진 이야기의 강한 검증'이 필요

이 구별이 스크리닝 이후의 실제 분석이다.

8. 솔직히 짚어야 할 두 가지

8.1 세 종목 모두 최근 20일에 +40~50% 올랐다

큐알티 +50.5%, 비씨엔씨 +44.1%, 우리넷 +41.9%. 20거래일에 40~50% 올랐다는 건 ‘지금 바로 풀매수’할 자리가 아니라는 뜻이다. 단기 과열 후 눌림이 올 수 있고, 그 눌림에서 지지하는지 확인한 후가 더 나은 진입점이다.

8.2 스크리닝 결과를 과신하면 안 된다

‘이익 폭증’이라는 조건에 67개가 걸렸다는 건 흥미롭지만, 그 67개 중 대부분이 이미 올랐다는 사실이 더 중요하다. 스크리닝은 출발점이지 도착점이 아니다. 도착점은 ‘왜 이 회사가 아직 덜 올랐는지’에 대한 답이다.

9. 추적할 신호 — 67개 스크리닝의 다음 단계

9.1 큐알티 (1순위)

2026F OP 100억 내외 실적 확인
RF·우주향 검증 매출이 실제로 들어오는지
OPM 12~13% 유지
20,500~21,200원 지지 확인 (눌림 시)
‘반도체 검증 병목’이라는 카테고리가 시장에서 인식되기 시작하는지

9.2 비씨엔씨 (2순위)

2026F OP 100억+ 실적 확인
QD9+·SD9+ 해외 고객 확대
OPM 10% 이상 유지
ROE가 10% 방향으로 올라가는지
17,000~17,500원 지지 확인 (눌림 시)

9.3 우리넷 (3순위, 이벤트 트레이드)

2026F OP 87억 실적 확인
5G-SA 발주 시점
외국인 순매도 둔화 또는 반전
14,300~15,000원 지지 확인 (눌림 시)

9.4 스크리닝 전체

67개 중 마이너스 구간 종목(데브시스터즈, 알테오젠, 아스테라시스, SBS)이 턴 신호를 보이는지
테크윙·에스티아이·디아이 같은 YTD +20~50% 구간이 실적 확인 후 추가 리레이팅이 나오는지
에프앤가이드식 ‘발견 후 PER 확장’이 큐알티에서도 일어나는지의 초기 신호

10. 마지막 한 줄

‘이익 폭증’이라는 스크리닝은 67개를 찾아줬다. 그런데 대부분 이미 올랐다. 에프앤가이드가 ‘발견된 후의 풍경’을 가장 극적으로 보여준다 — PER 10배에서 38배로, +279%. 지금 에프앤가이드를 ‘이익 폭증’이라고 사면 늦었다.

알파는 스크리닝 결과가 아니라 ‘시장이 발견한 속도 vs 아직 남은 격차’에서 나온다. 67개 중 아직 상대적으로 덜 오른 곳 — 큐알티(+42%, 반도체 검증 병목), 비씨엔씨(+33%, 소재 국산화), 우리넷(+118%, 이미 발견됨) — 에서 ‘왜 덜 올랐는지’의 답이 다르다.

큐알티는 ‘반도체 검증’이라는 카테고리 자체가 시장에서 테마로 안 잡혔기 때문에 덜 올랐다. ‘반도체가 복잡해질수록 검증이 병목이 된다’는 구조적 thesis가 AI·HBM·CXL·RF·우주 어느 방향에서든 작동한다. 비씨엔씨는 소재 국산화 스토리는 좋지만 PER 42배에 ROE 6.4%라 가격이 앞서갔다. 우리넷은 이미 +118%에 외국인 -65억이라 모멘텀은 강하지만 late-stage다.

세 종목 모두 최근 20일에 +40~50% 올랐다. 지금은 ‘풀매수’ 구간이 아니라 ‘눌림 대기 또는 실적 확인 후 진입’ 구간이다. 스크리닝은 출발점이지 도착점이 아니다. 도착점은 ‘왜 이 회사가 아직 덜 올랐는지’에 대한 답이다.

이 글은 리서치와 논평으로만 활용해야 하며 투자 조언이 아닙니다. 스크리닝 조건(2025/2026 흑자 + OP/NI 각각 +80% 이상)으로 추출한 67개 종목, 개별 종목 실적 추정치(한양증권·KB증권·유진투자증권·한국IR협의회·하나증권·FnGuide 등), 에프앤가이드 멀티플 추이는 로컬 DB·셀러사이드 리포트·공개 자료를 토대로 한 분석가의 추론입니다. 실제 결과는 차이가 날 수 있습니다. 공매도·대차·프로그램 데이터는 로컬 DB에서 확인되지 않았습니다. 분석이 틀릴 수도 있습니다. 데이터 기준일: 2026년 5월 6~7일 KST.