삼성전자·SK하이닉스 2028E 이익 밸류에이션: 싸 보이는 숫자와 사이클 검증

Thu, 09 Jul 2026 14:20:00 +0900

연결 맥락: 이 글은 AI토큰 가치와 메모리 사업자의 부가가치 분석, 삼성전자 2Q26 신호와 소음, 7월 말 빅테크 어닝콜과 메모리 테시스, 마이크론 FY3Q26 실적 분석의 후속 단독분석입니다. 관련 허브는 Exclusive Analysis 허브와 AI HBM 허브입니다.

TL;DR

삼성전자와 SK하이닉스를 2028E 순이익으로 보면 숫자는 매우 싸 보입니다. MarketScreener 집계치를 그대로 쓰면 2028E 순이익은 삼성전자 약 439.8조원, SK하이닉스 약 346.6조원입니다. 여기에 9~12배 P/E를 적용하면 적정 시가총액은 삼성전자 3,958조~5,277조원, SK하이닉스 3,119조~4,159조원입니다.

현재 시가총액 대비로는 삼성전자 약 +120~193%, SK하이닉스 약 +104~172%의 여지가 나옵니다. 현재 가격이 주는 2028E P/E는 삼성전자 약 4.1배, SK하이닉스 약 4.4배입니다.

하지만 이 계산의 병목은 멀티플이 아니라 2028E 순이익입니다. 2028년 이익이 정상화 이익이라면 현재 가격은 싸고, 2028년 이익이 사이클 정점이라면 4~5배 P/E도 싼 것이 아닐 수 있습니다.

두 분석을 합치면 결론은 이렇습니다.

구분	삼성전자	SK하이닉스
MarketScreener 2028E 순이익	439.8조원	346.6조원
9~12배 적정 시총	3,958조~5,277조원	3,119조~4,159조원
현재 implied 2028E P/E	약 4.1배	약 4.4배
시나리오 가중 2028E 순이익	약 272조원	약 208조원
시나리오 가중 9~12배 적정 시총	2,444조~3,258조원	1,876조~2,502조원
현재 대비 시나리오 가중 여지	약 +36~81%	약 +23~64%

따라서 가장 중요한 질문은 “2028E에 몇 배를 줄 것인가”가 아닙니다. 더 중요한 질문은 “2028E 순이익을 어떤 방식으로 추정하고, 그 이익이 사이클 정점인지 구조적 이익인지 어떻게 구분할 것인가”입니다.

현 시점의 상대 우선순위는 삼성전자 쪽이 조금 더 유리합니다. 삼성전자는 HBM 선도주가 아니지만, 현재 가격에는 HBM catch-up, NAND와 범용 DRAM 가격 지속, 파운드리 손실 축소 가능성이 덜 반영되어 있습니다. SK하이닉스는 이익의 질이 더 좋지만, HBM 리더십에 대한 시장의 믿음도 이미 더 많이 들어가 있습니다.

1. 현재 좌표: 같은 숫자라도 분모가 다르다

먼저 기준을 맞춰야 합니다. 삼성전자의 순이익은 보통주와 우선주 전체 경제가치에 귀속됩니다. 따라서 삼성전자 보통주만의 시가총액이 아니라, 우선주를 포함한 전체 equity value로 보는 것이 더 맞습니다.

다만 공개 화면마다 표시 방식이 조금 다릅니다. Google Finance 기준으로 삼성전자 시가총액은 약 1,753조원으로 표시되고, 우선주 경제가치를 포함한 분석 기준은 약 1,800조원 수준입니다. SK하이닉스는 약 1,530조원 안팎으로 보면 됩니다.

구분	삼성전자	SK하이닉스
기준 주가	약 274,000~274,500원	약 2,151,000~2,160,000원
분석 기준 시가총액	약 1,800조원	약 1,530조원
표시 시가총액 참고	Google Finance 약 1,753조원	Google Finance 약 1,544조원
2026E 영업이익 참고	371조~381조원	280조~291조원
2027E 영업이익 참고	500조~574조원	379조~432조원

삼성전자는 2026년 2분기 잠정실적으로 매출 171조원, 영업이익 89.4조원을 제시했습니다. 1분기 매출 133.87조원, 영업이익 57.23조원에서 다시 크게 올라간 숫자입니다.

SK하이닉스는 2026년 1분기에 매출 52.5763조원, 영업이익 37.6103조원, 순이익 40.3459조원을 기록했습니다. 영업이익률은 72%였습니다. 이 숫자만 놓고 보면 과거 메모리 사이클과 비교하기 어려운 수준의 수익성입니다.

현재 주가가 낮아 보이는 이유도 여기서 나옵니다. 영업이익을 순이익으로 바꾸기 위해 단순히 세후 75%를 적용하면, 현재 가격은 2026E 기준 약 6~7배, 2027E 기준 약 4~5배의 이익 배수로 보입니다. 시장은 이미 두 회사를 성장주가 아니라 “피크 이익이 나오는 메모리 기업”으로 할인하고 있습니다.

2. MarketScreener 2028E를 그대로 쓰면 얼마나 싸 보이나

MarketScreener 집계 기준 2028E 순이익은 삼성전자 439.781조원, SK하이닉스 346.562조원입니다. 같은 표에서 2028E EBIT는 삼성전자 543.635조원, SK하이닉스 423.866조원으로 제시됩니다.

이 순이익에 9배, 10배, 12배 P/E를 적용하면 결과는 아래와 같습니다.

단위: 조원	2028E 순이익	9배 적정 시총	10배 적정 시총	12배 적정 시총	현재 시총	현재 대비
삼성전자	439.8	3,958	4,398	5,277	약 1,800	+120% / +144% / +193%
SK하이닉스	346.6	3,119	3,466	4,159	약 1,530	+104% / +127% / +172%

Google Finance 표시 시총 1,753조원을 삼성전자 분모로 쓰면 상승 여지는 +126~201%로 조금 더 커집니다. 하지만 전체 equity value 관점에서는 우선주까지 포함한 1,800조원 안팎을 쓰는 편이 더 보수적입니다.

이를 주가로 단순 환산하면 다음 정도입니다.

구분	현재가	9배 환산	12배 환산
삼성전자	약 274,000원	약 60만~62만원	약 80만~82만원
SK하이닉스	약 215만~216만원	약 440만원	약 580만원

이 계산은 간단합니다. 2028년 순이익이 맞고, 시장이 그 이익에 9~12배를 준다면 둘 다 싸다는 결론입니다. 특히 삼성전자는 2028E 기준 약 4.1배, SK하이닉스는 약 4.4배 P/E에 거래되는 셈입니다.

다만 이 숫자만으로 결론을 내리면 위험합니다. 2028E 순이익은 아직 먼 추정치이고, 메모리 사이클은 과거에도 피크 이익이 매우 크게 보였다가 1~2년 뒤 급감한 경험이 많습니다.

3. 왜 2028E가 병목인가

2028E는 단순히 2027E 컨센서스를 연장해서 만들면 안 됩니다. AI capex가 커지니까 메모리 이익도 계속 늘어난다는 식의 톱다운 계산도 부족합니다.

2028년 메모리 이익은 수요보다 공급이 더 많이 결정합니다. 2028년에 시장에 나올 bit 공급은 2026년 하반기와 2027년에 집행되는 capex로 지금 결정되고 있습니다. 이 점이 핵심입니다.

따라서 2028E는 다음 순서로 추정해야 합니다.

Step 1. 계약형 이익과 시장형 이익을 나눈다

2028년 메모리 매출은 크게 세 덩어리로 나눠야 합니다.

구분	성격	이익 가시성
HBM 장기공급계약 확정분	가격과 물량이 상당 부분 고정	높음
HBM 비계약분과 서버 DRAM 연간협상분	고객 수요와 협상력에 따라 조정	중간
범용 DRAM·NAND 스팟	평균회귀와 공급과잉에 노출	낮음

일부 글로벌 분석에서는 메모리 3사의 HBM 물량이 향후 3년치 장기계약으로 이미 상당 부분 잠겼다고 봅니다. 이 주장이 맞다면 2028년 이익의 바닥은 과거보다 높아집니다. 그래서 7월 말 2분기 컨퍼런스콜에서 가장 중요한 질문은 “2028년 출하분 중 장기계약 커버리지 비율이 얼마인가”입니다.

이 숫자 하나가 2028E 추정의 분산을 크게 줄입니다.

Step 2. 공급은 예측보다 추적이 중요하다

2028년 가격은 고객 수요보다 공급 증가 속도에 더 민감할 수 있습니다. 봐야 할 것은 다음입니다.

공급 추적 항목	의미
2027년 3사 capex 가이던스	2028년 bit 공급의 선행 변수
ASML, AMAT, TEL 수주	장비 발주를 통한 실제 투자 강도
용인 클러스터와 청주 패키징 투자	SK하이닉스 공급 상방
삼성 메모리와 패키징 투자	삼성전자 catch-up 속도
CXMT, YMTC 증설	범용 DRAM·NAND 가격 상단 제한
HBM 패키징 capacity	wafer가 아니라 적층·패키징이 병목인지 확인

SK하이닉스가 ADR을 통해 대규모 자금을 조달하고, 그 용처가 용인 생산단지, 청주 패키징 공장, 제조장비 구매로 설명된다는 점도 2028년 공급 증가를 봐야 하는 이유입니다. 이 자금 조달은 단순 재무 이벤트가 아니라 2028년 공급 상방에 대한 하드 커밋입니다.

현재 수급 격차는 큽니다. 일부 분석에서는 필요 생산 성장률이 12%인데 실제 공급 성장은 7.5% 수준이라는 식의 부족 논리를 제시합니다. 그러나 투자자는 “부족하다”에서 멈추면 안 됩니다. 봐야 할 것은 부족률이 언제 0에 가까워지고, sufficiency ratio가 1을 넘는 시점이 2028년 안에 오는지입니다.

Step 3. 수요도 하나로 보면 안 된다

AI 서버 수요와 소비자 기기 수요는 성격이 다릅니다.

수요층	특징	가격 민감도
AI 서버	장기계약과 클라우드 capex에 연결	낮음
일반 서버	경기와 기업 IT 예산 영향	중간
PC·스마트폰	소비 수요와 가격 부담 영향	높음

AI 서버는 가격 민감도가 낮습니다. GPU와 HBM이 없으면 데이터센터를 지을 수 없기 때문입니다. 반면 PC와 스마트폰은 이미 가격 부담이 수요를 누를 수 있습니다. 메모리 가격 급등이 소비단 출하량을 줄이면, 범용 DRAM과 NAND의 가격 지속력은 약해집니다.

따라서 2028E를 만들 때는 “AI 수요가 좋다” 하나로 전체 메모리 가격을 설명하면 안 됩니다. AI 서버 메모리, 서버 DRAM, consumer DRAM, NAND를 나눠야 합니다.

Step 4. 과거 사이클의 기저율을 강제로 적용한다

메모리 산업은 과거에도 피크 이익 이후 큰 폭의 감익을 겪었습니다.

과거 사이클	영업이익 변화
삼성전자 전사 2018년→2019년	-53%
삼성전자 DS 부문 2018년→2019년	-69%
SK하이닉스 2018년→2019년	-87%
2023년 메모리 다운사이클	적자 전환 경험

이번 사이클이 과거와 다른 점도 있습니다.

하방 완충 요인	하방 심화 요인
HBM 장기계약과 선수금	중국 DRAM과 NAND 공급 증가
메모리 3사 과점	소비단 수요 파괴
HBM이 wafer를 잠식해 범용 공급을 줄임	정부와 대기업의 비시장적 증설 가능성
AI 수요의 낮은 가격 탄력성	영업이익률 70%대라는 통계적 극단치

그래서 이번 사이클의 감익 기저율은 과거처럼 무조건 -80%로 볼 필요는 없습니다. 하지만 -25~-40% 정도의 감익 가능성은 기본값으로 넣어야 합니다. tail risk로는 -60% 이상도 남겨야 합니다.

Step 5. 점추정보다 분포와 역산을 쓴다

결국 2028E는 하나의 숫자로 확정할 수 없습니다. 시나리오별 순이익과 확률을 두고, 현재 시가총액이 어떤 순이익을 이미 반영하는지 역산해야 합니다.

현재 시가총액이 내재하는 2028E 순이익은 다음과 같습니다.

구분	9배 기준 내재 순이익	12배 기준 내재 순이익
삼성전자	약 200조원	약 150조원
SK하이닉스	약 170조원	약 127조원

즉 시장은 이미 2027E 대비 상당한 감익을 가격에 넣고 있습니다. 삼성전자의 경우 2027E 순이익을 약 400조원으로 보면, 현재 가격은 2028년에 50~63% 감익하는 시나리오를 반영합니다. SK하이닉스도 2027E 순이익을 약 310조원으로 보면 45~59% 감익을 반영합니다.

이 역산이 중요합니다. 지금 주가가 요구하는 것은 “2028년이 엄청 좋다”가 아니라 “2028년 감익이 50%보다 얕다”는 정도일 수 있습니다.

4. 시나리오별 2028E 순이익과 적정 시가총액

두 번째 분석의 장점은 2028E를 하나의 점으로 두지 않고 분포로 본다는 점입니다. 아래는 공급, 계약, 과거 기저율을 반영한 시나리오입니다.

시나리오	확률	삼성전자 2028E 순이익	9배	12배	현재 대비	SK하이닉스 2028E 순이익	9배	12배	현재 대비
S1 부족 지속	25%	420조	3,780조	5,040조	+110~180%	315조	2,835조	3,780조	+85~147%
S2 연착륙	45%	280조	2,520조	3,360조	+40~87%	215조	1,935조	2,580조	+26~69%
S3 하드랜딩	30%	135조	1,215조	1,620조	-32~-10%	110조	990조	1,320조	-35~-14%
확률가중 기대값	-	272조	2,444조	3,258조	+36~81%	208조	1,876조	2,502조	+23~64%

이 표를 보면 MarketScreener 점추정과 시나리오 가중값의 차이가 보입니다.

구분	MarketScreener 2028E	시나리오 가중 2028E	차이
삼성전자 순이익	439.8조원	272조원	-38%
SK하이닉스 순이익	346.6조원	208조원	-40%

MarketScreener 집계치는 S1 부족 지속 시나리오에 더 가깝습니다. 시나리오 가중값은 S2 연착륙과 S3 하드랜딩을 함께 반영한 값입니다.

따라서 두 분석은 충돌하지 않습니다. 하나는 “컨센서스가 맞다면 얼마나 싸냐”를 보여주고, 다른 하나는 “그 컨센서스에 어떤 위험 할인을 줘야 하냐”를 보여줍니다.

5. 9~12배 P/E는 언제 맞고, 언제 틀리나

9~12배 P/E는 중립적인 숫자가 아닙니다. 이 배수에는 이미 “메모리가 과거보다 구조적으로 좋아졌다”는 가정이 들어 있습니다.

상황	적절한 배수 감각
확인된 피크 이익	4~8배
구조적 과점과 장기계약이 확인된 중기 이익	9~12배
트로프 이익	12~18배 또는 P/B 바닥
비메모리 플랫폼형 반도체	더 높은 배수 가능

현재 2026E 이익에 대해 삼성전자와 SK하이닉스가 6~7배 수준으로 거래되는 것은 시장이 이미 피크 이익 논리를 적용하고 있다는 뜻입니다. 따라서 2028E에 9~12배를 주려면 2028년 이익이 단순 피크가 아니라 구조적으로 반복 가능한 이익이라는 증거가 필요합니다.

이 증거는 세 가지에서 나옵니다.

증거	확인 포인트
HBM 장기계약	2028년 물량 중 LTA 커버리지 비율
공급 규율	2027년 3사 capex가 무리하게 늘지 않는지
범용 메모리 가격	HBM 밖 DRAM·NAND도 가격을 유지하는지

반대로 이 세 가지가 약해지면 2028E 순이익이 높아 보여도 시장은 9~12배를 주지 않습니다. 사상 최대 수준의 실적에도 주가가 급락할 수 있는 이유가 여기에 있습니다. 실적이 나쁜 것이 아니라, 시장이 “증가율의 둔화”와 “피크아웃 가능성”을 다시 가격에 넣는 것입니다.

6. 삼성전자: HBM 후발이지만 비대칭은 더 좋다

삼성전자의 핵심 논리는 HBM 선두가 아닙니다. 핵심은 세 가지입니다.

축	내용
HBM catch-up	낮은 기대에서 점유율 회복이 확인되면 이익과 멀티플이 같이 움직임
범용 DRAM·NAND 레버리지	HBM 전환으로 범용 공급이 줄면 삼성의 절대 capacity가 더 큰 수혜
낮은 2028E implied P/E	MarketScreener 기준 약 4.1배

삼성전자는 HBM 순도만 보면 SK하이닉스보다 낮습니다. 하지만 현재 가격에는 그 약점이 상당 부분 반영되어 있습니다. 오히려 HBM4 인증, 수율, 고객 배정이 개선되면 “뒤처진 회사가 따라잡는” 프레임이 붙을 수 있습니다.

또한 삼성전자는 NAND와 범용 DRAM에서 레버리지가 큽니다. HBM으로 DRAM wafer가 이동하면 범용 DRAM 공급이 줄고, NAND 공급 discipline까지 유지되면 삼성전자의 전사 이익은 HBM 점유율 이상의 폭으로 움직일 수 있습니다.

리스크도 분명합니다.

리스크	의미
HBM4 qualification 지연	catch-up thesis 약화
파운드리와 시스템LSI 손실	DS 이익이 전사 순이익으로 덜 전환
성과급과 감가상각	reported OP와 core OP 차이 확대
범용 메모리 가격 둔화	삼성의 capacity 레버리지 훼손

삼성전자는 현재 가격에서 “2028년이 완벽해야만 오르는 주식”이라기보다, “2019년형 감익이 이미 상당 부분 반영된 주식”에 가깝습니다. 그래서 두 종목 중 비대칭은 삼성전자가 더 낫습니다.

7. SK하이닉스: 가장 좋은 이익, 더 높은 믿음의 가격

SK하이닉스는 HBM 사이클의 가장 직접적인 수혜주입니다. 2026년 1분기 영업이익률 72%, 순이익 40.3조원은 이익의 질이 얼마나 강한지 보여줍니다. 일부 보도 기준으로 2026년 1분기 HBM 시장 점유율은 매출 기준 56.4%로 1위였습니다.

하이닉스의 논리는 간단합니다.

축	내용
HBM 리더십	고객 인증, TSV, 패키징, 수율에서 우위
순수 노출	AI 메모리 수요가 이익으로 바로 연결
장기계약 가능성	2028년 이익 하방을 과거보다 완충
ADR 상장	미국 AI 메모리 투자자 접근성 확대

하지만 하이닉스는 그만큼 시장의 믿음도 많이 받습니다. 현재 가격이 내재하는 2028E 감익률은 과거 하이닉스의 2019년 감익률보다 훨씬 완만합니다. 즉 시장은 이미 “HBM과 LTA가 하이닉스의 베타를 낮췄다”고 어느 정도 믿고 있습니다.

그래서 하이닉스의 추가 상승에는 더 선명한 증거가 필요합니다.

필요 증거	이유
2028년 LTA 커버리지 공개	피크 이익이 아니라 계약형 이익이라는 증거
HBM4 프리미엄 유지	공급자 증가에도 가격 방어
고객 집중 리스크 완화	특정 고객 의존도 할인 축소
ADR 이후 수급 안정	대규모 신주와 미국 상장 이벤트 소화

하이닉스는 좋은 회사입니다. 그러나 좋은 회사라는 사실을 시장이 모르는 것은 아닙니다. 그래서 하이닉스는 “보유하면 좋은 주식”과 “이벤트 직후 추격해도 되는 주식”을 구분해야 합니다.

8. 현재 주가가 이미 반영한 것

역산이 중요합니다. 현재 시가총액을 9~12배로 나누면 시장이 내재한 2028E 순이익이 나옵니다.

구분	현재 시총	9배 기준 내재 2028E 순이익	12배 기준 내재 2028E 순이익
삼성전자	약 1,800조원	약 200조원	약 150조원
SK하이닉스	약 1,530조원	약 170조원	약 127조원

이 숫자를 2027E 순이익 추정과 비교하면 현재 주가가 이미 꽤 큰 감익을 반영하고 있음을 알 수 있습니다.

구분	2027E 순이익 추정	현재가 내재 2028E 순이익	내재 감익률
삼성전자	약 400조원	150조~200조원	-50~-63%
SK하이닉스	약 310조원	127조~170조원	-45~-59%

따라서 지금의 베팅은 “2028년 순이익이 2027년보다 계속 증가한다”는 공격적인 베팅만은 아닙니다. 더 보수적으로 표현하면 “2028년 감익이 시장이 반영한 50% 안팎보다 얕을 것이다”라는 베팅입니다.

이 관점에서는 삼성전자가 조금 더 편합니다. 삼성전자의 현재 가격은 자사 과거 2018~2019년 감익률과 비슷한 수준의 충격을 상당 부분 반영합니다. 하이닉스는 과거 자신이 겪었던 감익률보다 훨씬 완만한 감익을 반영하고 있어, HBM 구조 변화에 대한 믿음이 더 많이 필요합니다.

9. 실전 판단: 두 종목 모두 싸 보이나, 같은 방식으로 사면 안 된다

두 종목 모두 숫자상 싸 보입니다. 하지만 접근 방식은 다릅니다.

종목	판단	이유	확인할 것
삼성전자	보유 우위, 눌림 매수 후보	2028E P/E가 더 낮고, HBM catch-up과 범용 메모리 레버리지 존재	7월 30일 부문별 실적, HBM4 인증, NAND·DRAM 가격
SK하이닉스	Watchlist, 추격매수 금지	HBM 리더십은 강하지만 기대가 더 많이 반영	ADR 신주 소화, 2Q 컨콜 LTA 커버리지, HBM4 프리미엄

삼성전자는 현재 가격에서 매도 논리를 강하게 세우려면 2028년 하드랜딩 확률을 매우 높게 봐야 합니다. 아직 그 정도의 데이터는 없습니다. 따라서 핵심은 보유와 추가매수 타이밍입니다. 7월 30일 상세 실적에서 DS margin, HBM 진행상황, NAND 가격 톤을 확인해야 합니다.

SK하이닉스는 HBM 리더이지만 이벤트가 많습니다. ADR 공모와 거래 개시, 신주 물량 소화, 미국 투자자 수급, HBM LTA 공개 여부가 이어집니다. 좋은 주식이어도 이벤트 직후 추격매수는 효율이 낮을 수 있습니다.

10. 폐기 조건

이 분석은 다음 조건이 두 개 이상 동시에 발생하면 크게 흔들립니다.

폐기 조건	의미
2027년 3사 capex가 전년 대비 50% 이상 증가	공급 규율 훼손
CXMT가 서버 DDR5 고급 제품에서 주요 고객 인증	범용 DRAM 가격 상단 제한
HBM3 또는 HBM4에서 중국 공급 진전	장기 프리미엄 훼손
빅테크 capex 가이던스가 큰 폭으로 둔화	AI 서버 수요 하방
2028년 LTA 커버리지 공개 부재	피크 이익 할인 지속
YMTC 낸드 램프가 빨라짐	NAND 가격 리스크

특히 2028년 LTA 커버리지는 매우 중요합니다. 이 숫자가 공개되거나 간접적으로 확인되면, 2028E 순이익 추정의 신뢰도가 크게 올라갑니다. 반대로 회사들이 계속 “수요는 강하다”는 말만 하고 2028년 계약 커버리지를 구체적으로 말하지 않으면, 시장은 2028E를 피크 이익으로 계속 할인할 가능성이 큽니다.

최종 결론

삼성전자와 SK하이닉스는 2028E 순이익 기준으로 모두 싸 보입니다. 하지만 “싸 보인다”와 “싸다”는 다릅니다.

MarketScreener 점추정을 그대로 쓰면 삼성전자와 SK하이닉스 모두 현재 대비 2배 안팎의 여지가 나옵니다. 그러나 공급, 계약, 과거 기저율을 반영한 시나리오 가중값을 쓰면 여지는 삼성전자 +36~81%, SK하이닉스 +23~64%로 낮아집니다. 그래도 매력은 남지만, 안전마진의 크기는 생각보다 줄어듭니다.

핵심은 2028E입니다. 2028E는 수요 이야기만으로 만들 수 없습니다. HBM LTA 커버리지, 2027년 capex 규율, 범용 DRAM·NAND 가격, 중국 공급, 빅테크 capex가 함께 결정합니다.

현재 주가는 이미 2027E 대비 45~63% 감익을 어느 정도 반영하고 있습니다. 그래서 지금의 질문은 “2028년이 엄청 좋을까”가 아니라 “감익이 시장이 반영한 50%보다 얕을까”입니다.

두 종목 중 상대 우선순위는 삼성전자입니다. 하이닉스는 더 좋은 HBM 이익을 갖고 있지만, 더 많은 믿음이 필요합니다. 삼성전자는 HBM catch-up, NAND와 범용 DRAM 레버리지, 낮은 implied 2028E P/E가 동시에 있습니다. 다만 둘 다 추격매수보다 7월 말 빅테크 capex, 7월 30일 삼성전자 상세 실적, 하이닉스 ADR 물량 소화와 2분기 컨콜을 확인한 뒤 판단하는 것이 맞습니다.

근거와 한계

분류	내용
Fact	삼성전자 2Q26 잠정 매출 171조원, 영업이익 89.4조원. SK하이닉스 1Q26 매출 52.5763조원, 영업이익 37.6103조원, 순이익 40.3459조원. MarketScreener 2028E 순이익 삼성전자 439.781조원, SK하이닉스 346.562조원
Inference	순이익은 영업이익의 약 75%로 단순 환산. 현재 주가가 내재하는 2028E 순이익은 삼성전자 150조~200조원, SK하이닉스 127조~170조원
Speculation	시나리오별 2028E 순이익과 확률은 분석 목적의 가정. S1 25%, S2 45%, S3 30%
Blocked	2028년 HBM LTA 커버리지, 고객별 물량, 실제 계약 가격, 개별 애널리스트별 2028E 세부 가정은 공개 자료만으로 완전 확인하기 어렵다

2028E 순이익 on Korea Invest Insights