Phân rã một đô la doanh thu token AI giữa mô hình, đám mây, GPU, bộ nhớ, xưởng đúc chip, điện năng và ứng dụng, rồi đánh giá điều kiện lợi nhuận của doanh nghiệp bộ nhớ.
Chúng tôi tách riêng lợi nhuận hoạt động tạm thời trong quý 2 năm 26 của Samsung Electronics là 89,4 nghìn tỷ KRW, giá DRAM và NAND tăng vọt, CapEx siêu quy mô, tín hiệu chuỗi cung ứng máy chủ AI và rủi ro bán ra nước ngoài, lãi suất, ASML và TSMC. Kết luận là củng cố luận điểm đầu tư, làm suy yếu thời gian ngắn hạn, giữ vững và đóng băng các giao dịch mua bổ sung.
KOSPI giảm gần 5% trong phiên tránh rủi ro toàn diện ngày 8/7. Kolmar Korea, Seegene và APR lọt 4 bộ lọc chất lượng giữa thị trường Hàn đang ở chế độ Bear.
Kết quả kinh doanh sơ bộ quý 2/2026 của Samsung rất mạnh, nhưng cổ phiếu lại giảm 6,9% ngay ngày công bố và tiếp tục giảm thêm 6,3% ngày hôm sau. Chúng tôi so sánh diễn biến hai ngày này với 17 phản ứng sau kết quả kinh doanh của NVIDIA. Trường hợp tương tự nhất không phải là đợt bán tháo tháng 8/2024 của NVIDIA, mà là phản ứng sau kết quả Q4 FY26 vào tháng 2/2026. Bài học rất đơn giản: một kết quả kinh doanh mạnh là chưa đủ. Sự phục hồi đòi hỏi một chất xúc tác trực tiếp xóa bỏ nỗi lo đằng sau đợt bán tháo.
Cùng một ngày, Kiwoom hạ mục tiêu Samsung xuống 390.000 KRW còn KB nâng lên 600.000. Trông có vẻ mâu thuẫn, nhưng qua các con số chúng không bác bỏ nhau. Kiwoom nói về sự giảm tốc của TỐC ĐỘ tăng lợi nhuận (đạo hàm bậc hai); KB nói về MỨC tuyệt đối. Cả hai đều đúng. Mấu chốt là cách điều chỉnh dự phòng — trong tổng dự phòng thưởng nằm trong OP báo cáo Q2 là 89,4 nghìn tỷ, chỉ ~5 nghìn tỷ KRW là thực sự một lần (một khoản truy hồi của Q1; dự phòng vẫn có trong Q3), và khi chỉ chuẩn hóa phần đó, QoQ của Q3 gần +16–19%, không phải +26% hay +4,7%. Sự giảm tốc từ Q2 sang Q3 theo TrendForce, và P/E 2026E ~6,7x tại giá đóng cửa 296.000 KRW — bài này giảm tối đa phán xét mua/bán và mổ xẻ lập luận và dữ liệu của cả hai báo cáo.
KOSPI mất 4,91% ngày 7/7/2026 khi bán dẫn, đóng tàu, quốc phòng đồng loạt sụp. Phân tích nghịch lý Samsung và tín hiệu luân chuyển sang K-beauty, biotech.
Phân tích các kịch bản quanh cuộc gọi kết quả của Alphabet, Microsoft, Meta và Amazon, tập trung vào capex hạ tầng AI năm 2027, giá bộ nhớ, tỷ trọng bộ nhớ trong BOM máy chủ, hợp đồng SCA của Micron và kết quả sơ bộ 2Q26 của Samsung Electronics.