Vốn hóa thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang được ghi nhận gần 4,9 nghìn tỷ USD và vị trí thứ 6 toàn cầu. Xu hướng là có thật, nhưng động lực chính không phải toàn thị trường Hàn Quốc, mà là Samsung Electronics, SK hynix và chu kỳ bộ nhớ AI.
Tổng hợp từ buổi phỏng vấn Reiner Pope của Dwarkesh Patel về thiết kế chip, thảo luận của All-In về NVIDIA và hạ tầng AI, cùng debate của 20VC về thị trường vốn liên quan đến Anthropic, Cerebras và SpaceX. Điểm mấu chốt: hạ tầng AI không còn chỉ là câu chuyện GPU nữa. Nhà đầu tư cần theo dõi di chuyển dữ liệu, HBM, substrate đóng gói, Ethernet và kết nối quang, độ ổn định nguồn điện và kiểm thử. Tại Hàn Quốc, chuỗi liên kết chạy từ bộ nhớ Samsung Electronics và SK Hynix đến FC-BGA và tụ silicon của Samsung Electro-Mechanics, rồi vào Daeduck, Isu Petasys, Simmtech, Korea Circuit, TLB và test socket.
Quỹ Tăng trưởng Quốc gia của Hàn Quốc cần được đọc theo nhiều lớp: chương trình tổng thể hơn ₩150 nghìn tỷ, kế hoạch triển khai ₩30 nghìn tỷ+ trong năm 2026 và gói ₩50 nghìn tỷ+ cho hệ sinh thái công nghiệp chiến lược. Với nhà đầu tư KOSDAQ, điểm quan trọng không phải là mua chỉ số, mà là dòng vốn đi vào Pre-IPO, doanh nghiệp mới niêm yết, bán dẫn AI, hạ tầng điện, thiết bị OLED và các điểm nghẽn thực thi.
Pearl Abyss không được định giá như thể Crimson Desert thất bại. Thị trường chấp nhận một tựa game thành công, nhưng chưa công nhận Pearl Abyss là nền tảng AAA có thể lặp lại. Các công ty so sánh gần nhất là Neowiz sau Lies of P và CD Projekt trong giai đoạn phục hồi Cyberpunk 2077 cùng Phantom Liberty. Capcom không phải đối tượng so sánh hiện tại — đó là mô hình mục tiêu.
Đà tăng của ARM không chỉ là câu chuyện CPU trở lại. Nó cho thấy nút thắt của hạ tầng AI đang dịch chuyển từ GPU sang CPU điều phối, di chuyển dữ liệu bộ nhớ, kết nối quang, ổn định nguồn, substrate tốc độ cao và test socket. Thesis của ARM đúng, nhưng giá cổ phiếu đã phản ánh khá nhiều kịch bản thành công dài hạn.
Hai tháng gần đây là giai đoạn KOSPI vốn hóa lớn thắng áp đảo và KOSDAQ suy yếu tương đối đến cực đoan. Theo chỉ số ước tính trọng số vốn hóa, KOSPI tăng +49,8% trong khi KOSDAQ chỉ tăng +11,4%, tức KOSDAQ kém KOSPI -38,4 điểm phần trăm. Nhưng dòng tiền 5 đến 20 phiên gần đây lại khác. KOSPI vẫn mạnh về giá, nhưng khối ngoại+tổ chức và giao dịch chương trình tiếp tục bán; KOSDAQ vẫn yếu về giá, nhưng khối ngoại+tổ chức, chương trình và quỹ đầu tư đang cải thiện. Đây chưa phải bằng chứng KOSDAQ trở thành nhóm dẫn dắt, mà là giai đoạn kiểm tra đáy. Trong bối cảnh đó, Pearl Abyss đứng thứ 7 về mức giảm từ đỉnh 2 tháng trong top 100 KOSDAQ, giao dịch ở PER 2026E 8,0 lần và có +22,08 tỷ won mua ròng khối ngoại+tổ chức trong 5 phiên.
MLCC là linh kiện gốm siêu nhỏ gọn có mặt trong hầu hết mọi thiết bị điện tử, đóng vai trò ổn định nguồn điện. Tụ silicon là linh kiện hiệu suất cao được đặt bên trong hoặc ngay cạnh các gói chip GPU AI và HBM để triệt tiêu biến động điện tức thời. Điểm mấu chốt không phải là tụ silicon thay thế MLCC, mà là chiến trường cho linh kiện thụ động đang mở rộng từ bề mặt PCB vào bên trong các gói chip bán dẫn AI. Hợp đồng cung ứng trị giá ₩1,5 nghìn tỷ của Samsung Electro-Mechanics là tín hiệu cho thấy các công ty MLCC và substrate có thể được tái phân loại thành mắt xích chuỗi cung ứng tính toàn vẹn nguồn điện trong gói chip AI. Tuy vậy, ba cổ phiếu MLCC cốt lõi đã tăng trung bình +35,6% trong tuần này và Samsung Electro-Mechanics hiện giao dịch ở mức P/E 73x dự phóng 2026. Một sự chuyển dịch ngành hấp dẫn và một mức giá vào lệnh hấp dẫn là hai chuyện hoàn toàn khác nhau.