Bối cảnh Bài này cập nhật FADU như một cổ phiếu liên quan đến bộ điều khiển eSSD và nút thắt lưu trữ AI. Không nên xếp FADU vào nhóm hưởng lợi HBF nếu chưa có bằng chứng công khai.
Tóm tắt
Dự phóng của tôi cho 2Q26 là doanh thu 69-72 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 11-12,5 tỷ won. Trung tâm dự phóng là doanh thu 70,5 tỷ won, lợi nhuận hoạt động 11,8 tỷ won và biên hoạt động 16,7%.
Đồng thuận địa phương ngày 3/7/2026 là doanh thu 60,5 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 9,3 tỷ won. Như vậy dự phóng trung tâm cao hơn 16,5% về doanh thu và 26,9% về lợi nhuận hoạt động. Khả năng vượt đồng thuận cao, nhưng đây là mức vượt vừa phải, chưa phải cú sốc lớn.
Điểm chính không phải tổng giá trị hợp đồng công bố trong 2Q. Các hợp đồng lớn cộng lại khoảng 150,8 tỷ won. Nếu phân bổ cơ học theo thời hạn hợp đồng, phần thuộc 2Q khoảng 35,4 tỷ won. Nhưng các công bố điều chỉnh trong tháng 6 đã lùi một số ngày kết thúc hợp đồng và điều khoản thanh toán. Vì vậy doanh thu tăng thêm thực sự ghi nhận trong 2Q nên chỉ nên đặt ở mức 9,5-12,5 tỷ won.
Thanh kỳ vọng
| Chỉ tiêu | Đồng thuận | Dự phóng trung tâm | Chênh lệch |
|---|---|---|---|
| Doanh thu | 60,5 tỷ won | 70,5 tỷ won | +16,5% |
| Lợi nhuận hoạt động | 9,3 tỷ won | 11,8 tỷ won | +26,9% |
| Biên hoạt động | 15,4% | 16,7% | +1,3 điểm % |
Để thị trường nâng lại ước tính mạnh hơn, FADU có thể cần doanh thu trên 75 tỷ won và lợi nhuận hoạt động trên 14 tỷ won.
Nền tảng 1Q26
| Chỉ tiêu | 1Q26 |
|---|---|
| Doanh thu | 59,54 tỷ won |
| Lợi nhuận hoạt động | 7,69 tỷ won |
| Lợi nhuận ròng | 10,21 tỷ won |
| Doanh thu bộ điều khiển SSD | 47,9 tỷ won |
| Tỷ trọng bộ điều khiển | 80,4% |
| Doanh thu SSD thành phẩm | 9,9 tỷ won |
Mix sản phẩm là phần quan trọng nhất. FADU chỉ xứng đáng được định giá cao nếu thị trường coi công ty là nhà cung cấp bộ điều khiển và firmware eSSD, không phải công ty lắp ráp SSD thành phẩm.
Hợp đồng trong 2Q
| Thời điểm | Sản phẩm | Giá trị | Phần 2Q theo thời hạn |
|---|---|---|---|
| 13/4 | Bộ điều khiển SSD doanh nghiệp | 15,196 tỷ | 6,8 tỷ |
| 6/5 | Bộ điều khiển SSD doanh nghiệp | 50,012 tỷ | 13,1 tỷ |
| 22/5 | Bộ điều khiển SSD doanh nghiệp | 28,684 tỷ | 5,7 tỷ |
| 28/5 | Bộ điều khiển eSSD | 46,5 tỷ | 7,2 tỷ |
| 29/5 | SSD thành phẩm | 10,373 tỷ | 2,6 tỷ |
Không nên cộng toàn bộ vào 2Q. Doanh thu phụ thuộc vào giao hàng, nghiệm thu và điều kiện ghi nhận, không chỉ vào thời hạn hợp đồng.
Kịch bản
| Kịch bản | Doanh thu | Lợi nhuận hoạt động | Diễn giải |
|---|---|---|---|
| Bear | 62-65 tỷ won | 9-10,5 tỷ won | Gần đồng thuận hoặc vượt nhẹ |
| Base | 69-72 tỷ won | 11-12,5 tỷ won | Vượt rõ ràng |
| Bull | 78-83 tỷ won | 14,5-17 tỷ won | Bất ngờ lớn |
Giá, dòng tiền và định giá
FADU đóng cửa ngày 3/7 ở 79.600 won. Vốn hóa ước tính khoảng 3,98 nghìn tỷ won. Trong 20 phiên gần nhất, nhà đầu tư nước ngoài mua ròng khoảng 227,3 tỷ won, trong khi tổ chức bán ròng khoảng 117,6 tỷ won. Tín hiệu nước ngoài tích cực, nhưng tổ chức chưa xác nhận.
Với doanh thu FY2026E 301,5 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 44,8 tỷ won, cổ phiếu đang ở khoảng 13,2 lần doanh thu và 89 lần lợi nhuận hoạt động. Đây không phải cổ phiếu rẻ.
Quyết định
Quan điểm là Wait. Điểm vào có điều kiện cần doanh thu 2Q trên 70 tỷ won, lợi nhuận hoạt động trên 11,5 tỷ won và tỷ trọng bộ điều khiển quanh 80%. Luận điểm yếu đi nếu doanh thu dưới 65 tỷ won, biên gộp dưới 50%, hợp đồng 50 tỷ hoặc 20,3 tỷ won tiếp tục chậm, hoặc phụ thuộc hai khách hàng lớn vẫn quanh 80%.
Nguồn: Daum News, The Elec, DailyInvest, KIND, The Bell, Datatooza và dữ liệu giá, dòng tiền, đồng thuận địa phương ngày 3/7/2026.