Bối cảnh Bài viết này nối tiếp các phân tích về capex trung tâm dữ liệu AI, nút thắt điện, VinaTech, GNC Energy, EPC hạ tầng và tổng kết H1 2026.
TL;DR
Sau thông báo đầu tư trung tâm dữ liệu AI của SK Group, thị trường không mua toàn bộ các công ty trong tập đoàn như nhau. Thị trường chọn những doanh nghiệp gần nhất với nút thắt điện. Theo tiêu chí đó, SK Gas là ứng viên trực tiếp hơn SK Oceanplant.
| Nhận định | Tóm tắt |
|---|---|
| SK Gas | Gắn với Ulsan GPS, nhà máy LNG/LPG 1.2GW, terminal KET LNG, năng lực giao dịch nhiên liệu và cấu trúc điện cho dự án AI data center ở Ulsan. |
| SK Oceanplant | Không trực tiếp bán điện cho data center AI. Công ty sản xuất móng điện gió ngoài khơi, nên là lựa chọn gián tiếp nếu chủ đề thiếu điện lan sang năng lượng tái tạo. |
| Ưu tiên hiện tại | SK Gas > SK Oceanplant. SK Gas có định giá thấp và tái định giá tài sản. SK Oceanplant có tín hiệu dòng tiền ngắn hạn, nhưng đồ thị và lợi nhuận còn yếu. |
1. Thị trường đã chọn gì
Ngày 29 tháng 6 năm 2026, SK Group công bố chiến lược kết hợp bán dẫn, data center, điện và viễn thông. Báo địa phương cho biết SK đang làm việc với AWS tại Ulsan và mô hình này kết hợp SK Telecom, SK Broadband và SK Gas.1 Al Jazeera cũng đưa tin về kế hoạch đầu tư lớn của Hàn Quốc vào chip và trung tâm dữ liệu AI.2
Phản ứng giá rất phân hóa.
| Tài sản | Lợi suất 30/6-3/7 | Diễn giải |
|---|---|---|
| KOSPI | -3.6% | Thị trường chung điều chỉnh |
| SK Inc. | -12.1% | Chiết khấu holding và gánh nặng vốn |
| SK Hynix | -7.7% | Cổ phiếu bộ nhớ đông người mua bị chốt lời |
| SK Telecom | -4.2% | Cơ hội AI nhưng lo chi phí |
| SK Square | -3.1% | Chiết khấu NAV giúp phòng thủ một phần |
| SK Gas | +2.6% | Hạ tầng điện và khí đốt nổi bật |
| SK REITs | +3.6% | Tính phòng thủ của tài sản và hạ tầng |
Điểm chính là thị trường không mua “tên SK”. Thị trường ưu tiên điện, đất, hạ tầng và giá trị tài sản.
2. So sánh chính
| Chỉ tiêu | SK Gas | SK Oceanplant |
|---|---|---|
| Giá | KRW 218,500 | KRW 15,320 |
| Lợi suất 30/6-3/7 | +2.6% | -0.8% |
| 1 tuần | +7.6% | +6.5% |
| 1 tháng | -2.0% | -5.4% |
| 2 tháng | -24.4% | -37.6% |
| PER 2026F | 3.9x | 21.6x |
| PBR 2026F | 0.52x | 1.15x |
| ROE 2026F | 15.3% | 5.4% |
| Giá mục tiêu đồng thuận | KRW 367,000 | KRW 26,167 |
| Upside mục tiêu | +68.0% | +70.8% |
| Mức trực tiếp với AI data center | Cao | Thấp đến trung bình |
| Tính chất đầu tư | Hạ tầng điện/khí và định giá thấp | Hạ tầng gió ngoài khơi và option hồi phục |
Upside mục tiêu gần như ngang nhau. Nhưng câu hỏi quan trọng hơn là doanh nghiệp nào gần nút thắt hơn, định giá có rẻ hơn và dòng tiền đã đổi hướng chưa. Theo ba tiêu chí đó, SK Gas đứng trước.
3. SK Gas
SK Gas có liên kết rõ hơn với cấu trúc điện cho data center AI của SK. Dự án Ulsan được báo chí mô tả là kết hợp SK Telecom, SK Broadband và SK Gas.1
| Tài sản | Ý nghĩa đầu tư |
|---|---|
| Ulsan GPS | Nhà máy chu trình hỗn hợp LNG/LPG 1.2GW. |
| Terminal KET LNG | Hạ tầng nhập, lưu trữ và cung cấp LNG. |
| Giao dịch LPG/LNG | Năng lực mua nhiên liệu và quản trị giá. |
SK Gas mô tả mảng LNG và điện trên trang chính thức.3 The Fact đưa tin SK Gas bán 49% Ulsan GPS với giá khoảng KRW 1.2242 nghìn tỷ và vẫn giữ 51%.4 Giao dịch này xác nhận giá trị bên ngoài của tài sản, giải phóng vốn và giữ quyền kiểm soát.
| Điểm | Diễn giải |
|---|---|
| Trực tiếp với AI | Có thể gắn với stack điện của data center Ulsan. |
| Định giá | PER 2026F 3.9x, PBR 0.52x. |
| Tài sản | Bán một phần Ulsan GPS xác nhận giá trị hạ tầng. |
| Cổ tức | DPS 2026F KRW 10,500, lợi suất khoảng 4%. |
| Dòng tiền | Bốn phiên gần nhất: tổ chức +KRW 0.52bn, dòng tiền kiểu real money +KRW 0.86bn. |
Cổ phiếu chưa phải xu hướng mạnh. Giá nằm trên MA20 nhưng còn thấp hơn MA60 khoảng 8.9%. Đây giống một cổ phiếu hạ tầng định giá thấp đang tạo đáy hơn là một mã đã xác nhận xu hướng.
| Vùng giá | Ý nghĩa |
|---|---|
| KRW 214,000-218,000 | Vùng hỗ trợ đầu tiên. |
| Lấy lại KRW 222,000 | Xác nhận sức mạnh bước đầu. |
| Vượt KRW 231,500 | Tín hiệu đảo chiều rõ hơn. |
| Mất KRW 203,000-209,000 | Làm yếu luận điểm hồi phục. |
4. SK Oceanplant
SK Oceanplant cần được nhìn khác. Công ty không trực tiếp bán điện cho data center AI. Hoạt động cốt lõi là móng điện gió ngoài khơi. Vì vậy đây là tiếp xúc gián tiếp nếu chủ đề thiếu điện mở rộng sang nguồn phát tái tạo.
Yonhap đưa tin SK Oceanplant giao lô móng đầu tiên cho dự án điện gió ngoài khơi Fengmiao 1 tại Đài Loan ngày 2 tháng 7 năm 2026. Dự án gồm 33 turbine 15MW, tổng 495MW, và SK Oceanplant đã ký hợp đồng KRW 393.4bn cho 21 móng.5 Công ty cũng đầu tư KRW 1.153tn vào cơ sở sản xuất chuyên biệt, dự kiến hoàn thành cuối 2026.6
| Điểm | Diễn giải |
|---|---|
| Chủ đề | Hưởng lợi nếu thiếu điện AI lan sang xây nguồn phát và điện gió ngoài khơi. |
| Sự kiện | Giao lô Fengmiao 1 đầu tiên, giúp hợp đồng KRW 393.4bn rõ hơn. |
| Dòng tiền | 30/6-3/7: khối ngoại +KRW 1.67bn, tổ chức +KRW 3.07bn, cá nhân -KRW 5.02bn. |
| Program | Mua program +KRW 3.00bn. |
| Gánh nặng | PER 2026F 21.6x, ROE 5.4%, đồ thị còn yếu. |
Dòng tiền bốn phiên là tích cực, nhưng trong 20 phiên khối ngoại và tổ chức vẫn bán ròng KRW 18.69bn. Giá thấp hơn MA20 4.6%, thấp hơn MA60 21.8% và thấp hơn đỉnh hai tháng 48.5%.
| Vùng giá | Ý nghĩa |
|---|---|
| KRW 14,300-14,700 | Vùng hỗ trợ cho nhà đầu tư mạo hiểm. |
| KRW 16,200-16,650 | Xác nhận sức mạnh bước đầu. |
| Vượt KRW 17,800 | Có thể đảo chiều nếu thanh khoản giữ vững. |
| Mất KRW 13,900 | Vô hiệu hóa tín hiệu hồi phục. |
Kết luận
SK Gas là ứng viên sạch hơn hiện tại. Công ty gần hơn với stack điện của data center AI, định giá thấp hơn và việc bán một phần Ulsan GPS đã xác nhận giá trị tài sản.
SK Oceanplant vẫn đáng theo dõi, nhưng đây là câu chuyện giai đoạn sau. Chủ đề điện cho AI phải lan sang điện gió ngoài khơi, sau đó đơn hàng mới, tiến độ nhà máy và dự báo lợi nhuận 2027 phải xác nhận luận điểm.