Bối cảnh Bài viết này nối tiếp Samsung vs SK Hynix Forward P/E Inversion và AI HBM Hub.
TL;DR
Premium của Micron không chỉ là premium công nghệ. Nó là premium của một cổ phiếu AI memory lớn niêm yết tại Mỹ, cộng với kỳ vọng LTA làm giảm tính chu kỳ của memory và câu chuyện HBM4 + SOCAMM2 + PCIe Gen6 SSD.
Về công nghệ, khách hàng và vị thế HBM hiện tại, SK Hynix vẫn dẫn trước. Nhưng Micron là proxy AI memory Mỹ dễ mua nhất.
Kết luận: premium vừa phải của Micron có thể duy trì, nhưng premium quá lớn khó hợp lý. Relative value nghiêng về SK Hynix so với Micron, còn trong ba cổ phiếu thì Samsung Electronics vẫn có risk/reward bất đối xứng nhất.
Dữ liệu chính
| Chỉ số | Samsung | SK Hynix | Micron |
|---|---|---|---|
| Forward P/E | 7.83x | 8.24x | 9.87x |
| Câu chuyện | HBM catch-up | HBM leader | U.S. AI memory scarcity |
| Market cap USD | ~$1.337T | ~$1.103T | ~$1.109T |
Premium của Micron so với SK Hynix:
9.87 / 8.24 - 1 = 19.8%
SK Hynix
SK Hynix là HBM bottleneck leader rõ nhất. 1Q26 doanh thu đạt 52.6 nghìn tỷ won, lợi nhuận hoạt động 37.6 nghìn tỷ won, margin 72%. (SK hynix Newsroom)
Reuters dẫn Counterpoint Research cho biết thị phần HBM 4Q25 là SK Hynix 57%, Samsung 22%, Micron 21%. (Reuters)
Micron
Micron không có premium vì là số một công nghệ. Premium đến từ việc là nhà sản xuất memory lớn niêm yết ở Mỹ, cùng câu chuyện HBM4 cho NVIDIA Vera Rubin, SOCAMM2 và PCIe Gen6 SSD. (Micron Technology)
Micron cũng đưa ra FY3Q26 guidance rất mạnh: doanh thu $33.5B, gross margin khoảng 81%, non-GAAP EPS $19.15. (Micron Technology)
Kết luận
Premium hợp lý của Micron so với SK Hynix có thể nằm trong vùng 10-25%. Trên 30-40%, premium bắt đầu xa rời thứ hạng công nghệ và profitability hiện tại.
Công ty HBM tốt nhất: SK Hynix
Proxy AI memory Mỹ tốt nhất: Micron
Risk/reward tốt nhất: Samsung Electronics
Sources
Chỉ nhằm mục đích thông tin, không phải khuyến nghị đầu tư.