SK Gas và SK Oceanplant: ứng viên tuyến hai nào sạch hơn trong chuỗi điện cho trung tâm dữ liệu AI?

Sat, 04 Jul 2026 05:54:00 +0900

Bối cảnh Bài viết này nối tiếp các phân tích về capex trung tâm dữ liệu AI, nút thắt điện, VinaTech, GNC Energy, EPC hạ tầng và tổng kết H1 2026.

TL;DR

Sau thông báo đầu tư trung tâm dữ liệu AI của SK Group, thị trường không mua toàn bộ các công ty trong tập đoàn như nhau. Thị trường chọn những doanh nghiệp gần nhất với nút thắt điện. Theo tiêu chí đó, SK Gas là ứng viên trực tiếp hơn SK Oceanplant.

Nhận định	Tóm tắt
SK Gas	Gắn với Ulsan GPS, nhà máy LNG/LPG 1.2GW, terminal KET LNG, năng lực giao dịch nhiên liệu và cấu trúc điện cho dự án AI data center ở Ulsan.
SK Oceanplant	Không trực tiếp bán điện cho data center AI. Công ty sản xuất móng điện gió ngoài khơi, nên là lựa chọn gián tiếp nếu chủ đề thiếu điện lan sang năng lượng tái tạo.
Ưu tiên hiện tại	SK Gas > SK Oceanplant. SK Gas có định giá thấp và tái định giá tài sản. SK Oceanplant có tín hiệu dòng tiền ngắn hạn, nhưng đồ thị và lợi nhuận còn yếu.

1. Thị trường đã chọn gì

Ngày 29 tháng 6 năm 2026, SK Group công bố chiến lược kết hợp bán dẫn, data center, điện và viễn thông. Báo địa phương cho biết SK đang làm việc với AWS tại Ulsan và mô hình này kết hợp SK Telecom, SK Broadband và SK Gas.¹ Al Jazeera cũng đưa tin về kế hoạch đầu tư lớn của Hàn Quốc vào chip và trung tâm dữ liệu AI.²

Phản ứng giá rất phân hóa.

Tài sản	Lợi suất 30/6-3/7	Diễn giải
KOSPI	-3.6%	Thị trường chung điều chỉnh
SK Inc.	-12.1%	Chiết khấu holding và gánh nặng vốn
SK Hynix	-7.7%	Cổ phiếu bộ nhớ đông người mua bị chốt lời
SK Telecom	-4.2%	Cơ hội AI nhưng lo chi phí
SK Square	-3.1%	Chiết khấu NAV giúp phòng thủ một phần
SK Gas	+2.6%	Hạ tầng điện và khí đốt nổi bật
SK REITs	+3.6%	Tính phòng thủ của tài sản và hạ tầng

Điểm chính là thị trường không mua “tên SK”. Thị trường ưu tiên điện, đất, hạ tầng và giá trị tài sản.

2. So sánh chính

Chỉ tiêu	SK Gas	SK Oceanplant
Giá	KRW 218,500	KRW 15,320
Lợi suất 30/6-3/7	+2.6%	-0.8%
1 tuần	+7.6%	+6.5%
1 tháng	-2.0%	-5.4%
2 tháng	-24.4%	-37.6%
PER 2026F	3.9x	21.6x
PBR 2026F	0.52x	1.15x
ROE 2026F	15.3%	5.4%
Giá mục tiêu đồng thuận	KRW 367,000	KRW 26,167
Upside mục tiêu	+68.0%	+70.8%
Mức trực tiếp với AI data center	Cao	Thấp đến trung bình
Tính chất đầu tư	Hạ tầng điện/khí và định giá thấp	Hạ tầng gió ngoài khơi và option hồi phục

Upside mục tiêu gần như ngang nhau. Nhưng câu hỏi quan trọng hơn là doanh nghiệp nào gần nút thắt hơn, định giá có rẻ hơn và dòng tiền đã đổi hướng chưa. Theo ba tiêu chí đó, SK Gas đứng trước.

3. SK Gas

SK Gas có liên kết rõ hơn với cấu trúc điện cho data center AI của SK. Dự án Ulsan được báo chí mô tả là kết hợp SK Telecom, SK Broadband và SK Gas.¹

Tài sản	Ý nghĩa đầu tư
Ulsan GPS	Nhà máy chu trình hỗn hợp LNG/LPG 1.2GW.
Terminal KET LNG	Hạ tầng nhập, lưu trữ và cung cấp LNG.
Giao dịch LPG/LNG	Năng lực mua nhiên liệu và quản trị giá.

SK Gas mô tả mảng LNG và điện trên trang chính thức.³ The Fact đưa tin SK Gas bán 49% Ulsan GPS với giá khoảng KRW 1.2242 nghìn tỷ và vẫn giữ 51%.⁴ Giao dịch này xác nhận giá trị bên ngoài của tài sản, giải phóng vốn và giữ quyền kiểm soát.

Điểm	Diễn giải
Trực tiếp với AI	Có thể gắn với stack điện của data center Ulsan.
Định giá	PER 2026F 3.9x, PBR 0.52x.
Tài sản	Bán một phần Ulsan GPS xác nhận giá trị hạ tầng.
Cổ tức	DPS 2026F KRW 10,500, lợi suất khoảng 4%.
Dòng tiền	Bốn phiên gần nhất: tổ chức +KRW 0.52bn, dòng tiền kiểu real money +KRW 0.86bn.

Cổ phiếu chưa phải xu hướng mạnh. Giá nằm trên MA20 nhưng còn thấp hơn MA60 khoảng 8.9%. Đây giống một cổ phiếu hạ tầng định giá thấp đang tạo đáy hơn là một mã đã xác nhận xu hướng.

Vùng giá	Ý nghĩa
KRW 214,000-218,000	Vùng hỗ trợ đầu tiên.
Lấy lại KRW 222,000	Xác nhận sức mạnh bước đầu.
Vượt KRW 231,500	Tín hiệu đảo chiều rõ hơn.
Mất KRW 203,000-209,000	Làm yếu luận điểm hồi phục.

4. SK Oceanplant

SK Oceanplant cần được nhìn khác. Công ty không trực tiếp bán điện cho data center AI. Hoạt động cốt lõi là móng điện gió ngoài khơi. Vì vậy đây là tiếp xúc gián tiếp nếu chủ đề thiếu điện mở rộng sang nguồn phát tái tạo.

Yonhap đưa tin SK Oceanplant giao lô móng đầu tiên cho dự án điện gió ngoài khơi Fengmiao 1 tại Đài Loan ngày 2 tháng 7 năm 2026. Dự án gồm 33 turbine 15MW, tổng 495MW, và SK Oceanplant đã ký hợp đồng KRW 393.4bn cho 21 móng.⁵ Công ty cũng đầu tư KRW 1.153tn vào cơ sở sản xuất chuyên biệt, dự kiến hoàn thành cuối 2026.⁶

Điểm	Diễn giải
Chủ đề	Hưởng lợi nếu thiếu điện AI lan sang xây nguồn phát và điện gió ngoài khơi.
Sự kiện	Giao lô Fengmiao 1 đầu tiên, giúp hợp đồng KRW 393.4bn rõ hơn.
Dòng tiền	30/6-3/7: khối ngoại +KRW 1.67bn, tổ chức +KRW 3.07bn, cá nhân -KRW 5.02bn.
Program	Mua program +KRW 3.00bn.
Gánh nặng	PER 2026F 21.6x, ROE 5.4%, đồ thị còn yếu.

Dòng tiền bốn phiên là tích cực, nhưng trong 20 phiên khối ngoại và tổ chức vẫn bán ròng KRW 18.69bn. Giá thấp hơn MA20 4.6%, thấp hơn MA60 21.8% và thấp hơn đỉnh hai tháng 48.5%.

Vùng giá	Ý nghĩa
KRW 14,300-14,700	Vùng hỗ trợ cho nhà đầu tư mạo hiểm.
KRW 16,200-16,650	Xác nhận sức mạnh bước đầu.
Vượt KRW 17,800	Có thể đảo chiều nếu thanh khoản giữ vững.
Mất KRW 13,900	Vô hiệu hóa tín hiệu hồi phục.

Kết luận

SK Gas là ứng viên sạch hơn hiện tại. Công ty gần hơn với stack điện của data center AI, định giá thấp hơn và việc bán một phần Ulsan GPS đã xác nhận giá trị tài sản.

SK Oceanplant vẫn đáng theo dõi, nhưng đây là câu chuyện giai đoạn sau. Chủ đề điện cho AI phải lan sang điện gió ngoài khơi, sau đó đơn hàng mới, tiến độ nhà máy và dự báo lợi nhuận 2027 phải xác nhận luận điểm.