TechWing: HBM Cube Prober có thể mở rộng sang ba hãng bộ nhớ lớn không?

Sun, 21 Jun 2026 21:10:00 +0900

Bối cảnh: bài này nối tiếp các phân tích về Top 50 bán dẫn Hàn Quốc, nhận định HBM4 ba nhà cung cấp, Samsung HBM4E và GigaVis.

Tóm tắt

TechWing có thể được nâng từ watchlist lên ứng viên mua có điều kiện. Đây không còn là câu chuyện HBM chung chung. Công ty đã có tín hiệu khách hàng cụ thể: Samsung Electronics, đơn hàng đầu tiên từ SK hynix cho HBM Cube Prober và quá trình đánh giá tại Micron.

Nhưng đây không phải vùng mua đuổi. Giá là KRW 60,200, tăng 25.4% trong 20 phiên và đang điều chỉnh 11.3% từ đỉnh gần đây. Dòng tiền tốt, nhưng chủ yếu đến từ khối ngoại và giao dịch chương trình. Điểm vào hợp lý là giữ được vùng KRW 58,000 đến 60,000 hoặc vượt lại KRW 65,300.

Chỉ tiêu	Giá trị
Giá tham chiếu	KRW 60,200
Lợi suất 20D	+25.4%
Khối ngoại mua ròng 20D	+KRW 79.2bn
Chương trình mua ròng 20D	+KRW 98.2bn
Doanh thu 1Q26	KRW 52.4bn
Lợi nhuận hoạt động 1Q26	KRW 9.7bn
Biên hoạt động 1Q26	18.5%
Lỗ ròng 1Q26	-KRW 6.1bn
Đồng thuận FY26	Doanh thu KRW 371.8bn, OP KRW 98.5bn

Bản chất kinh doanh

TechWing không phải công ty thiết bị frontend. Công ty nằm ở khâu kiểm tra backend: test handler, HBM Cube Prober, C.O.K, parts và board. C.O.K rất quan trọng vì đây là linh kiện thay thế theo từng loại chip, package và điều kiện kiểm tra. Khi số lượng thiết bị đã lắp đặt tăng, doanh thu lặp lại cũng tăng.

HBM Cube Prober là lớp tăng trưởng mới. HBM xếp nhiều DRAM die theo chiều dọc. Nếu một die lỗi được xếp vào stack, chi phí thất bại rất lớn. Vì vậy kiểm tra die trước khi xếp stack ngày càng có giá trị.

Khách hàng và chất xúc tác

Samsung đã có hợp đồng thiết bị kiểm tra HBM trị giá KRW 9.72bn. SK hynix được báo cáo đã đặt đơn hàng thương mại đầu tiên cho Cube Prober, nhưng chưa công bố giá trị. Micron đã có hợp đồng thiết bị kiểm tra và đang đánh giá Cube Prober. Nếu Micron chuyển sang đơn hàng sản xuất, TechWing sẽ có tiếp xúc với cả ba hãng HBM lớn.

Rủi ro

Hoạt động kinh doanh phục hồi, nhưng lợi nhuận ròng chưa sạch. 1Q26 có lợi nhuận hoạt động KRW 9.7bn, nhưng lỗ ròng do lỗ phái sinh ngoại hối. Nếu lỗ này lặp lại, định giá premium sẽ bị giảm.

Luận điểm suy yếu nếu SK hynix không có đơn hàng tiếp theo, Micron trì hoãn hoặc thất bại trong qualification, lợi nhuận 2Q26 thấp hơn kỳ vọng, hoặc giá mất vùng KRW 58,000 và không hồi phục.

Cube Prober on Korea Invest Insights

TechWing: HBM Cube Prober có thể mở rộng sang ba hãng bộ nhớ lớn không?

Tóm tắt

Bản chất kinh doanh

Khách hàng và chất xúc tác

Rủi ro