Smart money đang quay lại KOSDAQ: giá vẫn yếu, nhưng dòng tiền đã đi trước

Fri, 22 May 2026 09:55:00 +0900

📚 Chuỗi liên quan Pearl Abyss kiểm tra đáy dòng tiền / Hub Pearl Abyss / Tổng quan thị trường 17/5 / Hướng dẫn đầy đủ về KOSDAQ

Hai tháng gần đây là giai đoạn KOSPI vốn hóa lớn thắng áp đảo và KOSDAQ suy yếu tương đối cực đoan. Theo chỉ số ước tính trọng số vốn hóa, KOSPI tăng +49,8%, KOSDAQ tăng +11,4%; KOSDAQ kém KOSPI -38,4 điểm phần trăm. Nhưng dòng tiền bắt đầu đi khác với giá. Trong 5 phiên gần nhất, KOSDAQ có +707,9 tỷ won mua ròng của khối ngoại+tổ chức và +410,4 tỷ won mua ròng chương trình. Cùng kỳ, KOSPI bị khối ngoại+tổ chức bán ròng -14.058 tỷ won và chương trình bán ròng -8.157 tỷ won. Giá nói KOSPI thắng. Dòng tiền mới bắt đầu nhìn lại KOSDAQ.

Tóm tắt chính

Giá 2 tháng là chiến thắng của KOSPI. Theo chỉ số ước tính trọng số vốn hóa: KOSPI +49,8%, KOSDAQ +11,4%. Trong 20 phiên gần đây: KOSPI +27,0%, KOSDAQ -0,1%.
Nhưng lợi suất đồng trọng số khác. Trong 2 tháng, KOSPI +14,5%, KOSDAQ +17,4%. Độ rộng của KOSDAQ chưa sụp đổ; các siêu vốn hóa hạ tầng AI của KOSPI kéo chỉ số lên.
Tỷ lệ tương đối KOSDAQ/KOSPI gần đáy 2 tháng. Hiện là 74,1, thấp hơn -29,5% so với đỉnh 105,1. Điểm chuẩn 40 phiên là -1,88σ, vùng quá bán tương đối.
Dòng tiền cải thiện trước ở KOSDAQ. Trong 5 phiên, khối ngoại+tổ chức mua +707,9 tỷ won, chương trình mua +410,4 tỷ won. KOSPI vẫn bị bán bởi hai nhóm này.
Cấu trúc tổ chức cũng khác. Mua của tổ chức ở KOSPI chủ yếu đến từ công ty tài chính đầu tư, có thể pha trộn chỉ số/phái sinh/arbitrage. Ở KOSDAQ có mua ròng của quỹ đầu tư +124,9 tỷ won.
Pearl Abyss là mức giảm sâu thứ 7 trong top 100 KOSDAQ. Cổ phiếu giảm -41,3% từ 77.400 won xuống 45.450 won, sâu hơn khoảng 19 điểm phần trăm so với trung vị -22,0%.
Pearl Abyss giống ứng viên hồi phục có thể đầu tư hơn là một cú bật quá bán đơn thuần. OP 2026E 476,9 tỷ won, PER 2026E 8,0x, ROE 2026E 36,9%, 5 phiên khối ngoại+tổ chức +22,08 tỷ won, cá nhân -22,33 tỷ won.

Kết luận đơn giản: KOSDAQ chưa được xác nhận là nhóm dẫn dắt mới. Nhưng dòng tiền đang quay lại trước khi giá xác nhận. Trong nhóm đó, Pearl Abyss là một trong những ứng viên vốn hóa lớn quá bán đáng chú ý nhất.

1. Cơ sở dữ liệu và lưu ý

Các con số trong bài không phải chỉ số KRX chính thức. Đây là các chuỗi ước tính theo trọng số vốn hóa và đồng trọng số, xây dựng từ dữ liệu từng cổ phiếu trong Research OS local DB.

Mục	Cơ sở
Dữ liệu	Research OS local DB
Ngày cơ sở	2026-05-21
Giai đoạn phân tích	2026-03-21 đến 2026-05-21
Số phiên	42 phiên
Phương pháp	Chỉ số ước tính trọng số vốn hóa dựa trên từng cổ phiếu
Lưu ý	Không phải chỉ số KRX chính thức

Mục tiêu không phải sao chép hoàn hảo chỉ số chính thức. Mục tiêu là tìm nơi sức mạnh giá tương đối và hướng dòng tiền lệch nhau.

2. Giá cho thấy KOSPI vốn hóa lớn thắng áp đảo

Nhóm	KOSPI	KOSDAQ	Diễn giải
Lợi suất 2M trọng số vốn hóa	+49,8%	+11,4%	KOSPI thắng áp đảo
Lợi suất 2M đồng trọng số	+14,5%	+17,4%	Độ rộng KOSDAQ không tệ
Lợi suất 20D gần đây	+27,0%	-0,1%	Một tháng qua KOSDAQ bị bỏ lại
Lợi suất 5D gần đây	+4,8%	-0,5%	Ngắn hạn vẫn KOSPI dẫn
Tỷ lệ cổ phiếu tăng trung bình 2M	43,1%	41,5%	Độ rộng đều yếu

Điểm quan trọng là khác biệt giữa trọng số vốn hóa và đồng trọng số. Theo trọng số vốn hóa, KOSPI vượt xa KOSDAQ. Nhưng theo đồng trọng số, KOSPI +14,5%, KOSDAQ +17,4%.

Điều này không có nghĩa toàn bộ KOSPI đều mạnh. Nó nghĩa là Samsung Electronics, SK Hynix, Samsung Electro-Mechanics và các siêu vốn hóa hạ tầng AI đã kéo chỉ số KOSPI.

Ngược lại, KOSDAQ yếu ở cấp chỉ số, nhưng không phải toàn bộ cổ phiếu bên trong đã hỏng. Bản chất yếu của KOSDAQ là vị thế dẫn dắt vốn hóa và dòng tiền bị các cổ phiếu lớn KOSPI lấy mất.

3. Sức mạnh tương đối KOSDAQ/KOSPI đang quá bán

Mục	Giá trị
Tỷ lệ tương đối đầu kỳ 2M	99,7
Đỉnh 2M	105,1, 2026-03-31
Hiện tại	74,1
So với đỉnh	-29,5%
Thay đổi 2M	-25,6%
So với trung bình 20D	-12,5%
Điểm chuẩn 40 phiên	-1,88σ

KOSDAQ hiện ở mức sức mạnh tương đối thấp nhất so với KOSPI trong 2 tháng. Điểm chuẩn -1,88σ trên 40 phiên là vùng yếu tương đối khá sâu.

Nhưng không nên nhảy ngay sang kết luận “mua KOSDAQ”. Quá bán tương đối chỉ nói về khả năng hồi phục, không đảm bảo hồi phục đã bắt đầu.

Giá: KOSDAQ ở đáy tương đối
Dòng tiền: dấu hiệu cải thiện ban đầu
Xu hướng: chưa xác nhận
Kết luận: có khả năng chuẩn bị hồi phục, nhưng cần xác nhận giá

4. Dòng tiền nhìn KOSDAQ trước khi giá xác nhận

Đơn vị: 100 triệu won.

Thị trường	Cá nhân 2M	Khối ngoại 2M	Tổ chức 2M	Ngoại+Tổ chức 2M	Chương trình 2M
KOSPI	+252.628	-555.191	+177.042	-378.149	-293.401
KOSDAQ	+4.765	+19.909	-36.542	-16.632	+6.300

Trong 2 tháng, ngoại+tổ chức âm ở cả hai thị trường. Nhưng chất lượng khác nhau.

Ở KOSPI, ngoại và chương trình bán mạnh, cá nhân và tài chính đầu tư hấp thụ. Chỉ số mạnh, nhưng chất lượng dòng tiền không sạch.

Ở KOSDAQ, tổ chức bán, nhưng ngoại và chương trình mua ròng. Dù giá yếu, đây không phải thị trường bị ngoại và chương trình bỏ rơi hoàn toàn.

Thị trường	Ngoại+Tổ chức 20D	Chương trình 20D	Ngoại+Tổ chức 5D	Chương trình 5D
KOSPI	-323.604	-219.789	-140.578	-81.572
KOSDAQ	+876	+5.182	+7.079	+4.104

Đây là trọng tâm của bài.

Giá mạnh hơn rất nhiều ở KOSPI, nhưng cải thiện dòng tiền gần đây lại tốt hơn ở KOSDAQ.

Giá là kết quả của quá khứ. Dòng tiền là gợi ý cho bước tiếp theo. KOSDAQ vẫn yếu về giá, nhưng về dòng tiền, nó giống một thị trường đang bắt đầu kiểm tra đáy.

5. Cơ cấu tổ chức: KOSPI là tài chính đầu tư, KOSDAQ có quỹ đầu tư

Thị trường	Tài chính đầu tư 5D	Bảo hiểm 5D	Quỹ đầu tư 5D	Quỹ tư nhân 5D	Hưu trí/Nhà nước 5D
KOSPI	+45.340	-623	+1.143	+3.299	-2.409
KOSDAQ	+177	+4	+1.249	+205	-690

Phần lớn mua của tổ chức ở KOSPI đến từ tài chính đầu tư. Dòng này có thể gồm chỉ số, phái sinh và arbitrage, nên không nên đọc như vốn dài hạn định hướng.

KOSDAQ có quy mô nhỏ hơn, nhưng có mua ròng từ quỹ đầu tư. Điều này quan trọng khi tìm ứng viên hồi phục trong nhóm cổ phiếu tăng trưởng bị bán quá mức.

6. Pearl Abyss: giảm sâu thứ 7 trong top 100 KOSDAQ

Mục	Cơ sở
Dữ liệu	Research OS local DB
Ngày giá	2026-05-21
Giai đoạn	2026-03-21 đến 2026-05-21
Đỉnh	Đỉnh trong ngày trong 2 tháng
Top 100 KOSDAQ	Vốn hóa ước tính dựa trên cổ phiếu ngoại nắm giữ và tỷ lệ sở hữu ngoại
Phạm vi	1.688 cổ phiếu KOSDAQ; đã tính drawdown top 100

Đỉnh 2 tháng của Pearl Abyss là 77.400 won ngày 1/4/2026. Giá đóng cửa 21/5/2026 là 45.450 won.

Mức giảm từ đỉnh = 45.450 / 77.400 - 1
= -41,3%

Nhóm	Mức giảm từ đỉnh
Trung bình	-22,3%
Trung vị	-22,0%
Ngưỡng 25% thấp nhất	-29,5%
Ngưỡng 10% thấp nhất	-34,3%
Giảm hơn -20%	57 cổ phiếu
Giảm hơn -30%	23 cổ phiếu
Giảm hơn -40%	7 cổ phiếu

Pearl Abyss ở -41,3%, đúng trong nhóm 7 cổ phiếu giảm hơn -40%. Đây không chỉ là một cổ phiếu hơi yếu, mà là một trong những mức giảm sâu nhất trong nhóm vốn hóa lớn KOSDAQ.

7. So sánh nhóm giảm sâu nhất

Hạng	Tên	Hạng vốn hóa	Đỉnh 2M	Hiện tại	Giảm
1	SCD Pharm	7	1.233.000	355.000	-71,2%
2	Orum Therapeutics	82	124.800	65.500	-47,5%
3	Rznomics	63	245.250	130.000	-47,0%
4	Seers Technology	88	63.200	34.300	-45,7%
5	Woori Technology	39	29.500	16.700	-43,4%
6	ABL Bio	11	189.400	109.900	-42,0%
7	Pearl Abyss	38	77.400	45.450	-41,3%
8	LigaChem Biosciences	15	224.000	139.500	-37,7%
9	Sampyo Cement	84	19.690	12.780	-35,1%
10	Curiox Biosystems	81	126.800	82.500	-34,9%

Pearl Abyss giảm cùng nhóm biotech sự kiện, nhưng bản chất khác. Nhiều cổ phiếu biotech phụ thuộc vào thử nghiệm, chuyển giao công nghệ hoặc phê duyệt. Pearl Abyss có thể được thảo luận bằng con số lợi nhuận: OP 2026E 476,9 tỷ won, PER 8,0x, ROE 36,9%.

8. Vị trí Pearl Abyss trong top 20 quá bán

Hạng	Tên	Từ đỉnh	OP 26E	PER 26E	ROE 26E	5D Ngoại+Tổ chức	20D Ngoại+Tổ chức	5D Cá nhân	5D Chương trình
1	SCD Pharm	-71,2%	450	[Chưa xác nhận]	[Chưa xác nhận]	+228,8	+281,4	-42,0	[Chưa xác nhận]
4	Seers Technology	-45,7%	607	22,6x	86,1%	+114,5	+22,2	-121,7	+172,3
5	Woori Technology	-43,4%	[Chưa xác nhận]	[Chưa xác nhận]	[Chưa xác nhận]	+368,5	+9,6	+6,1	+190,1
6	ABL Bio	-42,0%	-486	Lỗ	-26,4%	+564,0	-1.026,5	-556,5	+779,1
7	Pearl Abyss	-41,3%	4.769	8,0x	36,9%	+220,8	-73,8	-223,3	+235,6
8	LigaChem Biosciences	-37,7%	268	116,1x	8,1%	-860,4	-815,0	+821,1	-149,4
13	Peptro	-33,2%	[Chưa xác nhận]	[Chưa xác nhận]	[Chưa xác nhận]	-263,9	-958,8	-70,3	[Chưa xác nhận]
15	Oscotec	-32,7%	340	46,5x	16,6%	-76,4	-237,1	+80,7	+7,5
19	HLB	-31,7%	[Chưa xác nhận]	[Chưa xác nhận]	[Chưa xác nhận]	-123,1	-664,5	-10,5	-18,1

Pearl Abyss cân bằng nhất: giảm đủ sâu, PER thấp, có nền lợi nhuận và dòng tiền 5 phiên cho thấy cá nhân bán ra trong khi ngoại+tổ chức hấp thụ. Nhưng dòng 20 phiên vẫn -7,38 tỷ won, nên chưa thể gọi là tích lũy hoàn tất.

9. Dòng tiền chi tiết của Pearl Abyss

Nhóm	Mua ròng 5D
Cá nhân	-22,33 tỷ won
Khối ngoại	+20,77 tỷ won
Tổ chức tổng	+1,32 tỷ won
Tài chính đầu tư	-1,61 tỷ won
Bảo hiểm	+0,01 tỷ won
Quỹ đầu tư	+0,30 tỷ won
Quỹ tư nhân	+2,62 tỷ won
Hưu trí/Nhà nước	+0,01 tỷ won
Pháp nhân khác	-0,04 tỷ won
Ngoại khác	+0,29 tỷ won

Điểm tích cực rõ ràng: cá nhân bán, ngoại và quỹ tư nhân hấp thụ. Đây là cấu trúc đầu tiên muốn thấy trong một bài kiểm tra đáy của cổ phiếu quá bán.

Nhưng chưa phải chuyển hướng hoàn toàn.

Dòng tiền chưa xác nhận đảo chiều.
Nhưng tín hiệu đảo chiều ban đầu đã xuất hiện.

10. So sánh định tính

Pearl Abyss so với biotech quá bán

Biotech quá bán thường là quyền chọn trên thử nghiệm, chuyển giao công nghệ hoặc phê duyệt. Dù dòng tiền tốt, rất khó neo định giá bằng lợi nhuận. Pearl Abyss có OP 2026E 476,9 tỷ won, PER 8,0x, ROE 36,9%. Câu hỏi chính không phải “có khả năng thành công không”, mà là lợi nhuận 2026 có thể duy trì bao nhiêu sang 2027.

Pearl Abyss so với Seers Technology

Seers Technology hấp dẫn: OP 2026E 60,7 tỷ won, PER 22,6x, ROE 86,1%, 5D ngoại+tổ chức +11,45 tỷ won. Nhưng Pearl Abyss có định giá thấp hơn nhiều và có tín hiệu ngoại+quỹ tư nhân.

Theo rủi ro điều chỉnh: Pearl Abyss > Seers Technology, dù cả hai vẫn cần xác nhận thêm về chất lượng dòng tiền.

11. Kết luận thực chiến

Mục	Nhận định
Giá	KOSPI vốn hóa lớn dẫn dắt, KOSDAQ ở đáy tương đối
Dòng tiền	KOSPI mạnh về giá nhưng chất lượng dòng tiền yếu
KOSDAQ	Giá yếu nhưng ngoại, chương trình và quỹ đầu tư cải thiện
Ý nghĩa	Có khả năng chuẩn bị hồi phục, nhưng cần xác nhận giá
Pearl Abyss	Ứng viên quá bán đầu tư số 1, nhưng dòng tiền chưa xác nhận đảo chiều

Ba điều kiện vào KOSDAQ:

Tỷ lệ KOSDAQ/KOSPI hồi phục 3 phiên liên tiếp.
Mua ròng ngoại+chương trình ở KOSDAQ tiếp tục.
Các cổ phiếu lớn quá bán cho thấy cá nhân bán và ngoại/tổ chức hấp thụ lặp lại.

Điều kiện riêng của Pearl Abyss:

Giữ vùng 45.000 won.
Ngoại/quỹ tư nhân tiếp tục mua.
Lấy lại 47.200 won.
Kỳ vọng guidance 2Q hoặc long-tail/DLC phục hồi sau IR/NDR.

Điều kiện vô hiệu:

Điều kiện	Diễn giải
Gãy vùng 44.000 won	Dòng tiền chuyển hướng gần đây thất bại
Mua ròng ngoại 5D lại chuyển thành bán	Dòng tiền giá thấp chỉ là phòng thủ một lần
Tỷ lệ KOSDAQ/KOSPI không hồi phục	Luân chuyển thị trường bị trì hoãn
Guidance 2Q hoặc thesis long-tail yếu đi	Luận điểm cơ bản bị chiết khấu lại

12. Một dòng cuối

Hai tháng gần đây là chiến thắng của KOSPI vốn hóa lớn và sự suy yếu tương đối cực đoan của KOSDAQ. Theo trọng số vốn hóa, KOSPI +49,8%, KOSDAQ +11,4%; nhưng theo đồng trọng số, KOSPI +14,5%, KOSDAQ +17,4%. Đây không phải thị trường toàn bộ KOSPI mạnh, mà là các siêu vốn hóa hạ tầng AI kéo chỉ số.

Tỷ lệ KOSDAQ/KOSPI hiện là 74,1, thấp hơn -29,5% so với đỉnh 2 tháng, điểm chuẩn 40 phiên -1,88σ. Về sức mạnh tương đối, KOSDAQ đã quá bán sâu. Quan trọng hơn là dòng tiền: 5 phiên gần nhất KOSDAQ ngoại+tổ chức +707,9 tỷ won và chương trình +410,4 tỷ won, trong khi KOSPI vẫn bị bán mạnh.

Pearl Abyss là mã quan sát đại diện. Nó đứng thứ 7 về drawdown trong top 100 KOSDAQ, giảm từ 77.400 xuống 45.450 won (-41,3%). Nhưng có OP 2026E 476,9 tỷ won, PER 8,0x và ROE 36,9%; trong 5 phiên, cá nhân bán -22,33 tỷ won, ngoại mua +20,77 tỷ won, tổ chức +1,32 tỷ won. Đó là lý do đây không chỉ là quá bán, mà là ứng viên hồi phục có thể đầu tư.

Dù vậy, đảo chiều chưa được xác nhận. Dòng ngoại+tổ chức 20 phiên vẫn -7,38 tỷ won, và giá chưa xác nhận hồi phục tương đối của KOSDAQ. Hiện là giai đoạn dòng tiền bắt đầu quay lại, nhưng giá chưa xác nhận. Pearl Abyss không phải ứng viên cắt lỗ đơn giản, mà là cổ phiếu lớn quá bán có lực hồi phục lớn hơn nếu giữ được 45.000 won và ngoại/quỹ tư nhân tiếp tục mua.

Bài viết này chỉ phục vụ mục đích nghiên cứu và bình luận, không phải khuyến nghị đầu tư. Lợi suất thị trường, tỷ lệ tương đối, dòng tiền, thứ hạng drawdown và số liệu đồng thuận dựa trên Research OS local DB. Ngày dữ liệu là 21/05/2026. Các số liệu là chuỗi ước tính dựa trên từng cổ phiếu, không phải chỉ số KRX chính thức. Top 100 KOSDAQ được xây dựng từ vốn hóa ước tính dựa trên cổ phiếu ngoại nắm giữ và tỷ lệ sở hữu ngoại, có thể khác thứ hạng vốn hóa thực tế. Pearl Abyss OP 2026E 476,9 tỷ won, PER 8,0x và ROE 36,9% là đồng thuận trong local DB và có thể khác kết quả thực tế. [Chưa xác nhận] là các mục chưa được xác minh ổn định trên cùng cơ sở. Phân tích có thể sai. Dữ liệu tính đến 21/05/2026 KST.

Dòng Tiền on Korea Invest Insights