Đà tăng AI và biotech ở Mỹ: Vì sao nên đánh giá riêng Proteina, GC Genome và ST Pharm tại Hàn Quốc

Fri, 02 Oct 2026 15:31:53 +0900

Ngày 19/8, Moderna và Merck cho biết liệu pháp ung thư mRNA cá nhân hóa của hai công ty đã đạt các tiêu chí đánh giá chính trong thử nghiệm giai đoạn 3. Tính đến giá đóng cửa ngày 1/10, cổ phiếu Moderna tăng 156% trong 60 phiên giao dịch gần nhất. Cùng kỳ, Twist Bioscience tăng 110%, Natera tăng 49% và Tempus tăng 34%.¹²

Hàn Quốc cũng có những mối liên hệ đáng xem xét. Proteina ký biên bản ghi nhớ về công việc xác thực bằng thực nghiệm với Twist. GC Genome bán xét nghiệm ứng dụng AI để phân tích mẫu máu nhằm phát hiện ung thư. ST Pharm có hạ tầng sản xuất liệu pháp RNA. Tuy nhiên, cách ba doanh nghiệp kết nối với chủ đề này và thời điểm tạo ra lợi nhuận khác nhau.

Proteina có liên kết kinh doanh rõ nhất; GC Genome kết hợp sinh thiết lỏng với dòng tiền mua gần đây; ST Pharm có kết quả sản xuất RNA rõ nhất. Với dữ liệu hiện có, chưa có ứng viên nào đồng thời xác nhận được liên kết kinh doanh, kết quả hoạt động, xu hướng trung hạn và mức định giá hấp dẫn. Seers là mốc so sánh về khả năng sinh lời của AI y tế, còn Lunit là ứng viên tăng trưởng trong nền tảng AI ung thư.

Giá cổ phiếu và vốn hóa thị trường được tính đến giá đóng cửa ngày 1/10/2026. Kết quả tài chính Hàn Quốc là số lũy kế nửa đầu năm 2026. Triển vọng kinh doanh được xem xét trong 6–12 tháng tới. Lợi suất giá được tính riêng theo 21 và 63 phiên giao dịch tại Hàn Quốc, và 20 và 60 phiên tại Mỹ. Các ứng viên dưới đây được chọn sau khi xem xét 20 doanh nghiệp. Đây không phải khuyến nghị mua hay gợi ý tỷ trọng đầu tư.

Trong các phần về doanh nghiệp Hàn Quốc, số liệu tài chính giữ nguyên đơn vị eok trong bản gốc. Một eok bằng 100 triệu won. Các số liệu không được quy đổi sang đơn vị khác.

Đà tăng ở Mỹ được củng cố bởi kết quả lâm sàng, lượng xét nghiệm và nhu cầu thí nghiệm

Cả bốn doanh nghiệp Mỹ đều được xếp vào nhóm AI và biotech, nhưng cách họ kiếm tiền khác nhau.

Mã Mỹ	Giá đóng cửa 1/10 (USD)	Lợi suất 20 phiên	Lợi suất 60 phiên	Cách tạo giá trị
Moderna MRNA	188.94	+25.3%	+156.0%	Giá trị lâm sàng của liệu pháp mRNA neoantigen cá nhân hóa
Tempus TEM	76.50	+23.5%	+33.6%	Xét nghiệm chẩn đoán và cấp phép dữ liệu lâm sàng/hệ gene
Twist TWST	188.05	+43.5%	+110.4%	DNA tổng hợp, công cụ NGS và dịch vụ thí nghiệm kháng thể
Natera NTRA	408.47	+25.6%	+48.9%	Xét nghiệm DNA trong máu, theo dõi ung thư tái phát/còn tồn lưu

Lợi suất giá so sánh giá đóng cửa ngày 1/10 với ngày 2/9 và 8/7. Đây không phải tổng lợi suất có tính cổ tức. Cả bốn cổ phiếu đều tăng trong các giai đoạn gần đây nhưng giảm trong ngày 1/10. Cần cùng lúc xem xét đà tăng trung hạn và rủi ro mua đuổi ngắn hạn.²

Thử nghiệm giai đoạn 3 INTerpath-001 của Moderna đạt các tiêu chí sống còn không tái phát và sống còn không di căn xa. Đánh giá sống còn toàn bộ và các bước pháp lý vẫn còn phía trước. Không nên lấy mức giảm rủi ro của thử nghiệm giai đoạn 2b để diễn giải thành kết quả giai đoạn 3. Rủi ro lâm sàng thấp hơn cho một liệu pháp không chứng minh tất cả doanh nghiệp phát triển thuốc bằng AI sẽ thành công.¹

Tempus báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 382.5 triệu USD, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu cấp phép dữ liệu và mô hình hóa tăng 36%, EBITDA điều chỉnh đạt 8.04 triệu USD. Hoạt động xét nghiệm trả phí và kinh doanh dữ liệu đang chuyển thành doanh thu thực tế.³

Twist báo cáo doanh thu quý kết thúc vào tháng 6 đạt 118.4 triệu USD, tăng 23%, với biên lợi nhuận gộp 52.8%. Ngày 16/9, công ty thông báo thỏa thuận cung cấp dịch vụ phân tích đặc tính kháng thể cho người dùng TuneLab của Eli Lilly. Mô hình kinh doanh này tiếp xúc với nhu cầu xác thực bằng thực nghiệm các ứng viên do AI thiết kế.⁴⁵

Natera báo cáo doanh thu quý 2 đạt 752.8 triệu USD, tăng 37.7% so với cùng kỳ. Số lượng xét nghiệm ung thư tăng 57.2%, biên lợi nhuận gộp đạt 64.5%. Xét nghiệm lặp lại và khoản thu từ bảo hiểm là động lực tăng trưởng quan trọng.⁶

Các kết quả này cho thấy thị trường cùng chú ý hơn đến thành công lâm sàng, xét nghiệm lặp lại và nhu cầu hạ tầng thực nghiệm. Tuy nhiên, chúng không chứng minh đà tăng của Moderna gây ra mức tăng của ba doanh nghiệp còn lại. Thông báo của Nasdaq về việc Moderna vào Nasdaq-100 từ ngày 9/10 cũng là sự kiện dòng tiền riêng của một doanh nghiệp Mỹ. Không có cơ sở để giả định cùng nguồn vốn sẽ chảy vào các công ty Hàn Quốc.⁷

Cổ phiếu Hàn Quốc cần được đối chiếu theo sản phẩm và cách tạo doanh thu

Thay vì chỉ liên kết doanh nghiệp theo tên gọi, cần so sánh quy trình và khách hàng tạo ra doanh thu.

Hoạt động tại Mỹ	Ứng viên so sánh tại Hàn Quốc	Mối liên hệ cần xác minh	Khác biệt cần lưu ý
Liệu pháp mRNA của Moderna	ST Pharm, OliX, Pharmicell	Sản xuất/nguyên liệu RNA hoặc phát triển liệu pháp RNA	Oligonucleotide và siRNA khác vaccine ung thư mRNA. Chưa xác minh ST Pharm cung ứng trực tiếp cho Moderna.
Dữ liệu lâm sàng và hệ gene của Tempus	Lunit, GENINUS, Macrogen	Biomarker ung thư, omics và dữ liệu phân tích	Dịch vụ phân tích theo hợp đồng khác mô hình cấp phép dữ liệu lâm sàng quy mô lớn.
Sản xuất và dịch vụ thí nghiệm của Twist	Proteina, Bioneer, Curiox, ST Pharm	Proteina có MoU xác thực thực nghiệm; các doanh nghiệp khác gần kề về quy trình hoặc thị trường	MoU không phải hợp đồng mua hàng. Rửa tế bào và API thuốc không thay thế DNA tổng hợp.
DNA máu và xét nghiệm MRD của Natera	GC Genome, LabGenomics, GENINUS, Gencurix	Xét nghiệm hệ gene, sinh thiết lỏng và chẩn đoán chính xác	Phát hiện ung thư sớm của GC Genome khác theo dõi sau điều trị của Natera.
Thương mại hóa AI y tế nói chung	Seers, Vuno, Deepnoid	Bệnh viện trả tiền để sử dụng AI	Đây là nhóm so sánh mô hình kinh doanh AI y tế, không phải bên hưởng lợi trực tiếp từ vaccine ung thư hay xét nghiệm hệ gene.

MRD là bệnh tồn lưu tối thiểu, mục tiêu của xét nghiệm là phát hiện và theo dõi bệnh sau điều trị. MCED là phát hiện sớm đa ung thư. Hai loại khác nhau về nhóm bệnh nhân, tần suất xét nghiệm, bằng chứng lâm sàng và con đường được bảo hiểm chi trả. Chỉ gọi một doanh nghiệp là “Natera của Hàn Quốc” không đủ cơ sở để áp dụng bội số doanh thu của Natera.⁸⁹

Proteina có liên kết với Twist, nhưng đơn hàng trả phí mới là bằng chứng tiếp theo

Nền tảng SPID của Proteina quan sát tương tác protein-protein ở cấp độ đơn phân tử. Kháng thể do AI thiết kế vẫn cần được kiểm chứng bằng thí nghiệm thực tế để xác nhận khả năng gắn đúng đích và hoạt động như thiết kế. Cơ hội của Proteina là đưa dữ liệu xác thực này trở lại vòng thiết kế tiếp theo.¹⁰

Ngày 27/8, công ty công bố MoU với Twist về xác thực thực nghiệm quy mô lớn. Hợp tác kết nối năng lực tổng hợp và biểu hiện protein của Twist với hoạt động xác thực và tạo dữ liệu của Proteina. Tháng 7, Proteina cũng thông báo ký thỏa thuận đồng phát triển công nghệ và quyền chọn chuyển giao công nghệ với Samsung Bioepis.¹¹¹²

Theo công ty, năng lực tạo dữ liệu dự kiến tăng từ 40,000 lên 1 triệu tương tác kháng nguyên-kháng thể mỗi tháng vào năm 2028. Đây là mục tiêu công suất. Công ty chưa công bố lượng đặt hàng tối thiểu, giá mua, cam kết doanh thu hay lịch bán hàng theo hợp đồng. Quyền chọn và mốc thanh toán của Samsung Bioepis cũng phụ thuộc vào các điều kiện.¹¹¹²

Khoảng cách giữa kết quả hiện tại và kỳ vọng thị trường còn lớn. Doanh thu năm 2025 là 29.5 eok, còn doanh thu nửa đầu năm 2026 là 5.2 eok, giảm 74.4% so với cùng kỳ. Lỗ hoạt động nửa đầu năm là 86.7 eok. Vốn hóa ngày 1/10 là 5,697 eok, tương đương khoảng 193 lần doanh thu năm trước.¹⁰¹³

Cơ cấu doanh thu cũng quan trọng. Trong tổng doanh thu 29.5 eok năm 2025, thiết bị SPID Systems đóng góp 20.7 eok. Nửa đầu năm nay, công ty ghi nhận 1.0 eok từ thiết bị, 1.3 eok từ PathFinder và 2.9 eok từ Landscape. Doanh thu thiết bị và dự án có thể không đều, nên mức giảm tổng doanh thu chưa đủ chứng minh nhu cầu dịch vụ lặp lại đã sụp đổ. Ngược lại, quy mô hiện tại cũng chưa chứng minh khả năng kiếm doanh thu định kỳ đã được xác lập đầy đủ.¹⁰

Cuối tháng 6, Proteina có 20.9 eok tiền mặt, ngoài ra có 142.6 eok tiền gửi ngắn hạn và khoảng 30.3 eok tài sản tài chính theo giá trị hợp lý. Chỉ nhìn dòng tiền mặt sẽ chưa đủ để đánh giá thanh khoản. Tuy nhiên, công ty đã chi 34.2 eok để mua cổ phần ABX trong tháng 7, sau ngày chốt báo cáo. Không nên coi tài sản tài chính cuối tháng 6 là số dư tháng 10.¹⁰¹⁴

Proteina là ứng viên tăng trưởng rủi ro cao nhưng có liên kết kinh doanh mạnh với chủ đề này. Bằng chứng tiếp theo cần theo dõi là hợp đồng xác thực trả phí, đơn hàng lặp lại, doanh thu và lợi nhuận trên mỗi dự án xác thực, cùng sự phục hồi của doanh thu dịch vụ theo quý. Mở rộng tự phát triển thuốc có thể đồng thời tăng cơ hội của nền tảng và chi phí R&D.

GC Genome có mảng xét nghiệm và dòng tiền mua gần đây, nhưng xét nghiệm khác Natera

GC Genome có mạng lưới bệnh viện và xét nghiệm sẵn có, đồng thời cung cấp ai-CANCERCH, sản phẩm dùng AI để phân tích mẫu máu nhằm phát hiện ung thư. Xét nghiệm tìm tín hiệu ung thư trong DNA tự do của tế bào lưu thông trong máu. Mục tiêu này khác Signatera của Natera, vốn theo dõi bệnh tồn lưu tối thiểu bằng xét nghiệm dựa trên thông tin khối u.⁹⁸

Doanh thu nửa đầu năm đạt 157.2 eok và lợi nhuận hoạt động là 5.7 eok. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dương 30.3 eok; tổng tiền và công cụ tài chính ngắn hạn khoảng 420.5 eok. Hoạt động xét nghiệm hiện hữu và khả năng sinh lời là có thật. Tuy nhiên, doanh thu chỉ tăng khoảng 7.5%, chưa cùng giai đoạn với tốc độ tăng nhanh của mảng xét nghiệm ung thư tại Natera.¹⁵

Vốn hóa 2,192 eok tương đương khoảng 7 lần doanh thu năm trước là 315.3 eok. Có lợi nhuận không đồng nghĩa cổ phiếu rẻ. Cần kiểm tra khối lượng xét nghiệm ai-CANCERCH trả phí và số tiền thu ròng, đơn hàng lặp lại tại Nhật, cùng điều kiện lâm sàng, pháp lý và kinh tế của PANC-CERCH tại Mỹ. Việc nộp hồ sơ xin FDA chỉ định Thiết bị Đột phá không phải là phê duyệt hay quyết định chi trả bảo hiểm.¹⁵¹⁶

ST Pharm có kết quả hoạt động rõ nhất ở khâu sản xuất RNA

Mảng cốt lõi của ST Pharm là phát triển và sản xuất theo hợp đồng API oligonucleotide cho liệu pháp RNA. Nếu thuốc được AI phát hiện vượt qua thử nghiệm lâm sàng và đi vào sản xuất thương mại, nhu cầu gia công có thể tăng. Nhưng số ứng viên lâm sàng tăng không đồng nghĩa đơn hàng đã được xác nhận hôm nay.

Doanh thu nửa đầu năm đạt 1,754.5 eok và lợi nhuận hoạt động đạt 298.4 eok. Hai chỉ tiêu lần lượt tăng 45.4% và 114% so với cùng kỳ. Ngày 18/9, công ty công bố hợp đồng cung cấp API oligonucleotide trị giá 913.3 eok, hạn giao đến ngày 22/11/2027. Đối tác không được công bố, vì vậy không thể quy hợp đồng này thành đơn hàng của Moderna.¹⁷¹⁸

Theo ước tính của FnGuide ngày 1/10, PER dự phóng năm 2026 là 29.1 lần, PER 12 tháng tới là 23.1 lần. Đây là các chỉ số dựa trên lợi nhuận ước tính. Nên đánh giá định giá cùng với việc đơn hàng thực sự chuyển thành doanh thu và công suất mở rộng được sử dụng đến đâu.¹⁹

Dòng tiền hoạt động nửa đầu năm vào 1,045.4 eok, ở mức cao. Tuy nhiên, phần đóng góp của biến động vốn lưu động chưa được tách đầy đủ, nên không nên giả định dòng tiền này lặp lại trong mỗi nửa năm.¹⁷

Seers cho thấy lợi nhuận và dòng tiền; Lunit cho thấy tăng trưởng và giảm lỗ

MobiCare và ThynC của Seers hoạt động trong phân tích ECG và theo dõi bệnh nhân. Đây là nhóm so sánh để xem AI tại bệnh viện có chuyển thành khoản chi và tiền mặt hay không, chứ không phải doanh nghiệp trực tiếp cùng mảng với hệ gene ung thư.

Doanh thu nửa đầu năm là 609.0 eok, lợi nhuận hoạt động 268.0 eok và dòng tiền hoạt động vào 156.5 eok. Biên lợi nhuận hoạt động khoảng 44%. Tuy nhiên, khoản phải thu tăng từ 220.1 eok cuối năm trước lên 320.2 eok giữa năm. Cần theo dõi khoảng cách giữa lắp đặt, ghi nhận doanh thu và thu tiền.²⁰

Doanh thu quý 2 đạt 283.8 eok, thấp hơn mức quý 1 ước tính 325.3 eok. Tăng trưởng cao so với cùng kỳ không tự chứng minh tốc độ tăng doanh thu theo quý đã nhanh hơn. Ước tính PER dự phóng 2026 của FnGuide là 18.5 lần, còn PER 12 tháng tới là 15.5 lần. Bội số thấp hơn ST Pharm không có nghĩa hai doanh nghiệp có cùng hồ sơ rủi ro.²⁰²¹

Cần đánh giá Lunit riêng theo INSIGHT (AI hình ảnh), SCOPE (bệnh học và biomarker), và kết quả hợp nhất có bao gồm Volpara. Doanh thu hợp nhất nửa đầu năm là 457.7 eok, tăng 23.4%, trong khi lỗ hoạt động thu hẹp còn 289.6 eok. Không nên xem toàn bộ doanh thu là doanh thu cấp phép dữ liệu của SCOPE.²²

Tiền mặt 1,545 eok của Lunit vào giữa năm là kết quả sau huy động vốn, không phải tiền tích lũy từ hoạt động có lãi. Dòng tiền hoạt động ra là 218.3 eok. Lấy vốn hóa 8,265 eok chia cho doanh thu nửa đầu năm nhân đôi đơn giản cho kết quả khoảng 9 lần. Đây không phải ước tính giá trị hợp lý, mà cho thấy áp lực định giá nếu lỗ không tiếp tục giảm.²²²³

Bảng dưới đây so sánh quy mô và khả năng sinh lời của các ứng viên chính. Đơn vị là 100 triệu won, hoặc eok (1 eok = 100 triệu won). ST Pharm, Seers, Lunit và Curiox là số liệu hợp nhất; Proteina và GC Genome là số liệu riêng lẻ.

Ứng viên	Doanh thu nửa đầu năm	Lợi nhuận hoạt động	Dòng tiền hoạt động	Vốn hóa 1/10
Proteina	5.2	-86.7	-43.0	5,697
GC Genome	157.2	5.7	+30.3	2,192
ST Pharm	1,754.5	298.4	+1,045.4	19,958
Seers	609.0	268.0	+156.5	9,989
Lunit	457.7	-289.6	-218.3	8,265
Curiox Biosystems	25.0	-77.1	-39.5	10,197

Curiox sản xuất thiết bị tự động hóa tiền xử lý mẫu cho phân tích tế bào. Công ty gần với nhu cầu thí nghiệm AI, nhưng sản phẩm khác nền tảng tổng hợp DNA của Twist. Vốn hóa bằng khoảng 198 lần doanh thu năm trước 51.5 eok. Doanh nghiệp cần tăng đáng kể số lượt lắp đặt trả phí, hợp đồng OEM và doanh thu vật tư tiêu hao lặp lại để xác nhận kỳ vọng hiện tại.²⁴²⁵

Giá và dòng tiền cho thấy rủi ro mua đuổi ở Proteina và GC Genome

Chỉ báo kỹ thuật được tính từ giá đóng cửa hoàn chỉnh ngày 1/10. Đường trung bình 20 và 60 ngày là trung bình động đơn giản. Số liệu mua ròng theo nhà đầu tư là dữ liệu Kiwoom REST cho ngày 23/9 và 5 phiên gần nhất từ 28/9 đến 1/10. Bảng dùng số cổ phiếu mua ròng theo từng nhóm nhà đầu tư của nhà cung cấp, không phải số tích lũy ước tính từ khối lượng giao dịch.

Cổ phiếu	Giá đóng cửa (KRW)	21 phiên	63 phiên	Chênh lệch với MA20	Chênh lệch với MA60	Khối ngoại 5 phiên (10 nghìn cổ phiếu)	Tổ chức 5 phiên (10 nghìn cổ phiếu)
Proteina	51,300	+46.4%	+81.6%	+40.7%	+69.0%	-9.66	+27.18
GC Genome	9,270	+56.6%	+88.6%	+36.7%	+63.0%	+33.05	+50.70
ST Pharm	95,600	-9.1%	-27.7%	+2.9%	-7.7%	+5.85	-1.36
Seers	26,050	+23.2%	-33.6%	+9.0%	+2.4%	-9.74	-10.11
Lunit	11,100	+22.1%	-3.0%	+18.7%	+14.2%	-59.50	-12.35
Curiox Biosystems	59,200	+14.5%	+22.4%	+19.3%	+31.1%	-0.54	+4.53
OliX	116,900	+13.1%	-24.9%	+12.6%	+6.0%	-2.98	+19.69
Vuno	8,270	+47.9%	+7.8%	+48.6%	+20.7%	-8.64	+2.58
Pharmicell	12,590	+13.3%	-2.8%	+9.6%	+12.4%	-13.92	-8.96

Giá đóng cửa phiên chính thức trên KRX được ưu tiên. Biểu đồ ngày thông thường của Proteina cho giá 51,600 KRW, còn giá đóng cửa phiên chính thức là 51,300 KRW; bài viết dùng mức sau. Giá đóng cửa của các ứng viên chính được đối chiếu với FnGuide. Lợi suất có thể chênh nhẹ so với lợi suất một và ba tháng theo ngày dương lịch vì ngày bắt đầu khác nhau.²⁶

Proteina ghi nhận lực mua của tổ chức và đà tăng trung hạn, nhưng khối ngoại đi ngược chiều. Giá cách MA20 40.7%, cao hơn GC Genome. Nếu kết quả kinh doanh không cải thiện hoặc áp lực định giá không giảm, chỉ riêng xu hướng giá chưa đủ cho thấy cổ phiếu đang hấp dẫn.

GC Genome có sự đồng pha tốt nhất giữa lực mua gần đây và đà tăng trung hạn. Đồng thời, RSI14 theo Wilder khoảng 84, và giá cao hơn MA20 36.7%, cho thấy tình trạng quá mua. Bằng chứng kinh doanh tốt và lợi suất kỳ vọng hấp dẫn cho người mua mới là hai vấn đề khác nhau.

ST Pharm đã vượt lại MA20 nhưng vẫn dưới MA60, khoảng 103,560 KRW. Seers đã hồi phục lên trên MA60 nhưng vẫn dưới MA120, khoảng 31,876 KRW. Lunit cũng đang hồi phục dưới MA120, khoảng 13,055 KRW, trong bối cảnh khối ngoại bán ròng lớn gần đây.

Dữ liệu dòng tiền chưa được đối chiếu với thống kê chính thức của KRX. Với phần lớn ứng viên, chỉ có dữ liệu 9 trong 20 phiên gần nhất; do đó chỉ so sánh số lượng ròng của 5 phiên hoàn chỉnh. Dữ liệu thiếu không được điền bằng 0 hoặc ghép với chuỗi của nhà cung cấp khác. Đóng góp của bán khống, cho vay cổ phiếu và quỹ thụ động chưa được xác minh; vì vậy không quy diễn biến này cho việc đóng vị thế bán khống hay ETF tích lũy.

Các ứng viên còn lại cần chứng minh thương mại hóa, pha loãng hoặc cơ cấu kinh doanh

Ngay cả trong cùng một chủ đề, lý do xếp hạng thấp hơn cũng khác nhau.

Ứng viên	Liên kết kinh doanh đã xác nhận	Lý do xếp hạng thấp hơn
Vuno	Doanh thu AI y tế thương mại từ bệnh viện	Doanh thu nửa đầu năm 121.6 eok, giảm 27.6% so với cùng kỳ. Lỗ hoạt động 83.2 eok. Kế hoạch phát hành 6.3 triệu cổ phiếu mới.
Deepnoid	AI hình ảnh y tế và AI công nghiệp	Doanh thu nửa đầu năm 16.7 eok so với lỗ hoạt động 72.8 eok. Cần chứng minh khả năng kiếm doanh thu lặp lại.
Syntekabio	Khám phá thuốc bằng AI và dịch vụ phân tích	Doanh thu nửa đầu năm 8.7 eok, lỗ hoạt động 57.3 eok. Hợp đồng dịch vụ và giá trị thuốc là hai vấn đề khác nhau.
Oncocross	Transcriptomics và AI tìm chỉ định thuốc	Doanh thu nửa đầu năm 2.3 eok, lỗ hoạt động 52.1 eok. Thương mại hóa còn ở giai đoạn đầu.
Pharos iBio	Nghiên cứu và phát triển lâm sàng thuốc ứng dụng AI	Phụ thuộc vào tiến triển lâm sàng và cấp phép hơn là doanh thu bán hàng. Lỗ hoạt động nửa đầu năm 46.5 eok và có rủi ro pha loãng từ trái phiếu chuyển đổi.
Macrogen và GENINUS	Phân tích hệ gene và đơn bào	Cần xác minh dịch vụ phân tích đã mở rộng thành cấp phép dữ liệu lặp lại hay chưa.
Bioneer	Tổng hợp acid nucleic, chẩn đoán và nghiên cứu RNA	Không thể xem toàn bộ doanh thu công ty là mức độ hưởng lợi từ phát triển thuốc AI. Lợi nhuận nửa đầu năm giảm tốc.
LabGenomics	Chẩn đoán và nền tảng phòng xét nghiệm tại Mỹ	Cần phân biệt xét nghiệm phổ thông với hoạt động kinh doanh MRD được bảo hiểm chi trả. Loại khỏi xếp hạng kỹ thuật do dữ liệu giá tăng bất thường.
Gencurix và Clinomics	Chẩn đoán phân tử ung thư và hệ gene	Loại khỏi xếp hạng kỹ thuật do dữ liệu OHLC lỗi. Thiếu dữ liệu không phải bằng chứng tiêu cực về kinh doanh.
DNA Link	Phân tích hệ gene	Có lực mua gần đây nhưng cổ phiếu vẫn dưới các đường trung bình động chính. Cần xác minh đóng góp doanh thu của AI.
Pharmicell	Nucleoside, PEG và nguyên liệu dược phẩm	Vật liệu điện tử là một động lực quan trọng cho tăng trưởng lợi nhuận. Không nên coi toàn bộ tăng trưởng là hưởng lợi từ mRNA.

Thông báo phát hành quyền mua ngày 29/9 của Vuno đề xuất 6.3 triệu cổ phiếu, ngày đăng ký cuối cùng 20/10 và giá phát hành dự kiến 4,980 KRW. Số cổ phiếu mới đề xuất bằng khoảng 45% số cổ phiếu hiện tại. Tỷ lệ này khác với mức giảm tỷ lệ sở hữu của cổ đông không tham gia. Giá phát hành cuối cùng và lịch có thể thay đổi.²⁷²⁸

Oncocross chỉ có 285 triệu KRW tiền và tương đương tiền, nhưng còn nắm 218 eok công cụ tài chính ngắn hạn. Không nên suy ra khủng hoảng thanh khoản chỉ từ dòng tiền mặt. Khả năng chuyển đổi thực tế và các hạn chế đối với tài sản đầu tư cần được kiểm tra riêng.²⁸

Doanh thu riêng lẻ nửa đầu năm của Pharmicell là 756.7 eok, lợi nhuận hoạt động 263.1 eok. Nucleoside đóng góp 36.4 eok, tương đương 4.81% doanh thu; dẫn xuất PEG đóng góp 60.9 eok, tương đương 8.05%. Nhóm sản phẩm khác gồm trung gian dược phẩm, nông dược và vật liệu điện tử chiếm 71.64%. Nếu quy toàn bộ kết quả tốt của Pharmicell cho nhu cầu mRNA, sẽ xác định sai động lực tăng trưởng.²⁹

OliX là mã theo dõi riêng trong nhóm liệu pháp RNA. siRNA ức chế biểu hiện gene, khác vaccine ung thư mRNA. Không nên xem giá trị tối đa tiềm năng 630 triệu USD của hợp đồng cấp phép với Lilly là tiền mặt hoặc doanh thu đã được xác nhận. Doanh thu hoạt động hợp nhất nửa đầu năm khoảng 62 eok, lỗ hoạt động 205.1 eok, dòng tiền hoạt động ra 211.5 eok. Tiền mặt 1,114.8 eok đã bao gồm khoảng 1,002 eok huy động từ phát hành cổ phiếu trong nửa đầu năm.³⁰

Doanh thu trả phí, tiền mặt và bằng chứng lâm sàng mới làm thứ hạng thay đổi

Sau khi nhận diện chủ đề triển vọng, cần xác định bằng chứng nào sẽ làm thay đổi giá trị doanh nghiệp.

Ứng viên	Bằng chứng có thể nâng thứ hạng	Bằng chứng làm suy yếu luận điểm	Kiểm tra tiếp theo
Proteina	Đơn hàng trả phí và đơn lặp lại sau MoU với TWST; doanh thu dịch vụ và lợi nhuận phục hồi	Năng lực tăng nhưng không có nhu cầu trả phí; chi phí tự phát triển thuốc tăng mạnh	Doanh thu dịch vụ quý 3, hợp đồng trả phí mới, tốc độ tiêu tiền
GC Genome	Số lượng xét nghiệm và đơn hàng quốc tế lặp lại tăng; xác nhận hiệu quả phát hiện ung thư sớm và hiệu quả kinh tế tại Mỹ	Số lượng xét nghiệm đi ngang, tiền thu ròng thấp hoặc thất bại trong nghiên cứu trên nhóm mục tiêu	Kết quả theo sản phẩm, thử nghiệm PANC-CERCH, hồ sơ pháp lý
ST Pharm	Giao hàng chuyển thành doanh thu; công suất sử dụng và biên lợi nhuận duy trì; xu hướng trung hạn phục hồi	Thử nghiệm khách hàng bị dừng hoặc đơn hàng trì hoãn; công suất sử dụng giảm	Đơn hàng oligonucleotide, vốn lưu động, kết quả quý 3
Seers	Lắp đặt chuyển thành doanh thu lặp lại và tiền mặt; thu tiền từ nước ngoài; dòng tiền mua cải thiện	Doanh thu theo quý tiếp tục chậm lại, khoản phải thu tăng mạnh, hoàn trả bảo hiểm/tiếp nhận xấu đi	Giường bệnh đang vận hành, doanh thu lặp lại, tiền từ hoạt động kinh doanh
Lunit	Tăng trưởng theo mảng; kiểm soát chi phí và giảm tiêu tiền mặt	Lỗ mở rộng và chậm thu tiền từ hợp tác nghiên cứu	Doanh thu theo sản phẩm, giá trị hợp đồng, mức tiêu tiền mặt theo quý
Curiox	Số lượt lắp đặt trả phí, OEM và doanh thu vật tư tiêu hao tăng	Chỉ có thêm thông báo, chưa có khách trả tiền; doanh thu đình trệ và pha loãng	Khối lượng đã xác nhận, doanh thu quý
OliX	Dữ liệu lâm sàng và khoản thanh toán mốc tiến độ được xác nhận	Thất bại lâm sàng, nghĩa vụ hoàn trả hoặc cần huy động thêm vốn	Công bố của đối tác, kết quả lâm sàng, khoản thu theo hợp đồng

Moderna dự kiến trình bày dữ liệu chi tiết giai đoạn 3 tại ESMO ngày 24/10. Đây có thể là chất xúc tác tâm lý cho các doanh nghiệp Hàn Quốc, nhưng bản thân buổi trình bày không phải sự kiện doanh thu của doanh nghiệp Hàn Quốc. Lịch này căn cứ theo thông báo ngày 21/9 của công ty.³¹

Phản biện mạnh nhất là kết quả của ngành tại Mỹ có thể mất thời gian mới chuyển thành lợi nhuận của doanh nghiệp Hàn Quốc. Khả năng được bảo hiểm chi trả, quy mô dữ liệu lâm sàng, hợp đồng dược phẩm và khả năng tiếp cận vốn khác nhau theo từng công ty. Không thể khẳng định ứng viên Hàn Quốc có dư địa tăng giá chỉ vì tăng ít hơn doanh nghiệp cùng ngành tại Mỹ.

Phạm vi dữ liệu và cách tính

Trong 20 ứng viên Hàn Quốc, chúng tôi so sánh chỉ báo kỹ thuật của 17 doanh nghiệp sau khi loại LabGenomics, Gencurix và Clinomics do chất lượng dữ liệu giá. Giá đóng cửa và vốn hóa của ứng viên chính được đối chiếu với giá công khai ngày 1/10. Số liệu tài chính dùng trường lũy kế nửa đầu năm của OpenDART. Giá trị theo quý và lũy kế, báo cáo hợp nhất và riêng lẻ, tiền mặt và công cụ tài chính ngắn hạn được phân biệt.

Lợi suất, đường trung bình động và mua ròng 5 phiên tại Hàn Quốc được tính từ giá ngày và dữ liệu Kiwoom REST đã thu thập. Chưa hoàn tất đối chiếu lợi suất dài hạn với KOSDAQ và chỉ số biotech, điều chỉnh đầy đủ theo sự kiện doanh nghiệp, và kiểm chứng dòng tiền nhà đầu tư với dữ liệu cấp sở giao dịch. Vì vậy dữ liệu không xác nhận hiệu suất vượt thị trường hay ý định của nhà đầu tư. PER dự phóng và bội số doanh thu đơn giản cũng không phải giá trị hợp lý hay giá mục tiêu mới.

Merck và Moderna công bố kết quả thử nghiệm giai đoạn 3, 2026-08-19 ↩︎ ↩︎
Lịch sử giá StockAnalysis dựa trên dữ liệu S&P: MRNA, TEM, TWST, NTRA. Đối chiếu giá đóng cửa ngày 1/10/2026; lợi suất từng giai đoạn được tính trực tiếp. ↩︎ ↩︎
Kết quả quý 2/2026 của Tempus, 2026-07-30 ↩︎
Hồ sơ kết quả quý 3 năm tài chính 2026 của Twist tại SEC, 2026-08-03 ↩︎
Thỏa thuận TuneLab giữa Twist và Lilly, 2026-09-16 ↩︎
Kết quả quý 2/2026 của Natera, 2026-08-06 ↩︎
Nasdaq công bố Moderna được đưa vào chỉ số, theo ngày Mỹ 2026-10-01 ↩︎
Mô tả sản phẩm Signatera của Natera ↩︎ ↩︎
Mô tả sản phẩm ai-CANCERCH của GC Genome ↩︎ ↩︎
Báo cáo nửa đầu năm của Proteina, 2026-08-14, báo cáo thường niên 2025 ↩︎ ↩︎ ↩︎ ↩︎
Thông báo chính thức của Proteina, gồm MoU với TWST ngày 27/8/2026 ↩︎ ↩︎
Hồ sơ đồng phát triển và quyền chọn chuyển giao công nghệ với Samsung Bioepis, 2026-07-09 ↩︎ ↩︎
FnGuide về Proteina, tính đến 2026-10-01 ↩︎
Quyết định mua cổ phần ABX của Proteina, 2026-07-14 ↩︎
Báo cáo nửa đầu năm của GC Genome, 2026-08-14 ↩︎ ↩︎
FnGuide về GC Genome, tính đến 2026-10-01 ↩︎
Báo cáo nửa đầu năm của ST Pharm, 2026-08-14 ↩︎ ↩︎
Hợp đồng cung ứng trị giá 913.3 eok của ST Pharm, 2026-09-18 ↩︎
FnGuide về ST Pharm, tính đến 2026-10-01 ↩︎
Báo cáo nửa đầu năm của Seers, đã sửa đổi 2026-08-13 ↩︎ ↩︎
FnGuide về Seers, tính đến 2026-10-01 ↩︎
Báo cáo nửa đầu năm của Lunit, 2026-08-11 ↩︎ ↩︎
FnGuide về Lunit, tính đến 2026-10-01 ↩︎
Báo cáo nửa đầu năm của Curiox, báo cáo thường niên 2025 sửa đổi mới nhất ↩︎
FnGuide về Curiox, tính đến 2026-10-01 ↩︎
Giá chứng khoán FnGuide và giá ngày cùng khối lượng theo từng nhóm nhà đầu tư từ Kiwoom REST. Ngoài các mã chính, xem thêm OliX, Vuno, Pharmicell. Lợi suất theo phiên, trung bình động đơn giản và lượng mua ròng được tính trực tiếp. ↩︎
Thông báo phát hành quyền mua của Vuno, 2026-09-29 ↩︎
Báo cáo nửa đầu năm: Vuno, Deepnoid, Syntekabio, Oncocross, Pharos iBio, Macrogen, GENINUS, Bioneer, LabGenomics, Gencurix ↩︎ ↩︎
Báo cáo nửa đầu năm của Pharmicell, 2026-08-12, kết quả kinh doanh của công ty ↩︎
Báo cáo nửa đầu năm của OliX, 2026-08-14 ↩︎
Moderna xem trước nội dung trình bày tại ESMO, 2026-09-21 ↩︎

Proteina on Korea Invest Insights