Company-Deep-Dive

Pearl Abyss CCP/EVE出售分析：1,771亿韩元现金流入与库存股注销可能性

Pearl Abyss 正以1,771亿韩元出售其在 CCP Games 的全部股权——相当于市值的4.7%，或每股2,757韩元的现金价值。单纯的出售本身对公允价值影响有限，但若收益用于股票回购与注销，我们的7.5万韩元公允价值将机械性地上调至7.8万至8.25万韩元。2026年《商法》第三次修正案从结构层面提高了持有库存股的成本，因此真正的问题不在于出售本身，而在于管理层如何分配这笔资本。

Daily-Wrap

韩国优质重估观察 2026-04-30：SK Square·SK海力士·山一电气 — 好企业正在引来资金

2026年4月30日KOSPI收6599点，市场整体偏向避险，外资与机构双双净卖出。SK Square与SK海力士同时通过4个筛选器领跑重估候选；山一电气成交量激增并发布业绩及合同公告，电力设备与造船板块维持主线强势地位。

Sector-Deep-Dive Korea Market

科技巨头2026年一季报总结——AI资本开支加速如何化解韩国AI供应链的隐忧：三星电子（005930）vs 三星电机（009150）

亚马逊、微软、Alphabet、Meta 2026年一季报传递的核心信号并非AI需求疲软，而是AI资本开支的再度加速。四大超大规模云服务商2026年AI/云计算资本开支合计年化规模约$650B。对三星电子（005930）而言，这笔资本开支将直接转化为HBM/DDR5/eSSD/服务器DRAM的订单流；对三星电机（009150）而言，AI MLCC/FC-BGA的需求敞口虽属真实，但市场已将其提前定价。6至12个月相对偏好：三星电子 > 三星电机。

韩国市场 风险投资 重新定价

韩国上市风险投资重新定价——流入韩国的资本如何重塑 Atinum、Company K、DSC、Q Capital、未来资产风险投资和Aju IB的估值

2026年资本向韩国轮动，上市风险投资与私募股权板块正经历重新定价——但进程并不均衡。市场正分裂为三种定价体系：（1）盈利与分红驱动的价值型风投（Atinum）；（2）持有非上市巨头资产、充当看涨期权的风投（未来资产风险投资、DSC、Company K、Aju IB）；（3）低市净率结构性转型的私募股权（Q Capital）。这种分化与管理人能力无关，而在于各家机构是否持有零售投资者可追踪的*具名*非上市资产（SpaceX、Rebellions、FuriosaAI、Upstage）。本文深入解析六家标的的重新定价逻辑、估值图谱与P×Q×C分解，并指出市场对护城河的误读所在。

Pearl Abyss Korea Market

신한证券Pearl Abyss报告分析——26E收入₩1.038万亿、营业利润₩473.3B，但明年销量断崖假设过于严苛：与我们模型对比

신한证券将Pearl Abyss目标价上调至₩72,000，并给出2026E收入₩1.038万亿、营业利润₩473.3B的预测。这接近我们的乐观情景，但目标价受限于其对2027E收入降至₩569.2B、营业利润降至₩117.0B的销量断崖假设。本文从1Q26销量、收入确认、营销费用和FY27长尾收入假设，对比신한模型与我们的估算。