2026年三星代工的确认客户——经由财报电话、客户披露及供应链报道证实——包括 Tesla（HW5/Dojo 后续项目位于 SF2）、Tenstorrent（Wormhole/Blackhole 位于 SF4X）、Qualcomm（部分调制解调器及骁龙节点）、Google（TPU 后续产品及 Pixel SoC 位于 SF4LPP/SF3）、Ambarella（CV3-AD ADAS）以及三星自有的 System LSI（Exynos）。客观来看，三星代工在先进制程领域仍是台积电之后可信赖的第二选择，其客户构成高度集中于 AI 加速器、汽车/ADAS SoC，以及愿意为产能可用性或主权供应需求承担一定良率风险溢价的客户。 韩国股市5月1日休市，但技术指标显示广度健康：BULL Score满分、AI电力与HBM半导体成机构核心配置方向。 2026年5月韩国股市策略：出口数据强劲，AI硬件周期延续，核心持仓无需撤退，但过热的第一波受益股值得减仓轮动。 韩国股市5月1日休市，但宽度指标强劲：KOSPI 6599，VIX 17，山一电气·利诺工业领跑多重筛选器。 Pamicell在我4月外资加机构净买入筛选中，以市值强度指标位居榜首。更重要的发现是：2025年97%的营收来自生化材料，与Doosan Electronic BG的AI CCL周期深度绑定的低介电常数电子材料，如今已成为核心重估命题。 4月30日韩国股市收跌，三星电子披露一季报同时宣布回购，电力变压器与造船板块逆势领涨，HBM主题持续活跃。 Pearl Abyss 正以1,771亿韩元出售其在 CCP Games 的全部股权——相当于市值的4.7%，或每股2,757韩元的现金价值。单纯的出售本身对公允价值影响有限，但若收益用于股票回购与注销，我们的7.5万韩元公允价值将机械性地上调至7.8万至8.25万韩元。2026年《商法》第三次修正案从结构层面提高了持有库存股的成本，因此真正的问题不在于出售本身，而在于管理层如何分配这笔资本。 2026年4月30日KOSPI收6599点，市场整体偏向避险，外资与机构双双净卖出。SK Square与SK海力士同时通过4个筛选器领跑重估候选；山一电气成交量激增并发布业绩及合同公告，电力设备与造船板块维持主线强势地位。 OpenEdges Technology（394280 KQ）是观察三星4/5/8nm LPDDR5X/LPDDR6存储子系统IP需求的重要公司。本篇SemiScope后续报告回顾其产品护城河、子公司结构、稀释效应、估值，以及在加仓前需确认的关键里程碑。 亚马逊、微软、Alphabet、Meta 2026年一季报传递的核心信号并非AI需求疲软，而是AI资本开支的再度加速。四大超大规模云服务商2026年AI/云计算资本开支合计年化规模约$650B。对三星电子（005930）而言，这笔资本开支将直接转化为HBM/DDR5/eSSD/服务器DRAM的订单流；对三星电机（009150）而言，AI MLCC/FC-BGA的需求敞口虽属真实，但市场已将其提前定价。6至12个月相对偏好：三星电子 > 三星电机。 About
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