聪明资金正在回流KOSDAQ：价格仍弱，但资金流先动了

Fri, 22 May 2026 09:55:00 +0900

📚 相关系列 Pearl Abyss资金流底部测试 / Pearl Abyss枢纽页 / 5月17日市场总览 / KOSDAQ完整指南

过去两个月是KOSPI大型股大胜、KOSDAQ相对弱势极端化的阶段。按市值加权近似指数计算，KOSPI上涨+49.8%，KOSDAQ上涨+11.4%，KOSDAQ相对KOSPI落后-38.4个百分点。但资金流开始与价格走势不同步。最近5个交易日，KOSDAQ外资+机构净买入7,079亿韩元，程序交易净买入4,104亿韩元。同期KOSPI外资+机构净卖出140,578亿韩元，程序交易净卖出81,572亿韩元。价格显示KOSPI赢了，但新资金开始重新看向KOSDAQ。

核心摘要

两个月价格表现是KOSPI压胜。 市值加权近似指数下KOSPI +49.8%，KOSDAQ +11.4%。最近20个交易日也为KOSPI +27.0%、KOSDAQ -0.1%。
等权收益率给出不同信号。 两个月等权口径下KOSPI +14.5%，KOSDAQ +17.4%。KOSDAQ整体宽度并未完全崩坏，是KOSPI超大型AI基础设施股拉动了指数。
KOSDAQ/KOSPI相对比率接近两个月低位。 当前为74.1，较两个月高点105.1下跌-29.5%。40日标准分为-1.88σ，已进入相对超跌区间。
资金流先在KOSDAQ改善。 最近5个交易日KOSDAQ外资+机构买入7,079亿韩元，程序资金买入4,104亿韩元。KOSPI则继续被外资+机构和程序资金卖出。
机构内部结构也不同。 KOSPI机构买盘主要来自金融投资，可能混合指数、衍生品和套利性质。KOSDAQ虽规模较小，但出现公募基金+1,249亿韩元买入。
Pearl Abyss是KOSDAQ前100大股票中回撤第7名。 从77,400韩元跌至45,450韩元，跌幅-41.3%，比前100大股票中位数-22.0%深约19个百分点。
Pearl Abyss更像可投资的反弹候选，而不是单纯超跌。 2026E OP 4,769亿韩元、2026E PER 8.0倍、2026E ROE 36.9%，最近5日外资+机构+220.8亿韩元，个人-223.3亿韩元。

结论很简单。KOSDAQ尚未确认重新成为主线。但资金流已经开始早于价格回头。在这一结构中，Pearl Abyss是最有意思的超跌大盘候选之一。

1. 数据口径与注意事项

本文数字不是KRX官方指数值，而是基于Research OS本地数据库的个股数据构建的市值加权近似指数和等权近似指数。

项目	内容
数据	Research OS local DB
基准日	2026-05-21
分析区间	2026-03-21至2026-05-21
交易日	42个交易日
指数方式	个股基础的市值加权近似指数
注意	非官方KRX指数

目的不是精确复制官方指数，而是寻找价格相对强度与资金流方向发生背离的位置。

2. 价格显示KOSPI大型股大胜

分类	KOSPI	KOSDAQ	解读
两个月市值加权收益率	+49.8%	+11.4%	KOSPI压胜
两个月等权收益率	+14.5%	+17.4%	KOSDAQ整体宽度并不差
最近20D收益率	+27.0%	-0.1%	最近一个月KOSDAQ完全被冷落
最近5D收益率	+4.8%	-0.5%	短期仍是KOSPI占优
两个月平均上涨股票比例	43.1%	41.5%	两边宽度都偏弱

关键在于市值加权和等权的差异。按市值加权看，KOSPI大幅领先KOSDAQ。但按等权看，KOSPI +14.5%，KOSDAQ +17.4%。

这并不意味着KOSPI所有股票都强。它说明三星电子、SK海力士、三星电机等超大型AI基础设施主线拉动了KOSPI指数。

相反，KOSDAQ指数偏弱，但内部广度并未完全崩坏。KOSDAQ弱势的本质不是“所有股票都更差”，而是市值权重和资金主线被KOSPI大型股抢走。

3. KOSDAQ/KOSPI相对强度处于超跌区

项目	数值
两个月起点相对比率	99.7
两个月高点	105.1，2026-03-31
当前	74.1
较高点	-29.5%
两个月变化	-25.6%
较20D均值	-12.5%
40日标准分	-1.88σ

当前KOSDAQ相对KOSPI处于最近两个月最低强度。40日标准分-1.88σ，统计上也是相当深的相对弱势区间。

但这并不等于立刻“买KOSDAQ”。相对超跌只说明存在反弹可能，不保证反弹已经开始。

价格：KOSDAQ相对低位
资金流：出现初步改善
趋势：尚未确认
结论：反弹准备可能出现，但仍需价格确认

4. 资金流比价格更早看向KOSDAQ

单位：亿韩元。

市场	个人2M	外资2M	机构2M	外资+机构2M	程序2M
KOSPI	+252,628	-555,191	+177,042	-378,149	-293,401
KOSDAQ	+4,765	+19,909	-36,542	-16,632	+6,300

两个月整体看，两边外资+机构都是负数。但质量不同。

KOSPI是外资和程序资金大幅卖出，个人和金融投资承接。指数很强，但资金质量并不干净。

KOSDAQ中机构卖出，但外资和程序资金买入。即使价格弱，也不是外资和程序资金完全离开的市场。

更重要的是最近20日和5日变化。

市场	外资+机构20D	程序20D	外资+机构5D	程序5D
KOSPI	-323,604	-219,789	-140,578	-81,572
KOSDAQ	+876	+5,182	+7,079	+4,104

这就是本文核心。

价格上KOSPI明显更强，但最近资金改善更偏向KOSDAQ。

价格是过去的结果，资金流是下一步的线索。KOSDAQ价格仍弱，但从资金流看，已经开始像一个进行底部测试的市场。

5. 机构细分：KOSPI是金融投资，KOSDAQ出现公募基金

市场	金融投资5D	保险5D	公募基金5D	私募5D	年金/国家5D
KOSPI	+45,340	-623	+1,143	+3,299	-2,409
KOSDAQ	+177	+4	+1,249	+205	-690

KOSPI机构买盘大多来自金融投资，可能带有指数、衍生品、套利交易属性，不能简单视为长期方向性资金。

KOSDAQ规模较小，但公募基金买入是一个有意义的变化。对于超跌成长股反弹，公募基金可能是最早重新触碰KOSDAQ中大型成长股篮子的资金。

6. Pearl Abyss：KOSDAQ前100中回撤第7名

项目	基准
数据	Research OS local DB
价格基准日	2026-05-21
分析区间	2026-03-21至2026-05-21
高点基准	两个月内日内高点
KOSDAQ前100	基于外资持股数/外资持股比例的市值近似值
覆盖	KOSDAQ 1,688只，前100回撤计算完成

Pearl Abyss两个月高点为2026年4月1日的77,400韩元，2026年5月21日收盘为45,450韩元。

高点回撤 = 45,450 / 77,400 - 1
= -41.3%

分类	高点回撤
平均	-22.3%
中位数	-22.0%
后25%门槛	-29.5%
后10%门槛	-34.3%
跌幅超过-20%	57只
跌幅超过-30%	23只
跌幅超过-40%	7只

Pearl Abyss以-41.3%落入跌幅超过-40%的7只股票组。这不是“略微超跌”，而是KOSDAQ大型股中跌幅最深的一组。

7. 最大回撤股票比较

回撤排名	股票	市值排名	两个月高点	当前价	回撤
1	SCD Pharm	7	1,233,000	355,000	-71.2%
2	Orum Therapeutics	82	124,800	65,500	-47.5%
3	Rznomics	63	245,250	130,000	-47.0%
4	Seers Technology	88	63,200	34,300	-45.7%
5	Woori Technology	39	29,500	16,700	-43.4%
6	ABL Bio	11	189,400	109,900	-42.0%
7	Pearl Abyss	38	77,400	45,450	-41.3%
8	LigaChem Biosciences	15	224,000	139,500	-37.7%
9	Sampyo Cement	84	19,690	12,780	-35.1%
10	Curiox Biosystems	81	126,800	82,500	-34.9%

Pearl Abyss与生物医药事件股一起下跌，但性质不同。许多生物股是临床、授权、监管事件期权；而Pearl Abyss可以用盈利数字讨论：2026E OP 4,769亿韩元、PER 8.0倍、ROE 36.9%。

8. Pearl Abyss在超跌前20中的位置

排名	股票	高点回撤	26E OP	26E PER	26E ROE	5D外资+机构	20D外资+机构	5D个人	5D程序
1	SCD Pharm	-71.2%	450	[未确认]	[未确认]	+228.8	+281.4	-42.0	[未确认]
4	Seers Technology	-45.7%	607	22.6x	86.1%	+114.5	+22.2	-121.7	+172.3
5	Woori Technology	-43.4%	[未确认]	[未确认]	[未确认]	+368.5	+9.6	+6.1	+190.1
6	ABL Bio	-42.0%	-486	亏损	-26.4%	+564.0	-1,026.5	-556.5	+779.1
7	Pearl Abyss	-41.3%	4,769	8.0x	36.9%	+220.8	-73.8	-223.3	+235.6
8	LigaChem Biosciences	-37.7%	268	116.1x	8.1%	-860.4	-815.0	+821.1	-149.4
13	Peptro	-33.2%	[未确认]	[未确认]	[未确认]	-263.9	-958.8	-70.3	[未确认]
15	Oscotec	-32.7%	340	46.5x	16.6%	-76.4	-237.1	+80.7	+7.5
19	HLB	-31.7%	[未确认]	[未确认]	[未确认]	-123.1	-664.5	-10.5	-18.1

Pearl Abyss在表中最均衡：跌幅足够深，估值低，有盈利基础，最近5日也出现个人卖出、外资+机构承接的换手结构。但20日外资+机构仍为-73.8亿韩元，累计吸筹尚未确认。

9. Pearl Abyss详细资金流

投资主体	5D净买入
个人	-223.3亿韩元
外资	+207.7亿韩元
机构合计	+13.2亿韩元
金融投资	-16.1亿韩元
保险	+0.1亿韩元
公募基金	+3.0亿韩元
私募基金	+26.2亿韩元
年金/国家	+0.1亿韩元
其他法人	-0.4亿韩元
其他外国人	+2.9亿韩元

积极点很明确：个人卖出，外资和私募承接。这是超跌底部测试中最想先看到的结构。

但这还不是完整反转。

资金流反转尚未确认。
但早期反转信号已经出现。

10. 比较判断

Pearl Abyss vs 超跌生物股

超跌生物股大多是临床、授权或监管事件期权，即使资金流好，也很难用盈利估值锚定。Pearl Abyss有2026E OP 4,769亿韩元、PER 8.0倍、ROE 36.9%。核心问题不是“有没有成功可能”，而是2026年利润能在2027年维持多少。

Pearl Abyss vs Seers Technology

Seers Technology有2026E OP 607亿韩元、PER 22.6倍、ROE 86.1%、5日外资+机构+114.5亿韩元，值得关注。但Pearl Abyss估值更低，且有外资+私募买入信号。

风险调整后吸引力：Pearl Abyss > Seers Technology。但两者都需要进一步确认资金流质量。

11. 实战判断

项目	判断
价格	KOSPI大型股主导，KOSDAQ相对低位
资金流	KOSPI价格强，但资金质量弱
KOSDAQ	价格弱，但外资、程序、公募基金改善
意义	KOSDAQ反弹准备可能出现，但需要价格确认
Pearl Abyss	超跌投资型第一候选，但资金流反转未确认

KOSDAQ进场触发条件：

KOSDAQ/KOSPI相对比率连续3个交易日反弹。
KOSDAQ外资+程序资金持续买入。
KOSDAQ超跌大型股反复出现个人卖出、外资/机构吸收。

Pearl Abyss触发条件：

守住45,000韩元附近。
外资/私募持续买入。
收复47,200韩元。
IR/NDR后2Q指引或长尾/DLC预期恢复。

无效条件：

条件	解读
跌破44,000韩元区间	最近资金流转向失败
5D外资买入重新转为卖出	低位回流只是一次性防守
KOSDAQ/KOSPI相对比率反弹失败	市场轮动推迟
2Q指引或长尾预期减弱	基本面逻辑重新打折

12. 最后一行

过去两个月是KOSPI大型股大胜、KOSDAQ相对弱势极端化。市值加权近似指数下KOSPI +49.8%，KOSDAQ +11.4%；但等权口径下KOSPI +14.5%，KOSDAQ +17.4%。这不是整个KOSPI都强，而是超大型AI基础设施股拉动指数。

KOSDAQ/KOSPI相对比率当前为74.1，较两个月高点-29.5%，40日标准分-1.88σ，相对强度已深度超跌。更重要的是资金流：最近5日KOSDAQ外资+机构+7,079亿韩元，程序+4,104亿韩元，而KOSPI仍被大幅卖出。

Pearl Abyss是这一结构中的代表观察标的。它在KOSDAQ前100中回撤第7，从77,400韩元跌至45,450韩元，跌幅-41.3%。但它有2026E OP 4,769亿韩元、PER 8.0倍、ROE 36.9%，最近5日个人-223.3亿韩元、外资+207.7亿韩元、机构+13.2亿韩元。这就是它不只是单纯超跌，而是可投资反弹候选的原因。

不过反转尚未确认。20日外资+机构仍为-73.8亿韩元，价格也尚未确认KOSDAQ相对强度反弹。现在是资金开始回流，但价格尚未确认的阶段。Pearl Abyss更像是如果守住45,000韩元且外资/私募继续买入，反弹弹性可能放大的超跌大型股，而不是简单的止损候选。

本文仅用于研究和评论，不构成投资建议。市场收益率、相对比率、资金流、回撤排名和共识数据基于Research OS本地数据库。数据基准日为2026年5月21日。本文数值为基于个股的近似指数，并非KRX官方指数。KOSDAQ前100基于外资持股数和外资持股比例计算的市值近似值构建，可能与实际市值排名不同。Pearl Abyss 2026E OP 4,769亿韩元、PER 8.0倍、ROE 36.9%为本地DB共识，可能与实际结果不同。[未确认]表示在同一口径下未能稳定确认的项目。分析可能错误。数据截至2026年5月21日KST。

聪明资金 on Korea Invest Insights